文：澤平宏觀團隊

去年9月26日以來，一系列穩(wěn)樓市政策出臺，主要是取消此前防過熱時期的限制性措施。

那么，全面取消限制性措施有用嗎？目前看，對核心城市的核心區(qū)域有部分效果，實現(xiàn)了以價換量，但從整體而言，房價仍處于下行通道，銷售自5月以來再度回落，大部分三四線城市有價無市。

說明后房地產(chǎn)時代，簡單取消限制性措施已經(jīng)不能實現(xiàn)樓市企穩(wěn)，目前核心制約因素是居民支付能力和預(yù)期，所以，需要新一輪大規(guī)模經(jīng)濟刺激和住房保障銀行收儲之類的措施。

簡言之，當前樓市的政策應(yīng)從被動放開轉(zhuǎn)向主動提振。

1 重大信號：更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)

6月13日，國常會提出，“多管齊下穩(wěn)定預(yù)期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風險，更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。

6月12日，廣州發(fā)布《廣州市提振消費專項行動實施方案（征求意見稿）》提到：優(yōu)化房地產(chǎn)政策，全面取消限購、限售、限價，降低貸款首付比例和利率等。

廣州是一線放松力度最大的城市，限制性措施全面取消，但從效果看市場尚未企穩(wěn)。從2024年9月廣州全面放開限購，11月開始陸續(xù)推出購房可落戶、全市范圍內(nèi)“收儲”、取消普宅標準以及增加公積金貸款額度，到2025年6月全面取消限購、限售、限價，降低貸款首付比例和利率等。

廣州之后，北上深取消限購是大勢所趨。房地產(chǎn)政策正從“防過熱”轉(zhuǎn)向“防過冷”，不用擔心取消限購引起市場過熱。

從去年“926”到今年4月降息，房地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，核心城市以價換量，但大部分三四線樓市有價無市。

從當前房地產(chǎn)投資等指標看，房地產(chǎn)市場下滑顯著拖累經(jīng)濟、消費、就業(yè)和地方財政。房地產(chǎn)是第一大支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)穩(wěn)，則經(jīng)濟穩(wěn)。

當前樓市的政策應(yīng)從被動放開轉(zhuǎn)向全面主動提振

當前三招可救地產(chǎn)：

1）組建5萬億以上的大型住房銀行收儲用于保障房，利率要低、期限要長、規(guī)模要大、分配要公平。同時，嚴控增量，商品住宅去化周期超過36個月的應(yīng)停止新增用地出讓。

2）降低利率和稅費。持續(xù)降息，包括降低存量房貸利率，配合降低相關(guān)稅費、中介費等，減少購房成本，減少購房者負擔。

3）全面取消限購，回歸市場化，釋放剛需和改善型需求，廣州已全面放開，后續(xù)其他一線城市也應(yīng)該逐步全面放開。2025年政府工作報告提到：“因城施策調(diào)減限制性措施”。對于生育家庭，給與住房生育補貼。

長期看，以“城市群戰(zhàn)略、金融穩(wěn)定、人地掛鉤、房地產(chǎn)稅和租購并舉”為核心，可以加快構(gòu)建房地產(chǎn)新模式。

相信經(jīng)過實質(zhì)有力措施，房地產(chǎn)一定能避免硬著陸，實現(xiàn)軟著陸，為經(jīng)濟復(fù)蘇和民生改善貢獻力量。

2 重要事件：廣州全面取消限購限售限價，深圳上海擴大住房公積金適用范圍

6月12日，廣州發(fā)布《廣州市提振消費專項行動實施方案（征求意見稿）》提到：優(yōu)化房地產(chǎn)政策，全面取消限購、限售、限價，降低貸款首付比例和利率等。

廣州在2024年9月底就全面取消限購，成為一線城市中首個全面取消的城市，外地戶籍廣州購買住房不受限制。目前北上深還執(zhí)行部分限購政策。另外，廣州取消限價政策此前并未發(fā)布正式文件，但是實際已在執(zhí)行，開發(fā)商仍要向有關(guān)部門價格備案，但官方不再提供指導價。降低房貸首付比和利率方面，廣州目前首套及二套商貸首付比例均為15%，商貸首套利率普遍為3%，公積金利率為2.6%，已處于較低水平。

6月6日，深圳發(fā)布《深圳市提振消費專項行動實施方案》提到：擴大住房公積金使用范圍，在本市范圍內(nèi)購買住房符合條件的，可申請?zhí)崛∫淮巫》抗e金用于支付購房首付款。

5月12日，上海發(fā)布《上海市提振消費專項行動方案》，提出擴大住房公積金適用范圍，探索優(yōu)化住房公積金使用政策，落實靈活就業(yè)人員繳存、提取和使用住房公積金的實施辦法。

廣州在2024年8月就提出支持提取住房公積金支付購房首付款，深圳此次跟進，對剛需而言，可有效緩解首付款壓力，進一步降低購房門檻。北京、上海尚未明確支持，但擴大住房公積金使用范圍是大勢所趨。

總體看，一線城市政策放松，具有風向標意義，這是對中央精神的響應(yīng)和貫徹，體現(xiàn)出當前鞏固樓市穩(wěn)定態(tài)勢的必要性。預(yù)計北上深后續(xù)將根據(jù)形勢不斷加碼政策。

從去年“926”到今年4月降息，房地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，核心城市房地產(chǎn)市場表現(xiàn)相對更佳，整體以價換量，但大部分三四線城市有價無市。5月，30城新房成交面積環(huán)比13.3%、同比-2.5%，一線、二線、三線城市成交面積同比分別為20.5% 、-10.8%、-2.4%，其中，北上廣深新房成交面積同比分別為22.2%、15.5%、33.4%、3.5%。16城二手房成交面積環(huán)比-15.2%、同比-2.8%。其中，北京、深圳二手房成交面積環(huán)比分別為9.5%、 18.6% ，杭州、成都、蘇州二手房成交面積環(huán)比2.3%、-0.1%、3.9%，核心城市二手房成交表現(xiàn)優(yōu)于次核心城市。

預(yù)計核心城市核心區(qū)域的房價應(yīng)該基本穩(wěn)住了，低能級城市和遠郊區(qū)房價還在深度調(diào)整。

考慮到多數(shù)城市庫存去化周期仍處高位，居民購買力、信心不足，疊加政策邊際效應(yīng)遞減，政策仍需繼續(xù)加碼。

3 預(yù)測：放開一線城市限購是大勢所趨

海外國家核心城市房地產(chǎn)市場長期向本國、全球買家開放，不限購也不限售，遵循市場化原則，通過價格和稅收調(diào)節(jié)。人口和產(chǎn)業(yè)持續(xù)向大都市圈、城市群集聚是發(fā)達國家的共同經(jīng)驗，核心城市樓市不限購，遵循人口流動規(guī)律，有利于促進人才流動并提升城市競爭力。

在日本購房（包括東京），沒有身份限制，不限購，只要年滿18歲，有資金就能購買。外國人需要準備身份證、護照、個人信息公證書、印章、宣誓供述書。如果是全款買房，提供身份相關(guān)證明材料即可；如果是貸款，要有日本的長期簽證及工作納稅狀態(tài)。

在美國購房，同樣沒有身份限制，也不限購。聯(lián)邦法律規(guī)定，年滿十八歲，不需要綠卡、特殊類型的簽證，任何人都可以在美國購買和擁有房產(chǎn)。如果是現(xiàn)金買主，需要準備有效護照和簽證、購房資金證明（國內(nèi)銀行的存款證明）、美國當?shù)劂y行的賬戶；如果是貸款買主，還要準備工作證明、工作收入公證、自付款部分的資金證明。

對比海外，我國一線城市的核心區(qū)域購房政策則限制明顯較多。

全面放開一線城市限購的意義重大：

1）限購政策本是房地產(chǎn)市場過熱時期出臺的臨時性政策，如今抑制了剛需和改善型需求。放開限購，意味著讓過緊的房地產(chǎn)市場回歸正常市場狀況，接受供需調(diào)節(jié)，并非激起泡沫與過熱的“刺激性措施”。中長期可考慮在市場企穩(wěn)后，通過征收房地產(chǎn)稅等稅收機制調(diào)控市場，同時能為地方財政增加穩(wěn)定稅收來源，通過人地掛鉤實現(xiàn)供求平衡，避免熱點城市房價暴漲，短期暫無此擔心。

2）放開一線城市限購，帶來積極的政策信號，可提振市場整體信心。化解房地產(chǎn)困境的關(guān)鍵在于需求端信心恢復(fù)，信心提振才能帶動銷售回暖。當前我國對住宅市場較冷、購買力較弱區(qū)域，包括一線城市的非核心區(qū)已經(jīng)放松限購，但提振效果有限。一線城市核心區(qū)域的樓市，是全國房地產(chǎn)市場的風向標，聚集了相對旺盛的住宅購買力，放開限購，能夠滿足新市民的合理住房需求，有效提振需求端信心。

3）化解庫存，穩(wěn)房價、穩(wěn)市場、穩(wěn)經(jīng)濟。房地產(chǎn)市場進入存量房主導時代后面臨調(diào)整分化，要消化此前的高房價、高庫存、高杠桿。房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟第一大支柱行業(yè)，事關(guān)經(jīng)濟恢復(fù)、金融風險，房地產(chǎn)穩(wěn)，則經(jīng)濟穩(wěn)。我國一線城市目前成交量價、庫存積壓情況存在壓力，但一線城市的住房潛在需求高，對于全國投資置業(yè)人群有較強吸引力，全面放開限購帶來銷售提振，有利于去庫存、穩(wěn)房價、穩(wěn)市場、恢復(fù)經(jīng)濟。

4 提振樓市意義重大：最大的內(nèi)需和民生，樓市企穩(wěn)回升將帶動消費

樓市是最大的內(nèi)需，股市樓市回升的財富效應(yīng)將帶動消費。房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟第一大支柱行業(yè)，聯(lián)系著上下游五十多個行業(yè)，房地產(chǎn)投資下行，影響著居民和企業(yè)部門資產(chǎn)負債表修復(fù)、“信心”問題等。

1）房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)

2024年房地產(chǎn)業(yè)增加值為8.5萬億元,占GDP的6.3%。自2003年以來，國務(wù)院18號文將房地產(chǎn)定位為支柱性產(chǎn)業(yè)。20年來，房地產(chǎn)成為我國經(jīng)濟發(fā)展火車頭之一。從房地產(chǎn)業(yè)GDP增加值看，2000-2023年我國房地產(chǎn)業(yè)增加值由4849億元增加到8.5萬億元，房地產(chǎn)業(yè)占GDP比例由4.8%增加到6.3%，一般而言，在經(jīng)濟中占比超5%的行業(yè)可以成為經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。2024年，受房地產(chǎn)行業(yè)下行周期、房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化影響，房地產(chǎn)行業(yè)占GDP比例下調(diào)至6.3%，是2009年以來的歷史最低值，但依舊處于5%以上的支柱地位。

2）房地產(chǎn)占固定資產(chǎn)投資比重五分之一

從房地產(chǎn)開發(fā)投資看，受房地產(chǎn)周期調(diào)整影響，新開工持續(xù)低迷、房企拿地保持謹慎，2024年房地產(chǎn)開發(fā)投資10萬億元，同比下降10.6%，但仍占固定資產(chǎn)投資的19.5%。房地產(chǎn)開發(fā)投資，是指房企本年完成的全部用于房屋建設(shè)、土地開發(fā)的投資額以及土地購置費等的投資，屬于固定資產(chǎn)投資的統(tǒng)計范疇，進而構(gòu)成GDP固定資本形成，說房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟的重要支柱毫不為過。

1998年住房制度全面市場化以來，房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅增長。2000-2024年間，房地產(chǎn)開發(fā)投資從4902億元到10萬億元，年均復(fù)合增長率為13.4%。房地產(chǎn)開發(fā)投資占固定資產(chǎn)投資的比重從14.9%到19.5%，意味著每年全國進行固定資產(chǎn)投資的資金中，1/5份額投入了房地產(chǎn)業(yè)。

3）房地產(chǎn)帶動幾十個上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值

房地產(chǎn)通過投資、消費既直接帶動與住房有關(guān)的建材、家具、批發(fā)等制造業(yè)部門，也明顯帶動金融、商務(wù)服務(wù)等第三產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局最新的2020年投入產(chǎn)出表，我們估算出廣義的房地產(chǎn)業(yè)完全拉動上下游產(chǎn)業(yè)鏈GDP10.0萬億元、直接拉動上下游產(chǎn)業(yè)鏈GDP2.4萬億元。分行業(yè)看，貨幣金融、零售、鋼壓延、石膏水泥由廣義房地產(chǎn)行業(yè)拉動的GDP增加值居前列，分別為8107億元、4230億元、3527億元、2820億元。陶瓷制品、磚瓦等建材、石膏水泥由房地產(chǎn)完全拉動的GDP占該行業(yè)總GDP占比最高，高達51.2%、50.9%、47.1%。

4）地方政府依賴土地財政，房地產(chǎn)相關(guān)收入約占26.3%

在土地財政制度設(shè)計中，地方政府依賴土地財政，房地產(chǎn)的直接稅收及土地出讓收入貢獻可觀。2023年土地出讓收入和房地產(chǎn)專項稅合計占地方財政收入的26.3%，地價占房價6成左右。

從宏觀層面看，2023年地方政府與房地產(chǎn)相關(guān)收入總額：7.7萬億，其中國有土地出讓金收入5.8萬億，5個房地產(chǎn)特有稅種稅收合計1.9萬億。2012-2019年土地出讓收入和房地產(chǎn)專項稅合計占地方財政收入從27.1%升至35.6%，后降至2023年的26.3%。2023年土地出讓收入和房地產(chǎn)專項稅占商品房銷售額的65.6%。

從中觀城市看，選取北京、上海、廣州、深圳、杭州、天津等11個城市進行房價構(gòu)成核算。2023年，土地成本占房價的49.7%，稅收成本占15.9%，建安費用占比22.5%，企業(yè)毛收入為9.5%，土地成本加稅收成本占房價的6成左右。將2014-2023年房價增速對土地價格增速進行回歸之后發(fā)現(xiàn)，土地價格每提高一個百分點，房價提高0.2個百分點，且土地成本上漲對房價上漲解釋力很強。

5）房地產(chǎn)業(yè)直接解決我國實體經(jīng)濟就業(yè)近1500萬

房地產(chǎn)業(yè)解決我國實體經(jīng)濟大量就業(yè)，雖然近兩年房地產(chǎn)行業(yè)面臨重大調(diào)整，但物業(yè)從業(yè)人數(shù)逆勢增長，2023年我國房地產(chǎn)從業(yè)人數(shù)1440萬，相較2004年規(guī)模擴大三倍。2004-2023年我國房地產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)由396萬增至1440萬，預(yù)估至2025年我國房地產(chǎn)從業(yè)人數(shù)將達1460萬。歷史上我國房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，為社會提供了大量就業(yè)機會。根據(jù)我國最新的第五次全國經(jīng)濟普查，2023年房地產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員中，物業(yè)管理、房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營、房地產(chǎn)中介服務(wù)、房地產(chǎn)租賃經(jīng)營從業(yè)人員分別占59%、19%、13%、8%。我們預(yù)計2025年房地產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員中，上述占比將調(diào)整為60%、18%、13%、9%。

房地產(chǎn)帶動上下游行業(yè)就業(yè)，房地產(chǎn)能夠帶動上下游多個行業(yè)平均8%的就業(yè)彈性變化。房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟增加值帶來的就業(yè)吸納能力明顯，房地產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)存在著很強的關(guān)聯(lián)關(guān)系。商品房兼具投資和消費屬性，產(chǎn)業(yè)鏈條長。房地產(chǎn)的完全消耗需求帶動了商業(yè)、建筑等后周期行業(yè)，同時也帶動了關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)吸納人員就業(yè)。根據(jù)2020年投入產(chǎn)出表，房地產(chǎn)帶動的就業(yè)彈性分別為：建筑業(yè)22.2%、租賃和商務(wù)服務(wù)9.6%、金融業(yè)4.3%、、制造業(yè)2.4%、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)2.4%。

5 兩大關(guān)鍵制約因素：收入就業(yè)預(yù)期和房價預(yù)期

1）外部環(huán)境變化帶來的不利影響增多，國內(nèi)有效需求不足，經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢，居民就業(yè)收入預(yù)期不穩(wěn)。2024年中國經(jīng)濟增長略超預(yù)期，但恢復(fù)基礎(chǔ)仍待穩(wěn)定。2024年中國GDP實際增速5.0%，低于1978-2008年高速增長期的平均增速9.8%，但仍處于中高速增長區(qū)間。2025年一季度GDP同比為5.4%，較去年同期高0.1個百分點。

居民對未來就業(yè)、收入預(yù)期存在不確定性。2025年4月，居民消費信心指數(shù)對未來的收入、就業(yè)預(yù)期環(huán)比分別-2.6%、-1.1%，同比分別為-1.7%、-6.7%。因就業(yè)、收入預(yù)期處于波動，居民傾向減少投資、消費，增加存款、降低負債，從而選擇提前償還存量貸款。

2）資產(chǎn)價格下降預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)，居民企業(yè)資產(chǎn)負債表受損、支付能力減弱。我國住房資產(chǎn)占家庭資產(chǎn)比重較高，2023年中國家庭房產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重約60%，高于英國的50%、日本的38%、美國的28%、德國的25%。樓市近三年持續(xù)下滑，一二線城市房價平均跌幅約30%，遠郊區(qū)和三四線房價幾近腰斬。房價下跌一方面使得家庭資產(chǎn)面臨收縮困境，制約居民支付能力；另一方面，由于“買漲不買跌”的心態(tài)，當前需求大多處于觀望階段。

6 機會：中長期房地產(chǎn)市場仍有較大發(fā)展空間

2025年4月，國務(wù)院總理李強在北京調(diào)研時定調(diào)“當前和今后一個時期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間，要進一步釋放市場潛力?！?/strong>充分肯定了房地產(chǎn)行業(yè)的市場潛力，以及對我國內(nèi)需的帶動效應(yīng)。

3月“好房子”首入政府工作報告，“好房子”建設(shè)將加速推進。《政府工作報告》提到：優(yōu)化城市空間結(jié)構(gòu)和土地利用方式、盤活存量用地和商辦用房、推動建設(shè)安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”。2023年6月，住建部部長倪虹在中國城市高質(zhì)量發(fā)展論壇上首次提出“好房子”概念。此后，從中央到地方，一系列“好房子”政策出臺。

當前，中國城鎮(zhèn)化率66.2%，加上改善型需求，房地產(chǎn)市場還有較大空間。我們連續(xù)6年在《中國住房存量報告》系列中跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，綜合考慮城鎮(zhèn)化進程、改善性需求、城市更新等，中國房地產(chǎn)市場未來需求下降，但中長期仍有發(fā)展空間。根據(jù)我們的測算，2024-2030年，我國住房需求總量約65億平，年均新增住房需求約9.3億平/年，并不會大幅下跌至較低水平。

我們預(yù)計2024年，我國年新增城鎮(zhèn)居住需求約9.4億平，其中剛性需求3.4億平、改善性需求3.6億平、更新需求2.4億平；預(yù)計到2030年，我國住房需求緩慢下降至9.1億平方米，其中，剛性需求2.5億平、改善性需求3.7億平、更新需求2.9億平。從結(jié)構(gòu)來看，2024-2030年剛性需求、改善性需求、更新需求占比分別為29.0%、41.1%、29.8%，改善性需求成為我國住房市場最大的需求支撐。

7 三招可救地產(chǎn)：組建5萬億住房銀行、持續(xù)降息、全面放開限購

短期看，三招可救地產(chǎn)。

1）組建5萬億以上的大型住房銀行收儲，利率要低、期限要長、規(guī)模要大、分配要公平，收購開發(fā)商的土地和商品房庫存，用于租賃房保障房。地方政府獲得商業(yè)銀行資金后支付給房企，緩解房企資金壓力。一舉多得，解決地方財政、開發(fā)商現(xiàn)金流、居民“爛尾樓”的問題，同時解決新市民的住房保障體系。央行設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，方向是對的，但3000億資金規(guī)模較少，1.5%的資金利率疊加配套融資和運維成本，總體成本較高，地方收購動力不足，可以從以下四方面進行完善。

利率方面，當前保障性住房再貸款年利率1.5%，建議降至1.5%以下，讓國企收儲的收益能夠覆蓋成本；

期限方面，當前設(shè)立的保障性住房再貸款期限1年，可展期4次，考慮到保障性住房項目期限長、回款期限長達15-30年，因此收儲相關(guān)資金期限要與項目回收期匹配；

規(guī)模方面，3000億元或是初步嘗試，政府收儲模式是解決房地產(chǎn)困境的有效路徑，未來需持續(xù)加碼，我們認為要將全國住房去化周期壓縮至18個月內(nèi)，所需的資金總量要加碼至5萬億；

監(jiān)管方面，收儲來的商品房定位為廉租房、保障房，要強化公平分配和兜底作用，保障住房困難家庭居住需求。（參考《關(guān)于組建住房銀行收儲的必要性》）

同時，嚴控增量，商品住宅去化周期超過36個月的應(yīng)停止新增用地出讓。2024年自然資源部規(guī)定：各地方商品住宅去化周期超過36個月的，應(yīng)暫停新增商品住宅用地出讓。商品住宅去化周期在18個月（不含）-36個月之間的城市，要按照“盤活多少、供應(yīng)多少”的原則，根據(jù)本年度內(nèi)盤活的存量商品住宅用地面積（包括竣工和收回）動態(tài)確定其新出讓的商品住宅用地面積上限，政策需加碼。

2）降低利率和稅費，包括降低存量房貸利率，配合降低相關(guān)稅費，減少購房成本，為居民減負，并通過降準等降低銀行負債成本。LPR下降、加點部分下降導致此前房貸利率與新增購房利率差距較大，隨著各城市相繼取消或下調(diào)房貸利率下限，疊加LPR下調(diào)，新增房貸利率步入“3時代”，新增貸款和存量貸款利率利差走闊，無形中增加了居民貸款壓力。為緩解銀行凈息差壓力，可以通過定向降準、繼續(xù)下調(diào)存款利率等方式進行配合。

調(diào)降方式，上一輪方式是變更合同條款，調(diào)降加點部分，本輪調(diào)降是否可跨行“轉(zhuǎn)按揭”等仍待具體方案出臺；

3）全面取消限購，回歸市場化，釋放剛需和改善型需求，二線城市已基本全面放開，一線城市可以像廣州一樣全面放開。廣州已經(jīng)全面放開，后續(xù)深圳、上?？梢匀娣砰_限購，北京可以先放開五環(huán)外和大戶型的限購。以支持剛需和改善型需求，促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。房地產(chǎn)發(fā)展階段變了，應(yīng)該盡快調(diào)整此前的收緊措施，防止資產(chǎn)負債表衰退。當前房地產(chǎn)從“防過熱”轉(zhuǎn)向“防過冷”，不用擔心取消限購引起市場過熱，當前正是放松限購的良機。今年政府工作報告提到：“因城施策調(diào)減限制性措施”。

長期看，以“城市群戰(zhàn)略、金融穩(wěn)定、人地掛鉤、房地產(chǎn)稅和租購并舉”為核心，可以加快構(gòu)建房地產(chǎn)新模式。