海陽科技（603382.SH）近期成功登陸上海證券交易所主板市場。作為一家源自江蘇省泰州市的化工材料企業，其前身始建于上世紀七十年代，歷經五十余載的深耕發展，如今已成為中國尼龍6材料產業的核心參與者之一。

公司業務聚焦尼龍6系列材料，形成“尼龍6切片-絲線-簾子布”產業鏈垂直協同的優勢產品矩陣，涵蓋尼龍6切片、尼龍6絲線及輪胎骨架材料（尼龍6簾子布、滌綸簾子布、尼龍66簾子布）三大系列產品。其中，尼龍6切片作為基礎原料廣泛應用于工程塑料、紡絲及塑料薄膜行業；簾子布系列則是斜交胎、子午胎及重型工程輪胎的關鍵增強骨架材料。

憑借突出的產能規模與技術積淀，公司在細分領域優勢顯著：尼龍6切片年產能32.1萬噸，2024年國內市場占有率5.49%；尼龍簾子布產能4萬噸，2023年市占率15.71%，其中尼龍6類簾子布產品排名位居國內第二；滌綸簾子布產能3.6萬噸，2023年市占率6.14%。

在產業轉型浪潮中，公司精準把握中國尼龍6產業“從內需主導到全球布局”的戰略機遇，國際化成效顯著。2020-2024年，外銷收入從5.14億元增至17.53億元，年復合增長率35.90%，收入占比從18.68%提升至31.69%，成為業績增長重要引擎。

同時，依托中國作為全球輪胎制造中心的產業紅利與新能源汽車發展機遇，公司在2020年精準拓展了滌綸簾子布業務，短短四年時間實現產能擴張三倍，銷量頁從2020年不足4,000噸躍升至2024年的近4.5萬噸。

本文將系統解析海陽科技的業務架構與市場地位，剖析業績增長驅動邏輯與全球化布局成效，深度解讀產能優勢、規模壁壘及客戶資源體系，并結合未來募投投資規劃，解析其在化工材料產業升級與全球競爭中的發展路徑。

一、業務情況

公司是一家化工材料企業，主營尼龍6系列和滌綸等化工產品，下游客戶主要是國內外化工、化纖、輪胎企業。

資料來源：公司招股書

尼龍學名聚酰胺纖維，簡稱PA，也被稱為耐綸、錦綸。尼龍產業鏈龐大，種類繁多，根據單元結構所含碳原子數目，主要分為尼龍6、尼龍66、尼龍610、尼龍11、尼龍12五大品種，公司產品主要是尼龍6系列。

產品形態又分為尼龍切片、絲線、簾子布等，主要是產品物理形態上的區別，尼龍切片呈顆粒狀的，絲線成線狀，簾子布呈布狀。

尼龍6廣泛應用于尼龍纖維、工程塑料和薄膜等領域。

尼龍纖維作為化纖的一種，民用領域包括服裝、床上用品、箱包等，工業上則用于輪胎簾子布、傳送帶等。尼龍6工程塑料具備耐磨、耐熱、抗拉強度高等特性，通過改性后可替代金屬制品，應用范圍覆蓋汽車、電子電氣等多個行業。雙向拉伸尼龍薄膜以其良好的氣體阻隔性和透明性，廣泛應用于食品、醫藥及電子產品包裝。

由于滌綸簾子布、尼龍66簾子布與尼龍6簾子布均為輪胎骨架材料生產工序較為接近且可以共用部分或全部生產裝置，所以公司在尼龍6簾子布的基礎上拓展了滌綸簾子布和尼龍66簾子布產品。

二、業績情況

2020年以來公司業務規模持續擴大，2024年的收入體量相較于2020年剛好翻倍。

收入增長主要原因為：

產品擴張：2020年，公司開始布局與尼龍6簾子布生產工序較為接近、且可以共用部分或全部生產裝置的滌綸簾子布與尼龍66簾子布。

產能擴張：尼龍6絲產能從50,650提升至62,000噸、滌綸簾子布產能從12,000噸提升至36,000噸。

銷量增長：各類產品總銷量持續攀升，其中滌綸簾子布產品銷量增長貢獻最為突出，2020年銷量僅3,987.78噸，2024年有十余倍銷量擴張，增至44,899.51噸。

單價變化：由于2021年行業供需失衡導致產品價格上漲較多，2022年之后，尼龍6切片、尼龍6簾子布、滌綸簾子布價格逐漸回歸。

扣非歸母凈利潤有一些波動。2021年是公司扣非歸母凈利潤的高點，主要因為當年簾子布產品漲價較多。簾子布是輪胎骨架材料，2021年該產品在原材料漲價疊加海外產能受限的情況下，出現供不應求的局面，價格大幅上漲使得當年公司業績較為亮眼。

隨后由于供需情況改善，產品單價下滑，公司雖然依靠銷量的提升穩住了收入，但毛利率下滑仍導致利潤回落。

2023年公司利潤情況觸底，2024年度開始向上提升，回歸增長態勢。

三、主要關注點

1、尼龍6材料下游應用廣泛，行業需求量穩中有升

尼龍6材料憑借優異的機械性能與加工適應性，在全球范圍內構建了非常廣泛的下游應用體系。

從市場需求看，全球尼龍6消費量呈現穩中有升的增長態勢，尼龍6切片的表觀消費量逐漸增加，已經從2018年的339.92萬噸提升至2024年的597.80萬噸。而中國市場作為核心增長極，需求結構正加速升級：

（1）紡織領域：傳統化纖需求保持穩定增長，功能性纖維產品占比持續提升；

（2）工程塑料：在汽車輕量化、電子電器等領域的滲透速度顯著加快，通過“以塑代鋼”可實現部件減重30%-40%，契合低碳化與性能升級需求；

（3）薄膜應用：食品包裝等領域對尼龍6薄膜的需求逐年攀升。

2、中國正加速崛起為全球輪胎制造中心，疊加新能源汽車銷量快速增長，對簾子布的用量不斷提升

作為輪胎關鍵骨架材料，簾子布的需求增長與中國輪胎產業的快速發展密不可分。通過"引進+創新"，中國輪胎企業快速縮小與國際巨頭的技術差距，推動全球輪胎制造中心向中國轉移。

目前中國已形成完整的輪胎產業鏈，不僅穩居全球最大輪胎生產國地位，更成為重要出口基地，2023年輪胎出口量突破6億條。這一產業優勢為上游簾子布市場提供了強勁的增長動能，使中國成為全球簾子布需求增長的核心驅動地區。

與此同時，近年來，受益于國內外新能源汽車的蓬勃發展，適用于乘用車的半鋼輪胎需求抬升，從而帶動上游配套的滌綸簾子布需求增長。

3、中國尼龍6產業正從“內需主導”向“全球布局”轉型，海陽科技抓住這一機遇，實現了海外業務的快速發展

過去我國尼龍6長期依賴進口，但自2010年起國內產能持續提升，2018年后出口加速增長，切片出口量從10萬噸增至2023年的50萬噸。這一轉變得益于兩大因素：一是亞太市場需求增長，二是國內企業在中高端領域實現進口替代。

與此同時，上游己內酰胺國產化突破進一步降低進口依賴，尼龍6切片進口占比從2018年的11.15%降至2024年的2.93%，徹底扭轉被動局面。

原料成本優勢與產能規模化效應給了中國尼龍6企業走出海外的底氣，主要企業紛紛開始進行全球化布局。海陽科技也不例外，公司抓住了參與全球市場的重要機遇，積極推動產品出海，外銷收入從2020年的5.14億元增長至2024年的17.53億元，外銷收入占比從18.68%增長至31.69%。現如今，外銷已經成為推動公司收入提升的重要動力。

4、海陽科技市占率穩居尼龍6材料行業前列，產能規模和客戶資源方面優勢突出

材料行業非常講究規模效應，公司尼龍6切片產能達32.1萬噸，尼龍6簾子布產能4萬噸，滌綸簾子布產能3.6萬噸，尼龍6絲產能6.2萬噸，多項產能指標位居國內前列，給公司帶來了更有競爭力的規模優勢。

公司在主要產品的市場份額優勢也較為突出：

（1）尼龍6切片：2024年公司在國內產量占有率為5.49%；

（2）尼龍簾子布：2023年公司尼龍簾子布產量國內市場占有率為15.71%，其中尼龍6簾子布行業排名國內第二；

（3）滌綸簾子布：公司2023年滌綸簾子布產量市場占有率為6.14%。

在客戶資源方面，公司已成功打入全球領先企業供應鏈體系，包括化工巨頭巴斯夫、恩驊力，化纖龍頭曉星集團、金發科技、華鼎股份，以及輪胎行業領軍企業正新集團、中策橡膠、玲瓏輪胎等知名廠商。多元化的優質客戶布局顯著提升了經營穩定性。

此外，公司客戶結構呈現健康均衡的特點，2024年前五大客戶集中度僅為28.11%，表明業務發展不依賴于單一或少數大客戶。這種多元化的客戶分布模式有效降低了經營風險，增強了業務穩定性和抗風險能力。

5、近幾年產能利用率持續走高，IPO募集資金用于擴產和技改

公司產能利用率維持在較高水平，2024年核心產品尼龍6切片產能利用率為109.17%，尼龍簾子布、滌綸簾子布產能均超過100%，反映出公司產能吃緊，有擴產需求。

資料來源：公司招股書

公司IPO募投項目將投向兩類產品：

（1）一類是具有增強、增韌、阻燃等特點的改性高分子材料產品。智能家電、健康家電、汽車輕量化、新能源汽車以及無人機、5G通訊設備等下游領域對于改性塑料需求不斷增長。2020年度至2024年度，公司該類改性高分子材料銷量提升較快，體現出很強的增長潛力，公司計劃擴產年產10萬噸產能，以更好地滿足下游持續增長的需求；

（2）另一類是滌綸簾子布產品，公司計劃對產線技改，形成年產4.5萬噸的產能，并實現降本增效、節能降耗、提高產品附加值和生產管理效率。目前該項目已提前建設，2024年6月末，此項目的生產線已經全部建成。

資料來源：公司招股書