投資者正在加速拋售美國長期債券基金，促使此類基金出現自五年前新冠疫情高峰以來最大規(guī)模的資金流出。

據媒體26日根據EPFR數據計算，今年第二季度，涵蓋政府和企業(yè)債券的美國長期債券基金已出現近110億美元的凈流出。

這一數字不僅打破了過去12個季度平均約200億美元的資金流入趨勢，更預示著本季度的資金撤離規(guī)模有望追平甚至超越2020年初市場劇烈動蕩時的水平。

此次大規(guī)模贖回正值市場對美國財政前景日益不安之際。盡管基金流量僅是龐大美國債券市場的一小部分，但它被視為衡量投資者情緒的關鍵風向標。DoubleLine的Bill Campbell認為，資金流向是“一個更大問題的癥狀”，并表示“國內外投資者普遍對持有長期美國國債收益率曲線的末端感到擔憂”。

擔憂美國財政狀況，長期債券吸引力下降

美國龐大的債務規(guī)模是引發(fā)投資者不安的核心因素之一。特朗普的“大漂亮”法案正在國會審議中， 但獨立分析師預計，該法案將在未來十年內為美國債務增加數萬億美元，這意味著美國財政部將不得不出售巨額債券以彌補資金缺口。

盡管白宮方面辯稱，關稅和更快的經濟增長將有助于削減債務，但市場顯然對此持謹慎態(tài)度。

與此同時，市場參與者也正在為特朗普政府可能對主要貿易伙伴征收的關稅所引發(fā)的更高通脹做準備。通脹是債券投資者最主要的“敵人”之一，因為它會侵蝕長期固定利息支付的實際價值。長期債券對通脹尤為敏感，因為物價的持續(xù)上漲會降低未來固定收益的購買力。

高盛首席信用策略師Lotfi Karoui表示，資金外流“反映了對長期財政可持續(xù)性前景的擔憂”。

資產管理公司PGIM全球債券主管Robert Tipp補充說：

“這是一個波動的環(huán)境，通脹仍高于目標，政府債券供應量巨大，望不到頭。美聯(lián)儲2%的通脹目標導致了對收益率曲線長端的緊張情緒和普遍不安。”

投資者的避險情緒已直接反映在美國長期國債的價格表現上。本季度，長期美國國債價格已下跌約1%，盡管在特朗普4月份宣布關稅引發(fā)市場恐慌后曾一度出現更大幅度的損失，目前有所回升，但整體表現依然疲軟。周四，美國30年期國債收益率下跌2.6bp，至4.816%。

與長期債券的遭遇形成鮮明對比的是，資金持續(xù)涌入持有短期美國債券的基金。EPFR數據顯示，本季度已有超過390億美元流入短期策略基金。這主要得益于美聯(lián)儲今年將短期利率維持在較高水平，使得這些短期基金能夠提供可觀的收益，成為投資者在當前不確定市場環(huán)境中的“避風港”。

盡管市場出現大規(guī)模資金外流，但部分專家對美國國債市場的長期作用仍持謹慎樂觀態(tài)度。RBC Global Asset Management旗下BlueBay US fixed income主管Andrzej Skiba表示， 投資者此時可能會選擇更多元化地配置國際債券， 但他不認為這是“美國國債市場的終結，以及美國國債作為全球固定收益投資組合中核心持有的作用的終結”。

然而，Skiba也指出，市場參與者在購買新的美國國債時，可能會開始要求“在曲線更遠端獲得更多補償”。他警示稱：

“即使我們看不到地震的到來，也可能會看到震動。”