本文來源：時代周報 作者：趙昱

隨著汽車行業對“反內卷”形成共識，整車企業與零部件供應商正加速推進結構性變革，增強產業競爭力。日前，宣告重組而停牌的渤海汽車（600960.SH）復牌，復牌后三日內上演股價漲停、“天地板”和跌停行情。

這家以高性能活塞、輕量化結構件、輪轂等零部件為主營產品的企業宣布，擬通過發行股份及支付現金的方式購買海納川持有的北汽模塑51%的股權、廊坊安道拓51%的股權、英納法智聯科技100%的股權及萊尼線束50%的股權。

圖源：圖蟲創意

公告提及，海納川為渤海汽車控股股東，二者均為北汽集團旗下零部件企業，故此次交易構成關聯交易，最終交易對價尚未確定。

有分析認為，類似于上汽集團旗下的華域汽車，北汽集團或將通過把分散的零部件資產注入上市公司，實現資源集中與協同效應。北汽模塑、廊坊安道拓、英納法智聯科技、萊尼線束4家企業在各自細分領域具有優勢，將四家企業整合進渤海汽車，有助于打造一個業務更為多元化、產業鏈更為完整的零部件平臺。

時代周報記者以投資者身份致電渤海汽車投資者關系部門。當被問及公司在新能源汽車零部件領域的布局規劃時，相關工作人員表示：公司將通過收購標的公司股權拓展業務；重組事項對上市公司及標的公司的運營模式沒有影響，只是將相關資產整合至上市公司項下。

6月19日，渤海汽車收報4.33元/股，下跌9.98%。

渤海汽車近三日股價變動情況（圖源：wind）

渤海汽車“吃下”超90億零部件大盤

渤海汽車作為北汽集團旗下唯一的零部件上市公司，是集團零部件板塊的核心平臺。

自2015年并入北汽集團體系后，渤海汽車持續推進并購整合：2016年12月完成對海納川（濱州）發動機部件有限公司100%股權及泰安啟程車輪制造有限公司49%股權的收購；2018年取得德國TRIMET集團旗下TRIMET Automotive Holding GmbH的控制權，并于2019年將之更名為BOHAI TRIMET Automotive Holding GmbH（簡稱“BTAH”），該公司長期為大眾、戴姆勒、寶馬、沃爾沃提供鋁制汽車結構件。然而受復雜的市場環境影響，渤海汽車仍面臨多重發展挑戰。

2022-2024年，渤海汽車分別實現營收41.02億、46.70億及42.27億元，期內歸母凈虧分別為6225.83萬、1.99億及12.64億元，虧損逐年擴大。其在財報中提及，受國際局勢變化、市場需求低迷、供應鏈成本上升、匯率波動等因素影響，年內子公司BTAH申請破產、泰安啟程輪轂主要出口市場美國訂單量下滑，致其虧損額出現較大幅度提升。

而前述事件影響持續至2025年第一季度。期內，渤海汽車營收同比下滑13.8%至9.97億元，經營活動產生的現金流量凈額為-2857.85萬元，而去年同期此項數值為4648.09萬元。不過，由于BTAH申請破產，渤海汽車按照非持續經營的會計基礎編制財務報表，沖回部分計提的虧損合同等原因，期內其歸母凈利達到約55.68萬元，較去年同期4523萬元的虧損額實現扭虧。

渤海汽車在重組預案中說明，此次重組的一大目的就是在經營端提升渤海汽車資產規模、營業收入和凈利潤水平，助力其進一步拓展收入來源和提升盈利能力。在市場端，渤海汽車希望通過并購，快速提升其技術水平，豐富產品矩陣，滿足主機廠不斷升級的需求，幫助企業擴大市場份額。

此次渤海汽車計劃購買股權的四家標的公司北汽模塑、廊坊安道拓、英納法智聯科技、萊尼線束分別專注汽車外飾件、汽車座椅系統、車聯網、汽車線束系統及電子部件等細分領域，與渤海汽車業務互補。2024年，4家企業分別實現營業收入54.89億元、5.39億元、1062.47萬元、34.57億元，實現凈利潤4.48億元、7316.96萬元、-3253.21萬元及2.9億元。

通過重組加速新能源汽車業務布局

車企整合零部件業務并非沒有先例。

2009年5月，上汽集團將旗下零部件業務獨立重組為華域汽車（600741.SH），注入巴士股份完成借殼上市。2011年，上汽集團上市主體上海汽車集團股份有限公司收購華域汽車60.1%股權，正式成為后者的控股股東。

借由華域汽車，上汽集團成為最早布局新能源汽車零部件業務的國資車企之一。早在2009-2010年間，華域汽車就已成立華域電動公司，借此開展新能源汽車電驅電控業務。2015年，華域汽車通過非公開發行股份的方式募資近90億元，其中45億元置入上汽集團旗下的底盤供應商匯眾公司。彼時，華域汽車在公告中表示，匯眾公司將成公司底盤系統的運作平臺，通過與公司現有轉向系統、傳動系統、懸架系統等業務板塊的協同，提升公司底盤系統技術開發與集成能力。

十數年來，華域汽車在上汽集團的主導下通過并購重組、資源整合、技術升級等途徑，加速推進在汽車零部件領域的布局。

目前，華域汽車已成為聚焦“智能行駛”“智能座艙與車身”以及“智能動力”三大業務的綜合零部件供應企業。2024年，其營業總收入達到1688.52億元，歸母凈利潤達到66.91億元。

華域汽車在國內新能源汽車零部件領域的規模化布局與業績表現，或為當前業績承壓的渤海汽車提供了可供參考的業務方向。從財務基本面看，渤海汽車若要降低國際因素對業績的沖擊，確有必要拓展業務覆蓋面，強化其在國內新能源汽車領域的影響力。

北方工業大學汽車產業創新研究中心研究員張翔分析稱，相較于業務收并購，自主研發的周期更長，還會因耗時培育客戶而錯失市場窗口。因此企業需要保留與主營業務高度關聯的零部件業務，剝離非相關業務，同時通過收購方式快速獲取優質資產。

從行業趨勢看，車企整合普遍遵循精簡業務、聚焦戰略重心的邏輯，重點保留并發展新能源相關業務有助于提升企業在新能源賽道的競爭力。