債市要聞

【央行6月未進(jìn)行公開市場(chǎng)國債買賣操作】

昨日，央行公布6月中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況，其中，短期逆回購凈投放5359億元，買斷式逆回購凈投放2000億元，中期借貸便利凈投放1180億元，其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具凈投放2018億元。6月未進(jìn)行公開市場(chǎng)國債買賣操作。光大證券固定收益首席分析師張旭認(rèn)為，國債買賣的重啟勢(shì)在必行，無非是時(shí)間早一點(diǎn)或晚一些，但銀行體系流動(dòng)性需求增長(zhǎng)并非央行重啟國債買賣的充分條件。預(yù)計(jì)貨幣當(dāng)局會(huì)合理把握操作時(shí)機(jī)、優(yōu)化操作機(jī)制，弱化國債買賣對(duì)市場(chǎng)收益率的下行壓力，強(qiáng)化其基礎(chǔ)貨幣投放和流動(dòng)性管理功能。

【更有力度增量財(cái)政政策值得期待】

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安提出盡早發(fā)行和使用超長(zhǎng)期特別國債與專項(xiàng)債券，以支持?jǐn)U內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)工作。財(cái)政部已調(diào)整三季度發(fā)債節(jié)奏，提前發(fā)行4只超長(zhǎng)期特別國債，以配合國家發(fā)展改革委即將下達(dá)的消費(fèi)品以舊換新資金。下半年，專項(xiàng)債券和超長(zhǎng)期特別國債將成為政府債券發(fā)行主力，預(yù)計(jì)將分別發(fā)行超2萬億元和7450億元。此外，新型政策性金融工具和稅收優(yōu)惠政策也將助力基建投資與外資持續(xù)流入，財(cái)政政策有望繼續(xù)加碼以穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期。

【證監(jiān)會(huì)：平穩(wěn)有序防控債券違約、私募基金等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)】

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布，近日，中國證監(jiān)會(huì)黨委召開擴(kuò)大會(huì)議，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清主持會(huì)議并講話。 會(huì)議提出，持續(xù)優(yōu)化股債融資、并購重組等資本市場(chǎng)機(jī)制安排，促進(jìn)要素向最有潛力的領(lǐng)域高效集聚，更好支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展；統(tǒng)籌發(fā)展與安全，始終把維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定作為監(jiān)管工作首要任務(wù)，推動(dòng)健全常態(tài)化穩(wěn)市機(jī)制安排，平穩(wěn)有序防控債券違約、私募基金等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加良好的環(huán)境。

【“自審自發(fā)”試點(diǎn)有序推進(jìn)，專家稱下半年新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏料加快】

據(jù)中證報(bào)報(bào)道，今年以來，多地按照國務(wù)院辦公廳去年底印發(fā)的《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見》要求開展專項(xiàng)債券項(xiàng)目“自審自發(fā)”試點(diǎn)。截至目前，“自審自發(fā)”試點(diǎn)地區(qū)新增專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度較快，專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，資金使用效益提升。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，作為傳統(tǒng)地方債集中發(fā)行的季度，預(yù)計(jì)三季度地方債發(fā)行將有所加快，單季度新增專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模或接近2萬億元。

【銀行下架5年期大額存單是降低負(fù)債成本之舉】

據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，近日，工行、建行、招行等多家大中型商業(yè)銀行以及多地農(nóng)村商業(yè)銀行紛紛下架5年期大額存單產(chǎn)品，3年期大額存單投放量也較少。“目前，銀行業(yè)凈息差處于低位。在資產(chǎn)端持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的情況下，需要從負(fù)債端挖掘空間以穩(wěn)定息差。存款是銀行主要負(fù)債來源，因此需要降低存款等負(fù)債成本。”中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬表示，大額存單的利率水平一般隨著期限延長(zhǎng)而提升，銀行的負(fù)債成本也更高，下架5年期大額存單是降低負(fù)債成本之舉。專家建議，在低利率時(shí)代的家庭理財(cái)規(guī)劃中，一方面要采用“固收+”策略，配置中短期債基；另一方面通過全球資產(chǎn)配置捕捉全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

【首批10只科創(chuàng)債ETF昨日獲批】

財(cái)聯(lián)社從業(yè)內(nèi)獲悉，首批10只科創(chuàng)債ETF昨日獲批。10家基金公司上報(bào)產(chǎn)品分別跟蹤3類科創(chuàng)債指數(shù)，具體來看，嘉實(shí)、易方達(dá)、華夏、招商、富國、南方上報(bào)科創(chuàng)債ETF將跟蹤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)；鵬華、博時(shí)和廣發(fā)上報(bào)的科創(chuàng)債ETF產(chǎn)品跟蹤上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)；景順長(zhǎng)城則跟蹤深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)的ETF產(chǎn)品。證監(jiān)會(huì)主席吳清在6月18日舉辦的陸家嘴論壇上表示，加快推出科創(chuàng)債ETF。當(dāng)日上述10家基金公司立即完成產(chǎn)品上報(bào)，僅兩周后即獲批復(fù)。

【建信理財(cái)部分固收產(chǎn)品觸發(fā)巨額贖回 業(yè)內(nèi)人士：或與理財(cái)資金季末短暫回流至存款有關(guān)】

建信理財(cái)發(fā)布公告，稱建信理財(cái)嘉鑫固收類按日開放式產(chǎn)品第19期等8期產(chǎn)品于2025年6月27日的開放時(shí)間內(nèi)，觸發(fā)巨額贖回，根據(jù)產(chǎn)品說明書的約定，暫停接受投資者贖回申請(qǐng)，并于下一開放日的開放時(shí)間內(nèi)重新接受投資者贖回申請(qǐng)。財(cái)聯(lián)社注意到，年內(nèi)已有多款理財(cái)產(chǎn)品觸發(fā)巨額贖回，有產(chǎn)品受理比例為35.30%。資深金融政策專家周毅欽認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品觸發(fā)巨額贖回，一方面，可能與產(chǎn)品總規(guī)模較小有關(guān)，因此較為容易觸發(fā)巨額贖回；另一方面，與投資者贖回量較大有關(guān)。此外，理財(cái)規(guī)模往往存在“季末下降、季初回升”的周期性特征，而此次的巨額贖回或許與季末部分理財(cái)資金短暫回流至存款有關(guān)。

【上半年信用債承銷排行哪家強(qiáng)？這4家機(jī)構(gòu)包攬前四，超過4000億元】

今年上半年非金信用債承銷哪家強(qiáng)？據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年共有160家機(jī)構(gòu)為非金融企業(yè)承銷信用債7.93萬億元據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理榜單發(fā)現(xiàn)，中信證券、國泰海通、中信銀行、興業(yè)銀行的承銷額已超過了4000億元，位居榜單前四。交易所市場(chǎng)方面，上半年共承銷非金信用債2.81萬億元。國泰海通證券、中信證券承銷額排名前二，中信建投證券、中金公司、平安證券、華泰證券等頭部券商承銷額超過千億居前。5月7日債市“科技板”宣告落地后，證監(jiān)會(huì)、交易商協(xié)會(huì)與各交易所相繼發(fā)布科技創(chuàng)新債券（簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”）配套政策，科創(chuàng)債的承銷迅速成為熱點(diǎn)。上半年，科創(chuàng)債已承銷5300多億元。

【半年猛翻近6倍至1282億！基準(zhǔn)做市信用債ETF火熱，驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)久期信用債走牛】

信用債ETF的加速擴(kuò)容，催生了長(zhǎng)久期信用債的牛市。財(cái)聯(lián)社最新統(tǒng)計(jì)，年初上市的8只基準(zhǔn)做市信用債ETF最新規(guī)模已接近1300億，較初始募集規(guī)模增長(zhǎng)近6倍。近期資金快速涌入，搶籌基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)的成分券，使得長(zhǎng)久期信用債的表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。近兩個(gè)月，信用債整體表現(xiàn)較好，收益率持續(xù)下行。進(jìn)入6月后，長(zhǎng)短信用債利差出現(xiàn)分化。以AA+評(píng)級(jí)不同期限中短期的中期票據(jù)為例，6月份，10年、7年、5年期相對(duì)同期限國債的利差分別自高點(diǎn)壓縮了4BP、4BP、5BP。業(yè)內(nèi)人士指出，本輪信用債行情呈由短及長(zhǎng)的輪動(dòng)特征。短久期信用債利差因資金面友好率先收窄，在中短端交易擁擠后，市場(chǎng)開始向久期要收益。此外，新一輪“存款搬家”驅(qū)使資金涌入非銀產(chǎn)品，今年6月末的理財(cái)回表壓力小于往年。

【5月私募資管新增雙降，存量規(guī)模12.11萬億環(huán)比微增，固收類產(chǎn)品占超七成】

繼4月私募資管產(chǎn)品設(shè)立規(guī)模創(chuàng)下2021年1月以來的階段性新高后，5月私募資管備案數(shù)量、設(shè)立規(guī)模雙雙回落。中基協(xié)7月1日披露，今年5月，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)共備案私募資管產(chǎn)品1328只，環(huán)比減少14.05%，同比增加93.59%；設(shè)立規(guī)模562.95億元，環(huán)比減少17.90%，同比增加7.80%。4月，私募資管產(chǎn)品備案1545只，設(shè)立規(guī)模685.7億元。以產(chǎn)品類型來看，5月集合資管計(jì)劃設(shè)立規(guī)模超七成；以投資類型來看，固定收益類產(chǎn)品設(shè)立規(guī)模占近五成。從投資類型看，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量和規(guī)模均占據(jù)4類產(chǎn)品最大比例。截至5月底，固定收益類產(chǎn)品共計(jì)16418只，對(duì)應(yīng)占比45.19%；資管總規(guī)模8.98萬億元，對(duì)應(yīng)占比74.13%。

【豫園股份拋40億元公司債發(fā)行預(yù)案 高管變動(dòng)頻繁】

據(jù)媒體報(bào)道，豫園股份公告一筆不超過40億元(含40億元)公司債券的發(fā)行預(yù)案，用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、償還到期債務(wù)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。據(jù)披露，豫園股份此次發(fā)行債券期限不超過7年(含7年)，具體發(fā)行規(guī)模及票面利率尚未確定。7月1日，豫園股份便發(fā)布了股東部分股份解押公告，稱控股股東上海復(fù)星高科技(集團(tuán))有限公司下屬上海復(fù)地投資管理有限公司解除質(zhì)押1.53億股，占其所持的14.95%及公司總股本的3.93%。截至公告披露日，復(fù)星高科技及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押16.59億股，占其持股的68.83%及公司總股本的42.56%。換言之，披露發(fā)債預(yù)案之后，豫園股份控股股東立即解除了一定比例的股權(quán)質(zhì)押，以緩解高比例股權(quán)質(zhì)押的爆倉風(fēng)險(xiǎn)。

【投資者瘋搶非美資產(chǎn) 歐洲垃圾債銷售創(chuàng)歷史新高】

在全球投資者試圖減少美國資產(chǎn)敞口的共識(shí)下，一些評(píng)級(jí)較低的企業(yè)迎來了歷史性的機(jī)遇。數(shù)據(jù)顯示，6月歐洲高風(fēng)險(xiǎn)公司債的發(fā)售規(guī)模升至歷史最高水平，同時(shí)企業(yè)發(fā)債的成本也顯著降低。摩根大通的統(tǒng)計(jì)顯示，歐洲高收益（即評(píng)級(jí)為垃圾級(jí)）企業(yè)債在6月飆升至約230億歐元，這一數(shù)字比起2021年6月創(chuàng)下的歷史前高多出足足50億歐元。PitchBook的數(shù)據(jù)也顯示，6月歐洲垃圾債的發(fā)行量創(chuàng)下44筆的歷史新高。美國銀行則表示，歐洲高收益?zhèn)鹫幱谶B續(xù)7周資金凈流入的狀態(tài)。

【美債能否延續(xù)反攻浪潮？業(yè)內(nèi)共識(shí)：周四非農(nóng)就是關(guān)鍵】

隨著美債市場(chǎng)6月的大幅反彈，令其錄得了五年來最佳的上半年表現(xiàn)，近期迅速建立大量美國國債多頭頭寸的債券交易員們，眼下正寄希望于周四的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告能為市場(chǎng)的反彈提供更多空間。與過往每月首個(gè)周五的非農(nóng)發(fā)布日不同的是，這一次由于美國獨(dú)立日假期的影響，非農(nóng)將提前至周四(7月3日)就出爐。而這份備受矚目的6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告也正成為債券多頭面臨的下一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)事件。截至周二紐約時(shí)段尾盤，各期限美債收益率多數(shù)上漲，其中2年期美債收益率漲4.71個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.764%， 10年期美債收益率漲1.17個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.234%。

公開市場(chǎng)：

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，7月2日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了985億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量985億元，中標(biāo)量985億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3653億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠2668億元。

信用債事件

■萬達(dá)集團(tuán)所持大連萬達(dá)集團(tuán)商務(wù)服務(wù)700萬股權(quán)被凍結(jié)；

■旭輝集團(tuán)：股權(quán)回購款逾期被執(zhí)行標(biāo)的5.04億元，杭州旭輝與興業(yè)信托協(xié)商和解方案；

■泛海控股：控股子公司武漢中心公司、城廣公司被申請(qǐng)破產(chǎn)清算；

■新東港控股集團(tuán)：公司被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)列入信用評(píng)級(jí)觀察名單；

■曹妃甸國控：東方金誠將公司主體和“21曹國04”等債項(xiàng)信用等級(jí)上調(diào)至“AAA”；

■中誠信國際：將“19息烽城投債/PR息烽債”信用等級(jí)由AA+調(diào)降至AA-；

■深交所：終止審核齊魯財(cái)金投資集團(tuán)10億元私募債項(xiàng)目；

■華陽新材料被罰400萬元，涉擅自占用陽煤化工11.26億元資金未披露；

■中證鵬元：將“25中英人壽資本補(bǔ)充債01”評(píng)級(jí)上調(diào)至AAA。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，DR001下行0.76BP報(bào)1.3597%】

周三，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行0.76BP報(bào)1.3597%，創(chuàng)2024年12月以來新低；7天期下行4.04BP報(bào)1.5053%，14天期下行5.01BP報(bào)1.5693%，1月期下行3.68BP報(bào)1.6611%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.44%；FR007跌2.36個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.58%；FR014跌5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)下跌。FDR001跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.37%；FDR007跌5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5%；FDR014持平報(bào)1.55%。

【利率債|同業(yè)存單二級(jí)價(jià)格大幅回落，30年國債期貨有效突破121元】

周三，國債期貨30年期主力合約漲0.40%報(bào)121.180元，10年期主力合約漲0.14%報(bào)109.130元，5年期主力合約漲0.07%報(bào)106.250元，2年期主力合約漲0.03%報(bào)102.512元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:35，10年期國債活躍券250011收益率下行0.55bp報(bào)1.6365%，30年期國債活躍券2500002收益率下行0.65bp報(bào)1.8435%，10年期國開活躍券250210收益率下行0.7bp報(bào)1.7105%。

業(yè)內(nèi)人士指出，央行繼續(xù)大幅凈回籠2668億，但銀行間資金價(jià)格繼續(xù)下行，7天回購價(jià)格已經(jīng)普遍回落至1.5%附近。跨季后的兩個(gè)交易日，消息面平淡，但由于資金面的大幅轉(zhuǎn)松，債市交投活躍度明顯提升，基金積極買入現(xiàn)券，國債和國開均呈現(xiàn)收益率曲線整體向下平移趨勢(shì)。國債期貨高開高走，10年和30年品種雙雙收在日內(nèi)最高點(diǎn)附近。

【信用債|信用債多數(shù)上漲，全天成交繼續(xù)放量至1454億元】

周三，信用債多數(shù)上漲，全天成交繼續(xù)放量至1454億元，其中1765只信用債上漲，300只信用債下跌。中債各期限中短期票據(jù)收益率較上日均有所下行，信用利差較上日多數(shù)有所收窄。

AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.44個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6989%；3年期收益率下行2.44個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7969%；5年期收益率下行2.31個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8879%。

AA+級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.44個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7589%；3年期收益率下行2.44個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8669%；5年期收益率下行1.31個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9879%。

漲幅超2%的信用債共11只，其中“22廣匯實(shí)業(yè)MTN001”、“22廣匯實(shí)業(yè)MTN002”、“20東通01”漲幅居前，分別漲5.6%、5.04%、4.9%，分別成交4882.78萬元、4825.97萬元、31.57萬元。

跌幅超2%的信用債共37只，“23產(chǎn)融13”、“22吉林國資MTN002”、“21玉開債”跌幅居前，分別跌10.07%、5.38%、5%，分別成交330.4萬元、2002.97萬元、200.63萬元。

共194只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN003”、“23平煤化MTN003”、“23萬科MTN004”收益率居前，分別為9.1%、8.53%、8.27%，分別成交949.43萬元、11519.61萬元、1963.56萬元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲15.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.610%】

周三，歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲15.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.610%，法國10年期國債收益率漲7.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.320%，德國10年期國債收益率漲8.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.654%，意大利10年期國債收益率漲6.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.511%，西班牙10年期國債收益率漲6.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.274%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.64個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.781%】

周三，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.64個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.781%，3年期美債收益率漲3.08個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.762%，5年期美債收益率漲3.81個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.863%，10年期美債收益率漲4.50個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.279%，30年期美債收益率漲4.66個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.804%。