本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：梁爭(zhēng)譽(yù)

618大促期間氣泡黃酒銷量猛增400%的熱潮，未能持續(xù)點(diǎn)燃會(huì)稽山（601579.SH）的股價(jià)。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

6月20日，上海證券交易所舉辦2024年度滬市主板樂享生活專題集體業(yè)績(jī)說明會(huì)，會(huì)稽山管理團(tuán)隊(duì)出席介紹公司經(jīng)營(yíng)情況并回應(yīng)投資者關(guān)切。

就在業(yè)績(jī)會(huì)前一日，會(huì)稽山披露618大戰(zhàn)績(jī)，“一日一熏”爽酒全網(wǎng)GMV突破5000萬元，同比增長(zhǎng)400%。截至6月19日，會(huì)稽山官方旗艦店在抖音商城排行榜《品牌黃酒米酒店鋪榜之熱銷榜》排名第一，同時(shí)包攬《618酒水熱賣金榜之黃酒榜》TOP1至TOP3，產(chǎn)品均為“一日一熏”爽酒。

今年618大促期間，會(huì)稽山在二級(jí)市場(chǎng)也迎來“潑天富貴”——股價(jià)快速走高，5月21日至5月28日的交易日內(nèi)曾4度漲停，總市值一度飆升至127億元，超越古越龍山（600059.SH）成為“黃酒一哥”。

會(huì)稽山年輕化產(chǎn)品“一日一熏”爽酒，圖源：會(huì)稽山官微

資本的涌入如潮水般迅猛，退場(chǎng)同樣果斷。6月20日收盤，會(huì)稽山報(bào)收19.7元/股，年內(nèi)漲幅從超120%收窄至80%左右，總市值約95億元。

針對(duì)股價(jià)波動(dòng)，會(huì)稽山董事、總經(jīng)理?xiàng)顒偦貞?yīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，“關(guān)于股價(jià)，我們認(rèn)為是公司基本面的整體改善帶來的，我們將努力改善公司基本面。”

盯上高端化與年輕人，百年黃酒也在破局

去年以來，這家來自浙江紹興的百年黃酒品牌，吃到了高端化與年輕化的紅利。

2024年，會(huì)稽山實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.31億元，同比增長(zhǎng)15.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.96億元，同比增長(zhǎng)17.74%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1.78億元，同比增長(zhǎng)14.83%。

雙位數(shù)增長(zhǎng)勢(shì)頭仍在延續(xù)。今年一季度，會(huì)稽山實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.81億元，同比增長(zhǎng)10.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)1.70%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)0.93億元，同比增長(zhǎng)12.72%。

楊剛強(qiáng)調(diào)，2024年逾越15%的雙增長(zhǎng)、2025年一季度逾10%的雙增長(zhǎng)，主要?dú)w功于會(huì)稽山高端化和年輕化戰(zhàn)略，“黃酒市場(chǎng)主要集中在長(zhǎng)三角，我們認(rèn)為通過高端化和年輕化兩大戰(zhàn)略，可以突破傳統(tǒng)市場(chǎng)的地域限制。”

會(huì)稽山以蘭亭品牌主攻中高端市場(chǎng)，產(chǎn)品包括蘭亭大師、國(guó)潮等，通過高端場(chǎng)景、圈層傳播鏈接等行動(dòng)，提升蘭亭知名度和美譽(yù)度，市場(chǎng)布局涵蓋杭紹甬、上海、山東、安徽等地，通過品鑒會(huì)和蘭亭雅宴持續(xù)提升品牌影響力和市場(chǎng)占有率。

楊剛透露，從目前的情況來看，蘭亭品牌發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)，“當(dāng)然基數(shù)比較低，所以對(duì)整體營(yíng)收的拉動(dòng)還比較有限。”在抖音會(huì)稽山官方旗艦店，一款售價(jià)699元的禮盒裝花雕酒，顯示已售69件，一款售價(jià)2299元的會(huì)稽山-大師蘭亭禮盒花雕酒，則顯示已售10件。

會(huì)稽山董事、總經(jīng)理?xiàng)顒偅瑘D源：上交所直播

“一日一熏”爽酒是會(huì)稽山年輕化戰(zhàn)略的王牌產(chǎn)品。

2023年7月，會(huì)稽山首創(chuàng)氣泡黃酒概念，推出“一日一熏”爽酒，主打低度、微醺，上市一個(gè)多月線上銷售突破300萬元。今年618大促期間，“一日一熏”爽酒全網(wǎng)GMV再創(chuàng)新高，突破5000萬元，同比增長(zhǎng)400%。在抖音旗艦店，瓶裝290ML*2的爽酒售價(jià)23元，易拉罐裝330ML*12的爽酒售價(jià)99元。

來自會(huì)稽山的最新數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)黃酒的消費(fèi)人群以40歲及以上為主；爽酒恰恰相反，35歲以下年輕消費(fèi)者占比70%，其中18-24歲占比10%，40歲以上占比14%

“‘一日一熏’爽酒線上的熱銷，為公司走出了一條年輕化新消費(fèi)的小眾賽道。”楊剛說，去年“一日一熏”爽酒銷售約2600萬元，今年618活動(dòng)銷售就突破5000萬元，讓會(huì)稽山看到了氣泡黃酒賽道的增長(zhǎng)潛力，也看見了黃酒年輕化的確定性。

值得注意的是，根據(jù)會(huì)稽山披露的“一日一熏”爽酒銷售數(shù)據(jù)，在地域分布上，除了浙江、江蘇之外，山東、廣東進(jìn)入消費(fèi)者占比前五省份，四川進(jìn)入前十省份。

“‘一日一熏’爽酒618期間線上銷量，江浙滬以外的占比約75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)黃酒在江浙滬的比例。”楊剛認(rèn)為，高端化和年輕化是路徑，全國(guó)化是結(jié)果，會(huì)稽山希望通過高端化和年輕化逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)化。

值得一提的是，另一家黃酒頭部品牌古越龍山同樣盯上了年輕人市場(chǎng)。6月20日，古越龍山在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司推出了以咖啡黃酒、青檸黃酒、精釀黃啤、冰彫氣泡黃酒為代表的年輕化新酒飲系列。

向年輕人推廣黃酒，會(huì)稽山銷售費(fèi)用大增

盡管營(yíng)收和凈利潤(rùn)同步增長(zhǎng)、股價(jià)走強(qiáng)，新晉“黃酒一哥”不是沒有煩惱。銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，正侵蝕會(huì)稽山利潤(rùn)空間。

今年一季度，會(huì)稽山銷售費(fèi)用約1.06億元，同比增長(zhǎng)58%，主要是線上線下推廣促銷費(fèi)用和銷售人力成本、運(yùn)費(fèi)等增加。

楊剛介紹，最近幾年，會(huì)稽山的銷售費(fèi)用率在60%-80%之間，“我們認(rèn)為，黃酒的市場(chǎng)教育剛剛啟動(dòng)。無論口感還是飲后，黃酒自身有很多優(yōu)勢(shì)，但是要完成這個(gè)品類的教育，需要付出的成本非常高。”

銷售費(fèi)用走高，會(huì)稽山盈利能力受到一定限制。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，會(huì)稽山銷售毛利率分別為42.82%、46.93%、52.08%，呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)，同期銷售凈利率為11.50%、11.89%、12.10%，增長(zhǎng)幅度相對(duì)有限。

“中型白酒企業(yè)凈利率低位數(shù)大概在15%，中位數(shù)在20%，雞尾酒企業(yè)的平均凈利率在20%左右，遠(yuǎn)高于我們當(dāng)下10%左右的凈利率水平。”楊剛表示，如果會(huì)稽山高端化和年輕化戰(zhàn)略能夠?qū)嵤┏晒Γ?qū)動(dòng)營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，未來會(huì)稽山將具備與A股優(yōu)質(zhì)消費(fèi)企業(yè)對(duì)標(biāo)的基礎(chǔ)。

受當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，會(huì)稽山仍將采取積極的銷售策略。

5月25日，會(huì)稽山聯(lián)動(dòng)抖音超頭部達(dá)人白冰和國(guó)民明星吳彥祖，搶占消費(fèi)者注意力，創(chuàng)下12小時(shí)銷售1000萬元、48小時(shí)銷售2000萬元的成績(jī)。6月3日，會(huì)稽山爽酒與Keep《國(guó)風(fēng)運(yùn)動(dòng)會(huì)》聯(lián)合推出新中式國(guó)風(fēng)燃脂操等課程，已吸引超30萬人練過。

“黃酒的復(fù)蘇并不是不可能發(fā)生的奇跡。”和君咨詢酒水事業(yè)部總經(jīng)理李振江、和君咨詢酒水事業(yè)部高級(jí)咨詢師鄧興認(rèn)為，會(huì)稽山通過大膽的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化升級(jí)、精準(zhǔn)的“低度中國(guó)酒”品牌占位以及深度重構(gòu)的組織與渠道體系，撕開行業(yè)困局的口子，亦面臨高端價(jià)值認(rèn)知的鴻溝亟待跨越、全國(guó)化擴(kuò)張的邊際成本高企，以及創(chuàng)新品類如何與傳統(tǒng)主業(yè)形成更強(qiáng)協(xié)同等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

“一個(gè)品類的突破是以龍頭突破帶來的，就像醬香酒，貴州茅臺(tái)（600519.SH）的存在和突破引領(lǐng)了整個(gè)醬酒行業(yè)的發(fā)展。”楊剛說，黃酒行業(yè)也需要龍頭來引領(lǐng)行業(yè)突破局限。