作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

近日，珠海市中級人民法院凍結了格力鈦新能源持有的珠海廣通汽車18.06億元股權，凍結期至2028年6月。

國家企業信用信息公示系統數據顯示，格力鈦新能源涉及17起法律糾紛，其中15起為買賣合同糾紛。格力鈦2024年上半年負債247.86億元，凈虧損19.05億元，資產負債率接近100%。

格力電器在2024年財報中對格力鈦資產進行大幅減值處理，長期股權投資28.44億元全額計提，相當于投資價值歸零。同期，格力鈦相關業務在年報中的描述完全消失，被醫美產品板塊替代。

從2016年董明珠個人投資珠海銀隆開始，格力在新能源汽車領域的布局已持續8年。期間累計投入超過50億元，但市場表現仍然持續低迷。

目前，格力鈦客車銷量從2016年的全國第三跌至行業十名開外，面包車產品從15.8萬元跌至5萬元仍難以銷售。

技術路線“走歪”

不同于新能源汽車主流，格力鈦一直堅持鈦酸鋰電池技術路線。這種電池確實有其獨特優勢：可在零下50度環境正常工作，循環壽命達到3萬次，安全性能表現出色。然而，技術優勢并未轉化為市場競爭力，關鍵問題出在核心性能指標上。

最直觀的差距體現在能量密度，鈦酸鋰電池僅為58-110Wh/kg，而主流磷酸鐵鋰電池已達到240Wh/kg。這種差距直接影響車輛續航能力，格力鈦面包車官方續航230公里，滿載后測試不足200公里，很難滿足商用車的運營需求。

除了技術性能的制約，成本劣勢同樣嚴重。行業數據顯示，鈦酸鋰電池制造成本約為磷酸鐵鋰電池的3倍。當比亞迪、寧德時代通過規模化生產持續降低成本時，格力鈦仍要承受高昂的原料支出。

這種成本結構的差異最終反映在財務數據上，2024年中報顯示，格力鈦營收19.87億元，虧損卻高達19億元。

銷售數據同樣反映出市場對該技術路線的接受度有限。格力鈦面包車原價15.8萬元，目前市場價格跌至5萬元，降幅超過68%。

即使在如此低價下，大量庫存車輛仍然滯銷。二手車市場的全新格力鈦車輛甚至保留出廠時的座椅塑料膜，顯示其市場流通的困難程度。

另外，產能利用率情況同樣反映出需求不足的現實。

格力鈦在成都、天津、洛陽等地都建有生產基地，但2024年前9個月僅交付約3000輛新能源汽車和部分工程車輛。格力鈦客車銷量也從2016年的全國第三名跌至2024年的行業十名開外，市場占有率不足3%。

股東意見不一致

要理解格力鈦今天的困境，需要回到2016年的那次關鍵決策。

當時，董明珠提出130億元收購珠海銀隆的方案，但遭到格力股東集體否決。股東們的反對理由很明確，既質疑鈦酸鋰技術的市場前景，也擔心銀隆創始人魏銀倉的管理能力。

面對股東反對，董明珠選擇了個人投資的方式繼續推進。她個人出資10億元，并邀請王健林、劉強東等商界人士參與，最終以30億元獲得銀隆22.39%股權。此后，她繼續增資，個人持股比例提升至17.46%，累計投入23.4億元。

這種投資結構帶來復雜的利益關系，董明珠的投資資金中有18.5億元來自格力外圍供應商集資平臺，形成了個人投資與公司業務的隱性關聯。

另外，魏銀倉的管理問題在2017年開始顯現。當年銀隆凈利潤下降67.94%，2018年底魏銀倉因侵占公司資產超過10億元被起訴，2019年逃往美國后被引渡回國。

這些事件均印證了格力股東當初的擔憂，也說明決策過程中的風險評估存在重大缺陷。

2021年格力電器通過司法拍賣獲得銀隆30.47%股權，支付18.28億元。加上董明珠的個人持股，格力系統獲得銀隆控制權。但此時銀隆已深陷財務困境，格力實際上是在為前期的投資決策埋單。

2023年底，格力電器再次出資10.15億元收購12名少數股東持有的24.54%股權。這次交易仍然引起外界質疑，因為此時格力鈦的財務狀況已明顯惡化，繼續投入資金的合理性存疑。

天眼查數據顯示，格力鈦新能源目前面臨17起法律訴訟，其中15起為買賣合同糾紛，表明公司在供應商付款、客戶交付等基礎業務環節出現系統性問題。

財務數據顯示經營狀況也持續惡化，自2021年被格力控股以來，格力鈦累計虧損接近50億元，成為格力電器最大的財務負擔。

格力電器在2024年財報中對格力鈦資產進行大幅減值處理，長期股權投資28.44億元全額計提，商譽減值2.54億元，合計減值超過30億元。顯然，格力這似乎是承認了投資的失敗。

仍然堅持造車

面對如此嚴峻的局面，格力不得不重新審視造車策略。

董明珠在最近的公開場合明確表示，格力鈦將徹底退出家用車市場，轉而專注于環衛車、重卡、公交車等工程車輛領域。這種戰略調整雖然被包裝為"主動選擇"，但更像是對市場現實的被動適應。

這種轉向也在格力電器的財務報告中得到了印證。格力電器2024年財報中，格力鈦相關業務描述完全消失，被醫美產品板塊的詳細介紹替代。醫美產品包括美容儀、血壓計、霧化器等，這些產品與格力的傳統制造能力似乎更加匹配。

當然，格力造車相關的組織架構調整也在同步進行。2024年10月，格力成立上海格力汽車科技有限公司，注冊資本2000萬元，經營范圍為汽車零部件研發和制造。這種安排可能是為了保留在汽車產業鏈中的參與度，同時避免整車制造的巨額投入。

眼下，債務問題是格力鈦面臨的最大挑戰。247.86億元的巨額負債中，相當部分為經營性債務，需要通過業務回款和資產處置來緩解。

格力鈦提出的"雙線策略"——優化產品結構和加強應收賬款管理，聽起來合理，但在當前市場環境下能否奏效還是未知數。

6月份的股權凍結事件可能只是債務危機的開始，18.06億元凍結股權占格力鈦總資產的相當比例，這不僅會影響公司的融資能力，也會對日常經營造成沖擊。如果債務問題得不到有效解決，更多核心資產面臨被凍結或強制處置的風險。

對于格力電器而言，如何處理格力鈦同樣是個難題。繼續投入資金意味著進一步拖累上市公司業績，但徹底放棄又會讓前期投資損失慘重。

顯然，在股東利益和既往投資之間，董明珠和格力管理層需要做出選擇。

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