摘要：本文通過分析市場上不同策略的固收增強基金，探討其在復(fù)雜市場環(huán)境中的表現(xiàn)。固收增強基金通過股債平衡、信用債護城河、多資產(chǎn)協(xié)同等策略，實現(xiàn)了穩(wěn)健收益與風(fēng)險控制的平衡。本文以易方達安盈回報、南方寶豐混合、交銀優(yōu)選回報等基金為例，展示了固收增強基金的多樣化策略矩陣，為投資者提供參考。

關(guān)鍵要點：

1. 固收增強基金通過股債平衡、信用債護城河、多資產(chǎn)協(xié)同等策略，實現(xiàn)穩(wěn)健收益與風(fēng)險控制的平衡。

2. 易方達安盈回報采用股債平衡策略，通過債券基石與權(quán)益引擎實現(xiàn)穩(wěn)健收益。

3. 南方寶豐混合通過信用債護城河與精選個股，構(gòu)建差異化投資路徑。

4. 交銀優(yōu)選回報通過多資產(chǎn)協(xié)同策略，構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞馁Y產(chǎn)配置金字塔。

5. 工銀瑞信雙利債券與廣發(fā)聚鑫債券分別通過小盤股增強與定性定量結(jié)合的方式，實現(xiàn)收益增強。

2025年開局，債券市場遇上“倒春寒”，而權(quán)益資產(chǎn)卻在新質(zhì)生產(chǎn)力浪潮中悄然醞釀機遇——AI算力、高端制造等產(chǎn)業(yè)升級主線持續(xù)發(fā)酵，帶動可轉(zhuǎn)債及科技成長板塊呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會。在此“債市平、權(quán)益興”的復(fù)雜環(huán)境下，固收增強思維“以債為盾、以股為矛”的雙輪驅(qū)動優(yōu)勢再度彰顯：通過可轉(zhuǎn)債、權(quán)益資產(chǎn)等的彈性配置，既能在債市震蕩中鎖定票息收益，又能借勢產(chǎn)業(yè)變革捕捉超額收益，力爭成為投資者穿越復(fù)雜市場的“平衡術(shù)”。

其實，不同的固收增強基金，在增強端使用不同的策略，就會使產(chǎn)品呈現(xiàn)出不同的風(fēng)險收益特征。今天，我們就以市場上不同策略的固收增強基金為例，看看如何從純債防御到科技彈性來打造產(chǎn)品矩陣，提供多樣化固收增強解決方案。

易方達安盈回報——股債平衡，穩(wěn)健前行

產(chǎn)品類型：混合債券型基金

易方達安盈回報致力于通過股債平衡配置，為投資者打造穩(wěn)健的收益解決方案。基金采用雙輪驅(qū)動策略：

1）債券基石：超60%倉位配置中高等級信用債，嚴選優(yōu)質(zhì)發(fā)債主體，構(gòu)建收益安全墊；

2）權(quán)益引擎：通過精選優(yōu)質(zhì)藍籌股，參與股市上漲機會，同時控制權(quán)益?zhèn)}位比例，力求在控制波動的前提下捕捉市場機遇。

當(dāng)面對利率上行壓力，基金經(jīng)理通過縮短組合久期，力爭有效抵御利率波動對凈值的沖擊；而當(dāng)市場風(fēng)險偏好上升時，憑借權(quán)益組合，分享市場紅利，力爭產(chǎn)品實現(xiàn)“市場下跌扛得住、行情回暖跟得上”。執(zhí)掌該基金的基金經(jīng)理深耕固收領(lǐng)域多年，歷經(jīng)多輪債市牛熊。他善于通過衍生品交易管理賬戶風(fēng)險，借助多資產(chǎn)交叉校驗框架、量化統(tǒng)計模型等手段輔助投資決策。其過往曾管理過的產(chǎn)品服務(wù)對象涵蓋多種類型客戶，深受投資者好評。

南方寶豐混合——信用債護城河+精選個股

產(chǎn)品類型：混合債券型基金

南方寶豐混合以獨特的“信用債護城河+精選個股”思路開辟差異化路徑。該基金通過信用債構(gòu)筑基礎(chǔ)，同時精選個股，展開一幅“守正出奇”的投資圖景。從披露的定期報告看，南方寶豐混合在債券端較多關(guān)注經(jīng)濟活力充沛的市級平臺，卻并非盲目追逐高收益。這種“帶著鐐銬起舞”的智慧展現(xiàn)了基金經(jīng)理對風(fēng)險暴露、凈值波動的極度克制。在增強端，南方寶豐混合用精選個股編織出成長圖譜：既要驗證產(chǎn)業(yè)趨勢的確定性，又要丈量安全邊際。談及對市場的看法，基金經(jīng)理表示目前較多關(guān)注消費、醫(yī)藥等板塊。

交銀優(yōu)選回報——多資產(chǎn)協(xié)同的增強引擎

產(chǎn)品類型：混合債券型基金

在利率波動加劇、資產(chǎn)輪動提速的市場環(huán)境下，交銀優(yōu)選回報通過“固收安全墊+多維度增強”的立體化策略，構(gòu)建起穿越周期的收益解決方案。根據(jù)過往定期報告顯示，這只由中生代實力派基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，力爭以信用債配置為根基，利率債波段增厚收益，權(quán)益端則更多關(guān)注紅利類與困境反轉(zhuǎn)類資產(chǎn)，構(gòu)建起攻守兼?zhèn)涞馁Y產(chǎn)配置金字塔。

投資思路全景：

1）固收核心：信用底倉與利率波段的攻防藝術(shù)

· 信用債精選：交銀優(yōu)選回報聚焦中高等級信用債，如銀行資本補充工具、優(yōu)質(zhì)城投債、央國企產(chǎn)業(yè)債等作為底倉配置。同時，疊加利率債波段操作，力爭讓利率債倉位既是組合穩(wěn)定器，又成為收益放大器。

2）轉(zhuǎn)債與權(quán)益增強：在增強方面，基金經(jīng)理通過配置優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債力爭收益增厚，并根據(jù)權(quán)益市場的勝率，關(guān)注紅利型、低估值和困境反轉(zhuǎn)類權(quán)益資產(chǎn)，進一步對收益增強。

通過資產(chǎn)配置、交易擇時和注重絕對收益，交銀優(yōu)選回報在2024年實現(xiàn)較高的收益率，位列同類前列。基金經(jīng)理的獨特履歷為組合注入多維視角——保險資管的宏觀配置思維與券商自營的交易直覺在此得到融合。這種跨界經(jīng)歷塑造了其“望遠鏡與顯微鏡”并用的決策體系：關(guān)注資產(chǎn)配置和交易擇時，注重絕對收益和回撤幅度控制。

工銀瑞信雙利債券——以“固收增強”視角重估小盤股價值

產(chǎn)品類型：混合債券型基金

在傳統(tǒng)認知中，“固收增強”產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位多以藍籌白馬或高股息資產(chǎn)為主，而工銀瑞信雙利債券的基金經(jīng)理則另辟蹊徑，將其管理權(quán)益產(chǎn)品時候的逆向投資小盤股思路融入了組合構(gòu)建。工銀瑞信雙利債券在2024年實現(xiàn)較高的凈值增長，排名同類前列。

固收基石：基金經(jīng)理的債券配置聚焦中高等級信用債，以金融債和企業(yè)債為基石，卻不滿足于簡單持有——根據(jù)對宏觀周期和各類別大類資產(chǎn)走勢的判斷，靈活運用久期調(diào)節(jié)與杠桿策略。其信用債組合充分利用公司完善的信用評級體系，篩選出兼具安全邊際與超額利差的個券，力爭構(gòu)建隱含收益率之上的超額收益護城河。

權(quán)益引擎：基金經(jīng)理的“被動輪動”思維顛覆傳統(tǒng)：采用均衡布局模式，不主動追逐市場風(fēng)格，避免押注單一行業(yè)。查看其2024年各定期報告，基金經(jīng)理優(yōu)先關(guān)注季度營收與利潤增速改善、估值處于歷史低位的細分領(lǐng)域，而當(dāng)行業(yè)個股上漲后可能會逐步減倉，或?qū)①Y金輪動至尚未上漲的板塊或個股，形成被動輪動。不追求短期戰(zhàn)勝市場風(fēng)格，以“潛伏”思路等待輪動機會。

而在個券研究方面，基金經(jīng)理通過PB-ROE策略（即在低PB水平下尋找潛在高ROE的公司），篩選出具有高性價比的個股，并盡量通過分散配置實現(xiàn)風(fēng)險分散。而在止盈止損方面，基金經(jīng)理會結(jié)合股價與均線偏離度、估值水平及市場情緒綜合判斷，逐步兌現(xiàn)收益。同時，減少止損操作，更注重通過逆向思路布局和長期基本面支撐。

廣發(fā)聚鑫債券——定性+定量，雙效增強

產(chǎn)品類型：混合債券型基金

2016年，A股熔斷余波未平，債市剛經(jīng)歷“資產(chǎn)荒”到“錢荒”的劇烈切換。當(dāng)廣發(fā)聚鑫債券在這一年悄然成立時，或許很少有人能預(yù)見，這只股債混合基金會用多年時間演繹一場關(guān)于“克制”與“紀律”的投資實驗：截至2024年末，這只基金以較高的年化收益率悄然穿越多輪牛熊，期間多數(shù)年份實現(xiàn)正收益，僅少數(shù)年份錄得微小負收益。更令人側(cè)目的是其凈值曲線的形態(tài)——如同一支被精密儀器刻畫出的平滑曲線，在滬深300同期巨幅震蕩中顯得格外突兀。

“權(quán)益?zhèn)}位過高，組合負收益概率或顯著上升”——這一結(jié)論并非主觀臆斷，而是基于基金經(jīng)理對近20年股債數(shù)據(jù)的量化回溯而認定的“安全結(jié)界”，而這恰恰解釋了廣發(fā)聚鑫債券的“操作紀律”——翻閱過往披露的定期報告，其股票倉位多數(shù)是控制在較低的比例區(qū)間，即便在2020年藍籌股狂歡時也未曾越界。

這種克制并非保守，而是建立在對風(fēng)險收益比的精密計算之上：債券端，以高等級信用債為盾，嚴控久期風(fēng)險，提供穩(wěn)定票息收益。權(quán)益端，歷史持倉呈現(xiàn)大盤藍籌風(fēng)格，采用定量與定性相結(jié)合的方法選擇盈利能力較強且估值合理的個股。

不同于傳統(tǒng)股債靜態(tài)配置，該基金利用歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，計算出比較適合目標(biāo)風(fēng)險的股票債券配置比例。在此基礎(chǔ)上，綜合考慮可能在中長期影響股債的因素，比如估值、經(jīng)濟狀況、上市公司盈利、政策取向、資金流動與投資情緒等，然后再結(jié)合產(chǎn)品的風(fēng)險預(yù)算，從中長期視角出發(fā)，小幅度調(diào)整配置比例。

翻開2024年基金中報，持倉行業(yè)眾多，第一大行業(yè)占比不足20%，這種極致分散是風(fēng)險控制的深層邏輯：定量手段更看重組合的分散程度，注重控制個股和行業(yè)的持倉集中度，這讓產(chǎn)品“震感”更低。

配置指南：精準匹配風(fēng)險與收益，構(gòu)建長期穩(wěn)健投資路徑

從易方達安盈回報的“股債平衡策略”到工銀瑞信雙利債券的“小盤股增強模式”，市場上已系統(tǒng)性打造出了固收增強產(chǎn)品矩陣，形成了清晰的風(fēng)險收益梯度：

按風(fēng)險遞增排序：工銀瑞信雙利債券→交銀優(yōu)選回報→廣發(fā)聚鑫債券

按成長屬性遞增：易方達安盈回報→南方寶豐混合

在市場波動環(huán)境下，通過這一多層次的“固收增強”產(chǎn)品體系，構(gòu)建了差異化的風(fēng)險管理框架。這些產(chǎn)品組合提供了適應(yīng)不同市場周期的投資選擇，旨在幫助投資者根據(jù)個人風(fēng)險承受能力，選擇合適的資產(chǎn)配置方案，平衡收益追求與風(fēng)險控制。

總結(jié)：固收增強基金通過多樣化的策略組合，實現(xiàn)了在復(fù)雜市場環(huán)境中的穩(wěn)健收益與風(fēng)險控制。從易方達安盈回報的股債平衡策略，到南方寶豐混合的信用債護城河與精選個股，再到交銀優(yōu)選回報的多資產(chǎn)協(xié)同增強，以及工銀瑞信雙利債券的小盤股增強模式，這些基金通過不同的策略設(shè)計，滿足了不同投資者的風(fēng)險偏好和收益目標(biāo)。投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力和市場預(yù)期，選擇適合的固收增強基金，實現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資路徑。