文｜周八駿

2023年首季香港本地生產(chǎn)總值恢復(fù)實(shí)際正增長，終止2022年全年負(fù)增長。第二季已進(jìn)入最后一個(gè)月，看情勢能保持正增長。失業(yè)率也下跌至較低水平。在技術(shù)上，香港經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入復(fù)甦軌道。

然而，就經(jīng)濟(jì)周期性表現(xiàn)而言，有兩方面問題不能忽略。一是，所有數(shù)據(jù)皆以2022年同期負(fù)增長為基數(shù)，容易放大復(fù)蘇給人的印象。二是，進(jìn)入第二季亦即4月的數(shù)據(jù)喜中有憂。

特區(qū)政府統(tǒng)計(jì)處在6月1日公布2023年4月香港零售額臨時(shí)估計(jì)按年升15%，高于市場預(yù)期上升13.8%，銷貨數(shù)量按年增13.3%。這當(dāng)然是喜訊。然而，增長的動(dòng)力主要來自內(nèi)地游客。受惠2月香港與內(nèi)地全面“通關(guān)”，內(nèi)地訪港旅客數(shù)目大幅增加，與旅游消費(fèi)相關(guān)的零售類別全面造好。相比較，令人憂慮的是，與香港本地居民消費(fèi)相關(guān)的類別下跌。其中，家具及固定裝置按年跌26%；新鮮或急凍魚類及禽畜肉類按年跌18%，電器及其他未分類耐用消費(fèi)品按年跌13.1%，超市總體按年跌7.9%。

香港居民消費(fèi)為什么減少？失業(yè)率沒有上升。居民收入沒有明顯變化。如果5月政府再次發(fā)放消費(fèi)券不能提振香港本地消費(fèi)，那么，情勢就頗嚴(yán)峻。即使5月呈現(xiàn)消費(fèi)券效應(yīng)，那么，未來數(shù)月消費(fèi)券效應(yīng)消失后，本地消費(fèi)如果再減少，則問題必定是結(jié)構(gòu)性的。

2003年10月內(nèi)地居民個(gè)人游甫實(shí)施，內(nèi)地游客在香港的消費(fèi)便很快帶動(dòng)香港居民消費(fèi)。這樣的場景，今時(shí)無法復(fù)制。因?yàn)椋澜绱缶肿兞恕?003年世界百年未有之大變局雖已開始，但在初始階段。那時(shí)，中美關(guān)系依然沿著既合作又摩擦的軌道前行。香港經(jīng)濟(jì)雖受亞洲金融危機(jī)打擊而暴露結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)，但尚能維持。香港居民的心里沒有因?yàn)榻鹑谖C(jī)經(jīng)濟(jì)還退而發(fā)生扭曲。所以，只要外部因素譬如那時(shí)內(nèi)地居民個(gè)人游刺激，香港內(nèi)部因素就會(huì)被激活。

近30年后的今天，世界百年未有之大變局已是熱戰(zhàn)與新冷戰(zhàn)相互激蕩、加快全面深入演變，香港作為長期受美西方深刻影響的中國的一個(gè)特別行政區(qū)，不僅經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、社會(huì)結(jié)構(gòu)和政治格局，而且，香港居民的心理，都陷入前所未見的劇烈變動(dòng)。

面對(duì)空前嚴(yán)重的不穩(wěn)定和不確定，企業(yè)和個(gè)人，或者是走避或者是放縱或者是克儉。特區(qū)政府有關(guān)部門需要深入觀察和分析的是，香港居民消費(fèi)減少，究竟在多大程度上反映人口減少？在多大程度上是由于生活節(jié)儉？是否有放縱現(xiàn)象？以及后者在多大程度上抵消人口減少、生活節(jié)儉對(duì)消費(fèi)的負(fù)效應(yīng)？

與此同時(shí)，特區(qū)政府需要采取措施大力推動(dòng)創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，做大做強(qiáng)一批香港本地企業(yè)，提高投資占本地生產(chǎn)總值的比例來彌補(bǔ)本地消費(fèi)占本地生產(chǎn)總值比例下降。

金融業(yè)是香港經(jīng)濟(jì)支柱。香港證券市場是香港金融業(yè)的支柱。長期以來，香港股市在新股上市集資（IPO）方面一直名列全球主要股市前茅。但是，2023年1月至5月，香港股市IPO在全球的排名竟然跌至第五名，不及印尼。對(duì)印尼股市來說，IPO升至全球第四名，為1995年以來首次。香港與印尼一跌一升，究竟是偶然抑或反應(yīng)結(jié)構(gòu)性變化？這又是一個(gè)需要特區(qū)政府和香港金融界及相關(guān)界密切關(guān)注和思考的問題。

有兩個(gè)結(jié)構(gòu)性因素不利于香港。一是2023年6月2日，《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）對(duì)菲律賓正式生效，標(biāo)志著RCEP對(duì)東盟10國和澳大利亞、中國、日本、韓國、新西蘭等15個(gè)簽署國全面生效。二是東盟在當(dāng)前和今后一段時(shí)間可以在中美之間左右逢源，容易吸引資本流入。這兩個(gè)因素對(duì)印尼股市吸引企業(yè)上市有利。相比較，不利于香港股市開展IPO。

以往，香港證監(jiān)會(huì)和交易所側(cè)重上市制度適當(dāng)放寬來吸引其他國家或地區(qū)的企業(yè)前來上市集資。例如，2018年改革上市制度，近兩年增加18A和18C章，允許未盈利生物和特專科技公司來香港交易所上市。如今，香港金融市場包括股市，需要因應(yīng)中美較量，開拓新的服務(wù)國家和地區(qū)。意味著香港拓展國際金融業(yè)必須同香港融入國家發(fā)展大局、為“一帶一路”服務(wù)相結(jié)合。

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