4月8日晚間，順豐控股發布了一份讓股民“猝不及防”的一季度業績預告。公告顯示：順豐控股預計今年1至3月份凈利潤虧損9億元至11億元，對比去年同期盈利則為9.07億元。扣除非經常性損益后，順豐預虧10億元至12億元，去年同期盈利8.32億元。

順豐的業績“爆雷”在各股吧中掀起軒然大波。有“雪球”股民表示：“這個虧損實在想不通。順豐單子多如牛毛，去年還盈利9億。今年沒有任何疫情影響，突然暴虧9億？實在沒有看明白。”

順豐對此給出了官方解釋，作者進行歸納后，將主要原因整理如下：

1、 順豐第1季度處于新業務開拓關鍵階段，增加前置性資源投入，成本承壓。

2、 去年疫情延緩了順豐的資本性開支投入，出現產能瓶頸。今年順豐加大投入，進行中轉場自動化產能升級以承接增量。預計第2季度將緩解產能瓶頸壓力，今年下半年開始釋放規模效益。

3、 春節期間順豐響應“就地過年”政策，給在崗人員補貼，經營成本攀升。

4、 快遞同行在春節均未打烊，順豐的散單業務被分化，增長低于預期。

5、 今年4月順豐推出特快及新標快產品，將為時效件增長帶來新動能。

不過，資本市場與股民對這份解釋并不買賬。4月9日開盤后，順豐股價直線跌停。

作為集齊規模、市值、科技能力、服務、美譽度的快遞“國民企業”，順豐的此次業績爆雷是否果真毫無預兆？突然出現虧損的根源到底在哪里？

“虧損范圍符合市場預期”

實際上，從業內人士角度看，順豐的業績爆雷并不令人意外。貫鑠企業CEO、上海交通委郵政快遞專委會副主任趙小敏對作者表示：“這樣的虧損范圍是符合市場預期的。”

從3月18日順豐公布的年報看，形勢已不容樂觀。年報顯示：過去一年，順豐的市場份額收縮了2%左右，第四季度凈利增速為16%，比照前兩季度均超50%出現了明顯放緩。順豐股價比照年初，也已下跌了30%左右。

順豐凈利增速下降在財務層面的核心原因在于單票收入下降、電商件增量的流失、市場份額的下降。

2020年下半年，隨著疫情后產能迅速恢復，以及拼多多、直播電商等帶來的電商件持續增長與活躍，全國快遞包裹量出現了大幅提升。

2020年，我國快遞業務量完成830億件，同比增長30.8%。據順豐年報披露，2020年順豐速運物流業務件量為81.37億票，上年同期為48.31億票，同比大增68.46%。

看起來，這是順豐的明顯利好——但對手的單量增加了更多。根據2021年2月的快遞經營數據顯示，韻達股份（002120.SZ）、申通、圓通單量比照去年均增長了超過100%。從市場份額來看，與通達系對比，順豐也是在2020年唯一市場份額出現下降的快遞公司。

此外，順豐素來以單票收入傲視群雄，才取得了市值的領跑地位。但去年，順豐的單票收入未能獨善其身。財報披露，2020年順豐速運物流業務的票均收入為17.77元，上年同期為21.94元，同比下滑18.99%；毛利率也相應地從17.42%降至16.35%。

《棱鏡》在4月5日文章《義烏快遞再次擊穿1元！這次攪局者是拼多多和極兔》中曾談到：2021年1月快遞服務業務經營數據顯示：順豐、圓通、申通、韻達的快遞業務單票收入分別為17.26元、2.38元、2.51元、2.23元，同比降幅達到12.4%、19.3%、23.9%、22%。在海外上市的中通雖未單獨披露單票收入，但CFO顏惠萍表示：2020年中通也將單票價格下降了約20%。