本周A股震蕩走強，滬指在銀行股的推升下收報3510點，高股息策略再度占優，四大行創歷史新高。在4月初以來的反彈市場行情中，上證指數表現強勁，北證50則呈現獨立行情，底部反彈超過30%領跑寬基指數，在此背景下，華夏北交所創新中小企業精選兩年定開(014283)以近三年175.64%的累計收益、2025年上半年72.16%的漲幅，位列權益投資前茅，其“專精特新”掘金邏輯與基金經理顧鑫峰的“動態平衡術”，為投資者提供了震蕩市中的突圍樣本!

華夏北交所精選兩年定開混合發起式基金階段收益

數據來源：天天基金網

業績優異：深耕“半有效市場”的alpha捕獲

華夏北交所創新精選的優秀業績，是“前瞻布局+深度研究+流動性紅利”共振的結果。核心驅動力源于三重優勢：其一，北交所的“半有效市場”特性。作為國內最年輕的證券交易所，北交所機構覆蓋率不足30%，研究盲區孕育了估值洼地。顧鑫峰團隊通過十年新三板深耕，率先挖掘出錦波生物(膠原蛋白龍頭)、民士達(芳綸紙唯一量產商)等隱形冠軍，這些標的2025年平均漲幅超120%，貢獻基金核心收益。其二，政策與流動性紅利釋放。北交所流動性較開市初期提升30倍，日均成交額從10億元躍升至300億元，做市商與融資融券制度優化吸引增量資金入場，為基金提供了β基礎。其三，基金經理的“動態平衡”策略，顧鑫峰在2023年果斷減倉鋰電池產業鏈(如寧德時代)，轉向半導體測試、精細化工等硬科技領域;2024年又增配汽車零部件與創新藥，精準踏準產業輪動。截至7月11日，其任職總回報126.83%，年化回報25.29%，夏普比率0.82，最大回撤35.18%，在收益與風險間找到精妙平衡。

選股邏輯：從“小而美”到“隱形冠軍”的深度掘金

當前基金的持倉結構揭示了“高集中度+高景氣細分龍頭”的配置哲學。截至2025年一季度，前十大重倉股集中度達75.14%，聚焦三大方向：生物醫藥、高端制造、農業科技。這些標的共性鮮明：一是稀缺性，如錦波生物為全球人源化膠原蛋白技術領導者，國產化空間超百億元;開特股份占據國內車用傳感器35%份額，受益新能源汽車滲透率提升。二是盈利高增長，重倉股2025年預測凈利潤增速中位數達68%，遠超北交所平均的45%。基金更深層的優勢在于“陪伴式投資”——顧鑫峰對某創新藥企的跟蹤跨度長達10年，從其新三板時期一期臨床階段持續持倉至上市，這種長期深度研究形成的認知壁壘，是量化模型無法復制的α來源。

估值審視：高增長消化高估值的辯證邏輯

當前北交所的估值體系需置于“高成長性”框架下審視。截至2025年7月4日，北證50指數PE為66倍，顯著高于滬深300的13倍，但低于科創板136倍。這一估值分化的底層支撐是盈利增速：北證50指數2025年預測歸母凈利潤增速67.71%，2026年仍達30.64%，顯著高于科創50的25%和創業板的18%。分行業看，基金重倉的醫藥與制造板塊估值呈現結構性差異——生物醫藥PE 56倍，高端裝備PE 48倍。需警惕的是，部分題材股已透支預期，如北交所27家央國企平均PE 56.2倍，其中11家超110倍，存在泡沫化風險。但核心持倉的估值壓力可通過盈利增長消化：以錦波生物為例，其2025年動態PE 62倍，但對應68%的凈利潤增速，PEG僅0.91，仍低于成長股合理閾值1.0。在投資成長股的路上規避估值泡沫，這也是顧鑫峰的投資之道。

未來展望：新陳代謝機制下的可持續性

華夏北交所創新精選的業績延續性，核心取決于兩大動能：一是北交所的“源頭活水”。2025年上半年北交所受理IPO企業97家，占全市場65%，平均扣非凈利潤0.91億元，優質標的持續供給為基金提供新彈藥。顧鑫峰直言：“某些股票估值已高，但每年新增百家優質公司，選擇余地越來越大”。二是策略迭代能力，最新數據顯示，基金規模25.47億元，顯著低于200億級“巨無霸”，調倉靈活性占優。潛在挑戰在于市場波動——北交所個股日均波動率4.8%高于主板，需警惕2025年7月7日施行的程序化交易新規，引發的短期流動性沖擊。但對投資者而言，該基金的啟示超越短期業績：(1)擁抱“有效規模”，20億-50億元體量最易平衡收益與靈活性;(2)重視基金經理的產業深耕，顧鑫峰十年北交所研究積累的認知差，是比短期排名更可靠的護城河;(3)把握政策紅利窗口，北證50ETF籌備、社保基金入市預期等，將持續激活市場。

華夏北交所創新精選的登頂之路，是中國資本市場底層邏輯變革的縮影——從“規模崇拜”轉向“高質量成長”，從“賽道抱團”回歸“深度價值發現”。顧鑫峰用十年時間證明：在機構覆蓋率不足30%的北交所土壤中，通過陪伴企業從“專精特新”走向“隱形冠軍”，足以收獲超越市場平均的果實。對投資者而言，與其追逐熱點輪動，不如堅守三條原則：選擇基金經理與持有人利益深度綁定的產品，顧鑫峰自持超100萬份;關注規模與策略匹配度，20億-50億元為“黃金體量”;在估值與成長的平衡木上，優先布局PEG小于0.8的細分龍頭。正如顧鑫峰所言：“這個最年輕的證券市場，一定會越來越精彩。”

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