6月10日美國勞工部公布的數據顯示，5 月美國消費物價指數再度爆表，8.6% 的同比漲幅不僅再閃刷新了 1981 年 12 月以來的通脹紀錄，而且大幅超出海內外市場預期，美國通脹見頂的論調不攻自破。

我們曾說過，簡單地把美國走出1970年代滯脹的歸結于保羅·沃爾克強硬的加息政策是不完整的。當時美國的領導們其實采取了一系列的措施應對高通脹，包括但不限于以下幾點：

1、抑制需求（加息和退出越戰）； 2、分化石油輸出國，拉攏沙特、委內瑞拉兩個石油儲備最大的國家； 3、通過全球化減輕國內工人工資上漲過快的壓力； 4、積極發展自身的新舊能源產業；

那么，這次美國會怎么應對通脹呢？我們再回顧一下本次通脹的原因，包括也不限于下幾點：

1、美國為了應對疫情，推出了史無前例的貨幣寬松政策； 2、美國政府給本國民眾發放現金補貼，從而刺激了需求；同時造成了美國人打工意愿下降，勞工緊缺； 3、疫情造成全球供應鏈的混亂，引發了物價爆漲； 4、俄烏沖突造成全球能源供給短缺和糧食價格上漲； 5、美國妄圖去中國化，與中國脫鉤，造成供應不足。

從目前的情況來看，美國似乎在復制1970年政策。

首先是加息了，6月15日美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調75個基點到1.5%至1.75%之間。這是美聯儲28年來最大幅度的單次加息，可以說是應對目前美國面臨40多年來最大通脹的歷史性舉措。

隨著新冠的殺傷力減弱，美國發放現金補貼也會慢慢退出，很多人可能被迫回復勞動市場。再加上老外基本上已經復工復產，供應鏈的問題似乎也要解決了。第二、第三個問題似乎有扭轉的跡象。

俄烏沖突的事兒目前看不到解決的希望，感覺俄羅斯想把事情拖到冬天，等歐洲人沒有天然氣取暖時會不得不向俄羅斯低頭。不過美歐也不是坐以待斃的傻子，他們正在全力尋找新的原油供應商取代俄羅斯。比如：1、美國放松了制裁委內瑞拉，委內瑞拉的石油重新出口到了歐洲；2、放松了制裁伊朗，伊朗最新的石油出口量達到了每天100萬桶以上，憂愁到制裁前的50%左右，而這個數據在2019年最低時只有每天20萬桶；3、拜登將于下個月親自訪問沙特，尋求沙特增產。這招其實美國之前用過，2014年原油價格在100美元上方震蕩，時任美國國務卿的克里訪問沙特，成功說服沙特大幅增產，原油自100美元高位腰斬。

再就是拜登最后也有可能扭轉對中國態度，把之前特朗普對中國的征的關稅降下來。

總結起來還是一句話，單純地想用加息就能治愈通脹是比較困難的，一定是多管齊下。如果貿然的學習保羅·沃克瘋狂的把基準利率提升到了難以想象的20%，終于壓住了通脹不斷上升的勢頭。那么代價也是超高的，當年因為超高的利率刺破了經濟泡沫，美國經濟因此直接硬著陸，美國1.5萬家企業倒閉，836萬人被迫失業，到處哀聲一片。

不過，也有經濟學家表示，衰退才是應對通脹最好的手段，摩根大通首席經濟學家布魯斯卡斯曼就表示：“我對在沒有衰退的情況下將通脹穩定在可接受水平的機會變得更加悲觀。”百達財富管理公司也表示：“我們將認真解讀，他們是否真的相信要平抑通脹就需要經濟陷入衰退。衰退的代碼是他們是否認為2023年失業率會上升。這將是一個非常糟糕的信息。”彭博經濟首席美國經濟學家 Anna Wong 認為，今年經濟衰退的可能性為四分之一，明年的可能性為四分之三：“2022 年不太可能出現衰退，但2023年的衰退將難以避免。”

那么假如，美國陷入衰退是不可避免的，應該如何投資呢？根據美林時鐘理論：債券是一個不錯的選擇。

不過，中國的情況和美國有一些不一樣，目前中國有兩個優勢：1、中國目前可能是處于經濟的谷底，未來可能是從底部到復蘇的過程；2、中國市場估值不高，尤其是港股更是全球主要市場中的洼地。

所以，如果未來美國由滯脹進入衰退，而中國由蕭條進入復蘇的話，人民幣升值的壓力可能非常大。那個時候再疊加中國股市的低估值，股市可能迎來一波比較大的反彈。如果大宗商品的價格和通脹預期出現明確的見頂信號，那么還真有可能出現一波牛市。那個時候一定要賣掉上游的大宗商品股票，改買中下游的制造業和消費行業的股票。

上面是我對中國股市一個美好的憧憬，我認為今年也應該會見到憧憬變為現實。但是眼下這個時刻，現在在大宗商品供給依然還比較缺，通脹依然比較高的情況下，我們姑且把最近這波上漲當成一個不錯的反彈而已吧。