看到身在戰(zhàn)場里的以色列股市都創(chuàng)了歷史新高，我們大A這次好像也不太愿意買單了。（貌似只有 白酒強(qiáng)行搶著買單 ）

A股三大指數(shù)全線翻紅，港股同樣低開高走。

截至下午2:15，4400多股飄紅，全A等權(quán)指數(shù)大漲1.58%，恒生科技指數(shù)也漲了快1個點(diǎn)。

該扣的錢沒扣，收盤沒準(zhǔn)兒還能賺，里外里一算，今天A股港股贏麻了啊。

其實(shí)周末發(fā)生的兩件事，讓人挺意外的。

一件是，川普這老六，在放了一連串煙霧彈后，最終還是親自動手了，出動了B-2隱形轟炸機(jī)、6枚巨型鉆地炸彈和30枚戰(zhàn)斧巡航導(dǎo)彈，精準(zhǔn)炸了伊朗三處關(guān)鍵核設(shè)施。（雖然伊朗不承認(rèn)，只說自己受了皮肉傷）

事態(tài)確實(shí)有再次升級的風(fēng)險，但這要看后面各方的應(yīng)對。至少到目前為止，川普的目標(biāo)還只是 摧毀伊朗的核計劃，而 不是攻打整個伊朗。所以打完這波，也不一定會有下一波。

這是目前黃金沒有出現(xiàn)暴漲的一個重要原因，美股在上周五盤中大跳水后，目前股指期貨也并沒有再次出現(xiàn)太大跌幅，VIX恐慌指數(shù)也在很正常的水平，全球市場情緒還算穩(wěn)定。

另一件事其實(shí)大家更關(guān)注，伊朗可能要封鎖霍爾木茲海峽。

這個海峽位于阿曼和伊朗之間，連接了西邊的波斯灣和東邊的阿曼灣， 是海灣地區(qū)石油輸往世界各地的唯一海上通道，全球約三分之一的海運(yùn)原油貿(mào)易都要途經(jīng)這個海峽，可以說是全球最重要的原油運(yùn)輸咽喉。所以從供應(yīng)緊缺的角度，今天原油價格繼續(xù)飚漲。

伊朗這么做，當(dāng)然是要回?fù)衾厦缹ψ约旱囊u擊。雖然老美自己的能源供應(yīng)很充足，從中東進(jìn)口原油的需求并不大，但是，一旦全球能源價格飆漲，老美的通脹就得爆，美聯(lián)儲更不敢降息，川普更要急瘋了，他中期選舉的壓力也會飆升。

還有一點(diǎn)就是潛在軍事沖突。美國海軍龐大的第五艦隊(duì)一直駐扎在海灣地區(qū)，負(fù)責(zé)維持海峽的開放。如果伊朗真的關(guān)閉了霍爾木茲海峽，二者的沖突可能無法避免。

所以老美緊急呼吁我們這邊去勸阻伊朗，因?yàn)槲覀兺ㄟ^這個海峽進(jìn)口原油的量很大。不過，現(xiàn)在很多細(xì)節(jié)并沒有出來，比如伊朗這個封鎖，是定向針對某些國家封鎖，還是一刀切？如果只是前者，對我們也就沒太大直接影響了。

另外，是不是真的要封鎖，最后還要看伊朗最高國安委的決定。我猜測，伊朗這么做，也是有樣學(xué)樣，試圖增加手里的談判籌碼。中東大概率不會有更大規(guī)模的戰(zhàn)爭，但是事態(tài)會揪扯很久，美以都要伊朗完全放棄核計劃，或者只能用于民用，但伊朗處于自身安全考慮不會答應(yīng)，但真的打起來，也不是對手，所以最終還是只能靠談判，那為了增加談判籌碼，就有了封鎖海峽的動議。

沿著這個思路走，原油就只能是短炒，隨時會因事態(tài)逆轉(zhuǎn)而跳水。黃金這波沒有暴漲是合理的，但全球局勢的動蕩，以及美元整體下行的趨勢，這個黃金上漲的長期驅(qū)動力沒變。美股也只是短期被這件事影響，但更多的還是要看川普的關(guān)稅談判進(jìn)展，才能對基本面趨勢和貨幣政策趨勢做定價。

至于我們這邊，目前也依然是等待內(nèi)部變化的狀態(tài)（大票沉寂，小票活躍）。自從新消費(fèi)和創(chuàng)新藥兩大引擎熄火后，A股暫時就沒有接力板塊了，大概率又會回到電風(fēng)扇高速輪轉(zhuǎn)的存量博弈和持續(xù)震蕩行情。

熱點(diǎn)概念還是會有很多，比如今天活躍的跨境支付概念。從昨天開始，跨境支付通正式上線了，內(nèi)地和香港之間可以實(shí)現(xiàn)即時轉(zhuǎn)賬，不需要先換匯再匯款，到賬時間也從之前的半天左右加快到了實(shí)時到賬，資金跨境更便利了。

這個目前是在深圳試點(diǎn)，7月會推廣到整個廣東和海南，后面再陸續(xù)全國推開。這對銀行、第三方支付平臺、跨境電商、 跨境金融和保險， 以及內(nèi)地旅游消費(fèi)都是利好。也可以提升離岸RMB的流動性，加快RMB國際化步伐，比如再下一步可以延展到泰國、新加坡等東南亞方向。

但要想靠這些熱點(diǎn)概念撐起A股，不現(xiàn)實(shí)。所以在能見度還比較低的時候，我們最該做的就是保持均衡，尋找相對長期的確定性。這種確定性不僅僅是我們上周聊的高股息紅利和現(xiàn)金流，還可以是行業(yè)景氣度長期抬升的趨勢，比如國產(chǎn)替代。

國產(chǎn)替代這種板塊波動性都很大，短期也不一定見效，但是彈性強(qiáng)，長期勝率也不低。它跟紅利組成一個啞鈴策略，就是一種均衡配置。

今天市場最受關(guān)注的板塊就是半導(dǎo)體芯片。消息面上的刺激是，老美計劃取消三星、海力士和臺積電等全球芯片制造商在華使用美國技術(shù)的授權(quán)。

老美這么做，自然是要加大談判籌碼，同時也是因?yàn)榭吹轿覀冊谙⊥凉?yīng)上有控制，他們也就要想辦法在其他方面搞制衡。

不管后面談判結(jié)果怎么樣，對岸在關(guān)鍵技術(shù)上肯定是嚴(yán)卡的趨勢。這意味著，國內(nèi)晶圓制造廠和存儲器廠商為了保障供應(yīng)鏈安全，必然要加緊提高國產(chǎn)替代率。今天國安部專門發(fā)表評論員文章，強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)。結(jié)合外部消息，共同刺激了今天半導(dǎo)體芯片的整體上漲。

我稍微提醒一嘴哈，如果你是沖著國產(chǎn)替代這個邏輯去買半導(dǎo)體芯片指數(shù)基金，那就要選對指數(shù)。半導(dǎo)體指數(shù)很多，它們底層所買的股票并不完全一樣。

就比如今天，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516，場外019633）盤中一度大漲3個多點(diǎn)，比很多半導(dǎo)體芯片ETF漲得多。這是因?yàn)樗櫴?strong>中證半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，這是一個國產(chǎn)替代概念更強(qiáng)的半導(dǎo)體指數(shù)。

其他的半導(dǎo)體芯片指數(shù)，比如我們常見的國證芯片指數(shù)，今天只漲了1個多點(diǎn)。

不只是今天，今年以來，國證芯片指數(shù)整體3個多點(diǎn)的下跌，而半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)反倒是3點(diǎn)的上漲，里外里相差6個多點(diǎn)。最大回撤也是半導(dǎo)體材料設(shè)備更小。你們看下面這個對比圖。（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2025.6.23午間收盤）

這兩個指數(shù)的區(qū)別，從名字里就可以區(qū)分。半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，聚焦的是是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的上游部分，包括設(shè)備（光刻機(jī)、刻蝕機(jī)、薄膜沉積設(shè)備等）、材料（硅片、光刻膠、電子氣體等）、零部件（比如真空泵）。

而國證芯片，是涵蓋了整個產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游的材料設(shè)備，中游的芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝測試，以及下游的終端應(yīng)用。

但是，不同環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代率不一樣。整體來看，上游材料設(shè)備的國產(chǎn)替代率更低，提升空間更大。這也是為什么，國家大基金三期明確要重點(diǎn)投資材料設(shè)備領(lǐng)域，就是要集中火力攻克卡脖子的關(guān)鍵部位。

所以對我們基民來說，得先搞清楚一點(diǎn)，我到底是看重哪個邏輯？如果只是模糊地求一個半導(dǎo)體行業(yè)的整體貝塔，那國證芯片指數(shù)是可以的，但如果是沖著國產(chǎn)替代而來，那肯定是半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)更精準(zhǔn)。

從以往數(shù)據(jù)來看，半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)的波動率更大，畢竟它涉及的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)更集中，但是今年以來，它的波動率卻比國證芯片更小，收益也更好，這就是外部形勢變化帶來的資金取向變化，也就是認(rèn)為國產(chǎn)替代邏輯從長期來看可能有更大的確定性。

AH股相關(guān)指數(shù)技術(shù)面走勢（僅為技術(shù)面現(xiàn)狀描述，并非趨勢預(yù)測）。替換下兩個指數(shù)，中證紅利換成紅利低波，移到左邊欄。國證芯片換成半導(dǎo)體材料設(shè)備，依然暫時在中間，但技術(shù)面走勢比國證芯片要好。

風(fēng)險提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請務(wù)必獨(dú)立判斷。市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。