本周，全球國債市場再次出現聯動暴跌的奇景！

7月7日，受日本參議院選舉，特朗普嚴厲的關稅威脅，通脹加劇，日本央行可能加息等眾多不確定性影響，日本長債遭遇大規模拋售，進而引發全球債市恐慌。

日本30年期國債利率從7月7日的2.85%一路上漲至7月8日的3.10%，達25個基點。

日債遭拋售后，德國國債和美國國債很快也遭拋售。德國30年國債收益率從7月7日的3.1%上漲至今天的3.21%！美國30年國債也曾一度沖擊5%大關，現在仍超過4.9%！

國債收益率暴漲，意味著國債價格暴跌！

這是一場導致債市“血雨腥風”的“長債危機傳染病”！

媒體無法解釋病因，只能歸咎于供求關系，認定是長債供應增加和傳統買家離場的原因。

媒體說的也沒錯，據聯合國貿易和發展會議（貿發會議）6月26日發布的報告數據，2024年全球公共債務從2023年的97萬億美元增至102萬億美元，創歷史新高。而由于人口老齡化的持續，日美歐等發達國家的保險公司正在減少購買超長債。因為沒有那么多新的年輕人需要購買養老險或是壽險。

但這太宏觀，不是準確的“診斷”。

鴻學院在核心課《關稅戰風暴復盤》中指出，“長債危機傳染病”不只是長債供需的問題，還是貨幣基差互換爆雷，帶來的全球國債聯動爆跌！

貨幣基差互換，是一種投資策略。不同國家的兩個金融機構通過外匯掉期，投資對方國家的資產。比如日本的養老保險通過外匯掉期持有美債，而對手方出借美元換成日元，持有一些日債。

多年以來，這屬于是穩定安全的套利策略。

但是世界變了，市場也變了，安全的套利策略也要遭受損失了。

當黑天鵝事件爆發，美債或日債收益率暴增，導致貨幣基差互換策略被迫解杠桿。

日本養老保險賣美債的同時，其對手方也會賣出日債，從而導致日債收益率上升，使日美長債出現聯動爆跌。

這不是全球債市第一次出現長債危機傳染病，出現聯動爆跌的奇景！

在4月和5月，日本長債和美國長債就發生了兩次極為罕見的聯動爆跌，其中第一次4月7日是美債崩塌引發日債暴跌，第二次5月21日，是日債暴跌引爆美債市場。如果再加上7月初英國30年國債大跌同時引發日本和美國的長債同步下跌，以及此次日債暴跌引爆德債和美債，我們可以從中看出一些趨勢：

第一，歐美日的長期國債越來越敏感，流動性正以肉眼可見的速度在惡化，吻合鴻學院在2025年1月18日的年終盛典做出的預判——60年大輪回，歐美日國債將進入漫長的冬季。

各國的長債都變得更加脆弱，突然爆發危機的可能性越來越強！

現在只是全球化冬季的開始，真正的暴風雪還未來臨！

第二，歐美日長債市場正在出現一種前所未有的耦合性。即某一國長債爆發危機，將立刻傳染幾個國家的長債市場，出現全球國債聯動爆跌的奇景。國債危機開始具有強烈的傳染性！

換言之，日債危機不再只是日債危機，有可能引爆美債和歐債。

同理，美債危機也不再只是美債危機，有可能引爆日債和歐債。

以往最安全的各國國債市場開始變得危機四伏，越來越需要投資者眼觀六路耳聽八方！

即便投資者持有國債的所屬國風平浪靜，依然有可能隨時被其他國家長債暴跌所連累，被傳導而來的聯動爆跌打個措手不及！

摩根大通CEO杰米戴蒙表示美債市場將出現“小風波”，導致美聯儲不得不出手干預。

美聯儲要下場解決的危機，難道只是小風波？

杰米戴蒙在內部會議上談的卻是，“我們一定要挺過‘風暴之海’（stormy seas）。”

什么是風暴之海？

這妥妥是大風暴??！

只是這場美債大風暴會不會由聯動爆跌引起？

或者，這場美債大風暴會導致更多國家的國債聯動爆跌？

如果發生全球國債聯動爆跌，其他資產真的安全嗎？

只有跟隨市場變化一起更新迭代，發現新模式、提煉新規律，才能在下半年風高浪急的金融市場中看清方向，贏得先機！

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