財聯社6月26日訊（記者 李迪）上半年即將收官，公募基金紛紛開始展望下半年的投資機會。

多家公募認為政策支持、風險收斂、盈利修復等多重積極因素正在醞釀，下半年A股行情值得期待。

但也有公募提示稱，股市風險與機遇并存，市場或將繼續呈現出行業輪動的特征，投資者應把握結構性機會。

具體到行業配置方面，創新藥、消費與AI等成長型賽道在下半年依然是受到多家機構重點關注的主線。但也有基金經理提示稱，這些板塊中許多公司估值相對較高，需要加大深入的前瞻性的研究，才能發現好的投資機會。

下半年A股行情值得期待

展望下半年的A股投資機會時，多家公募機構態度較為樂觀，認為股市風險有望收斂。

天弘基金的基金經理胡彧認為，市場核心矛盾已從“外部沖擊主導”轉向“內部韌性修復”，不確定性的收斂將為收益增強創造條件。胡彧還指出，“從經濟周期看，政策拐點后的三個季度左右，經濟大概率在三季度迎來階段性觸底企穩。”他還預計，三季度后宏觀風險將進一步收斂。

還有公募指出A股有望在多重因素下迎來“甜蜜期”。富國基金認為，追本溯源，股票市場是由“盈利、利率、風險偏好”三駕馬車共同驅動。展望下半年，A股有望迎來三因子共振向上的“甜蜜期”。

盈利方面，富國基金認為，在“寬財政→擴內需”疊加“低基數”效應的共同驅動下，A股盈利有望繼續上行。流動性方面，富國基金認為中美貨幣政策有望共振寬松，若“美元落、人民幣起”，中國資產的價值重估剛剛拉開序幕。此外，該機構還指出，目前萬得全A的ERP仍處于過去5年的90%分位附近，這也就意味著風險偏好還有巨大的改善空間。

國海富蘭克林基金也認為，多重積極因素疊加，下半年行情值得期待。該機構指出，聚焦內循環的相關消費政策有望持續發力，通過刺激國內消費需求，為經濟增長注入強大動力，拉動相關產業蓬勃發展，進而帶動經濟良性循環。

該機構還分析稱，“另一方面，穩健的貨幣政策也將協同發力，在市場流動性、利率水平等多方面給予有力支持，為穩增長營造適宜的貨幣金融環境，助力經濟穩步復蘇。此外，貿易沖突的影響有望逐步減弱，其對經濟的負面沖擊或將逐漸減輕。”

下半年可聚焦結構性投資機會

對于下半年的股市走勢，也有公募機構持相對謹慎態度，認為股市風險與機遇并存。

招商基金投資管理一部總監李崟指出，“對于2025年下半年的A股市場，我們認為是機遇與風險并存的格局。”具體來看，李崟認為，機遇主要表現在目前A股市場整體的估值水平還是處在歷史偏低的位置，同時宏觀上我們正處于貨幣政策與財政政策“雙寬松”的時期，這對A股市場向好形成了重要的支撐。

而李崟也提示稱，下半年A股市場的風險主要在于，逆全球化條件下不確定性逐漸增強，貿易摩擦等對經濟的影響可能對A股產生負面影響。

還有業內人士預計，基于風險與機遇交織的市場環境，A股市場下半年實現普漲的難度較大，可能依然會呈現行業輪動的特征，因而把握結構性投資機會尤為關鍵。

華夏滬深300指數增強的基金經理袁英杰也預計主題板塊輪動依然是下半年的主要行情特征。袁英杰分析稱，“展望下半年，上市公司盈利增速能否回升存在不確定，市場很難出現大行情，預計主題板塊輪動依然成為主要行情特征。”

永贏基金也預計，在資本市場層面，下半年預計A股將呈現更為明顯的結構性特征。該機構強調，對于指數而言，圍繞中樞震蕩仍然是未來的基準假設，而向上、向下突破都需要更強的催化，因此把握結構性機會在下半年尤為關鍵。

創新藥、消費是熱門主線

具體到行業來看，創新藥、消費、AI等板塊備受公募機構的關注。

創新藥方面，華夏創新醫藥龍頭的基金經理王澤實認為，創新藥板塊的產業趨勢仍在繼續。

王澤實分析稱，“雖然參照去年創新藥板塊估值有所提升，但我們認為產業趨勢仍在繼續。國內創新藥處于產品研發到BD到海外MNC的早期階段，現在是正式進入加速期的時間點；后續國內創新藥在全球銷售比例預計將會有一定幅度的提高，進而給相關藥企帶來利潤。”

浙商基金也認為，我國創新藥進入成果兌現階段，業績有望持續催化。該機構指出，創新藥企商業化表現優異，出海已成趨勢，大交易不斷涌現。

消費板塊方面，胡彧認為，消費作為中后周期板塊，在經濟觸底后將開啟2-3年的向上趨勢。當前消費復蘇仍處初期，尤其服務消費、可選消費的彈性尚未完全釋放，其優勢在于趨勢延續性強，適合中長期配置。

永贏基金也認為下半年可把握新消費崛起的中期趨勢，沿著體驗式消費、Al+消費、服務消費等新型消費形式自下而上挖掘投資機會。

此外，AI投資熱度雖然有所下降，但也有基金經理認為其投資機會值得關注。

華夏國證半導體芯片ETF的基金經理趙宗庭認為，AI大模型驅動的算力需求與芯片升級浪潮持續，疊加全球銷售預期穩步增長，行業基本面強勁。該基金經理還分析稱，“西方制裁倒逼核心設備國產替代加速，存儲與邏輯芯片技術突破將持續開啟增量市場。”

不過也有公募機構提示上述成長板塊的投資風險。

招商基金投資管理一部總監李崟指出，目前來看，AI、人形機器人、新消費、創新藥等領域局部熱度較高，特別是在對下游業績兌現持續性存疑的情況下，部分公司目前的估值水平依然較高。

但李崟也指出，板塊中有些公司股價的上漲有基本面的堅實支撐，例如我們看到一些創新藥公司出現越來越多的BD交易，企業的盈利前景得到實實在在的加強，這些企業未來的表現仍然值得關注。他還建議稱，“在上述幾個領域中，需要加大深入的前瞻性的研究，才能發現好的投資機會。”