財聯社6月18日訊（記者 高艷云）科創板、創業板齊推未盈利企業上市新政，這在2025陸家嘴論壇所釋放的諸多重磅政策信號中，無疑是最引關注的內容。

“能明顯感受到審核尺度的優化，監管對優秀成長企業發行的包容性比以往更強了。”一位券商投行中層在談及最新政策時如此表示。這番感慨源于證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上的重磅發言。

新消費、創新藥等港股上市企業今年表現異常火爆，足見得吸引奪優秀上市資源，已成為資本市場高質量發展的一個關鍵要素，科創板、創業板齊推未盈利企業上市新政，顯見對優秀成長企業的包容度在提升。

6月18日，證監會主席吳清在陸家嘴論壇發表主題演講，圍繞創業板、科創板改革及并購重組等領域釋放系列政策信號。

吳清在演講中重點闡述了三大改革方向：

一是科創板深化"1+6"改革：包括設立科創成長層，重啟未盈利企業適用第五套上市標準，試點IPO預審機制；

二是創業板啟用第三套標準：支持優質未盈利創新企業上市；

三是落實并購重組新規：推行股份對價分期支付、簡易審核程序等舉措。

市場反饋呈現熱烈積極態勢，監管層的政策表述釋放出支持科創企業的強烈信號，預示未來A股市場在科技創新企業上市、重組等資本運作領域將更趨活躍，“政策核心是提升對真創新、高風險、高成長潛力企業的包容性與服務能力。”有行業人士就此評價稱。

科創板、創業板齊推未盈利企業上市新政

吳清稱，將更好發揮科創板“試驗田”作用，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，統籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護，加快構建更有利于支持全面創新的資本市場生態。

“1”大核心舉措：在科創板設置科創成長層，并且重啟未盈利企業適用于科創板第五套標準上市，更加精準服務技術有較大突破、持續研發投入大、商業前景廣闊的優質科創企業，在強化信息披露、加強投資者適當性管理方面作出安排。

“6”項配套改革措施：

一是對于適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；

二是面向優質科技型企業試點IPO預先審閱機制；

三是擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用；

四是支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動；

五是完善科創板公司再融資制度和戰略投資者認定標準；

六是增加科創板投資產品和風險管理工具等。

創業板方面，吳清稱，證監會將在創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。

并購重組機制再優化

對于發行、并購方面，吳清給予了極高定位，并推動落地相關新舉措。

吳清表示，創新發展需要科學家、企業家和投資家，更需要投資家、科學家和企業家的牽手。我國資本市場發生深刻結構性變化，有力促進了科技、資本、產業良性循環。近年來，中國證監會認真落實創新驅動發展戰略，深化發行、并購重組等適配性改革，優化制度和產品供應，為支持科技創新和產業轉型升級提供重要支撐。

吳清稱，證監會將抓好“并購六條”和重大資產重組管理辦法落地，推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序等新舉措落實，研究完善上市公司股權激勵實施程序，提升便利性和靈活度，推動上市公司持續提升核心競爭力和經營業績，在高質量發展中更好回報投資者。

市場反響熱烈：科技創新的制度性突破

在資深投行人士王驥躍看來，資本市場是落實國家戰略支持實體經濟的工具，監管層的重要表述是在落實中央政策要求，釋放出對科創企業的重磅支持信號，其核心在于通過扶持優質企業、助力產業鏈發展，實現提升上市公司質量的首要目標。在此目標導向下，法規設定的各類條件需遵循"若無法滿足目標則應修訂法規"的基本原則。

投行人士何南野指出，證監會今日發布一系列支持科技企業上市的新政，呈現三大核心特點：

一是重新打開了未盈利企業上市的通道，允許未盈利企業可以順暢申報上市，而且在科創板和創業板同步實施，實施范圍更廣、力度更大，涵蓋滬深兩大交易所，惠及長三角和珠三角兩大核心區域，這是之前未盈利企業上市暫停后的重啟，代表性意義顯著，表明監管層充分認識到未盈利科技企業對國內產業轉型和科技領先的重要意義，下定決心要更大力度的助推優質未盈利企業上市。

二是進一步優化科技創新企業的上市審核機制，推進上市速度，增強上市確定性，再次體現出監管層對科技創業企業的重視，對科技創新公司、科技產業與資本市場形成良性發展的期待。

三是進一步豐富資本市場工具，包括科創債、并購重組支付工具等，加快搞活并購重組市場，以進一步推動上市公司整體質地向科技創新轉變，讓上市公司和資本市場成為中國科技創新的試驗田和先行者。

何南野強調，從監管的政策和態度來看，未來A股市場關于科技創新企業的上市和重組等會更加活躍，有利于進一步釋放資本市場對科技創新發展的支持，加快形成科技創新為主導的資本市場和產業結構。

改革重塑資本市場生態

香頌資本執行董事沈萌指出，推進科創板與創業板的制度性建設優化，不僅能助力資本市場更高效地服務實體經濟，還可為投資者創造更豐富的參與機遇，并切實保障其合法權益。并購新規的出臺，同樣旨在推動上市公司優化資產質量、增強盈利能力，進一步強化資本市場與實體經濟之間的紐帶作用。

“當前正以科創板為先鋒、創業板協同發力，并輔以并購重組優化，打出一套聚焦‘硬科技、真創新’的組合拳。這一舉措顯著強化了資本市場對新質生產力核心領域的精準支持力度，尤其對前沿科技企業與未盈利優質企業形成靶向賦能。”一位擁有18年資本市場從業經歷的資深人士感慨道，監管層正通過強調技術突破性、創新真實性與硬核門檻，重塑資本市場青睞邏輯，其核心在于提升對真創新、高風險、高成長潛力企業的包容性與專業服務能力。

一位頭部券商資深非銀首席分析師表示，設立科創成長層并推出適用于優質未盈利企業的上市標準，旨在為不同發展階段、規模及行業特點的企業提供更精準的融資與上市路徑。此舉既是深化注冊制改革、服務國家戰略的內在要求，也是提升內地證券交易所競爭力的關鍵舉措。

“優質上市公司是股票市場健康發展的基石。經歷近兩年的規范調整期后，A股市場有望迎來新一輪優質資產供給的擴容。港股市場今年在一、二級市場的活躍表現充分表明，中國并不缺乏優質資產，股票供給也非市場走弱的根本原因。關鍵在于如何在中國特色股票市場框架下，構建資金與資產的良性互動生態，這將是實現股市可持續發展的基礎，預計將成為下一階段市場改革的重點方向。”上述非銀首席分析師稱。

另外一家頭部券商非銀分析師稱，此次“1+6”政策的提出有望增強市場包容性和適應性，通過設置科創成長層、重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市以及創業板啟用第三套標準等措施，能夠讓更多具有發展潛力但尚未盈利的創新企業進入資本市場融資，擴大了資本市場的服務范圍。促進科技創新與資本融合。改革舉措將有力地推動科技創新與資本的深度融合，為科技創新企業提供更充足的資金支持，加速科技成果向現實生產力的轉化，促進科技產業的快速發展。