前言

普京剛說中美談判“門檻定得過高”，中國(guó)反手就亮出271億美債拋售單。這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)中真正的籌碼，原來從不在談判桌上。

特朗普要求中國(guó)“開放市場(chǎng)”，背后是美國(guó)大豆被檢出病菌、禽類染上流感的尷尬現(xiàn)實(shí)。當(dāng)美國(guó)試圖把貿(mào)易失衡的帽子扣向亞太時(shí)，美國(guó)政客們還在討論如何讓中國(guó)“妥協(xié)”，中國(guó)用美債給美國(guó)上了一課，不解除高科技禁售，順差困局無解。

中國(guó)在三四月累計(jì)拋售271億美元美債，讓特朗普政府緊急宣布“三周后舉行面對(duì)面會(huì)談”。

三周后的談判桌，到底是美國(guó)的求和儀式，還是另一場(chǎng)拖延戰(zhàn)術(shù)？

普京“勸架”，特朗普緊急叫停

日前，普京在圣彼得堡國(guó)際經(jīng)濟(jì)論壇后的記者會(huì)上突然切換話題。當(dāng)被問及中美貿(mào)易摩擦?xí)r，他先是肯定“中國(guó)朋友的立場(chǎng)”，隨后卻話鋒一轉(zhuǎn)，稱：中方存在對(duì)美順差或許需要平衡。他對(duì)談判進(jìn)程的點(diǎn)評(píng)是這樣的：中美談判當(dāng)前，門檻設(shè)定過高，阻礙階段性成果達(dá)成。

回溯特朗普?qǐng)?zhí)政以來的俄美互動(dòng)，線索便清晰起來。2025年特朗普就職后，立刻暫停了對(duì)“北溪-2”天然氣管道項(xiàng)目的制裁審查；3月俄鋁業(yè)巨頭德里帕斯卡被移出SDN制裁名單；5月兩國(guó)重啟裁軍談判。

顯然，俄方正用戰(zhàn)略松綁換取制裁解除。普京此次“勸中國(guó)平衡順差”，實(shí)則是向美國(guó)遞交投名狀，俄羅斯絕非附庸。

不過俄方的野心遠(yuǎn)或許不止于此，在烏克蘭戰(zhàn)事膠著、西方武器持續(xù)輸血之際，普京最擔(dān)憂的是中美徹底翻臉逼迫俄羅斯二選一。畢竟在2024年，中俄貿(mào)易額已突破2600億美元，俄羅斯輸不起。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特此前喊話要求中國(guó)“開放市場(chǎng)”，選擇性忽視了美對(duì)華出口的致命問題。美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差去年就有3820億美元，不是中國(guó)不花錢，而是美國(guó)不讓買。

縱觀美國(guó)的出口管制清單，從最尖端的3nm以下制程芯片設(shè)備、EUV光刻機(jī)，到航空發(fā)動(dòng)機(jī)高溫合金技術(shù)、地質(zhì)勘探軟件，中國(guó)真正想買的科技產(chǎn)品幾乎全被鎖在美國(guó)的戰(zhàn)略安全保險(xiǎn)里。

不過，為了出口，美國(guó)也是豁出去了，試圖用大豆和牛肉填補(bǔ)逆差的黑洞，但這根本是杯水車薪。

僅僅是去年，中國(guó)自美農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口總額僅370億美元，不及貿(mào)易逆差的十分之一。更要命的是，美國(guó)連這些低端商品的質(zhì)量關(guān)都過不了，輸華大豆因含致癌性麥角病菌被退回，爆發(fā)的禽流感導(dǎo)致35萬噸雞肉訂單取消，西海岸原木檢出紅火蟻迫使中國(guó)暫停進(jìn)口。

當(dāng)貝森特呼吁中國(guó)擴(kuò)大購(gòu)買時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部甚至沒解決倉(cāng)庫(kù)里積壓的霉菌超標(biāo)問題，這樣的貨，美國(guó)人自己敢吃嗎。

諷刺的是，盡管美國(guó)各種威脅訪華，但卻忽略了中國(guó)從未對(duì)合規(guī)商品設(shè)限。如果美國(guó)愿意放開ASML的光刻機(jī)出口，僅此一項(xiàng)就能帶來每臺(tái)3億美元、年出口額超百億的訂單。

半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)估算，若解除對(duì)華芯片設(shè)備禁令，美企年收入可增長(zhǎng)38%。但現(xiàn)在的情況是，美國(guó)既想強(qiáng)賣有質(zhì)量隱患的廉價(jià)商品，又拒絕出售高附加值產(chǎn)品，這種既要又要的貿(mào)易想法，才是逆差無解的根源。

271億美債撤資，打在美國(guó)七寸

美國(guó)還在策劃新一輪施壓話術(shù)時(shí)，中國(guó)用實(shí)際行動(dòng)做出了回應(yīng)。

美國(guó)財(cái)政部日前公布的TIC報(bào)告顯示：中國(guó)三月份減持189億美債，四月續(xù)拋82億，兩個(gè)月271億美元的資金抽離，使中方持有量降至7700億美元的十年新低。

而這個(gè)體量的拋售絕非偶然調(diào)倉(cāng)，它本質(zhì)是打在美元霸權(quán)神經(jīng)節(jié)的精準(zhǔn)痛擊。

更嚴(yán)峻的是，這直接推升10年期美債收益率突破4.3%，創(chuàng)歷年以來新高。根據(jù)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室模型，收益率每上升0.1%，聯(lián)邦政府年利息支出就增加260億。

25年Q1財(cái)赤已高達(dá)1.2萬億美元時(shí)，中國(guó)拋售正在把美國(guó)財(cái)政推向債務(wù)懸崖邊緣，這本不是中方的本意，但美方一再施壓脅迫，拋售美債也將成為不得不做的一件事。

作為美債第二大持有國(guó)，中方動(dòng)作直接牽動(dòng)日本（持有1.2萬億）和英國(guó)（持有7288億）的神經(jīng)。若形成拋售共振，可能重演2022年英國(guó)養(yǎng)老金危機(jī)時(shí)的債市閃崩。當(dāng)時(shí)10年期收益率單日飆升30個(gè)基點(diǎn)導(dǎo)致萬億美元市值蒸發(fā)（美聯(lián)儲(chǔ)復(fù)盤報(bào)告）。當(dāng)前中方的美債持倉(cāng)比例已降至8.1%，遠(yuǎn)低于2013年峰值期的22%。

在中方的動(dòng)作之后，美國(guó)果然做出了反應(yīng)。

美財(cái)長(zhǎng)貝森特宣布中美最快三周后（約7月10日）重開談判時(shí)，刻意強(qiáng)調(diào)“美方目標(biāo)是擴(kuò)大對(duì)華商品準(zhǔn)入”，但現(xiàn)實(shí)早已給出相反答案，這場(chǎng)所謂的談判，更像是特朗普政府精心策劃的“體面撤退”儀式。

特朗普如今的核心困局已經(jīng)很明了，國(guó)內(nèi)方面，2026年中期選舉在即，衣阿華州的大豆農(nóng)戶已因中國(guó)禁運(yùn)損失數(shù)億美元收入，搖擺州賓夕法尼亞的鋼鐵工人因半導(dǎo)體設(shè)備限華出口遭遇降薪。

國(guó)際上，烏克蘭反攻受挫急需美追加軍援，伊朗這邊亟需美國(guó)做出表率，究竟是打是和，西太海域解放軍航母編隊(duì)常態(tài)化巡航正牽制美軍資源。

多重?cái)D壓下，所謂“三周籌備期”不過是白宮爭(zhēng)取時(shí)間安撫內(nèi)政的緩兵之計(jì)。

除了美債拋售的威懾力，中國(guó)商務(wù)部已于日前更新《不可靠實(shí)體清單》，留出緩沖期精準(zhǔn)施壓。

所謂“門檻高低”的爭(zhēng)論，終究要看誰(shuí)擁有定義門檻的權(quán)力。當(dāng)特朗普政府要求中國(guó)單方面擴(kuò)大進(jìn)口時(shí)，中國(guó)拋售的美債賬單與質(zhì)檢退回單，才是回敬美國(guó)最鋒利的“門檻”。三周后的談判桌上，若美方仍抱著“大豆換芯片禁運(yùn)”的幻想而來，無異于自取其辱。真正解決順差的關(guān)鍵從未丟失，它就在美國(guó)商務(wù)部的出口管制清單上。

不是中國(guó)不買，而是美國(guó)不敢賣。解不開這個(gè)死結(jié)，所有所謂“重返談判”不過是白費(fèi)功夫一場(chǎng)。

參考資料：
REUTERS
Putin says he agrees with China that tariffdispute with US should be resolved via talks