華龍證券近日發(fā)布汽車行業(yè)周報：月度數(shù)據(jù)，2025年5月，乘用車零售銷量完成193.81萬輛，同比+13.66%，環(huán)比+10.02%；新能源乘用車零售銷量完成102.10萬輛，同比+26.90%，環(huán)比+12.87%，零售滲透率52.7%，同比+5.49pct，環(huán)比+1.33pct。2025年4月，我國L2.5及以上乘用車銷量35.04萬輛，滲透率20.98%。

以下為研究報告摘要：

摘要：

本周觀點：以舊換新資金分批下達，持續(xù)支撐乘用車市場銷量增長。六月中旬以來部分地區(qū)暫停受理汽車置換補貼申請業(yè)務(wù)。針對上述情況，國家相關(guān)部門表示，消費品以舊換新加力擴圍政策沒有變化，補貼資金使用進度符合預(yù)期，第三、四季度中央資金將陸續(xù)下達。2025年1月和4月已分別下達兩批共計1620億元中央資金，支持地方做好一、二季度消費品以舊換新工作。后續(xù)還將有1380億元中央資金在三、四季度分批有序下達。隨著中央資金陸續(xù)到位，部分暫停以舊換新的地區(qū)重啟，國內(nèi)乘用車市場銷量在補貼支撐下有望維持增長態(tài)勢。

行業(yè)動態(tài)：行業(yè)要聞，一是文遠知行與Uber及迪拜RTA簽署合作協(xié)議；二是Waymo在舊金山灣區(qū)擴大自動駕駛出租車服務(wù)范圍。上市車型，上汽智己LS7和零跑C16等車型上市。

本周行情：申萬汽車漲跌幅跑輸滬深300指數(shù)2.10pct。2025年6月16日至6月20日，滬深300指數(shù)漲跌幅-0.45%，申萬汽車板塊漲跌幅-2.56%，其中乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務(wù)漲跌幅-2.08%/-2.47%/-2.59%/-4.98%。截至2025年6月20日，申萬汽車板塊PE（TTM）25.2倍，較上周環(huán)比下跌。

數(shù)據(jù)跟蹤：月度數(shù)據(jù)，2025年5月，乘用車零售銷量完成193.81萬輛，同比+13.66%，環(huán)比+10.02%；新能源乘用車零售銷量完成102.10萬輛，同比+26.90%，環(huán)比+12.87%，零售滲透率52.7%，同比+5.49pct，環(huán)比+1.33pct。2025年4月，我國L2.5及以上乘用車銷量35.04萬輛，滲透率20.98%。周度數(shù)據(jù)，6月9-15日，乘用車市場零售銷量完成36.3萬輛，同比+21%，較上月同期-6%，新能源車市場零售20.0萬輛，同比+36%，較上月同期-4%，周度乘用車市場新能源零售滲透率55.1%。

投資建議：汽車以舊換新補貼資金充足，有望持續(xù)支撐國內(nèi)乘用車銷量增長，維持行業(yè)“推薦”評級。個股方面，建議關(guān)注：（1）智駕領(lǐng)先整車標的比亞迪，長安汽車，長城汽車，吉利汽車，賽力斯，理想汽車-W，小鵬汽車-W等；（2）智能化核心環(huán)節(jié)標的德賽西威，科博達，華陽集團，均勝電子，伯特利，保隆科技，速騰聚創(chuàng)，拓普集團，雙環(huán)傳動，銀輪股份，北特科技，貝斯特，隆盛科技等；（3）商用車建議關(guān)注客車&重卡龍頭宇通客車，中

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；相關(guān)政策不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；重點車型銷量不及預(yù)期；智能駕駛進展不及預(yù)期；第三方數(shù)據(jù)誤差風(fēng)險；重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。（華龍證券 楊陽,李浩洋）