6月17日晚間，雅化集團（002497.SZ）公告稱，公司決定組建“雅化鋰業集團”，整合鋰業務板塊。正值鋰價繼續試探6萬元/噸的新關口，雅化集團試圖以此統籌資源、降本增效。

二級市場對此反應平平。6月18日，雅化集團收跌1.16%，每股報11.07元，總市值127.59億元。

雅化鋰業集團來了

公開資料顯示，雅化集團創立于1952年，是中國最早建立的化工企業之一。該公司于2010年在深交所掛牌上市，而后通過收購國理公司、興晟鋰業等公司進入鋰業領域，并逐漸形成民爆與鋰鹽雙主業。

在鋰業務板塊，雅化集團主要從事鋰礦開采、深加工鋰產品的研發、生產與銷售業務，主要產品包括電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰等系列產品。2020年以來，雅化集團鋰產品對公司總營收的貢獻比重大幅上升，2022年一度達到77.72%。

2023年，該公司將旗下所有民爆業務全面整合為“雅化民爆集團”。雅化集團表示，此舉有利于民爆業務獨立發展、更高效地推進民爆產業并購整合與擴張。上述分拆后，集團將專注于鋰業務，搶抓新能源歷史性機遇。

如今過去一年多，“雅化鋰業集團”也組建在即。

雅化集團計劃將公司全資子公司四川雅化鋰業科技有限公司作為整合平臺，令其更名為“雅化鋰業集團”，并將涉及鋰業務的5家子公司股權一并無償劃轉至雅化鋰業集團。

具體包括雅化鋰業（雅安）有限公司（下稱“雅安鋰業”）100%股權、甘孜州廣盛礦業有限公司（下稱“廣盛公司”）100%股權、四川國理鋰材料有限公司（下稱“國理公司”）56.26%股權、四川普得科技集團有限公司（下稱“普得科技”）80%股權、四川能投鋰業有限公司（下稱“能投鋰業”）37.25%股權。

這是雅化集團旗下的核心鋰業資產。其中，雅安鋰業、國理公司為上市公司主要鋰鹽產品生產基地；普得科技由興晟鋰業直接控股，后者同樣是公司重要鋰鹽產品生產基地。能投鋰業擁有目前探明并取得采礦權證的亞洲最大單體鋰輝石礦——四川省金川縣李家溝鋰輝石礦，生產精礦18萬噸/年。

雅化集團表示，本次股權整合是為拓展鋰業務發展空間，增強鋰產業發展動力，將集團鋰礦勘探、采選，礦產品研發、生產、銷售，各鋰鹽廠鋰鹽產品研發、生產制造、市場銷售，礦產資源采購等業務集中統籌，可有效提升集團鋰產業各公司業務運營效率，降低業務協同成本，促進集團鋰業務快速、高質量發展。

值得注意的是，除了廣盛公司去年實現了320.86萬元的凈利潤，其余幾家子公司及參股公司同期均處于虧損狀態。

與此同時，雅化集團的民爆業務依然保持盈利增長，民爆產品毛利率去年上漲至37.8%，成為公司盈利支柱。

在業內人士看來，雅化集團將民爆業務、鋰業務分拆為獨立集團，在管理、資源以及財務方面的分離趨勢明確，可以更好地實施差異化發展戰略，也可視為對民爆業務的“輸血”能力的一種保護。

鋰業務何時“止血”

雅化集團整合鋰業務背后是鋰價再創新低。

目前，碳酸鋰價格正在6萬元/噸的新關口徘徊。上海有色金屬網（SMM）數據顯示，6月17日，SMM電池級碳酸鋰指數價格約為6.039萬元/噸，環比上一工作日下跌32元/噸；電池級碳酸鋰為5.99—6.1萬元/噸，均價6.045萬元/噸，環比上一工作日下跌50元/噸；工業級碳酸鋰5.835—5.935萬元/噸，均價5.885萬元/噸，環比上一工作日下跌50元/噸。

雅化集團入局鋰行業以來不斷擴張其業務規模，包括氫氧化鋰產能6.3萬噸，碳酸鋰產能3.6萬噸。該公司正在推進雅安鋰業三期鋰鹽生產線建設項目，預計到2025年年底其鋰鹽綜合產能將達到近13萬噸。

龐大的產能在順境是底氣，在逆境卻是一種負擔。

在雅化集團的業績面上，鋰價波動所帶來的影響清晰可見。2022年至2024年，雅化集團分別實現營業收入144.57億元、118.95億元、77.16億元，歸母凈利潤45.38億元、0.4億元、2.57億元。

同期，雅化集團鋰產品毛利率從2022年的49.18%降至2024年的-0.07%。更有投資者在互動平臺要求雅化集團停產止損。

SMM認為，當前碳酸鋰市場仍呈現供需過剩格局。考慮到終端需求情況，疊加當前產業鏈庫存仍處相對高位，預計短期內碳酸鋰價格或將延續低位震蕩走勢。

在此背景下，應對鋰價波動成了守衛業績的關鍵。對此，雅化集團提出了三大應對措施。

一是積極拓展國內外鋰鹽客戶，持續優化客戶結構。據了解，雅化集團一直以特斯拉、寧德時代等行業巨頭客戶為傲。

去年9月，雅化集團還與寧德時代簽署了電池級氫氧化鋰和碳酸鋰采購協議，協議有效期為2026年1月至2028年12月。但協議中同樣提示稱，如遇行業政策調整、市場環境變化等不可預計或不可抗力因素的影響，可能會導致無法如期或全部履行。

二是增加自有鋰精礦供給，加強外購鋰精礦采購管理，不斷優化鋰礦成本，綜合考慮產品庫存、市場以及客戶訂單等因素動態調整公司鋰鹽產品生產節奏。

事實上，雅化集團的鋰精礦供應正面臨較多不確定性。今年5月，由于一海外鋰精礦《承購協議》及補充協議終止，雅化集團下屬子公司獲賠200萬美元的和解金。

此外，津巴布韋將于2027年禁止鋰精礦出口的消息，或將進一步對公司海外鋰資源供應提出挑戰。

據披露，該公司在津巴布韋的Kamativi鋰礦第一和第二階段項目已于2024年全線建成，目前可以達到230萬噸/年原礦處理能力，產品已陸續運回國內用于生產。

面對投資者詢問相關影響，雅化集團表示，公司對相關政策保持高度關注并持續跟進。

三是大力推動集團生產、財務、人資、采購及信息化各大環節降本工作，提升集團精細化運營效率。市場觀點認為，本次組建雅化鋰業集團也是戰略部署的一環。