本報（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報道

進入7月以來，A股強勢回暖，滬指迭創(chuàng)新高。日前，在以券商、銀行、地產(chǎn)為代表的藍籌股帶動下，滬指成功站上3500點，再創(chuàng)年內(nèi)新高3555點，向3600點發(fā)起進攻。

一時間，牛市熱情包圍整個A股。滬指能否在年內(nèi)摸高4000點的討論，在微信群炸了鍋。

有投資者笑言：接下來的A股，缺的是一場讓猶疑者汗顏、令觀望者追悔的逼空壯舉。當然，這絕非是不負責任的狂飆突進，而是一個類似于去年924行情般震撼人心的轉(zhuǎn)折點。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《華夏時報》記者采訪時表示，本輪行情是政策面、資金面和基本面“三力共振”的結果。政策上，央行專項再貸款工具和降準預期持續(xù)釋放流動性；資金面看，北向資金和機構資金加速入場，7月10日單日主力凈流入超20億的板塊達4個；基本面上，PMI連續(xù)擴張顯示經(jīng)濟復蘇態(tài)勢穩(wěn)固。特別是以四大行為代表的高股息資產(chǎn)，成為資金“避風港”，推動指數(shù)突破。

中信證券最新報告認為，目前的市場環(huán)境和氛圍有一些2014年底的影子，包括投資者在港股、小微盤和產(chǎn)業(yè)賽道已經(jīng)積累了一定的賺錢效應，新發(fā)產(chǎn)品開始溫和回暖，反內(nèi)卷和提振內(nèi)需成為政策目標的明牌，具體政策的出臺和思路調(diào)整只是時間問題。市場目前缺的只剩一個點火的催化，可能是中美政策超預期，或者科技產(chǎn)業(yè)新變化。

站上3500點

7月10日，滬指在大金融板塊的帶動下，拉出一根中陽線，收盤點位站穩(wěn)3500點，工農(nóng)中建等四大行股價陸續(xù)創(chuàng)歷史新高。A股三大指數(shù)集體上漲，截至收盤，滬指漲0.48%，深成指漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.22%。全市場成交額15150億元，較上日縮量124億元，超2900只個股上漲。

據(jù)同花順統(tǒng)計顯示，主力資金凈流入方面，證券、房地產(chǎn)、銀行、光伏等行業(yè)流入均超過20億。

7月11日，A股繼續(xù)震蕩走高，截至收盤，滬指收于3510.18點，上漲0.01%，盤中再創(chuàng)新高3555點。

安爵資產(chǎn)董事長劉巖在接受《華夏時報》記者采訪時表示，A股沖破3500點后再創(chuàng)新高，主要受幾點因素驅(qū)動，首先是權重股表現(xiàn)突出，推動上證指數(shù)上行，銀行股持續(xù)走高，工農(nóng)中建四大行等續(xù)創(chuàng)歷史新高。其次是政策與產(chǎn)業(yè)趨勢共振，人民幣國際化利好銀行跨境業(yè)務拓展，以及AI算力、光模塊等科技板塊受關注。

“此外，還有宏觀政策面，財政政策積極發(fā)力、促消費政策密集出臺。資金面，市場交投活躍度提升、新成立基金數(shù)量和募集資金規(guī)模增長。這些基本面也為市場提供了支撐。不過當前突破的持續(xù)性仍需觀察，因成交量未達歷史突破時的高水位，且經(jīng)濟復蘇力度有限。后續(xù)走勢需關注量能能否維持、政策落地是否超預期以及外資流入趨勢。”劉巖如是說。

值得注意的是，銀行股屢創(chuàng)新高并非A股獨有的現(xiàn)象，其實全球銀行股都在創(chuàng)新高。興業(yè)證券報告顯示，2024年至今，全球/美國/歐洲/日本/中國/中國香港銀行指數(shù)分別上漲52%/49%/65%/53%/59%/88%，當前均已逼近或超過2010年以來新高，且相對于大盤指數(shù)均跑出超額收益。

這一現(xiàn)象的背后首先是全球宏觀環(huán)境的共性。隨著全球經(jīng)濟步入低增長時代、政策和地緣不確定性加劇，銀行作為盈利穩(wěn)定、分紅可持續(xù)的“確定性資產(chǎn)”獲得價值重估。

興業(yè)證券認為，當前大多數(shù)中國銀行資產(chǎn)處于破凈狀態(tài)，但ROE水平與全球主要銀行水平相當。同時，主要銀行股息率在5%左右，相較于全球大多數(shù)銀行具備吸引力，尤其是考慮到中國當前的低利率環(huán)境。同時，中國銀行股與全球其他銀行相比具備穩(wěn)定分紅的特征，內(nèi)地主要銀行近三年股利支付率均穩(wěn)定在30%左右水平，中銀香港和恒生銀行能夠穩(wěn)定在50%以上水平，增強股東回報的可預見性和確定性。

4000點的期待

近期，滬指在站上3500點后，其未來的走勢成為市場關注的焦點。年內(nèi)能否沖擊4000點，走出一輪真正的牛市，牽動著投資者們的心。

《華夏時報》記者注意到，2025年4月份，中國建銀投資有限責任公司投資研究院主任張志前在介紹最新發(fā)布的《中國投資發(fā)展報告(2025)》時，已經(jīng)樂觀預測2025年A股將企穩(wěn)上升，滬深300指數(shù)有望獲得10%以上的漲幅，上證指數(shù)最高或可觸及4000點。

高盛研報也曾預計，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)到2025年底將上漲20%左右，滬深300指數(shù)的目標點位為4600點；摩根大通預計2025年MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)分別有兩位數(shù)的漲幅，其設定的滬深300指數(shù)目標點位為4700點。

在田利輝看來，滬指沖上4000點目標需要三個關鍵條件：一是量能需穩(wěn)定在1.5萬億以上，這意味著投資者信心和熱度；二是科技、消費板塊要形成接力，這需要科技的突破和消費的轉(zhuǎn)向；三是地產(chǎn)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，這意味著經(jīng)濟政策的力度和周期的改變。基于當前經(jīng)濟態(tài)勢，三季度或維持震蕩格局。

劉巖認為，滬指年內(nèi)能否突破4000點需要從兩個方面來分析，積極的一面是，銀行股持續(xù)走強、政策積極、經(jīng)濟復蘇和資金流入等因素為滬指上行提供了有力支撐，一定程度上推動滬指向4000點邁進。特別是銀行股在滬指中占有較大權重，其股價的穩(wěn)步上漲將能直接帶動滬指上升。

另外，政策面的利好信號不斷釋放，如財政政策的精準發(fā)力、貨幣政策的穩(wěn)健支持，都為市場營造了良好的環(huán)境，也增強了投資者信心。

“同時，經(jīng)濟復蘇步伐目前不斷加快，大量企業(yè)盈利預期改善，都在吸引資金紛紛流入股市。而不確定的一面是，宏觀經(jīng)濟復蘇尚有一些不確定性、政策落實效果尚待進一步觀察，市場成交量相對不足以及板塊輪動協(xié)調(diào)性等問題，也為滬指能否突破4000點增添了諸多不確定性。”劉巖如是說。

信達證券報告指出，當下的震蕩市特征包括估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基調(diào)積極、各類主題機會活躍，這些更像2013—2014年中和2019年，后續(xù)有望迎來全面牛市。三季度后期或四季度，盈利和政策層面，只要有一個往樂觀方向轉(zhuǎn)變，市場有望回歸牛市狀態(tài)。但戰(zhàn)術層面，指數(shù)快速突破去年10月8日以來震蕩區(qū)間還需要時間。

飛旋兄弟投資總經(jīng)理陳旋認為，當前A股已經(jīng)沖破3500點，預計七月下旬會鞏固站穩(wěn)3500點后，繼續(xù)向上再創(chuàng)新高，國內(nèi)政策性的持續(xù)發(fā)力，國際外部環(huán)境持續(xù)轉(zhuǎn)暖。多數(shù)企業(yè)中報業(yè)績預增，多方因素普遍帶來積極信號，市場做多情緒良好。

“在銀行股的持續(xù)走強下，滬指年內(nèi)預計能夠走到3800—3900點。明年四五月有望站穩(wěn)4000點。”陳旋如是說。

陳旋表示，目前市場持續(xù)回暖的情況下，3500點附近建議積極做多，每一次回調(diào)都是買入時機，有色，券商，機器人等科技細分龍頭概念及行業(yè)龍頭依然是持續(xù)重點買入標的。

小禹投資基金經(jīng)理黎仕禹指出，3500必然不是今年的高點，指數(shù)走強有多重因素推動，其中一方面是外部利空靴子落地；另一方面是與指數(shù)強相關的金融股、銀行股持續(xù)走強推動指數(shù)上漲。自去年924以后，一直堅信A股市場開始走牛，而這一輪市場回調(diào)是4月7日關稅問題超預期導致的，當利空靴子落地后，市場再次回到牛市行情的節(jié)奏中。

“其次，是這輪指數(shù)走強有金融股和銀行股加持，金融股是穩(wěn)定幣題材發(fā)酵推動，銀行股是因為與當前機構資產(chǎn)配置策略有關。所以，總體來看，依然看好指數(shù)持續(xù)走強。”黎仕禹如是說。

“不過，當前談論滬指年內(nèi)能否走到4000點，有點言之過早了。”黎仕禹直言：因為在2020年那輪牛市中，2021年滬指也只是到了3731點，而且去年國慶節(jié)后滬指最高是3674點，在當前沒有出現(xiàn)新的外力（重大利好）推動下，市場更可能走的是震蕩慢牛行情。所以，應該把預期降低一點，滬指能否在年內(nèi)突破國慶節(jié)的高點可能是市場更加關心的。

投資策略該如何

田利輝認為，投資者可以試著把握輪動節(jié)奏。短期關注銀行、電力等高股息防御品種，中長期則應更多布局AI算力、半導體等成長賽道。投資者更需要控制倉位風險，避免追高已大幅上漲的金融股，可關注調(diào)整充分的消費、醫(yī)藥板塊。

在田利輝看來，投資者還需要關注政策窗口，當心中美貿(mào)易變局，而且7月下旬政治局會議將釋放重要信號，建議提前布局受益方向。當前市場已進入“指數(shù)搭臺、個股唱戲”階段，建議投資者保持均衡配置，在控制風險的前提下把握結構性機會。

劉巖認為，投資者可采用啞鈴型投資策略，將一部分資金投向高股息、低估值特性的防御性板塊，獲取穩(wěn)定收益并抵御市場波動。另一部分投向科技、消費等彈性較大的板塊，捕捉市場上漲帶來的回報。同時注重倉位管理與風險控制，合理控制整體倉位，避免過度集中投資帶來的風險。

黎仕禹分析指出，近期市場可能會繼續(xù)演繹低位補漲，當前持倉布局除了看主流題材板塊以及包括業(yè)績線外，還可以多關注低位的方向。低位的方向優(yōu)勢在于即使市場出現(xiàn)回調(diào)后，其回撤的幅度也相對較小，而出現(xiàn)一些產(chǎn)業(yè)消息催化后，其上漲空間會更大，性價比更高，典型代表就是最近的光伏板塊。

融智投資基金經(jīng)理夏風光在接受《華夏時報》記者采訪時表示，寬裕的流動性支持是924行情以來行情上漲的主要原因之一，即使是低風險偏好的資金，也通過固收+，保險資金，間接部分地配置到了股市中，特別是銀行等高股息品種上。高風險資金更多的是參與到了小微盤股。隨著行情的深入，一旦趨勢更為明確，也有可能有更多的居民個人資金直接投資股市，或通過基金等形式間接投入。

夏風光指出，A股的生態(tài)治理環(huán)境，制度性建設不斷增強，特別是鼓勵上市公司加大分紅和回購力度，A股逐漸地成為一個資本回報市場，但是行情要持續(xù)性的深入必然離不開上市公司盈利增速的全面回暖，同時也能夠帶來分紅進一步提升的預期。政策向PPI和ROE的傳導是否順暢，這也將是七八月份乃至下半年的一個主要看點。

在夏風光看來，當前市場的風險溢價還不高，市場謹慎心態(tài)還比較多，同時從頂層設計，外部環(huán)境，政策儲備，人民幣匯率，消費等多個角度來看，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)和上市公司盈利恢復增長確定性較高。可以高倉位配置A股資產(chǎn)，這是風險收益比很好的階段，配置方向應以高ROE類資產(chǎn)為主。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶