債市要聞

【銀行理財(cái)大盤點(diǎn)，半年規(guī)模逆勢(shì)增長至31萬億，收益率下滑22BP至2.4%，權(quán)益類遭遇滑鐵盧】

財(cái)聯(lián)社據(jù)相關(guān)渠道盤點(diǎn)，截至2025年6月末，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模30.97萬億元，較去年底增長3.4%。不過，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，呈現(xiàn)失衡加劇之態(tài)：現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模占比降至22.12%（連續(xù)三年下滑），固收類獨(dú)占75.57%，混合類與權(quán)益類合計(jì)占比不足2.2%。收益率方面，全市場平均收益2.4%，下行22BP，唯混合類收益微增0.66BP。此外，為了穩(wěn)住規(guī)模增長，上半年全市場新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品3.18萬億元，延續(xù)封閉化浪潮：封閉式產(chǎn)品募集2.98萬億元，占比94%，固收類獨(dú)占97.7%份額。新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)半年內(nèi)下降13BP至2.53%。從兌付達(dá)標(biāo)率的成績來看，上半年12.2萬億元到期產(chǎn)品中，封閉式達(dá)標(biāo)率85%，平均兌付收益率3.09%。固收類以11.8萬億規(guī)模實(shí)現(xiàn)77%達(dá)標(biāo)率，權(quán)益類雖平均兌付收益率5.59%但達(dá)標(biāo)率僅42%。

【首批科創(chuàng)債ETF今日首發(fā) 基金公司力爭“一日售罄”】

今日首批科創(chuàng)債ETF集體首發(fā)。從政策“發(fā)令槍”打響到產(chǎn)品上報(bào)和獲批、發(fā)行，節(jié)奏緊密。與此前ETF產(chǎn)品集中發(fā)售不同的是，本次大部分基金公司選擇“一日突擊”，只賣1天就火速結(jié)束“戰(zhàn)斗”。首批科創(chuàng)債ETF募集規(guī)模上限普遍為30億元，基金公司已早早開啟營銷預(yù)熱。

【上半年民企發(fā)債規(guī)模同比增長31%，凈融資五年來首轉(zhuǎn)正】

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，民營企業(yè)共發(fā)行債券5445.69億元，同比增長31%。今年上半年民營企業(yè)的發(fā)債規(guī)模，也是自2021年下半年以來最大的一個(gè)半年度。近兩年，為促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)做優(yōu)做大做強(qiáng)，政策持續(xù)出臺(tái)以化解民企融資難、融資貴的問題，金融多個(gè)層級(jí)的監(jiān)管部門都表示支持民企通過債券等渠道融資。3月14日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場進(jìn)一步支持民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。具體來看，上半年非金融民營企業(yè)發(fā)債約2500億元，中興通信、吉利控股、比亞迪等知名民企發(fā)債規(guī)模居前。從融資成本來看，上半年非金民企的平均發(fā)債成本降至約2.56%。期限方面，3年以上的債券規(guī)模占比20%。此外，在發(fā)行放量后，民企債市場扭轉(zhuǎn)了連年凈流出的趨勢(shì)。上半年，民企債實(shí)現(xiàn)凈融資638.13億元，為2020年以來首個(gè)凈融資為正的半年度。

【中資美元債融資回暖，上半年發(fā)行逼近700億美元，收益率或?qū)⒊掷m(xù)上行】

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中資美元債累計(jì)發(fā)行454只合計(jì)681.94億美元，同比去年395只581.32億美元分別增長14.94%和17.31%，期限以3年內(nèi)為主。凈融資方面，上半年凈流出263.98億美元，與去年同期251.62億美元較為接近，整體保持相對(duì)穩(wěn)定。其中城投境外債發(fā)行規(guī)模161.23億美元，凈融資額8.41億美元。從發(fā)行節(jié)奏上看，今年一季度中資美元債發(fā)行較快，同比增長68%。不過4月初受關(guān)稅沖擊影響，市場匯率波動(dòng)加大，二季度發(fā)行量有所減少。興業(yè)研究在研報(bào)中表示，在第三季度美國債務(wù)上限提高后，不排除美債10Y收益率再挑戰(zhàn)5%的可能，下半年美債曲線有新一輪熊陡的風(fēng)險(xiǎn)，中資美元債收益率仍將持續(xù)上行。

【首批數(shù)據(jù)中心REITs頂格定價(jià)！數(shù)十家券商自營網(wǎng)下?lián)屬彙?/strong>

近日，首批兩只數(shù)據(jù)中心REITs完成詢價(jià)，即將于7月14日至15日兩天啟動(dòng)認(rèn)購。僅從詢價(jià)情況看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)兩只產(chǎn)品相當(dāng)熱衷，兩只產(chǎn)品基本均以頂格定價(jià)發(fā)售，詢價(jià)階段網(wǎng)下擬認(rèn)購倍數(shù)也都超過了166倍。值得注意的是，這兩只產(chǎn)品（“南方潤澤科技數(shù)據(jù)中心REIT”和“南方萬國數(shù)據(jù)中心REIT”）也受到了券商的熱烈追捧。配售名單中不僅頻頻有券商資管產(chǎn)品出沒，更有數(shù)十家券商自營賬戶參與了網(wǎng)下詢價(jià)，多家頭部券商還以戰(zhàn)略投資者身份提前鎖定籌碼。

【惠城轉(zhuǎn)債價(jià)格突破2000元關(guān)口 業(yè)內(nèi)人士：“小盤”特性可能持續(xù)走高的原因】

惠城轉(zhuǎn)債在正股惠城環(huán)保沖高帶動(dòng)下，7月3日價(jià)格突破2000元關(guān)口，成為史上第二只2000元以上的可轉(zhuǎn)債。業(yè)內(nèi)人士指出，惠城轉(zhuǎn)債的“小盤”特性可能是其價(jià)格持續(xù)走高的原因。投資者在關(guān)注可轉(zhuǎn)債市場供需失衡下結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的同時(shí)，更需警惕高價(jià)轉(zhuǎn)債的泡沫風(fēng)險(xiǎn)，深入分析企業(yè)基本面，避免盲目跟風(fēng)。

【融創(chuàng)中國將配股償債56億 孫宏斌稱“最困難時(shí)期已過”】

融創(chuàng)中國（01918.HK）7月4日在港交所發(fā)布公告，宣布公司將配發(fā)及發(fā)行7.54億股新股，用于償付約56億元選擇“股票選項(xiàng)”的境內(nèi)債券?！霸撚?jì)劃是融創(chuàng)去年境內(nèi)債務(wù)重組方案的關(guān)鍵執(zhí)行環(huán)節(jié)，標(biāo)志著公司債務(wù)重組進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段?！币晃唤咏趧?chuàng)人士告訴記者。值得關(guān)注的是，這一動(dòng)作發(fā)生在融創(chuàng)董事會(huì)主席孫宏斌于6月30日股東周年會(huì)上公開亮相并宣布，“融創(chuàng)最困難的時(shí)候已經(jīng)過去”的四天之后。這位掌舵人此次重返臺(tái)前，與公司債務(wù)重組取得重大突破幾乎同步，被認(rèn)為釋放出企業(yè)重生的信號(hào)。對(duì)于融創(chuàng)大規(guī)模債轉(zhuǎn)股方案，資本市場也有所反應(yīng)。7月4日發(fā)布公告后，融創(chuàng)中國股價(jià)午后一度漲超5%，最終收漲2.68%，報(bào)收1.53港元。

【蘇州市財(cái)政局巡察整改通報(bào)：對(duì)存量高成本非標(biāo)隱債形成清單式管理 “一債一策”制定整改方案】

蘇州市財(cái)政局黨組關(guān)于巡察整改進(jìn)展情況的通報(bào)顯示，關(guān)于“部分非標(biāo)隱性債務(wù)成本仍需壓降”問題的整改，對(duì)存量高成本非標(biāo)隱債形成清單式管理，“一債一策”制定整改方案，并做好定期跟蹤，逐項(xiàng)整改銷號(hào)；積極對(duì)接在蘇金融機(jī)構(gòu)，合理用好各類金融資源，有序開展高成本隱性債務(wù)置換重組，努力降低融資成本，推動(dòng)“銀接非銀”，“表外”回“表內(nèi)”。

【美國總統(tǒng)特朗普簽署“大而美”稅收和支出法案】

美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月4日簽署“大而美”稅收和支出法案，使其生效。美國國會(huì)眾議院3日下午以218票贊成、214票反對(duì)的表決結(jié)果通過了總統(tǒng)特朗普推動(dòng)的“大而美”法案。該法案因造成聯(lián)邦援助削減、長期債務(wù)增加和為富人及大企業(yè)減稅等而備受爭議。兩名共和黨籍眾議員當(dāng)天在表決中投了反對(duì)票。該法案已于本月1日獲參議院通過。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月4日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了340億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量340億元，中標(biāo)量340億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5259億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠4919億元。本周央行公開市場將有6522億元逆回購到期，其中周一至下周五分別到期3315億元、1310億元、985億元、572億元、340億元。

信用債事件

■黔東南州開發(fā)投資（集團(tuán)）：重要子公司涉訴兩案，執(zhí)行標(biāo)的合計(jì)2.9億元;

■張家界旅游集團(tuán)被申請(qǐng)重整，目前尚未收到法院受理文書;

■錦州港：副總裁寧鴻鵬、曹成因犯違規(guī)披露重要信息罪被逮捕;

■桑德環(huán)境：涉及兩起重大訴訟，涉案金額合計(jì)4.36億元;

■18同濟(jì)01、18同濟(jì)02等2只債券違約進(jìn)展：發(fā)行人處于破產(chǎn)清算階段，未兌付本息合計(jì)4.602億元;

■福建證監(jiān)局：對(duì)福建福晟集團(tuán)、福建陽光集團(tuán)采取責(zé)令改正措施，因未及時(shí)披露公司債券2024年年度報(bào)告;

■湖南智谷投資：新世紀(jì)評(píng)級(jí)將主體信用等級(jí)由AA上調(diào)為AA+，展望為穩(wěn)定;

■宜春發(fā)投：中證鵬元將公司主體評(píng)級(jí)由“AA+”上調(diào)至“AAA”;

■萬科A：22萬科05公司債券已完成贖回并摘牌;

■金輝集團(tuán)：完成發(fā)行4.1億元中債增擔(dān)保中票，票息2.93%;

■24昆明城建MTN001：審議通過豁免時(shí)限及變更本息兌付安排的特別議案;

■旭輝集團(tuán)：公司因連帶責(zé)任被列為失信被執(zhí)行人記錄已消除;

■長發(fā)集團(tuán)：擬對(duì)“23長發(fā)集團(tuán)MTN002”開展現(xiàn)金要約收購，擬收購面值為3億元;

■19莆田高新債：7月11日召開持有人會(huì)議審議提前兌付及變更還本付息方式等議案;

■湖州產(chǎn)投：擬將“22湖州產(chǎn)投MTN001”票息下調(diào)268BP至1%，回售申請(qǐng)自7月7日起;

■中建國際投資：取消發(fā)行“25中建投資SCP004”。

市場動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

上周五，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行0.1BP報(bào)1.314%，創(chuàng)2024年12月以來新低；7天期下行4.52BP報(bào)1.4222%，創(chuàng)2023年1月以來新低；14天期下行4.22BP報(bào)1.5003%，創(chuàng)2023年1月以來新低；1月期下行9.86BP報(bào)1.5683%，創(chuàng)逾一個(gè)月新低。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行0.2BP報(bào)1.313%，創(chuàng)2024年12月以來新低；7天期下行3.3BP報(bào)1.423%，創(chuàng)2023年1月以來新低；14天期下行1.7BP報(bào)1.523%，創(chuàng)2023年1月以來新低；1個(gè)月期下行1.3BP報(bào)1.581%，創(chuàng)2022年9月以來新低。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.37%；FR007跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5%；FR014跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.55%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)下跌。FDR001持平報(bào)1.32%；FDR007跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.44%；FDR014跌5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.48%。

【利率債|上周公開市場凈回籠13753億，周五國債窄幅震蕩】

上周五，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.11%報(bào)121.200元，10年期主力合約漲0.03%報(bào)109.100元，5年期主力合約漲0.02%報(bào)106.255元，2年期主力合約持平于102.508元。

銀行間主要利率債收益率窄幅震蕩，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率上行0.1bp報(bào)1.6405%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.2bp報(bào)1.851%，10年期國開活躍券250210收益率上行0.1bp報(bào)1.717%。

業(yè)內(nèi)人士表示，國債期貨、現(xiàn)券長端品種日內(nèi)走勢(shì)有所分化，期貨受股債蹺蹺板影響，振幅略高于現(xiàn)券。30年國債期貨下午受到中美貿(mào)易緩和，以及避險(xiǎn)國務(wù)院上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)吹風(fēng)會(huì)的影響，短暫走弱后修復(fù)回日均線水平，最終收漲0.11%。現(xiàn)券長端振幅不足1bp，下午受到基金買長債受限的影響，10年和30年品種收益率轉(zhuǎn)為小幅上行。

【信用債|信用債多數(shù)上漲，全天成交縮量至1509.78億元】

上周五，信用債多數(shù)上漲，全天成交縮量至1509.78億元；“24BEHLK4”漲超5%，“23鹽城國投MTN001”跌超4%；中債各期限中短期票據(jù)收益率較上日多數(shù)有所下行，信用利差較上日多數(shù)有所收窄。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.71個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6791%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行2.72個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7691%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行1.97個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6871%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率下行1.96個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7631%。

漲幅超2%的信用債共9只，其中“24BEHLK4”、“22冀建投MTN003”、“24華新K1”漲幅居前，分別漲5%、4.26%、4.07%，分別成交106.01萬元、4563.68萬元、520.59萬元。

跌幅超2%的信用債共24只，“23鹽城國投MTN001”、“23樂山國資PPN001B”、“23孝感城投MTN002”跌幅居前，分別跌4.48%、3.99%、3.86%，分別成交4163.72萬元、1024.69萬元、1025萬元。

高收益?zhèn)汗?67只收益率高于5%的信用債有成交，其中“22萬科GN003”、“22萬科GN002”、“23萬科MTN004”收益率居前，分別為17.07%、13%、8.31%，分別成交26028.12萬元、2030.3萬元、9815.48萬元。

【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲1.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.552%】

上周五，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲1.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.552%，法國10年期國債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.276%，德國10年期國債收益率跌0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.605%，意大利10年期國債收益率跌0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.441%，西班牙10年期國債收益率跌0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.217%。

（財(cái)聯(lián)社FICC）