圖片來源 | 東方IC

成功“摘帽”后，開元教育股價暴跌近30%……

撰文 | 祁青

剛剛實現“摘帽”并復牌的積極局面還沒多久，三季報就給開元教育潑下了一盆冷水。

單季度由盈轉虧，凈虧損2807.51萬元，環比二季度虧損擴大了210.53%；較2022年度同期的凈利潤1.36億元大幅盈轉虧。受此影響，前三季度虧損總額擴大至3280.09萬元。

此外，開元教育開展了新能源行業相關業務，構成雙主業。其手中現金在加速減少，在新業務初期的投入階段，這似乎也不是好兆頭。

成功“摘帽”至今業績疲軟，股民擔心的“明年重新戴帽”情形是否會應驗？

摘掉的“帽子”

9月1日，開元教育公告，公司股票將于9月4日開市起停牌一天，并將于9月5日開市起復牌，并撤銷其他風險警示，股票簡稱由“ST開元”變更為“開元教育”。

此時距離開元教育被帶上“ST”的帽子，已過去了一年零四個月。自2022年5月5日開市起，深交所對開元教育股票交易實施其他風險警示，股票簡稱由“開元教育”變更為“ST開元”。

對于此次實施風險提示，深交所給出的理由是，開元教育2019年至2021年扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且2021年度審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性。

直到2023年4月24日，開元教育向深交所申請撤銷公司股票交易其他風險警示。當時的公告中，開元教育稱，公司已初步消除持續經營能力的重大不確定性。首先通過實行校區改制，公司成本費用較上年同期明顯下降，凈利潤扭虧為盈。

其次，公司于2022年5月開始陸續將主要業務版塊恒企教育及天琥教育的直營校區全部改制為加盟校區，致使經營性現金流得到改善。

再次，公司多渠道開展融資工作，如通過處置樂尚基金投資份額收回現金、實行2023年股權激勵計劃、第三方財務資助、定向增發等直接融資方式，引入發展資金，未來公司現金流充足，資金保障能力增強。

最后，公司受歷史2020-2022三年宏觀環境影響，線下業務開展嚴重受阻。2023年宏觀環境不利因素已逐步消除，對公司線下校區恢復正常經營提供了良好的宏觀環境。公司業務經營穩定發展，業務結構改善。

開元教育同時表示，根據會計師事務所出具的審核報告，開元教育2021年度審計報告中與持續經營重大不確定性段落無保留意見涉及事項的影響已消除。而且，鑒于公司2022年度審計報告未顯示公司持續經營能力存在重大不確定性，且公司已不存在深交所規定的被實施其他風險警示的情況。

截至9月1日復牌公告發出時，該申請已經獲得深交所審核同意。

“詭異”的三季度

事實上，自2019年開始，開元教育便持續虧損，連續三年分別虧損6.35億元、7.66億元和4.61億元，累計虧損超18億元。而到2022年，開元教育終于脫離了虧損的苦海。

2022年，開元教育成功扭虧，由2021年的凈虧損4.62億元提升到2022年的凈利潤3344.76萬元。而這更是在營收同比減少近三成的前提下實現的。

然而，看似開元教育在一年內實現了業績翻盤，2022年第三季度的業績卻有著些許“詭異”。

分季度來看，2022年的前兩個季度，開元教育仍在虧損，分別虧5000.87萬元、1870.36萬元，甚至第四季度也虧損了3363.86萬元。全年，只有第三季度實現了正向盈利，而就是這單季度盈利的1.36億元，最終撐起了全年的凈利潤。

這一“異常”表現引來了深交所的問詢函，要求其詳細解釋單季度利潤大幅變動的合理性。在十余天后，開元教育發布回復稱，主要是受營收增加及改制影響。

開元教育披露，第三季度營業收入1.58億元，較二季度環比上漲16.46%。其中教育培訓收入環比增長6.50%，學歷中介產品收入環比下降38.74%，其他業務產品收入環比增長198.64%。

值得注意的是，2022年度第三季度營收最大的漲幅是在其他業務產品收入方面。開元教育第三季度其他業務產品收入主要包括加盟培訓分成收入1042.28萬、圖書銷售收入423.73萬、服務費收入407.06萬、固定資產租賃收入223.53萬、品牌管理費收入153.13萬。

而2022年第三季度其他業務產品收入較第一、二季度變動較大主要系受加盟培訓分成收入增長所影響。截止2022年第三季度末公司累計完成自營轉加盟校區326家，公司前三季度確認加盟培訓分成收入1192.45萬，其中第三季度確認1042.28萬，環比增長594.07%。

另外，從開元教育的表述上看，校區改制也是讓該季度業績一飛沖天的主要原因。開元教育稱，2022年4月份起，公司計劃全面啟動“中央廚房”戰略轉型，對上海恒企及上海天琥的校區實施改制工作，將所有自營校區模式轉成加盟校區模式。

這首先影響了公司的非經常性損益。開元教育稱，對于自營改制為加盟校區形成的承接收益，裝修費補償收入和市場推廣補償收入均于2022年一次性確認非經常性損益。2022年前三季度公司累計完成326家自營校區改制為加盟模式，累計產生承接收益1.52億元，承接成本366.07萬元，承接毛利1.48億元。其中第三季度產生承接毛利為8935.8萬元，環比第二季度增加3024.65萬元。綜合以上，自營校區改制為加盟校區總體產生收益對公司的利潤影響為1.48億元。

同時，改制還一定程度上增加了開元教育的教育培訓收入。改制后，開元教育將部分未完成的培訓課程委托給加盟校區培訓交付，由加盟校區負責后續的交付工作，公司每月按照實際完成面授的課程量確認教育培訓收入，故第三季度教育培訓收入環比第二季度有所增長。

另外由于直營校區全部改為加盟校區后，校區的人工成本、場地成本及營銷費用均由加盟校區自己承擔。總部管理人員也隨之大幅減少，管理成本也隨之降低。開元教育統計，其營業成本、銷售費用、管理費用2022年第三季度對比第二季度環比分別減少2212.66萬、4079萬、4985.93萬，三項成本費用合計下降金額超1.1億。這也很大程度上減輕了公司的盈利壓力。

仍陷“瓶頸”的業績

然而，2022年三季度有多輝煌，2023年度就有多黯淡。

從最新披露的財報數據上看，2023年度第三季度開元教育共實現營收7791.61萬元，同比減少50.83%，環比第二季度的1.07億元減少了約27.18%。前三季度共實現營收2.93億元，同比減少了36.96%。開元教育稱主要因公司自營校區改制為加盟模式后，營收模式發生變化導致。

第三季度，凈虧損2807.51萬元，環比二季度虧損擴大了210.53%；較2022年度同期的凈利潤1.36億元大幅轉虧。受此影響，前三季度虧損總額擴大至3280.09萬元。

需要看到的是，虧損仍然是在成本收縮的背景下出現的。前三季度，開元教育營業成本共計9803.48萬元，同比減少50.74%；銷售費用共計5030.92萬元，同比減少65.86%；管理費用共計1.34億元，同比減少13.72%；研發投入共計1987.89萬元，同比減少34.40%；財務費用共計310.34萬元，同比減少80.49%。

除了常規的營收利潤，開元教育的經營正在遇到不小的壓力。前三季度，開元教育的經營活動所產生的現金流凈流出9996.2萬元，較上年同期凈流出的2455.61萬元，同比擴了307.07%。主要由于開元教育自營校區改制為加盟模式后，業績回款減少，同時需支付歷史負債所致。

如果說，開元教育在2022年度第三季度所列舉的業績增長因素有可持續性，為何2023年度的第三季度的業績判若云泥？在此次三季報中，開元教育并未給出具體解釋。

在此前發布的2023年半年報中，開元教育描繪了十分積極的發展路徑。稱在上半年，已在堅持職業教育主業基礎上，逐步開展了新能源行業相關業務經營，構成雙主業的經營方式。已經完成了儲能集成生產基地建設，生產設備的投入及安裝測試處于收尾階段，部分生產設備于2023年6月底生產調試，預計于8月底全面投產。同時，也正在加強與多家實力企業特別是央企合作建設新能源項目，爭取獲得儲能業務訂單，并積極推動鈉離子電池、液冷熱管理技術產業落地。

但從目前的業績表現上看，上述嘗試暫未得到可觀的結果。截至2023年9月30日，開元教育手中的現金及現金等價物余額僅為965.51萬元，較年初的1764.89萬元幾乎砍半；較截至上年同期的2773.1萬元更是同比減少了65.18%。現金減少，又正值新業務拓展初期，開元教育現金壓力不小。

業績的低迷和發展的不確定性疊加，讓終于“摘帽”的開元教育股價出現大幅下滑。9月5日，開元教育低開低走，收跌7.37%；9月6日，再跌8.14%。隨后，開元教育股價持續下探，目前已跌至4.06元，區間降幅達29.98%，也刷新了今年5月以來的新低。

“按照現在的情況，明年會不會又要‘戴帽’？”這已經成為投資者對開元教育最大的擔憂。虧損持續，現金承壓，股價下挫……開元教育想要重回正軌，似乎并不簡單。