當中國血制品行業在政策壁壘下陷入 "存量廝殺"，當龍頭企業天壇生物一季度凈利潤創下9年最大跌幅，一家曾被視為行業第二梯隊的企業卻上演逆襲。

我國血液制品行業自2001年起不再批準新設生產企業，目前A股僅有7家主營血制品的上市公司（包括上海萊士、天壇生物、華蘭生物等），行業呈現強監管、高壁壘特征。

2025年一季度，血制品板塊整體承壓，龍頭天壇生物、上海萊士等凈利潤同比降幅超20%，而華蘭生物卻以營收8.68億元（+10.2%）、凈利潤3.13億元（+19.62%）的雙增長實現逆襲，凈利潤規模超越天壇生物，成為板塊唯一亮點。

財報顯示，2024年，華蘭生物營收43.79億元，歸母凈利潤10.88億元，已經超過90%的上市公司。

具體來看，華蘭生物依靠三大業務矩陣支撐業績韌性

首先，華蘭生物產品矩陣齊全，抗風險能力突出，血制品業務中采漿與研發雙輪驅動。華蘭生物是國內首家通過GMP認證的血制品企業，產品覆蓋11個品種（34個規格），涵蓋白蛋白、免疫球蛋白及凝血因子類，2024年人血白蛋白、靜注丙球、其他血制品營收占比分別為28.06%、21.2%、24.85%，結構均衡。其10%濃度靜丙已申報上市，人凝血因子IX處于臨床三期，研發管線進度領先。

其次，華蘭生物采漿量增速領跑行業。2024年公司新增4家漿站，采漿量達1586.37噸（+18.18%），顯著高于行業平均增速。

2025年重慶豐都漿站獲批，漿站總數增至34家（含6家分站），隨新漿站度過3年產能爬坡期，采漿量有望持續釋放。2025Q1血制品營收8.4億元（+12%），凈利潤2.9億元（+23%），量增驅動業績提速。

另外，華蘭生物疫苗業務板塊市占率與盈利雙領先，特別是四價流感疫苗龍頭地位穩固。

華蘭生物是國內首家獲批四價流感疫苗的企業，2024年流感疫苗批簽發78批次（四價成人劑型55批次），市占率與接種率保持行業第一。

盡管2024年產品降價，但憑借年產1億劑的產能規模，疫苗業務毛利率仍達81.84%，顯著高于金迪克等同行。

財報顯示，2025一季度華蘭生物整體毛利率56.28%，高于天壇生物（45.87%）、上海萊士（38.75%）；凈利率37.32%，通過費用精細化管理，期間費用率從2024Q1的23.79%降至19.12%，盈利水平居行業首位。

值得關注的是，華蘭生物分紅率行業第一。上市以來累計分紅53.4億元，分紅率36.68%，均居血制品行業首位，分紅總額是天壇生物的3.43倍，且商譽值為零，財務穩健性優于同行（上海萊士、天壇生物等商譽均超5億元）。