特朗普的關稅和美國的債務水平正促使全球投資者重新考慮美元。

曾經的世界通用貨幣，如今正面臨重大考驗。

2025年上半年，衡量美元對一籃子其他六種貨幣（包括英鎊、歐元和日元）強弱的美元指數下跌了10.8%，這是自黃金支撐的布雷頓森林體系結束以來最糟糕的開局。

美元下跌如此兇猛，遠超市場預期，而特朗普作為美國總統，顯然難辭其咎。更確切地說，美元能夠有如此幅度的下跌，離不開特朗普的推波助瀾。

這是特朗普想要看到的局面。

貨幣本質上是信用，而特朗普在第二任期上任后，就對全球主要經濟體征收大面積關稅，這導致了美元今天的下跌。

不確定性，是市場最擔憂的，也是特朗普最擅長干的。

盡管目前特朗普暫停了絕大部分關稅，但他對美聯儲的干預，也進一步加深了市場對美聯儲獨立的擔憂，進而導致了美元的下跌。

除了特朗普帶來的不確定性之外，美國經濟內部也有很大問題。

美國一季度GDP環比萎縮0.5%，消費者信心指數驟降至93，疊加美國債務規模突破37萬億美元，財政赤字占GDP比重持續高于5%。

美國的債務問題，也是特朗普和馬斯克關系破裂的關鍵因素。在特朗普要推行的“大而美”法案上，不僅沒有收縮美國開支，反而還在加劇。

全球去美元化，也是美元下跌的另一個因素。金磚國家本幣結算規模同比增長47%，美元在全球外匯儲備中占比降至58%（1995年以來最低）。

歷史總是驚人的相似。

今天的美元危機，早在1973年就發生過了。1973年美元因金本位制終結和石油危機貶值，引發全球通脹與股市暴跌，其中美股下跌了48%，一直過去六年時間，才慢慢恢復。

那一年，尼克松主導下的美國也債務透支，美元和黃金掛鉤已經事實上難以為繼，今天美元再次面臨類似的狀況，而特朗普也成為決定性因素。

美元走弱之后，會對全球經濟造成哪些影響？

目前歐元兌美元升至1:1.15，日元也結束長期貶值趨勢，資本開始重新回到歐洲和日本市場。

在新興市場方面，印度吸引了70億美元外資，但拉美仍遭資本外流；阿根廷比索等脆弱貨幣也因美元貶值壓力緩解。

對特朗普來說，顯然是最樂見美元貶值的，甚至今天的美元貶值，就是特朗普一手促成的。

特朗普為什么要讓美元貶值？

因為特朗普認為這能提升美國出口競爭力并減少他一直以來想要減少的貿易逆差。

特朗普通過施壓美聯儲降息（2025年要求降息64個基點）和干預貨幣政策（如威脅對棄用美元結算的國家加征100%關稅）共同推動美元走弱。

短期來看，美元下跌可以抵消美國關稅對出口的負面影響（如對華商品加征54%關稅），刺激美國制造業回流。長期來看，特朗普削弱美元信用，可能會加速全球“去美元化”（美元儲備占比降至58%）。

今年上半年，美元貶值了10%，這讓美國商品在國際市場上價格降低，部分對沖了高關稅的負面影響（如對歐盟汽車25%關稅）。

不管是美元走弱還是走強，背后都是一把雙刃劍。

美元走強，對美國人而言，顯然是一件好事，同樣的100美元，購買力就是要比100人民幣更強，過去幾十年來，美元一直比較堅挺，也變相讓美國3億多人口的國家，就能夠成為全球最大的消費國。

購買力更強，消費更強，某種意義上，就是更好的生活。

但美元太強，也不是一件好事。首先影響的就是美國制造業，在二戰前后，美國是全球最大的制造業國家，但隨著美元不斷走強，美國制造的商品在全球市場已經沒有太強的競爭力，只能夠在高端制造業占據一席之地。

而美國本國的購買力又不斷增強，最終導致了今天美國所面臨的巨額貿易逆差。

要想解決這個問題，美元走弱就是一個不錯的辦法。

美元走弱，意味著美國商品在國際上價格競爭力更強，對特朗普來說，就能夠將制造業帶回美國，但另一個現實問題是，哪怕美元走弱10%，其價格也不足以讓美國商品擁有很強的競爭力。

除此之外，美元下跌也會導致美國本土居民消費收入被部分限制。

特朗普兵行險招，美聯儲也即將降息，未來的不確定性，仍然很強。

end.