出品|清流工作室

作者|梁耀丹 主編|趙妍

蘇寧易購（002024.SZ）化債持續中。

6月19日晚，蘇寧易購披露，擬以4元出售4家“負債”的家樂福子公司。

在更早一周的6月13日，一家神秘的公司出手，給蘇寧易購免除了高達5億元的債務。對于負債千億、急于保殼的ST易購而言，此舉無疑是雪中送炭。

盡管蘇寧易購指出，這家“好心”的債權人，與蘇寧易購以及公司前十大股東不存在在產權、業務、資產、債權債務、人員等方面的關系，但清流工作室發現，出資方真實的股東背景，可能指向蘇寧易購的供應商。

需要注意的是，在債務“一筆勾銷”以外，雙方有沒有其它潛在的利益安排及約定？

神秘的債權人

免除蘇寧易購債務的公司叫上海海綏文管理服務有限公司（下稱“上海海綏文”）。工商信息顯示，這家公司成立于2020年12月，由自然人劉衛東全資持股。

據蘇寧易購披露，本次債權是上海海綏文通過網絡司法拍賣獲得，涉及債務和解債權合計金額5.07億元。債務人通過貨幣資金方式與債權人進行債務和解，債務人分別自行或委托第三方向上海海綏文支付減免后的債務金額合計500萬元，支付完畢后相關債權債務關系了結。

也就是說，上海海綏文通過網絡司法拍賣拍下的5.07億元的債權，最終只要了區區500萬元。

然而，這么一家“慷慨大方”的公司，實際上早已“資不抵債”。

據蘇寧易購公告，截至2024年12月31日，上海海綏文總資產161.81萬元，總負債499.42萬元，凈資產-337.61萬元；2024年上海海綏文營業收入145.55萬元，凈利潤33.06萬元。

上海海綏文到底什么來頭？

蘇寧易購表示，經公司公開查詢，以及經上海海綏文確認，上海海綏文與公司，以及截至2025年3月31日公司前十大股東不存在在產權、業務、資產、債權債務、人員等方面的關系以及其他可能或已經造成上市公司對其利益傾斜的關系。

然而，事實真的如此嗎？

清流工作室調查發現，上海海綏文真實的股東背景，可能指向蘇寧易購的供應商。

據企查查，上海海綏文全資股東劉衛東，還可以關聯到一家公司——上海應涵貿易有限公司，后者的股東，是上海海天下食品股份有限公司（下稱“上海海天下”）。

與此同時，上海海綏文的工商注冊電話與上海快行天下供應鏈管理有限公司（下稱“上海快行天下”）相同，工商注冊地址也與后者鄰近。

無論是上海海天下還是上海快行天下，其實控人都是福建南安商人黃玉樹。據一篇新聞通稿，黃玉樹是上海海天下董事長，福建省水產品批發行業協會會長，于上世紀90年代在上海創立了“海天下”品牌，經過二十多年，企業獲得長足發展。

值得注意的是，黃玉樹旗下的這兩家公司，都是蘇寧易購的“老熟人”。

根據公開報道，早在2020年4月，在“蘇寧家樂福生鮮戰略合作簽約儀式暨618商洽會”上，上海海天下就簽約成為首批家樂福“生鮮億元俱樂部”成員。

另據上海快行天下的官網通稿，2021年6月，家樂福與上海快行天下簽署全國生鮮配送中心戰略合作協議。在簽約儀式上，“快行天下董事長黃玉樹先生表示：2020年5月28日，快行天下有幸被蘇寧家樂福選為華東和華北大區的冷凍/生鮮物流服務商，拉開了我們同家樂福合作的序幕。在過去的一年里，快行天下承接服務了蘇寧家樂福的4個大區的冷凍生鮮物流業務……”。

2022年4月，蘇寧易購與上海海天下也有公開合作記錄，同樣涉及蘇寧家樂福的生鮮業務。

雙方的合作也延續至今。據清流工作室觀察，目前，在蘇寧易購APP上，上海海天下的品牌海鮮產品顯示由“蘇寧超市自營”。

也就是說，大概率是蘇寧易購的供應商為其雪中送炭，免除了蘇寧易購的5億元債務。那么，雙方有沒有其它潛在的利益安排？

擺脫家樂福中國包袱

清流工作室注意到，涉及此次債務和解的18家蘇寧易購子公司中，有15家隸屬于家樂福中國。

2019年6月，蘇寧易購通過全資子公司蘇寧國際以48億元人民幣的對價收購家樂福中國80%的股權，并承諾兩年后以固定價格收購剩余20%股權。在被收購前，家樂福中國已深陷虧損泥潭。

但最終蘇寧易購沒能盤活家樂福中國，還把自己也拖下泥潭。2021年9月，家樂福集團要求蘇寧國際以12億元收購剩余20%股權，但蘇寧因流動性危機僅支付部分款項，最終雙方對簿公堂。2022年4月，蘇寧易購與荷蘭家樂福簽署補充付款協議，家樂福中國成為蘇寧易購的全資子公司。

收購后，家樂福中國經營持續惡化，門店數量從2019年的233家銳減至2024年的4家，累計虧損超90億元。

而隨著蘇寧易購近日準備“4元甩賣”4家家樂福門店，意味著家樂福在中國最后的微光也即將消逝。

據6月19日公告，蘇寧易購通過全資子公司荷蘭家樂福（中國）控股有限公司，將寧波家樂福商業有限公司、杭州家樂福超市有限公司、株洲家樂福商業有限公司、沈陽家樂福商業有限公司4家子公司的100%股權，分別以1元對價出售給上海有安法律咨詢有限公司（代上海家福啟紓企業服務合伙企業），總交易金額為4元。

這四家公司均已停止運營，凈資產合計-13.63億元，負債總額17.6億元。

值得一提的是，這4家門店的接盤方——上海家福啟紓企業服務合伙企業（下稱“上海家福啟紓”），截至公告日尚未成立，正在辦理名稱核準以及相關設立法定程序。

根據蘇寧易購的說法，上海家福啟紓的普通合伙人是上海有安法律咨詢有限公司（下稱“有安法務”），有限合伙人是昆朋資產管理股份有限公司（下稱“昆朋資產”）和上海厚有安資產管理有限公司（下稱“上海厚有安資產”）。

其中，上海厚有安資產的股權穿透后由國厚資產管理股份有限公司（下稱“國厚資產”）控制。昆朋資產和國厚資產均是持牌地方資產管理公司（地方AMC）。

公告指出，有安法務、昆朋資產和上海厚有安均不屬于失信被執行人。

不過，清流工作室注意到，國厚資產近年來深陷多重危機。2025年2月17日，國厚資產未能兌付“18國厚金融PPN001”債券本息，構成首次公開債務違約。據媒體報道，早在2023年5月，國厚資產就已經出現債務危機，合并報表范圍內共計7200萬元銀行貸款逾期，此后危機愈演愈烈。2024年，國厚資產及其實控人還因存在多項違規行為被上海交易所通報批評。

多次有人“出手相助”

2021年，蘇寧易購資金鏈斷裂，總負債超2000億，創始人張近東辭任董事長，國資接手蘇寧易購，自此走上了漫長的“斷臂求生”之路。

清流工作室注意到，在過去一年，蘇寧易購不止一次有“貴人”出手相助。

2024年，蘇寧易購以1000萬元價格出讓天天快遞100% 股權及債權，接盤方為成立僅半年的浙江融躍速運有限公司（下稱“浙江融躍速運”）。浙江融躍速運由吳秋實持股99.9%，段方元持股0.1%。

值得注意的是，浙江融躍速運在接盤蘇寧易購資產時，同樣處于資不抵債的狀態。

從財務數據看，2024年上半年浙江融躍速運營收僅54.32萬元，凈利潤虧損達1446.07萬元。截至去年6月末，公司總資產1060.34萬元，凈資產為- 1446.07萬元，而收購天天快遞的1000萬元資金已接近其總資產規模。

據媒體報道，吳秋實曾擔任已破產的哪吒速運的高管。收購天天快遞后，浙江融躍速運后來成為了失信被執行人，吳秋實則身背限消令。

但通過轉讓天天快遞，蘇寧易購卻成功剝離了5.61億元債務。

剝離天天快遞，還不是蘇寧易購在2024年唯一的“化債”成功案例。

根據蘇寧易購2024年報，年初以來公司債務化解還包括：公司子公司與廣告合作商簽署《和解協議》，合作商給予公司應付廣告費減免；公司與南京昌陌資產管理有限公司14家公司簽署《和解協議》， 14家公司根據原合同約定所應收取的租金、物業服務費給予部分減免，高鑫零售下屬子公司、天天快遞原股東完成對公司債務豁免、減免以及日常門店租賃等相關事項債務減免。

上述債務減免之后，蘇寧易購實現投資收益12.44億元。

當然，此次上海海綏文為蘇寧易購免除5億元債務，給上市公司帶來的收益也不小。公告指出，本次債務和解，預計將對公司本期財務狀況和經營成果產生積極影響，經公司財務部門初步測算，預計本次債務和解將增加上市公司歸母凈利潤約4.08億元。