近日，公募基金二季報開始披露。

7月6日，國元證券發布旗下國元元贏六個月資管計劃2025年第二季度報告；7月7日，匯安基金旗下匯安永福90天中短債披露二季度報告。

從基金經理二季度的運作思路來看，有基金經理指出，隨著權益市場回暖，風險偏好在緩慢回升，部分債券投資的策略轉向了持券獲取票息收益。不過，若下半年流動性繼續寬裕，債市仍有可能延續強勢。

基金經理提高企業債配置比重

從上述兩只債券基金的運作來看，基金經理都對企業債有不同程度的加倉。

Wind統計顯示，截至二季度末，國元元贏六個月資管計劃配置的企業發行債券占債券市值的比重為75.09%，占凈值比為66.08%，較一季度末有所增加；匯安永福90天中短債也提高了企業發行債券的配置比重，同期配置企業債占債券市值比重為31.50%，占凈值比為34.76%。

早在今年一季度，債券基金經理就紛紛表示，由于國債收益率的下行，通過持有此類債券獲得票息的策略逐漸式微，轉而尋求新的資產配置方向。彼時，企業債就在許多基金經理的研判范圍之內。

匯安永福90天中短債基金經理在二季報中指出，隨著市場逐漸對海外關稅擾動脫敏，風險偏好緩慢回升，長端利率出現階段性反彈，在此階段，基金的操作主要是持券獲取票息收益。

然而，通過這種策略想要實現較為理想的收益，目前來看，高等級企業債的票息或是不錯的選擇。選擇國債或中期借貸便利獲取收益則需要更多技術手段予以支持。基金經理坦言，二季度適度增加了杠桿，并通過擇券提升了產品的靜態收益。

二季報顯示，匯安永福90天中短債A份額、C份額在二季度的凈值增長率分別為0.96%和0.91%；國元元贏六個月資管計劃二季度的凈值增長率為0.79%。

記者注意到，基金經理仍看好未來的債市表現。國元元贏六個月資管計劃的基金經理在季報總結中就表示，下半年如果流動性繼續寬裕，再加上財政政策貨幣政策的支持，債市可能延續強勢。

二季度債基頻現大額贖回

事實上，今年二季度，債市走得比較“糾結”。一方面，缺乏此前持續的債牛行情；另一方面，其他類型債券資產的配置風險較高，使得許多債基基金經理面臨配置難的尷尬。不僅如此，許多基金在二季度出現了大額贖回的情形。

值得關注的是，從基金公司發布的公告來看，二季度內有近百條基金份額凈值精度調整的公告。其中，絕大多數為債券型基金出現大額贖回所致。

國元元贏六個月資管計劃二季度暫無報告出現大額贖回的情況，但從今年二季報的數據來看，該基金也出現了較明顯的凈贖回。季報顯示，該基金二季度總申購份額為5495.53萬份，總贖回份額達到2.84億份。

對于當前的債市環境，基金經理普遍認為當前的經濟修復還需時日，或也為債市的投資帶來機遇。國元元贏六個月資管計劃基金經理表示，6月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.7%，比5月上升0.2個百分點，分項指標中，價格和庫存等指標較好，但從業人員指數和企業生產經營活動預期指數均有所回落，反映微觀主體依舊信心不足，經濟的修復過程還需時間。

近期，債券市場跨季后資金面轉松，整體震蕩偏強。有分析指出，目前基本面偏弱但仍具韌性，出口和地產未見失速下行風險。

博時基金分析指出，資金利率持續較低已反映央行偏寬松的態度，降成本呵護銀行息差或是央行目前優先級較高的目標。預計短期內資金面或將維持寬松，整體對債市較為有利。