價值線導讀

近期大熱的光模塊龍頭中際旭創（300308.SZ），昨天收盤后，董事長參加召開了業績說明會，內容干貨滿滿。今天，價值線精編分享給投資者。

2023年以來，AIGC相關產品以及OpenAI的ChatGPT發布，內容生成式人工智能消費級應用席卷全球，全球各大云廠商巨頭開啟AI競賽。

AI數據中心加速部署，高端硅光模塊和CPO產品無疑將會迎來黃金成長期。近期，媒體多次報道英偉達、meta等海外大廠數次追加800G光模塊訂單。

值得一提的是，光模塊是我國（AI賽道中）為數不多能打入美國供應鏈并有明確訂單的產業。

今年三月以來，A股相關上市公司股價持續大漲。有資深市場人士稱，當前光模塊投資邏輯可類比2021-2022年的光伏逆變器，兩者在產業鏈中的市場地位、規模、成長性有相似之處。

（中際旭創日K線）

中際旭創5月5日業績說明會內容如下：

Q1：二季度的訂單量怎么樣？

A：投資者您好！公司二季度訂單主要集中于 800G/400G/200G 等高端產品。感謝關注！

Q2：有機構預測 24 年 800G 光模塊全球需求將達到 200-500 萬個，公司怎么看？產能是否能跟上？

A：投資者您好！預計 2024 年會有更多的數據中心客戶開始部署 800G，整個行業 800G 的需求量也較 2023 年有更多增長。公司產能能夠保障交付。

感謝關注。

Q3：貴司可否展望一下目前 ai 大浪潮下，ai 服務器對于光模塊的需求增長有何影響？另外貴司目前進入了那些海外知名廠商的供應鏈，謝謝。

A：投資者您好！AI 服務器和其對應的交換機現階段對 200G、800G 等光模塊的需求都有增長。感謝關注！

Q4：泰國工廠什么時候可以開始生產？

A：投資者您好！公司泰國廠已開始進入生產狀態，感謝關注！

Q5：貴公司泰國工廠目前主要生產什么產品，預計今年會貢獻多大利潤？

A：泰國工廠目前主要生產 400G、800G 等高速產品。

Q6：想問一下貴公司現在800G光模塊產能情況和在手訂單情況。請問一下公司現在的主要客戶都是哪些？能否分享一下公司對全年的規劃？是否制定了相關的業績目標？

A：投資者您好！公司 800G 光模塊在手訂單充足，產能準備充分，具備較強的交付能力。公司有制訂年度經營目標和規劃，感謝關注！

Q7：公司一季度的利潤增長主要來源于哪一項？

A：您好，2023 年一季度利潤相較去年同期有所增長，主要是由于兩期出貨產品結構不同、美元兌人民幣匯率同比增長、公司產品持續降本，帶來毛利率同比提升，帶來凈利潤增長。謝謝！

Q8：請問二三四季度 800g 是不是逐步放量？一個季度比一個季度高？

A：投資者您好！公司預計 800G 出貨量季度間環比增長，感謝關注！

Q9：為什么競品公司稱目前還看不到 800g 需求放量，而貴司 800g 逐月訂單提升？

A：投資者您好！海外重點客戶已在去年四季度開始逐步上量部署 800G，公司是現階段海外重點客戶已認證的 800G 光模塊少數供應商之一，已取得客戶的批量訂單且出貨量預計逐季增長，感謝關注！

Q10：請問 800g 的毛利率大概有多高？

A：您好，800G 毛利高于公司綜合毛利率，感謝關注！

Q11：請問公司 800g 生產產能儲備這么充分，公司是什么時候預計到 800g需求會有增長的呢？又是什么時候開始訂單充足的呢？

A：投資者您好！公司在 2022 年下半年已根據客戶的需求指引，預測 800G需求會增長，且及時進行了產能準備。感謝關注！

Q12：請問：光模塊的技術壁壘如何？不斷進入的新公司會否造成未來光模塊的產能過剩？

A：投資者您好！硅光、CPO 和相干等技術壁壘較高，感謝關注！

Q13：請問 2024 年是不是比 2023 年 800g 需求更大？

A：投資者您好！預計 2024 年整個行業的 800G 需求量同比增長，感謝關注！

Q14：請問出貨產品的 800G 光模塊中，配套自研光芯片的發貨量有多少？

請問公司在鈮酸鋰方面的進展如何？在 800G 光模塊方面國內的出貨規模今年預計有多少？

A：投資者您好！公司未自研光芯片，但擁有硅光芯片的自研能力。公司正在開發擁有薄膜鈮酸鈮技術的光模塊產品。公司預計在今年全球 800G 光模塊出貨量中擁有較高的份額。感謝關注！

Q15：未來三年光模塊市場的天花板在哪里？現在有什么新技術可能會替代現有的光模塊技術嗎？謝謝。

A：投資者您好，未來三年暫未看到光模塊市場的天花板。預計全球流量和帶寬需求的持續增長會促進光模塊的技術迭代和數量的增長。現有的硅光和 CPO 等技術能夠促進整個光模塊行業的技術發展，公司在上述方面有充分的研發和技術儲備。

Q16：請問我司在 800G 技術方面有哪些優勢？

A：投資者您好，公司在 800G 光模塊方面擁有較好的技術性能、良率、成本和交付能力等優勢。

Q17：200G 和 400G 需求的下滑與 800G 需求的增長，哪個速度更快些？

A：投資者您好！800G 的需求增速更快，感謝關注！

Q18：現在行業客戶尚未產生對 1.6T 的批量部署需求。請問貴公司對 1.6t光模塊是否研發完成？有沒有對潛在客戶溝通送樣測試等相關推廣工作？

A：投資者您好，公司已于今年三月在 OFC 國際展會期間現場演示 1.6T 光模塊，并會根據客戶需求進行送測等工作，謝謝關注。

Q19：2022 年美元指數上漲 8%，公司收益；2023 年迄今美元指數下跌了2%，如后續美元趨弱，公司有什么應對措施嗎？

A：針對匯率波動，公司會采取諸多主動措施來管控風險，包括管控美元凈敞口、選擇遠期鎖匯等套期保值手段，以減少匯率波動對業績的影響。

Q20：公司去年接到的 800g 訂單是否都已體現在年報里？

A：您好，公司從承接訂單到生產交付需要一定周期，800G 產品客戶陸續下單，公司會根據客戶要求的交付時間安排生產交付。謝謝。

Q21：本次股權激勵歸屬人員只有 19 人，考慮到行業成長性，公司是否有意推出更大規模股權激勵計劃？

A：投資者您好！公司會擇機為公司管理層、核心技術人員和骨干員工推出股權激勵計劃。感謝關注！

Q22：公司為什么不公布客戶名字，其實除了小股東不知曉，其它競爭對手公司都知道，所以應當公布，可不公布訂單量。

A：投資者您好！公司按照信息披露規則和與客戶之間的保密協議，可以不披露客戶名字等信息。感謝關注！

Q23：請問一下，公司是否有明顯的旺季和淡季，如果有的話，請說明一下淡季和旺季的時間，謝謝。

A：投資者您好！公司的收入增減變化主要取決于客戶需求和資本開支等因素的變化。感謝關注！

Q24：一季度除了 800g 外，光模塊整體有所砍單，二季度乃至全年，是否對于 800g 以下的光模塊還會有所砍單？

A：投資者您好！目前沒有收到客戶砍單的信息，感謝關注！

Q25：請問為什么今天股價會大跌，有什么利空消息要發布嗎？

A：投資者您好！公司沒有利空信息發布，感謝關注！

Q26：光模塊企業的發展趨勢是否向一體化方向發展？目前咱們在一體化進程如何？還有什么地方會被卡脖子的嗎？謝謝。

A：投資者您好！未來光模塊行業更看重技術領先能力以及能否及時提交滿足客戶需求的解決方案的能力。感謝關注！

Q27：請問，國內的數據中心有沒有用到貴公司產品。

A：投資者您好！公司是國內數據中心客戶的主要供應商之一，感謝關注！

Q28：我一直看好公司的發展，請問公司 800G 的訂單情況？公司已在年初向海外客戶送樣 800G 硅光模塊。請問海外客戶送樣接收后一般多久會確認？

A：投資者您好！目前 800G 訂單充足。針對 800G 硅光模塊的送樣，海外客戶目前正在測試過程中，感謝關注！

Q29：公司在 800G 方面在國際上的競爭地位如何？

A：投資者您好！公司目前在 800G 產品的市場份額和交付能力方面處于領先，感謝關注！

Q30：公司一季度收入出現下滑，主要是什么因素，按照目前訂單執行情況，二季度還會繼續下滑么？

A：您好，2023 年一季度收入較去年同期下滑，不同速率產品的需求有增有減，減少部分主要是由于一些客戶消化庫存、縮減資本開支帶來需求放緩。根據目前市場動態情況來看，2023 年實際情況預計將好于年初預期。

謝謝。

Q31：請問貴司有沒有回購股票的計劃？

A：投資者您好！公司目前沒有回購股票的計劃，感謝關注！

Q32：近日公司股價波動較大，公司高層和股東是否有減持計劃，能否披露近期公司股東人數？

A：投資者您好！公司會在每次定期報告中披露股東人數，感謝關注！

Q33：請問 800g 光模塊下半年甚至 2024、2025 年遠期訂單或意向訂單是否有追加？現在有多少頭部客戶對 800g 硅光模塊形成具體的訂單指引了？

A：投資者您好！根據客戶的需求指引，公司預測 800G 需求會在后面幾年持續增長。目前 800G 硅光模塊尚在送測階段。感謝關注！

Q34：貴公司在光通信行業的競爭優勢有哪些？

A：投資者您好！公司在光模塊行業擁有技術、大客戶數量、份額、交付能力和規模等優勢，感謝關注！

Q35：是否會加大國內的供貨量和占用率？

A：投資者您好！公司重視國內市場，且會進一步提升在國內市場的競爭力、市場份額和交付能力。感謝關注！

附件

中央財經委員會：把握人工智能等新科技革命浪潮

來源：新華社

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經委員會主任習近平5月5日下午主持召開二十屆中央財經委員會第一次會議，強調做好新一屆中央財經委員會工作，研究加快建設現代化產業體系問題，研究以人口高質量發展支撐中國式現代化問題。習近平在會上發表重要講話強調，新一屆中央財經委員會要繼續發揮好制定經濟工作重大方針的作用，進一步加強和改善黨中央對經濟工作的集中統一領導。現代化產業體系是現代化國家的物質技術基礎，必須把發展經濟的著力點放在實體經濟上，為實現第二個百年奮斗目標提供堅強物質支撐。人口發展是關系中華民族偉大復興的大事，必須著力提高人口整體素質，以人口高質量發展支撐中國式現代化。

中共中央政治局常委、國務院總理、中央財經委員會副主任李強，中共中央政治局常委、中央書記處書記、中央財經委員會委員蔡奇，中共中央政治局常委、國務院副總理、中央財經委員會委員丁薛祥出席會議。

會議聽取了國家發展改革委、科技部、工業和信息化部、農業農村部關于加快建設現代化產業體系的匯報，聽取了國家發展改革委、國家衛生健康委、人力資源社會保障部、教育部關于以人口高質量發展支撐中國式現代化的匯報。

會議指出，經濟建設是黨的中心工作，加強黨對經濟工作的領導，是加強黨的全面領導的題中應有之義。中央財經委員會是黨中央領導經濟工作的重要制度安排，責任重大，作用重要。做好新一屆中央財經委員會工作，要完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，著力推動高質量發展。要加強戰略謀劃，增強系統觀念，推動協同落實，加強學習調研，一以貫之落實好國家發展戰略。會議審議通過了《中央財經委員會工作規則》和《中央財經委員會辦公室工作細則》。

會議強調，加快建設以實體經濟為支撐的現代化產業體系，關系我們在未來發展和國際競爭中贏得戰略主動。要把握人工智能等新科技革命浪潮，適應人與自然和諧共生的要求，保持并增強產業體系完備和配套能力強的優勢，高效集聚全球創新要素，推進產業智能化、綠色化、融合化，建設具有完整性、先進性、安全性的現代化產業體系。要堅持以實體經濟為重，防止脫實向虛；堅持穩中求進、循序漸進，不能貪大求洋；堅持三次產業融合發展，避免割裂對立；堅持推動傳統產業轉型升級，不能當成“低端產業”簡單退出；堅持開放合作，不能閉門造車。

會議指出，要完善新發展階段的產業政策，把維護產業安全作為重中之重，強化戰略性領域頂層設計，增強產業政策協同性。要加強關鍵核心技術攻關和戰略性資源支撐，從制度上落實企業科技創新主體地位。要更加重視藏糧于技，突破耕地等自然條件對農業生產的限制。要用好超大規模市場優勢，把擴大內需戰略和創新驅動發展戰略有機結合起來，加強產業鏈供應鏈開放合作。要大力建設世界一流企業，倍加珍惜愛護優秀企業家，大力培養大國工匠。

會議指出，當前我國人口發展呈現少子化、老齡化、區域人口增減分化的趨勢性特征，必須全面認識、正確看待我國人口發展新形勢。要著眼強國建設、民族復興的戰略安排，完善新時代人口發展戰略，認識、適應、引領人口發展新常態，著力提高人口整體素質，努力保持適度生育水平和人口規模，加快塑造素質優良、總量充裕、結構優化、分布合理的現代化人力資源，以人口高質量發展支撐中國式現代化。要以系統觀念統籌謀劃人口問題，以改革創新推動人口高質量發展，把人口高質量發展同人民高品質生活緊密結合起來，促進人的全面發展和全體人民共同富裕。

會議強調，要深化教育衛生事業改革創新，把教育強國建設作為人口高質量發展的戰略工程，全面提高人口科學文化素質、健康素質、思想道德素質。要建立健全生育支持政策體系，大力發展普惠托育服務體系，顯著減輕家庭生育養育教育負擔，推動建設生育友好型社會，促進人口長期均衡發展。要加強人力資源開發利用，穩定勞動參與率，提高人力資源利用效率。要實施積極應對人口老齡化國家戰略，推進基本養老服務體系建設，大力發展銀發經濟，加快發展多層次、多支柱養老保險體系，努力實現老有所養、老有所為、老有所樂。要更好統籌人口與經濟社會、資源環境的關系，優化區域經濟布局和國土空間體系，優化人口結構，維護人口安全，促進人口高質量發展。

中央財經委員會委員出席會議，中央和國家機關有關部門負責同志列席會議。