成熟型企業(yè)好，還是成長(zhǎng)型企業(yè)好？

仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。

成熟型企業(yè)，像海天味業(yè)、貴州茅臺(tái)等，通常有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，豐厚的分紅，并且業(yè)績(jī)可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)，但同時(shí)也意味著沒(méi)有太大驚喜。

而成長(zhǎng)型企業(yè)，往往業(yè)績(jī)波動(dòng)性比較大，可其中或許也蘊(yùn)含著十倍，甚至幾十倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。

不禁令人想問(wèn)，有沒(méi)有“兩全其美”的公司呢？也就是說(shuō)，一家公司既擁有成熟型企業(yè)的特點(diǎn)，又?jǐn)y帶成長(zhǎng)型企業(yè)的屬性。

芯動(dòng)聯(lián)科，就可以歸類(lèi)為這種。

業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)

2020-2024年，芯動(dòng)聯(lián)科業(yè)績(jī)不斷向上突破，營(yíng)收從1.09億元增長(zhǎng)到4.04億元，年復(fù)合增速達(dá)38.75%；凈利潤(rùn)從0.52億元增長(zhǎng)到2.2億元，年復(fù)合增速達(dá)43.42%。

2025年一季度，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俑芋@人，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.88億元，同比增長(zhǎng)291.77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.44億元，同比大增2869.17%。

要知道，芯動(dòng)聯(lián)科本質(zhì)上算是芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。而在周期性較強(qiáng)的半導(dǎo)體行業(yè)中，能有這樣穩(wěn)定業(yè)績(jī)的公司鳳毛麟角，只有北方華創(chuàng)、海光信息、盛美上海等少數(shù)龍頭才能做到。

那么，芯動(dòng)聯(lián)科又是如何實(shí)現(xiàn)的呢？

其實(shí)，公司和海光信息的方法一樣，技術(shù)追趕，疊加國(guó)產(chǎn)替代。

首先，產(chǎn)品性能媲美海外大廠。

芯動(dòng)聯(lián)科的主要產(chǎn)品為高性能MEMS慣性傳感器，具體包括MEMS陀螺儀、MEMS加速度計(jì)和慣性測(cè)量單元等。

其中，MEMS陀螺儀是公司收入的核心來(lái)源，2024年?duì)I收占比高達(dá)86.75%，MEMS加速度計(jì)和慣性測(cè)量單元營(yíng)收占比則分別為6.88%和5.29%。

而MEMS陀螺儀和加速度計(jì)都是慣性系統(tǒng)的核心器件，陀螺儀感知物體運(yùn)動(dòng)的角速率，加速度計(jì)感知物體運(yùn)動(dòng)的線加速度。

二者結(jié)合就可知物體相對(duì)于初始位置的偏離程度，進(jìn)一步可獲得物體當(dāng)前的位置、方向和速度，在消費(fèi)電子、智能汽車(chē)、航空航天、高端工業(yè)等行業(yè)均有應(yīng)用。

據(jù)悉，目前芯動(dòng)聯(lián)科的產(chǎn)品性能已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，逐漸接近國(guó)際龍頭。

以公司的代表產(chǎn)品陀螺儀33系列為例，其多項(xiàng)參數(shù)均都不輸海外大廠，而且價(jià)格相對(duì)更低一些。

其次，國(guó)產(chǎn)替代促進(jìn)銷(xiāo)量上升。

全球高性能MEMS慣性傳感器市場(chǎng)份額，主要集中在霍尼韋爾、ADI等幾家國(guó)際龍頭手中，我國(guó)市場(chǎng)也不例外。

公司產(chǎn)品性能較強(qiáng)，性?xún)r(jià)比還高，給芯動(dòng)聯(lián)科進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代提供了基礎(chǔ)。2020-2024年，公司慣性傳感器銷(xiāo)量從3.04萬(wàn)只一路增加到19.51萬(wàn)只。

這也才有了公司近年來(lái)持續(xù)上升的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

下游應(yīng)用領(lǐng)域增多

不過(guò)接下來(lái)，芯動(dòng)聯(lián)科業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性是公司比較受質(zhì)疑的地方。

核心原因在于，公司產(chǎn)品以高性能慣性傳感器為主，主要用于高端工業(yè)、商業(yè)航天等高可靠領(lǐng)域，而不是用于消費(fèi)電子等的低端慣性傳感器市場(chǎng)。

因而，公司產(chǎn)品下游應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模有限。

沒(méi)有具體數(shù)據(jù)，我們可以大致估算一下。據(jù)Yole統(tǒng)計(jì)，2021年全球MEMS慣性傳感器市場(chǎng)規(guī)模大約35.09億美元，預(yù)計(jì)到2027年為49.5億美元。

其中，下游應(yīng)用占比最高的是消費(fèi)電子約50%，其次是汽車(chē)近20%，工業(yè)和航天合計(jì)占比不足25%。也就是說(shuō)，到2027年公司下游市場(chǎng)空間不足13億美元。

為應(yīng)對(duì)這種局面，公司正在向外開(kāi)拓下游應(yīng)用場(chǎng)景：

1. 汽車(chē)自動(dòng)駕駛和低空航電系統(tǒng)。

MEMS慣性傳感器在智能汽車(chē)和低空飛行器中應(yīng)用原理類(lèi)似，我們以自動(dòng)駕駛為例。

在L3及以上等級(jí)的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)中，對(duì)于車(chē)輛定位的精度要求升高，搭載慣性導(dǎo)航系統(tǒng)成為車(chē)企們的主流選擇。

像小鵬的P5和P7車(chē)型都標(biāo)配慣性導(dǎo)航系統(tǒng)，來(lái)實(shí)現(xiàn)高精度定位和導(dǎo)航。

2024年7月，芯動(dòng)聯(lián)科宣布獲得國(guó)內(nèi)某知名汽車(chē)企業(yè)產(chǎn)品定點(diǎn)，并且公司也是國(guó)內(nèi)唯一一家量產(chǎn)導(dǎo)航級(jí)MEMS傳感器的企業(yè)。

根據(jù)2024年年報(bào)，公司目前正在研發(fā)用于自動(dòng)駕駛和低空航電系統(tǒng)的6軸車(chē)規(guī)級(jí)慣性測(cè)量單元。

1. 機(jī)器人。

慣性測(cè)量單元（IMU），同樣是機(jī)器人姿態(tài)控制的核心部件。因此，機(jī)器人有望成為慣性傳感器的增量市場(chǎng)。

例如，特斯拉的Optimus就采用了多目視覺(jué)和IMU相結(jié)合的方案，優(yōu)必選的Walker X機(jī)器人也配備了高精度慣導(dǎo)傳感器。

截至2024年底，芯動(dòng)聯(lián)科正在進(jìn)行工業(yè)機(jī)器人相關(guān)IMU產(chǎn)品的研發(fā)，倒是沒(méi)有人形機(jī)器人相關(guān)的產(chǎn)品信息披露。

不過(guò)，公司在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司產(chǎn)品可以用于人形機(jī)器人。

值得一提的是，2025年公司的訂單量遠(yuǎn)勝?gòu)那啊?/strong>

2025年4月23日，芯動(dòng)聯(lián)科發(fā)布公告稱(chēng)，簽訂了金額為1.64億元的大額采購(gòu)合同，銷(xiāo)售產(chǎn)品為陀螺儀和加速度計(jì)。

而就在2025年1月，芯動(dòng)聯(lián)科還發(fā)布了重大合同的公告，合同銷(xiāo)售金額高達(dá)2.7億元，銷(xiāo)售產(chǎn)品為陀螺儀。

只這倆合同，訂單金額合計(jì)高達(dá)4.3億元，超過(guò)了2024年?duì)I收4.05億元。

最后，總結(jié)一下。

宇樹(shù)科技創(chuàng)始人王興興在演講時(shí)說(shuō)，堅(jiān)持做難而正確的事，時(shí)代不會(huì)辜負(fù)長(zhǎng)期主義者。

尤其在半導(dǎo)體領(lǐng)域，更需要長(zhǎng)期主義者。細(xì)看這幾家業(yè)績(jī)穩(wěn)扎穩(wěn)打的半導(dǎo)體公司，無(wú)不都是這樣的企業(yè)。

堅(jiān)持產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和技術(shù)突破，在國(guó)產(chǎn)替代和下游應(yīng)用逐漸增多的情況下，2025年芯動(dòng)聯(lián)科實(shí)現(xiàn)了“爆單”。

以上僅作為上市公司分析使用，不構(gòu)成具體投資建議。