人形機(jī)器人賽道，不僅沒被朱嘯虎的退出言論打倒，反而還成了年內(nèi)AI圈的投融資新重點(diǎn)。

據(jù)字母榜（ID：wujicaijing）不完全統(tǒng)計(jì)，朱嘯虎喊出批量退出人形機(jī)器人的兩個月以來，從3月底算起，國內(nèi)人形機(jī)器人領(lǐng)域（本體研發(fā)相關(guān)）的融資事件約27起，已披露的融資金額超過29億元。僅4月份，機(jī)器人行業(yè)的9起億元級融資中，就有5起發(fā)生在人形機(jī)器人領(lǐng)域。

最新消息是，宇樹科技傳出即將IPO。據(jù)搜狐科技報(bào)道，宇樹科技的股改已基本完成，且上市前可能還有Pre-IPO輪融資。今年4月，宇樹科技創(chuàng)始人王興興在談及赴港上市時表示，有可能，但不確定。

近三個月以來，互聯(lián)網(wǎng)大廠也頻頻加碼對明星機(jī)器人公司的投資：美團(tuán)系獨(dú)家投資了自變量機(jī)器人數(shù)億元的A輪融資，騰訊和京東則先后領(lǐng)投了智元機(jī)器人的B輪和B+輪融資。

圖源：企查查

正在看早期機(jī)器人項(xiàng)目的恒業(yè)資本創(chuàng)始合伙人江一告訴字母榜，騰訊4月增持智元不是偶然，美團(tuán)押注的是即時配送人力替代，京東看重倉儲物流自動化，大廠要的不是短期回報(bào)，而是5年后不被革命的門票。

這些圍繞人形機(jī)器人的新晉融資事件，成了一個個打臉朱嘯虎看衰言論的佐證。

在江一看來，朱嘯虎的批量退出論更像是一種流量行為。人形機(jī)器人和具身智能的核心價值邏輯在于解決勞動力坍塌、場景化AI落地，這是國內(nèi)外押注該賽道十年的底層共識。

A

3月底，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎一句“我們正批量退出人形機(jī)器人公司”，引來不少機(jī)器人創(chuàng)業(yè)者的“反擊”，其中就有眾擎機(jī)器人創(chuàng)始人趙同陽。他在朋友圈炮轟朱嘯虎，并放話：“我會帶領(lǐng)兄弟們，在未來用事實(shí)回應(yīng)他對行業(yè)的質(zhì)疑，用成績狠狠地給他一耳刮子，這是回應(yīng)質(zhì)疑的最有效方式。”

幾天后，眾擎機(jī)器人就宣布完成了約2億元的Pre-A輪融資，由一家來自阿布扎比的主權(quán)基金Stone Venture領(lǐng)投。

被金沙江創(chuàng)投退出的星海圖，也在4月迎來新一輪融資。企查查信息顯示，4月3日，星海圖完成了超過3億元的A+輪融資。據(jù)媒體報(bào)道，有知情人士表示，星海圖正以50億元估值尋求新一輪融資。

失去朱嘯虎這類創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的支持后，人形機(jī)器人賽道的火熱正吸引諸多互聯(lián)網(wǎng)大廠的加碼：3月，騰訊領(lǐng)投智元機(jī)器人B輪融資，半個多月后，騰訊將持股比例增加至2.6264%，成為智元機(jī)器人第七大股東；4月，阿里領(lǐng)投星塵智能數(shù)億元A輪融資；5月，美團(tuán)和美團(tuán)龍珠獨(dú)家投資了自變量機(jī)器人的A輪融資，融資金額高達(dá)數(shù)億元；5月，京東參與了智元機(jī)器人的B+輪融資……

大廠頻繁出手的背后，人形機(jī)器人正取代大模型，成為AI領(lǐng)域最炙手可熱的融資賽道之一。 無論是融資發(fā)生頻率，還是動輒數(shù)億的融資金額上，該賽道都大幅領(lǐng)先于其他AI細(xì)分領(lǐng)域。

相較之下，去年還一度活躍在融資前線的大模型公司，進(jìn)入2025年后，幾乎陷入融資停滯狀態(tài)。

圖源：企查查

“AI六小龍”中，今年上半年還在獲得融資的也只剩下智譜AI一家。企查查信息顯示，智譜AI今年3月以來連續(xù)獲得四次D輪系列融資，融資金額超過20億元。不過，即使是20億元融資，和去年C2輪的4億美元或者C4輪的數(shù)十億元相比，融資額還是有所減少。而其余幾家公司的融資動態(tài)均停留在去年。

B

在朱嘯虎退出言論發(fā)布后的將兩個月內(nèi)，還在持續(xù)獲得融資的人形機(jī)器人公司，大致分為兩類：處于投融資早期階段的公司，和已具一定規(guī)模的明星項(xiàng)目。

處于早期階段的人形機(jī)器人公司，融資大多集中種子輪和天使輪。它們之所以能獲得融資，關(guān)鍵在于其早期屬性帶來的估值窗口期。在這個階段，估值尚未被大幅推高，投資機(jī)構(gòu)能以相對較低的成本進(jìn)入，單筆投資風(fēng)險相對可控。比如成立不到一年的它石智航，拿下1.2億美元的天使輪融資，背后投資方涉及13家公司，領(lǐng)投的有六家公司。

圖源：企查查

朱嘯虎投資的人形機(jī)器人公司，也是在早期階段以低成本介入。比如朱嘯虎投資星海圖的天使輪，60萬元獲取星海圖0.3%的股權(quán)；早期投資松延動力時，320萬元獲取1.6207%的股權(quán)。

朱嘯虎的謹(jǐn)慎退出，也恰恰來自對后續(xù)輪次估值快速攀升的擔(dān)憂，他之所以不再投資人形機(jī)器人，按其本人說法，是因?yàn)檫@個行業(yè)后續(xù)估值被炒得很高，投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)的成本和風(fēng)險也隨著上漲。

早期人形機(jī)器人項(xiàng)目能夠源源不斷吸引新投資者入局，更多還來源于投資人的“FOMO”（害怕錯過）心態(tài)。江一指出，早期投資人通過A輪前的密集融資“用低成本鎖定頭部種子選手”，實(shí)質(zhì)是在“搶注技術(shù)路線話語權(quán)”。這很好解釋了為何在朱嘯虎撤退之際，其他資本仍在積極布局早期機(jī)投資。

與早期項(xiàng)目仍在獲得融資不同的另一種情況是，部分中后期明星人形機(jī)器人項(xiàng)目也在融資。但它們能夠拿下融資的原因，并不是擔(dān)憂投資成本過高問題，而是因?yàn)楸澈蟮某鲑Y方有著自己的打算。

互聯(lián)網(wǎng)大廠成為這類中后期人形機(jī)器人融資的主力軍，前者之所以這時候沖進(jìn)來，更多是以產(chǎn)業(yè)投資或戰(zhàn)略投資的角色入場，核心考量在于業(yè)務(wù)協(xié)同與未來戰(zhàn)略布局，而非單純的財(cái)務(wù)回報(bào)。

美團(tuán)此前投資了銀河通用，雙方聯(lián)手打造了人形機(jī)器人智慧藥房；今年美團(tuán)再投自變量機(jī)器人。從美團(tuán)的業(yè)務(wù)來看，這筆投資很可能瞄準(zhǔn)的就是無人倉儲分揀和即時配送自動化，目標(biāo)直指本地生活業(yè)務(wù)。

騰訊投資智元機(jī)器人的背后，也有自己的機(jī)器人戰(zhàn)略目標(biāo)。今年3月，在騰訊2024年第四季度及全年業(yè)績發(fā)布會上，騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，騰訊希望成為所有機(jī)器人廠商的合作伙伴，而不是取而代之做硬件。京東投資智元機(jī)器人，則與其物流倉儲體系和提升供應(yīng)鏈效率的目標(biāo)高度契合。

可以說，大廠對人形機(jī)器人領(lǐng)域的布局，也是其在AI領(lǐng)域投資的自然延伸——在剛剛經(jīng)歷完對AI大模型項(xiàng)目的投資暗戰(zhàn)后，大廠順勢進(jìn)入對AI硬件的戰(zhàn)略布局。

吸引新晉投資機(jī)構(gòu)和大廠涌入人形機(jī)器人背后的一大現(xiàn)實(shí)因素，則離不開大熱的AI硬件潮。

在ChatGPT引領(lǐng)的大模型浪潮進(jìn)入第三年后，AI發(fā)展的重心正從虛擬世界向物理世界延伸，并掀起了以“具身智能”為核心的AI硬件新熱潮。在這一波浪潮中，人形機(jī)器人又被公認(rèn)為是AI商業(yè)化落地的關(guān)鍵形態(tài)。

英偉達(dá)CEO黃仁勛便指出，人工智能的下一個前沿是“物理AI”，并預(yù)測通用人形機(jī)器人的“ChatGPT時刻”即將到來。

之所以朱嘯虎不繼續(xù)投，其他人還在投，則是各家投資機(jī)構(gòu)的退出節(jié)奏不同。AI硬件投資是一個長周期投資。在江一看來，朱嘯虎誤判了賽道本質(zhì)，人形機(jī)器人是場十年周期的馬拉松，需要技術(shù)、資本、政策、供應(yīng)鏈四重杠桿，今天巨頭和產(chǎn)業(yè)投資賭注的是下一個十年生產(chǎn)力基礎(chǔ)設(shè)施。

C

即便新的融資仍在人形機(jī)器人領(lǐng)域發(fā)生，但這一賽道如何商業(yè)化，眼下仍是個難題。這既是導(dǎo)致朱嘯虎退出的原因，也是新進(jìn)入的投資者和創(chuàng)業(yè)者需要面臨的挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，在具身智能時代，行業(yè)內(nèi)關(guān)于機(jī)器人是否要做人形的爭議始終存在。一些行業(yè)人士也曾表示，具身智能的終局形態(tài)不一定是人形機(jī)器人。人形機(jī)器人由于技術(shù)難點(diǎn)如機(jī)器人的軀體靈活度、認(rèn)知層面上的自主意識，以及高水平訓(xùn)練數(shù)據(jù)的缺乏，均限制了其泛化性和通用性，使得人形機(jī)器人的商業(yè)化落地較難。

相較于人形機(jī)器人，專攻單一場景的垂類機(jī)器人在商業(yè)落地上更容易一些，如掃地機(jī)器人、泳池機(jī)器人等。

雖然江一認(rèn)為朱嘯虎的言論是流量之說，但是他也表示，融資活躍是沒錯，不過錢只流向兩類公司：技術(shù)護(hù)城河極深的公司，或場景落地清晰的公司。

這也是為什么朱嘯虎在退出人形機(jī)器人賽道后，并未徹底退出機(jī)器人領(lǐng)域。

目前，金沙江創(chuàng)投持股的機(jī)器人公司有Nimble Robotics、非夕科技與瑆爝機(jī)器人。其中，金沙江創(chuàng)投獨(dú)家投資的瑆爝機(jī)器人成立尚不到一年，該公司還未發(fā)布新品。另外兩家則剛好踩中了朱嘯虎看重的點(diǎn)：擁有清晰的商業(yè)化路徑。

Nimble Robotics是一家美國的物流機(jī)器人企業(yè)，金沙江連續(xù)投資了其A輪和B輪融資，業(yè)務(wù)上和聯(lián)邦快遞有合作；非夕科技的機(jī)器人則應(yīng)用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療和服務(wù)等領(lǐng)域，2022年以來，每年?duì)I收增長兩三倍，復(fù)購率接近50%。

正如朱嘯虎所言，“我們的投資理念一直強(qiáng)調(diào)要聚焦在能夠看到清晰的商業(yè)化的可能性的賽道上”。

今年5月15日，金沙江創(chuàng)投領(lǐng)投了世航智能5000萬元的Pre-A輪融資，這家公司成立于2023年，專注于水下機(jī)器人研發(fā)，其首款水下清洗機(jī)器人“虎鯨”已投入商用超一年，并在0-300米層面已經(jīng)商業(yè)化并產(chǎn)生銷售收入。

在具身智能時代，朱嘯虎的撤退和其他投資人堅(jiān)定押注人形機(jī)器人，代表了兩種不同的路徑選擇。究竟是朱嘯虎的謹(jǐn)慎策略能帶來更高回報(bào)，亦或是長期投入人形機(jī)器人的投資者更勝一籌，尚需時間檢驗(yàn)。

不過，垂類機(jī)器人的面前始終懸著一個挑戰(zhàn)：人形機(jī)器人公司本質(zhì)上是打造通用機(jī)器人，使其能夠像人類一樣處理各種任務(wù)。這意味著垂類機(jī)器人能實(shí)現(xiàn)的功能，未來人形機(jī)器人并非不能覆蓋。

比如智元人形機(jī)器人已經(jīng)被訓(xùn)練洗刷馬桶、使用洗碗機(jī)等。智元具身研究中心常務(wù)主任任廣輝接受“新浪科技”采訪時表示，“預(yù)計(jì)5年左右，機(jī)器人將走入家庭場景去實(shí)際地創(chuàng)造一些價值。”

當(dāng)前，具身智能領(lǐng)域的機(jī)器人發(fā)展遠(yuǎn)未達(dá)到終局。無論是非人形的垂類機(jī)器人，還是模仿人類形態(tài)的人形結(jié)構(gòu)，行業(yè)內(nèi)的各種嘗試都是對機(jī)器人終極形態(tài)的探索。最終決定勝負(fù)的，或?qū)⑹谴诡悪C(jī)器人市場擴(kuò)張的速度與人形機(jī)器人技術(shù)迭代的速度之爭。

參考資料

《“爆單”的人形機(jī)器人》科創(chuàng)板日報(bào)

《人型機(jī)器人股權(quán)投資“卷瘋了”》經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

《對話智元機(jī)器人任廣輝：家用機(jī)器人，成本將進(jìn)入“萬元”時代？》新浪科技

《五位具身智能頂流，挨個回應(yīng)2025年機(jī)器人“熱搜”》智能涌現(xiàn)

《宇樹科技完成股改，最新估值100-150億元，或還有Pre-IPO輪融資》搜狐科技