中國床墊行業龍頭企業全方位對比

床墊行業相關公司：喜臨門(603008)、夢百合(603313)、顧家家居(603816)等。

本文核心數據：重要事件,業務布局和產品,企業床墊相關度,銷售布局,產業鏈布局,門店數量,床墊業務營業收入和毛利率,龍頭企業市值

1、中國床墊行業龍頭企業全方位對比

目前，我國床墊行業龍頭企業分別為喜臨門、夢百合、顧家家居和慕思(順序不分先后)，其中有3個為已上市企業，慕思于2021年6月17日簽署招股說明書。

2、中國床墊行業龍頭公司業務布局歷程：四大龍頭企業發展歷程

從四大龍頭企業的發展歷程中可以看到，自2012年后，我國床墊行業四大龍頭企業中的喜臨門、顧家家居和慕思逐漸開始面向海外布局，而只有夢百合是從品牌推出以來就逐步在擴大其海外布局，在后期國內海外雙線運營。

3、中國床墊業務布局及運營現狀

——產品布局：慕思更注重于床墊業務

除了床墊業務的布局以外，床墊行業四大龍頭企業還布局了其他行業，例如，喜臨門具有影視業務，顧家家居的信息技術服務業務;企業在產業鏈中的位置也不一定相同，以夢百合為例，其將產業鏈延伸至其主要產品制作原料中去。

相對比其他的四大龍頭企業，慕思在床墊業務的相關度更高，其床墊營收達到54.22%，超過其他四大企業。

2)床墊區域布局：夢百合主攻境外市場

2020年，四大龍頭企業中，僅有夢百合在境外的營業收入超過50%，表明其主要布局在境外床墊市場;而其他四個龍頭企業均主要搶占國內市場。

3)床墊業務運營現狀：顧家家居門店數量最多

截至2020年，顧家家居在四大龍頭企業中門店數量排名第一，共計6486家，遠超其他企業較多。

4、中國床墊業務經營業績

——2020年夢百合營業收入實現反超

夢百合從2018年喜臨門、夢百合、顧家家居和慕思中營業收入的倒數第一一舉反超，成為其中2020年營業收入排名的首位。

2018-2020年，夢百合實現95%左右的年增長率;2020年，夢百合境內外總營業收入高達30.81億元。

注：已經剝離床墊業務的營業收入和毛利率，顧家家居無法全部剝離，故其床墊業務實際數值應低于圖中數值;穗寶暫未上市，故仍未披露過床墊業務的營業收入和毛利率的數值，經營業績部分暫不參與對比。

2)三年來慕思床墊業務毛利率均超50%

慕思的床墊盈利能力較其它龍頭企業高。2018-2020年，慕思的床墊毛利率維持在58%以上;三年來喜臨門、夢百合、顧家家居的床墊毛利率則均低于42%。

注：已經剝離床墊業務的營業收入和毛利率，顧家家居無法全部剝離，故其床墊業務實際數值應低于圖中數值;穗寶暫未上市，故仍未披露過床墊業務的營業收入和毛利率的數值，經營業績部分暫不參與對比。

3)顧家家居市值近450億元

在數說商業發布的家具上市企業2020年市值排行榜及其市值中，顧家家居以近450億元的市值在家具上市企業排名登上第3名;在該排行榜中夢百合和喜臨門分別排名第6和第12。

注：慕思的市值估測為成功上市后的市值。

5、前瞻觀點：目前慕思略勝一籌，夢百合發展潛力大

基于上文分析結果，前瞻認為，四大龍頭企業的床墊業務發展各有千秋，行業內并沒有絕對龍頭企業，但鑒于慕思目前發展較為全面且穩定，因此前瞻認為，目前慕思稍稍領先于另外3個龍頭企業;但基于夢百合較少的門店數量卻可以有較高的營業收入，并一舉從2018年的營收排名倒數第一躍至2020年的第一，前瞻認為夢百合發展潛力較大。