作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

中銀證券（601696.SH）迎來重大人事調整，董事長寧敏因工作調動卸任，下一站或將回歸中國銀行（601988.SH）任行政事業機構部總經理。加入中銀證券10年、擔任董事長3年，曾推動公司在2020年上市，但是在任期間除了2015年碰到大牛市，業績大漲，2016年之后業績大幅回落且近年來一直處于滯漲狀態。

公司董事長職位暫由執行總裁周冰代履。新任董事長人選已經落定，為中國銀行總行資產負債管理部總經理，由股東推薦。

擺在周權面前的難題有不少，一方面，業績多年滯漲，且依賴傳統經紀業務，另一方面公司及各地分支機構合規問題頻發。上任之后能否帶領中銀證券突破困境、重塑競爭力？

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10年“掌門人”卸任，

中行老將接任

6月23日，中銀證券連發4則公告，主要說了三件事，都與董事長換任事件有關。

一是寧敏因工作調動，卸任董事長、董事、戰略與發展委員會主任委員、風險控制委員會委員等職，此后將不再擔任公司任何職務，公司對寧敏在任期間對公司做出的貢獻表示感謝；

二是公司董事會推舉了現任董事、執行總裁周冰代為履行董事長、法定代表人等職責；

三是公司收到股東單位文件，推薦周權為董事長。

寧敏是一名中行老將，公開資料顯示，1973年7月出生，社科院法學博士，中國人民銀行金融博士后，1999年7月進入中國銀行總行，曾在法律事務部、資產保全部、基金托管部、金融市場總部任職，2009年調任中銀基金，歷任助理執行總裁、副執行總裁；還有一段監管部門任職經歷，2013年8月起在原銀監會山東省監管局掛職，任副巡視員。

2014年12月加入中銀證券任執行總裁、董事，2020年10月兼任黨委書記，2022年4月開始任董事長。

寧敏具備銀行、基金、證券多個行業從業背景，既是學院派又是實干派，是金融行業不可多得的復合型人才，在中銀基金任職期間主管營銷業務，還曾有“營銷鐵娘子”的美譽。

執掌中銀證券以來，延續了中國銀行體系內穩健務實的風格，尋找差異化發展路徑，債券承銷業務表現突出，發揮“投資+投行+商業銀行”的業務協同作用，推動科技金融發展。2020年2月，寧敏與時任董事長林景臻共同推動中銀證券在A股上市。

不過背靠中國銀行，中銀證券的業務卻顯得中規中矩，相較于頭部券商，在科技投入與市場化激勵機制上仍顯保守，近年來業績一直處于滯漲狀態。

圖源：罐頭圖庫

新任董事長周權同樣是一名中行系統內的老將，為總行資產負債管理部黨支部書記、總經理，曾任中國銀行黑龍江省分行副行長、中國銀行上海市浦東分行副行長、中國銀行總行財務管理部資本管理團隊主管。

業內有關周權的任職業績、管理能力等方面的評價并不多，在中國銀行及中銀證券的董監高名單中未發現其名字。通過網絡發現，周權曾在2023年以來以中行資產負債管理部總經理的身份接受過多家媒體采訪，也曾對一些政策、行業發展情況做出點評，涉及存款、債券、金融風險管理等領域，具有一定國際化視野。

周權此前沒有券商機構的管理經驗，能否助力中銀證券業績取得實質性突破，還有待觀察。

中銀證券無控股股東、實際控制人，中國銀行通過旗下全資子公司中銀國際持有中銀證券33.42%股份，是其重要股東，此前中銀證券的高層很多來自中國銀行。

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業績8年滯漲

中銀證券自2016年業績大滑坡之后，8年來一直處于滯漲狀態，營業收入在30億元上下徘徊，歸母凈利潤在9億元左右浮動。業內排名也有所下降，2016年營收、歸母凈利潤在A股49家上市券商中分別排在29名、26名，2024年分別滑落至35名、30名。

數據來源：Wind

去年“924行情”帶動下，四季度券商業績大漲，但在這種情況下，中銀證券全年營業收入28.88億元，仍然同比下降1.79%，且連續三年下降；歸母凈利潤9.06億元，同比增長0.64%。截至2025年6月25日，中銀證券總市值303.36億元。

從主營業務來看，受A股回暖影響，中銀證券經紀業務、自營業務收入均同比增長，這兩項業務均為“看天吃飯”，2024年多家券商實現大幅增長。

中銀證券比較依賴經紀業務，近年來經紀業務收入占比持續上升，2024年經紀業務手續費凈收入9.5億元，同比增長12.66%，占營業收入的比例為59.31%，相較2018年的31.47%上升了27.84個百分點。

投行業務手續費凈收入1.31億元，同比下降49.21%，是各項主要收入中降幅最大的。投行業務主要分為三個板塊，一是股權融資，二是債券融資，三是財務顧問及新三板業務。2024年證券保薦業務顆粒無收，收入為0，保薦的6個項目有證券承銷業務、財務顧問收入分別為1.21億元、0.14億元。

由于監管收緊發行節奏，2024年A股股權融資數量及規模大幅下降，導致券商在這方面的收入也普遍縮水。

今年中銀證券保薦的項目中，只有在創業板IPO的貴州多彩新媒體股份有限公司，目前正處于過會后注冊階段，其他保薦項目均已終止（撤回）。

財經評論員郭施亮表示，在IPO持續收緊的背景下，券商投行業務受到了不同程度上的沖擊，投行業務收入下降，券商需要通過自營業務、其他創新業務對沖收入下降風險。這種趨勢可能會隨著IPO環境的回暖而發生變化。

圖源：罐頭圖庫

債券市場融資環境則要好很多，2024年中銀證券債券業務主承銷規模（不含地方政府債）2505.54億元，同比下降1.73%，不過業內排名靠前，位居行業第13位，其中金融債承銷規模2128.54億元，位居行業第6名。

利差空間整體收縮，導致信用等業務產生的利息凈收入減少，2024年券商利息凈收入整體下滑，但中銀證券利息凈收入8.63億元，同比增長3.93%，表現較為突出，是僅次于經紀業務的第二大收入。

2025年一季度，中銀證券業績亮眼，營業收入7.52億元，凈利潤2.8億元，同比分別增長22.12%、38.6%。其中，利息凈收入同比增長3.93%，手續費及傭金凈收入同比增長46.31%，投資收益由虧轉盈。

在手續費及傭金收入中，經紀業務、投行業務手續費凈收入均實現較大幅度增長，同比增幅分別為59.28%、316.35%，不過資管收入縮水了6.5%。

來源：中銀證券2025年第一季度報告

一季度行情大漲，一方面是因為去年同期證券市場低迷，業績基數相對較低，另一方面是因為今年一季度A股交投活躍，延續去年四季度的趨勢。上市券商中，一季度營收同比增幅超過20%的有23家，凈利潤增幅超過30%的有31家。整體來看，券商業績普遍增長主要還是由行情推動。

業績增長壓力之下，過去幾年中銀證券人員持續壓縮。根據證券業協會的數據，截至2025年6月25日，中銀證券登記從業人員3072人，較2024年末減少67人，較2023年末減少339人，一年半人數下降約10%，證券經紀人和一般證券業務人員減少最多。隨著數字化轉型及行業傭金率下降，促使券商優化人力成本，未來經紀人數量或繼續減少。

根據中銀證券財報披露的數據，截至2024年末員工數量共2934人，近一年減少87人，近兩年減少180人。在這種情況下，全年職工費用也隨之下降，共9.51億元，同比下降6.73%。

來源：中銀證券2024年年報

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頻收罰單，新帥、合規總監有壓力嗎？

除了業績增長壓力，中銀證券還面臨著大量合規問題，近兩年頻頻被監管處罰，其中各地營業部違法違規行為層出不窮。

在中銀證券2024年年報中就披露了4起監管處罰事件，違法違規行為包括獨立董事丁偉涉嫌嚴重違法違紀，紹興迪蕩湖路營業部指定兼職合規人員代為履行分支機構負責人職務且未按規定報告、基金銷售業務負責人未取得基金從業資格，杭州環球中心營業部員工及直系親屬違規炒股，公司在銅陵天海流體（832499.NQ）掛牌和督導過程中未能勤勉盡責履行審慎審查義務等。

來源：中銀證券2024年年報

2015年5月天海流體在新三板掛牌時，時任董事長王勝原代趙敏持有天海流體股份685.8萬股，代持比例為76.20%，天海流體未能及時披露代持情況。2015年天海流體第二次股票定向發行過程中，趙敏通過委托王勝原代其出資，王勝原代趙敏持有公司股份 482.6萬股。截至2019年9月雙方股份代持關系解除。天海流體于2023年12月9日才補充披露這一事件。

如此大規模的代持行為，作為保薦機構的中銀證券卻未能察覺，甚至出具了“公司股東持有的公司股份權屬清晰；公司股東持有的公司股份均由各股東實際持有，不存在股權代持情形”的意見，可見在盡職調查中存在較大漏洞。

今年5月12日，證監會新疆監管局公告，中銀證券（601696）時任財務主管朱麗在2019年3月1日至2024年6月21日期間，控制使用他人證券賬戶進行股票交易，累計買入金額為2952萬元，賣出金額為2941萬元，合計虧損20萬元，受到監管行政處罰。

圖源：罐頭圖庫

近日，中銀證券合規總監一職人選塵埃落定，根據6月3日的公司公告，董事會同意聘任公司稽核總監蓋文國兼任合規總監，6月9日獲監管核準，此前這一職位由周冰代履。

中銀證券的合規總監曾經歷多次調整。2024年3月，原合規總監亓磊因個人原因離職，董事會通過了聘任公司副執行總裁沈鋒兼任合規總監的議案，但奇怪的是后來并未獲得監管核準。

蓋文國2015年6月加入中銀證券，也是一名10年老將，曾任稽核部總經理，現任稽核總監，上任之后能否堵住頻發的合規漏洞？

作為國有大行旗下的券商，中銀證券規模偏小，且近8年業績幾乎處于停滯狀態，還依賴傳統的經紀業務。雖然2024年四季度以來，受證券市場強勢回暖影響，業績大幅增長，但“看天吃飯”的業績并不穩定。

新任董事長周權將面臨業績與合規雙重挑戰，市場期待其憑借豐富的金融經驗推動公司戰略轉型，強化風控體系，帶領中銀證券解決業務同質化問題。新掌舵人的上任，能否成為公司扭轉局面的關鍵契機？評論區聊聊吧。