很多人會遺憾錯過房地產的黃金時代，但其實不必懊惱，一代人有一代人的機遇和紅利。如今的中國，正沿著美國、日本曾經走過的路，醞釀著新一輪的財富再分配。

回顧過去，中國過去 30 年買房能讓人實現財富增長，并非偶然。美國、日本、韓國等發達國家，都曾走過相似的道路。這些國家的崛起，都借助了房地產的力量，以房地產驅動城鎮化，再用城鎮化帶動工業化。美國的 “美國夢”、日本的昭和時代、韓國的 “漢江奇跡”，本質上都是通過讓國民買房，實現了從農業國到工業國的轉型跨越。這種模式之所以有效，是因為它屬于國家內部事務，不易受外部干擾，最終帶來了房價的大幅上漲。就像有人在 2010 年剛畢業時，不顧家人反對在廣州買房，首付不夠甚至刷了信用卡，到 2019 年，房產價值從 200 多萬漲到 1000 多萬，這就是房地產時代紅利的真實寫照。

那么，當房地產的熱潮褪去，這些發達國家又發生了什么呢？看看美國和日本的經歷，或許就能找到答案。

美國在 1970 年首次出現房價大幅下跌，之后的 1973-1974 年，標普 500 兩年內下跌 48%，1980 年、1987 年、1990 年也都出現過大跌。1990 年之前的美股，和現在的中國 A 股很像，經常不上漲，因為當時美股也是散戶主導的市場，而非機構。這幾次暴跌讓美國開始反思，倒逼其加速轉型。從 1970 年開始，美國大力推動養老金和大型基金機構入市，引導普通散戶通過購買基金投資美股。經過 20 年的改革，到 1990 年，美股散戶交易占比降到 30%，機構占比上升到 70%，之后美股開啟了長達 35 年的大牛市，財富增長了 30 倍。

日本的情況也類似。1990 年樓市泡沫破裂后，日本經濟陷入停滯，中產大規模返貧。直到 2010 年，日本央行開始下場購買 ETF，高峰時期持有日股 ETF 超過 70%。到 2025 年，日本股市散戶占比已不到 17%，其余多為機構和外國投資者。這一系列舉措帶來的結果是，過去 14 年日本股市上漲了 3 倍。

從每日的經歷可以看出，當樓市泡沫出清后，股市會逐漸從散戶主導轉向機構主導，進而走出慢牛、長牛。而如今的中國，正處于類似的轉型階段。2025 年的 A 股，散戶交易占比高達 70%，和 1990 年之前的美股十分相似。

為了推動市場轉型，中國也在積極行動。去年 9 月的政策推動長線資金入市，就是明確的信號。中央匯金這兩年不斷控股銀行、期貨、證券等金融機構，工農建中四大銀行的大股東都是中央匯金，這其實是在構建中國自己的平準基金。平準基金在市場過熱時可以賣出股票降溫，在市場低迷時可以接盤穩住大盤，為市場筑牢根基。

在此基礎上，國家還在推動險資、社保、公募基金等長線資金入市，加大公募基金的發行數量，吸納散戶資金。未來，通過買基金投資股市，會是重要的方向。甚至國家會強制性要求保險機構入市，而保險公司為了安全，更傾向于購買波動低、相對安全、高股息率的股票，比如銀行股。從 2024 年 1 月開始，險資入市后大量購買銀行股，已經讓銀行股實現了翻倍，這正是市場轉型的體現。

國家的目標很明確，就是借鑒美國的經驗，將 A 股從散戶主導轉變為機構主導，逐步走出慢牛、長牛。所以，不能再用散戶的思維看待當前的市場變化。

再看港股，它的上漲表現比 A 股更強勁。因為港股本身是被低估的市場，散戶占比不到 30%，市場基礎更好，更容易實現拉升。過去兩年，有超過 1 萬億的南向資金涌入港股，這些資金正是看到了港股的潛力。

其實，中國并不缺錢，銀行里躺著 160 萬億的存款，缺的是好資產和賺錢效應、財富效應。過去兩年，國家隊一直在進行建倉，A 股曾被打到 2600 點，國家隊借此拿到了大量便宜籌碼，目的就是筑牢市場根基，實現對市場的有效調控。

國家希望看到的是股市走牛，但不是瘋牛，而是慢牛、穩牛。所以，對于普通大眾來說，了解市場趨勢，理解這種轉型的意義很重要。不建議普通人直接去炒個股。過去 35 年，美國最好的基金經理都沒能跑贏標普 500 和納斯達克 100，在市場趨勢中，找到好的基金和指數并長期持有，或許是更穩妥的方式。

中國正在復制每日曾經的財富路徑，從房地產驅動到股市轉型，這是時代發展的必然。看清這一趨勢，理解其中的邏輯，才能更好地把握屬于這一代人的機遇。