若本次股份拍賣完成，啟迪科服將不再持有啟迪藥業(yè)股份，其與一致行動人合計持有的啟迪藥業(yè)表決權(quán)股數(shù)也將降至454.45萬股，僅占該公司總股本的1.90%

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 呂貢

這家公司的控制權(quán)會有變數(shù)嗎？

啟迪藥業(yè)集團股份公司（下稱啟迪藥業(yè)，000590.SZ）近日收到控股股東啟迪科服發(fā)來的《告知函》。告知函顯示，因與中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司北京自貿(mào)試驗區(qū)分行存在金融借款合同糾紛案件，北京金融法院將于2025年7月14日10時至同年7月15日10時止（延時除外），公開拍賣啟迪科服持有的啟迪藥業(yè)5860.70萬股股票。這些股票全部處于質(zhì)押/司法凍結(jié)狀態(tài)。

當前，啟迪科服為啟迪藥業(yè)的控股股東，啟迪藥業(yè)處于無實際控制人狀態(tài)。啟迪科服及其一致行動人北京華清投資有限公司（下稱華清投資）合計持有該公司6315.14萬股股份，占該公司總股本的26.37%。

若本次股份拍賣完成，啟迪科服將不再持有啟迪藥業(yè)股份，其與一致行動人合計持有的啟迪藥業(yè)表決權(quán)股數(shù)也將降至454.45萬股，僅占該公司總股本的1.90%。屆時，啟迪藥業(yè)的控制權(quán)極有可能發(fā)生變更。

并非首次被拍賣

上述拍賣事項可追溯至2024年10月，彼時，啟迪藥業(yè)披露了一則重要提示性公告。公告稱，北京金融法院計劃于2024年11月28日10時至同年11月29日10時止，對啟迪科服所持的5860.70萬股啟迪藥業(yè)股份進行公開拍賣。

然而，2024年11月28日，啟迪科服發(fā)來《告知函》表明，通過司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺查詢得知，因利害關(guān)系人提出執(zhí)行異議等原因，本次司法拍賣暫緩。直至近期，該拍賣事項擬重新啟動，最終是否會實施，仍待進一步關(guān)注。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員了解到，這并非控股股東啟迪科服所持股份首次遭遇司法拍賣。早在2023年12月，在海通證券與啟迪科服證券交易合同糾紛執(zhí)行一案中，法院在執(zhí)行過程中擬對凍結(jié)的啟迪科服持有的部分啟迪藥業(yè)股票進行處置，共計1021.60萬股，占啟迪藥業(yè)股份總數(shù)的4.27%，占啟迪科服持股總數(shù)的14.50%。當時，這些股票被拆分為4筆進行司法拍賣。

拍賣完成后，啟迪藥業(yè)的部分股東權(quán)益發(fā)生了變動。截至2024年1月22日，該公司持股5%以上股東弘湘投資持股比例從10.90%增至13.27%。截至2024年1月23日，該公司控股股東啟迪科服持股比例減少超1%，降至25.15%；而其一致行動人華清投資在拍得454.45萬股股份后，持股1.90%。

至2025年第一季度末，啟迪科服的持股比例進一步降至24.47%，弘湘投資的持股比例則達到19.11%。若2025年7月的拍賣如期實施，啟迪藥業(yè)的股東權(quán)益勢必將再次出現(xiàn)較大變動。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

啟迪藥業(yè)致力于醫(yī)藥大健康領(lǐng)域的拓展深耕，產(chǎn)品涵蓋中藥、化藥、保健食品三大板塊。但近年來，啟迪藥業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問題凸顯，對主導產(chǎn)品“古漢養(yǎng)生精”系列依賴較高，該系列產(chǎn)品在該公司生產(chǎn)銷售中占比大，風險集中度也隨之上升。

中藥產(chǎn)品板塊是啟迪藥業(yè)收入的主要來源。2021年至2024年，中藥產(chǎn)品收入占該公司總營收的比重分別達94.71%、84.16%、74.35%和76.60%。但近年來，這一支柱板塊增長漸顯乏力，同比增速從2022年的3.56%放緩至2023年1.98%，2024年與營銷板塊整合后，更是出現(xiàn)收入與毛利率雙雙下滑的情形，其中收入同比下降12.62%至2.63億元，毛利率則較上年減少了5.29個百分點。這拖累了啟迪藥業(yè)的整體業(yè)績。

2024年，啟迪藥業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，除支柱板塊表現(xiàn)不佳外，計提減值準備或也是重要因素。這一年，受市場環(huán)境變化及行業(yè)競爭加劇影響，啟迪藥業(yè)全資子公司廣東先通的主導產(chǎn)品益心舒片進入集采，銷量及價格同比下滑，同時，其他產(chǎn)品的推廣未達預(yù)期。再加上部分中藥材價格上漲，進一步壓縮了利潤空間。

在此背景下，廣東先通主要產(chǎn)品對應(yīng)的各大醫(yī)院等客戶群體需求量下降，導致該子公司2024年收入和利潤大幅下降。經(jīng)評估，啟迪藥業(yè)合并報表中因并購廣東先通形成的商譽存在明顯減值跡象，該公司對此計提了約1.18億元減值準備，亦對該公司2024年整體凈利表現(xiàn)造成了一定沖擊。

為改善現(xiàn)狀，啟迪藥業(yè)已采取一定措施，如2024年初拋出的一項收購計劃，原本意在通過收購名實藥業(yè)55%股權(quán)，將公司產(chǎn)品線延伸至大健康保健食品及功能性食品領(lǐng)域，化解產(chǎn)品單一的經(jīng)營風險。但該計劃最終因轉(zhuǎn)讓方自身原因而終止。

從最新年報（2024年）披露的研發(fā)投入看，啟迪藥業(yè)的發(fā)展重心或仍集中在中藥板塊，多個項目均與“古漢養(yǎng)生精”“古漢中藥制劑”相關(guān)。2025年第一季度，啟迪藥業(yè)歸母凈虧損規(guī)模同比擴大至1625.62萬元。后續(xù)，該公司是否將通過多元化布局實現(xiàn)業(yè)績突破，尚存在不確定性。

啟迪藥業(yè)中藥板塊收入情況

數(shù)據(jù)來源：公司財報

投時關(guān)鍵詞：啟迪藥業(yè)（000590.SZ）