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讀懂IPO|為守住市占率降價,樂動機(jī)器人陷三年虧損,割草機(jī)能否破盈利僵局?

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本文來源:時代商業(yè)研究院 作者:陳麗娜


來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陳麗娜

編輯丨鄭琳

深圳樂動機(jī)器人股份有限公司(下稱“樂動機(jī)器人”)是一家以感知智能為基礎(chǔ)的全棧式智能機(jī)器人公司。5月30日,其向香港聯(lián)交所遞表申請?jiān)谥靼迳鲜?擬募資用于加強(qiáng)智能機(jī)器人視覺感知技術(shù)的研發(fā)、拓展國際業(yè)務(wù)以及優(yōu)化生產(chǎn)能力等。

在招股書中,樂動機(jī)器人稱自身市占率位居第一,不過頭部前四大企業(yè)的份額差距不足0.5個百分點(diǎn)。為守住陣地,樂動機(jī)器人的視覺感知產(chǎn)品不惜降價,2022—2024年,毛利率三年間下滑7.8個百分點(diǎn)。

同時,樂動機(jī)器人的業(yè)績已連虧三年,或?yàn)榱颂嵘芰Γ鋵⒅悄芨畈輽C(jī)器人打造為第二增長曲線。不過新業(yè)務(wù)雖然2024年實(shí)現(xiàn)突破1萬臺的銷量,但毛利率從2023年的49.2%收窄至2024年的33.6%。近年來,該賽道多家企業(yè)環(huán)伺,平衡增長與盈利成了樂動機(jī)器人必答題。

6月13日、7月15日,就盈利能力、與競爭對手相比的競爭力等問題,時代商業(yè)研究院向樂動機(jī)器人發(fā)送郵件并嘗試致電詢問。截至發(fā)稿,對方仍未回復(fù)。

頭部前四大企業(yè)市占率差距小,降價維持市場份額

根據(jù)招股書,樂動機(jī)器人的主要業(yè)務(wù)包括兩項(xiàng),第一大業(yè)務(wù)為視覺感知技術(shù)和產(chǎn)品,第二大業(yè)務(wù)為智能割草機(jī)器人,2024年兩大業(yè)務(wù)的營收占比分別為94%、5%,產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋家居、商業(yè)、工業(yè)、醫(yī)療及教育等。樂動機(jī)器人稱,以2024年?duì)I業(yè)收入計(jì)算,其是全球最大的以視覺感知技術(shù)為核心的智能機(jī)器人公司。

此外,招股書還顯示,2024年,樂動機(jī)器人的營業(yè)收入為4.67億元,同比增長68.98%,這已是其連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)營收同比增長。不過,樂動機(jī)器人近三年均處于虧損狀態(tài),2022—2024年(報(bào)告期)虧損分別為7313.2萬元、6849.1萬元、5648.3萬元。

對于虧損的原因,樂動機(jī)器人解釋稱是因?yàn)樘幱跇I(yè)務(wù)爬坡階段,公司專注于產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步、擴(kuò)大量產(chǎn)規(guī)模及新產(chǎn)品線營銷。一方面,其在研發(fā)方面投入了大量資金,報(bào)告期各期研發(fā)費(fèi)用的營收占比分別為41.4%、34.7%、20.3%;另一方面,樂動機(jī)器人的營銷投入也較大,報(bào)告期各期銷售成本的營收占比分別達(dá)72.7%、74.3%、80.5%。

也就是說,2024年,樂動機(jī)器人的營收幾乎全部用于研發(fā)和銷售。

值得注意的是,在市場競爭方面,樂動機(jī)器人目前尚未形成絕對的領(lǐng)先地位。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù),2024年前五大智能機(jī)器人視覺感知技術(shù)公司的市占率約為6.2%,其中樂動機(jī)器人的市占率排名第一,為1.6%。不過,如下列圖表所示,第二至第四名的公司市占率分別為1.5%、1.4%、1.1%。以此來看,該行業(yè)的競爭或較為分散,四家頭部企業(yè)在規(guī)模上的差距較小。


近年來智能機(jī)器人行業(yè)的競爭愈發(fā)激烈,據(jù)市場監(jiān)管大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù),截至2024年12月底,全國共有45.17萬家智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)企業(yè),數(shù)量較2020年底增長206.73%,較2023年底增長19.39%,呈穩(wěn)健增長態(tài)勢。

而從毛利率數(shù)據(jù)來看,樂動機(jī)器人存在一定的競爭壓力。報(bào)告期各期,樂動機(jī)器人的毛利率分別為27.3%、25.7%、19.5%,相比2022年,2024年的毛利率已減少了7.8個百分點(diǎn)。

其中,報(bào)告期內(nèi)營收占比超九成的視覺感知產(chǎn)品毛利率由2023年的25.9%下降至2024年的18.8%。對此,樂動機(jī)器人表示系采取了市場定價策略,降低單價以維持家用服務(wù)機(jī)器人的市場份額。

第二增長曲線勁敵環(huán)伺,產(chǎn)品上市第二年毛利率大降

為了提高市場競爭力,樂動機(jī)器人提出了新的發(fā)展戰(zhàn)略,一是不斷迭代升級第一大業(yè)務(wù)視覺感知產(chǎn)品;二是擬通過IPO募資優(yōu)化生產(chǎn)能力及產(chǎn)能擴(kuò)充,支持大規(guī)模出貨量;三是挖掘新業(yè)務(wù)割草機(jī)器人的盈利空間。

根據(jù)招股書的介紹,割草機(jī)器人是樂動機(jī)器人2023年推向市場的產(chǎn)品,并于2024年成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),當(dāng)年第一代智能割草機(jī)器人的銷售突破1萬臺,營收為2327.2萬元,營收占比為5%。2025年,樂動機(jī)器人實(shí)現(xiàn)了第二代智能割草機(jī)器人的量產(chǎn)。

值得注意的是,據(jù)樂動機(jī)器人披露的數(shù)據(jù),2024年全球智能割草機(jī)器人的銷量約為38.35萬臺,市場規(guī)模為61億元,在全球割草機(jī)械市場中滲透率不到2.0%。

近年來,割草機(jī)器人賽道的競爭局勢異常激烈。根據(jù)各企業(yè)公告及官網(wǎng)披露信息,科沃斯(603486.SH)、九號公司(689009.SH)、安克創(chuàng)新(300866.SZ)、格力博(301260.SZ)、深圳庫犸動力科技有限公司(下稱“庫犸動力”)、追覓科技(蘇州)有限公司等企業(yè)均已進(jìn)軍割草機(jī)器人市場,其中部分企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不俗。

九號公司在2024年年報(bào)中透露,其割草機(jī)器人已實(shí)現(xiàn)8.61億元的收入。此外,根據(jù)科沃斯2024年財(cái)報(bào),其割草機(jī)器人海外收入和銷量同比分別增長186.7%和271.7%,展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。值得注意的是,樂動機(jī)器人的割草機(jī)器人同樣瞄準(zhǔn)了海外市場。

根據(jù)公告,今年5月,速騰聚創(chuàng)(02498.HK)還宣布與庫犸動力達(dá)成戰(zhàn)略合作,雙方將共同開發(fā)基于車規(guī)級全固態(tài)激光雷達(dá)技術(shù)的高端智能割草機(jī)器人解決方案,首批訂單約定三年內(nèi)合作120萬臺。

可見,目前割草機(jī)器人賽道已涌現(xiàn)多家上市知名企業(yè)。在招股書中,樂動機(jī)器人也坦言,視覺感知技術(shù)行業(yè)及割草機(jī)器人行業(yè)市場競爭激烈,其業(yè)務(wù)的每個主要方面均面臨競爭。新進(jìn)入者可能提供更低的價格或新技術(shù)產(chǎn)品,因而行業(yè)的未來競爭可能更為激烈。競爭加劇可能導(dǎo)致其銷量、價格或利潤率下降,甚至失去市場份額。

或因2024年以來競爭加劇,樂動機(jī)器人的割草機(jī)器人毛利率出現(xiàn)了較為明顯的下滑,由2023年的49.2%下降至2024年的33.6%。樂動機(jī)器人或存在犧牲部分毛利率換取割草機(jī)器人產(chǎn)品市場的情況。關(guān)于割草機(jī)器人的定價問題,樂動機(jī)器人在招股書中稱,其綜合考慮市場定位、競爭格局及采購生產(chǎn)成本等因素,根據(jù)行業(yè)競爭格局調(diào)整產(chǎn)品的價格。

(字?jǐn)?shù):2229)

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