最近股市波動劇烈，有聰明的同學開始逐步布局債券。

但，現在轉債券到底對不對？

在回答這個問題之前，我們需要先理解金融周期。

什么是金融周期？

簡單來講，就是隨著貨幣和信用的變化，會產生對股票市場和債券市場形成全然不同的影響。

西方學者喜歡用笛卡爾坐標來解釋因與果的變化。

下面我們就把金融周期列為4個象限，便于你掌握和記憶。

01 第一象限 緊貨幣寬信用

緊貨幣寬信用是從第四象限 --“寬貨幣寬信用”演變而來。

貨幣從寬到緊，意味著利率上行，市場上的存量資金就會從多變少。

市場的抽水效應同時也會讓股市中的錢從多變少 。

原本的股票牛市就會降溫。

與此同時，利率上行會引發企業債必須用更高的利率去吸引借款人。

這就讓利率較低的老債變得沒有吸引力。

如果你持有可交易的老債，你也會傾向于拋售它們去購買新債，于是債券市場就會進入熊市。

所以，第一象限，緊貨幣寬信用會形成：股票弱牛市，債券變熊市的結果。

02 第二象限 緊貨幣緊信用

第二象限由第一象限演變而來，這是因為貨幣收緊后，利率上升周期沒那么快走完。

而隨著股票市場逐步降溫后，市場情緒也逐步回歸冷靜，人們開始變得保守，市場融資舉債也變得不再容易。

同樣是兩個企業，超大型企業的利率可能原本是3%，現在上升為4%。

而中小企業原本如果為5%，現在則很可能因為銀行對它們沒信心，而上升得更多，比如7%。

換而言之，原本大小企業的信用利率差只有2%，現在則變成了3%，甚至更多。

這樣的演變預示著企業的融資成本增加，侵蝕企業，尤其是中小企業的ROE。

季報發布后，企業凈利潤下滑，無疑會導致估值下殺，致使投資者對企業前景悲觀，股市進入熊市。

但從貨幣來看，利率并未發生顯著變化，反而并沒有造成債券市場投資者行為偏好的變化。

因此，第二象限，緊貨幣緊信用下：股票強熊市，債券平衡市的格局就此形成。

03 第三象限 寬貨幣緊信用

天下大勢，分久必合合久必分。

利率上升到一定水平后，勢必會碰上頂點。

于是利率開始下行，寬貨幣的時代逐漸降臨。

我們說，利率的變動必然會造成債券市場的變動。

因為新債的利率走跌后，高利率的老債又成了香餑餑。

大舉購買老債之下，債券市場很快就從平衡市變成了牛市。

與此同時，利率一下降，市場上的錢也就慢慢多了。

那么追逐利益的資本嗅到了熊市中大量被低估股票誘人的香味。

少量資本成為先頭兵，股市強熊市也就慢慢變成弱熊市甚至平衡市。

所以，第三象限，寬貨幣緊信用，股票弱熊市或平衡市，債券進入強牛市。

04 第四象限 寬貨幣寬信用

我們前面已經說了，貨幣利率只要保持不變，債券就依然保持震蕩，維持平衡市。

但隨著寬貨幣的延續，會有越來越多的投資者將越來越多的貨幣逐步涌入投資市場，涌入股市。

此時，股價開始普遍量價齊升，牛市悄悄來臨。

股市的賺錢效應會吸引更多投資者的目光，于是股市也會繼續上揚，甚至進入強牛市。

而隨著股市走牛的同時，市場情緒也會變得樂觀。

信用從緊變松也自然逐步成為結果。

這就是因影響了果，果又反過來增強因的增強回路。

當然，寬貨幣寬信用必然會推動股市中股票的估值大于其內在價值。

為了規避風險，緊貨幣寬信用的時代又會再一次新的周期里來臨。

利率就仿佛是一個鐘擺，擺到了最右端后受到了地心引力失速，然后又向左回落，周而復始，循環往復。

因此，寬貨幣寬信用的第四象限中，股市強牛市，債券平衡市即為結果。

最后的話

金融周期就像一年的春夏秋冬，影響著市場，影響著你的投資收益。

如果你能在做出投資決策前，先去探查現在的市場到底處于第幾象限，無疑會幫助你作出更有效的決定。

那么，現在的市場到底處于第幾象限呢？

我想邀請你在評論區里說說你的判斷，并寫出支持你該判斷的原因。

好了，今天就講到這里，

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我是行為心理的研究者和踐行者，

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