文｜商小咖

出品｜華祥名財經(jīng)全媒體

連日來，美年健康AI應用新產(chǎn)品——“健康小美”數(shù)智健管師開啟內部試運行。官方消息顯示，這是國內首款健康管理AI機器人。

通過這款產(chǎn)品，用戶可以在上傳個人生活習慣、運動情況等信息后，一鍵生成適配自己的健康管理計劃；也可以基于個人健康數(shù)據(jù)、生活習慣、家族病史等獲取專屬的體檢、預防方案。

簡單來說，使用“健康小美”，就相當于擁有了一位24小時在線、全年無休、伴隨一生的金牌私人健康顧問。

此前在今年1月，美年健康、華為云、潤達醫(yī)療三方宣布合作打造“健康小美”。其后美年健康與潤達醫(yī)療相繼收獲過漲停板。而在3月18日的英偉達2024GTC大會上，CEO黃仁勛認證“AI醫(yī)療”將成下一個黃金賽道，又在A股掀起一陣概念股漲停潮。

實際上，自2024年以來，“AI+醫(yī)療”在A股市場上就一直熱度未減。今年恰逢美年健康成立20周年，在新階段“All in AI”戰(zhàn)略下，“健康小美”既是其20周歲的禮物，也可視為其構建AIGC新征程，打造大模型時代數(shù)字健康管理新范式的標桿產(chǎn)品。

三年前，美年健康提出“All in 數(shù)字化”戰(zhàn)略，至2024年已升級為“All in AI”——力爭從預防醫(yī)療賽道的龍頭企業(yè)升級為全方位全生命周期數(shù)智健康管理引領者。這其中，“健康小美”的研發(fā)上線是重要組成部分。

這一產(chǎn)品不僅限于通過大數(shù)據(jù)分析、數(shù)字孿生等技術，為用戶提供個性化體檢、健康管理方案，以及預測潛在的健康問題、提供解決方案；還可輔助醫(yī)生進行疾病診斷，提高診斷效率；同時還將持續(xù)關注、引進先進的健康科技，如可穿戴設備、無創(chuàng)檢測技術等，將其應用到健康管理中，提高服務的科技含量和人文關懷。

“健康小美”上線可看作美年健康“All in AI”戰(zhàn)略的關鍵節(jié)點。而回顧其20年的發(fā)展歷程，可發(fā)現(xiàn)其構建AIGC大模型在轉型之初就是錨定的。

美年健康成立于2004年，自成立至2018年以前，專注于基礎網(wǎng)絡建設與市場教育，并在2018年完成對中國內地的全覆蓋，建立起“美年健康”“慈銘”“奧亞”“美兆”四大品牌矩陣，在商業(yè)模式上實現(xiàn)了從傳統(tǒng)單一向多層次健康管理體系的轉變。

也是在2018年前后，美年健康開始著手運用大數(shù)據(jù)和人工智能技術在疾病早篩領域開發(fā)創(chuàng)新，依靠品質和數(shù)據(jù)驅動產(chǎn)品、醫(yī)質同步升級。如其在2017年已有肺結節(jié)AI輔助診斷類應用落地，此后幾年又相繼推出眼底AI、乳腺超聲AI等應用，助力精準篩查，降低漏診率，提高體檢質量。

至2020年，美年健康提出打造全生命周期健康管理體系，由體檢診斷向打造貫穿檢前、檢中、檢后的服務閉環(huán)轉型。換句話說，美年健康將自身市場空間由相對單一的體檢場景拓展到了覆蓋檢前、檢中、檢后全生命周期的全部健康場景。

在這場由體檢龍頭向全流程健康服務引領者的轉型中，扁鵲智能體檢管理系統(tǒng)的上線至關重要。

2022年，美年健康正式上線扁鵲智能體檢管理SAAS云平臺。該平臺可實現(xiàn)分時預約、快速登記、智慧導診、數(shù)據(jù)實時互通、樣本追蹤、檢查類異常結果自動上報等功能，全方位提升醫(yī)療質量、客戶體驗、院內效能和分院管理。

2023年，扁鵲系統(tǒng)在美年健康全國600余家體檢中心普遍實施，極大提升了運營效率和客戶體驗。

如果將美年健康比喻為一座超大型機場，那么扁鵲系統(tǒng)就可以形象地看作是機場的“大腦中樞”塔臺，各航站樓日常運營、航班調度以及上百架飛機進出港排隊、起降能夠井然有序，都需要依賴塔臺的科學指揮。而有了人工智能加持，扁鵲這座“塔臺”無需人力控場，靠AI系統(tǒng)就能自動執(zhí)行預約、登記、導診等指令。

對于美年健康自身，轉型全生命周期健康管理，必然帶來業(yè)務量的增長和運營負荷的加大。扁鵲系統(tǒng)為其承接倍數(shù)式增長的任務量奠定了基礎。

同時，扁鵲系統(tǒng)也是美年健康數(shù)字化轉型的重要載體。后者陸續(xù)推出的如“健康小美”等助力醫(yī)療診斷、健康管理的AI產(chǎn)品均在這一平臺內落地，服務廣大用戶。

而放眼全行業(yè)，大模型正成為拉動經(jīng)濟增長的戰(zhàn)略機會，醫(yī)療行業(yè)迎來AI驅動的變革拐點。另一方面，公立醫(yī)院資源趨于飽和，健康體檢市場擴容、非公體檢市占率提升是長期趨勢。

因此，當下整個醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)也正期待有成功借助AI技術，實現(xiàn)診療效率提升、普惠全民的樣本出現(xiàn)。

美年健康或有望提供一個可供參考的示范——在宣布與華為云和潤達醫(yī)療達成合作時，其表示“健康小美”將逐步推廣應用至集團旗下600余家體檢中心，有助于推動“數(shù)智醫(yī)療”在美年體系內普及，加速實現(xiàn)優(yōu)質醫(yī)療資源普惠全民。

2022年，美年健康提出“三年打造新美年”的戰(zhàn)略目標，數(shù)字化是關鍵之舉。2024年既是美年健康成立的20周年，也是三年戰(zhàn)略目標的收官之年。

圍繞三年目標，美年健康也在近年加快了數(shù)字化轉型的步伐。

今年1月，其聯(lián)合華為云、潤達醫(yī)療打造的“健康小美”在三個月后火速上線；參與主辦的第十二屆中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽AIGC醫(yī)療健康專業(yè)賽同樣在1月落幕。參與這項賽事，美年健康得以擇優(yōu)遴選AIGC及大模型領域創(chuàng)新項目，與優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團隊及參賽隊伍合作推出更多AI產(chǎn)品。

此前微軟研究院負責人彼得李曾在其著作中指出大模型在醫(yī)學健康領域面對的挑戰(zhàn)。打通技術研發(fā)到應用落地，其關鍵在于技術團隊能夠獲得足夠豐富的醫(yī)療健康相關語料庫與數(shù)據(jù)集，并能在真實的業(yè)務環(huán)境中進行測試和優(yōu)化。

2024年初，國家數(shù)據(jù)局發(fā)布實施“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃，也將醫(yī)療健康列為“數(shù)據(jù)要素×”計劃的重點領域，希望通過激活數(shù)據(jù)要素潛能，有序釋放個人健康醫(yī)療數(shù)據(jù)價值。

作為國內預防醫(yī)學領域的頭部企業(yè)，美年健康構建了一個涵蓋社會人口學、健康史、生活方式、體格檢查、實驗室檢查以及影像學檢查等方面的龐大個人健康數(shù)據(jù)寶庫。這恰為大模型在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)落地提供了數(shù)據(jù)基礎，也成為用戶實現(xiàn)慢性病管理、個體化精準預防策略的關鍵入口。

目前，每年在美年健康平臺內進行體檢、接受健管服務的用戶有將近3000萬人，同時其旗下還有6萬多名專業(yè)醫(yī)護及管理人員。深耕醫(yī)療健康20年，這部分數(shù)據(jù)和場景成為美年健康投身醫(yī)療大模型研發(fā)的優(yōu)勢資源。

此外，基于2020年開啟的全生命周期轉型，目前美年健康推出的業(yè)務覆蓋檢前、檢中、檢后全流程，這亦為其大模型應用落地后的測試、優(yōu)化提供了全面的訓練場景。

拉長時間線來看，自提出三年目標以來，“AI”一直是美年健康創(chuàng)新產(chǎn)品的首要標簽，上述資源優(yōu)勢也助力其在此前就已推出多個“AI單品”，如肺結寧、腦睿佳、AI冠脈鈣化積分檢測項目、AI-MDT多學科專家智能健管系統(tǒng)等。

舉例而言，肺健康篩查產(chǎn)品“肺結寧” 綜合七種肺癌自身抗體血液學檢測、影像e+回顧性肺結節(jié)深度分析報告、肺健康服務包、肺部惡性腫瘤保險，實現(xiàn)了肺結節(jié)全程化的閉環(huán)管理。

這意味著，“肺結寧”為客戶建立了從肺結節(jié)早篩，到肺結節(jié)早診、隨訪管理、肺癌診療干預、健康生活方式塑造的全鏈條深度、遵循臨床標準的肺健康風險守護體系。

反映到診斷效率上，2022年，通過低劑量螺旋 CT 檢查發(fā)現(xiàn)的肺結節(jié)，針對納入樣本分析的917萬體檢者，結果顯示肺結節(jié)檢出率高達 55.9%。這凸顯了“肺結寧”在早期發(fā)現(xiàn)和治療肺結節(jié)方面的重要作用，通過這種全面的肺健康風險守護體系，可以更有效地推動肺癌的早期預防和治療，減少因晚期肺癌導致的健康負擔和經(jīng)濟成本。

另如“腦睿佳”，其作為聚焦腦卒中與阿爾茨海默癥早篩的創(chuàng)新產(chǎn)品，應用影像AI分析技術和中國健康人群全年齡段全腦標準數(shù)據(jù)庫，用于識別腦部發(fā)病早期的結構性異常和功能性退化。

該產(chǎn)品同樣注重用戶檢后體驗，為用戶提供全方位、全流程的閉環(huán)服務。

據(jù)美年健康介紹，該產(chǎn)品為全國第一款多維度腦健康風險智能評估產(chǎn)品。

具體到應用層面，截至去年底，“腦睿佳”在美年健康分布在全國200多座城市的400余家分院落地，2023年度完成腦健康檢查突破10萬人次，中高風險異常檢出率達14.14%，腦健康風險年輕化趨勢明顯，50歲以下大腦結構異常檢出18.90%，記憶相關海馬體異常檢出3.24%，腦衰老相關的腦白質高信號異常檢出27.71%。

這些創(chuàng)新產(chǎn)品不僅提升了診斷效率和客戶體驗，也體現(xiàn)了美年健康獨有的科技標簽。

AI能為醫(yī)療進步帶來的助力早已被多類應用驗證。在疾病早期篩查階段，AI能夠通過分析大量影像數(shù)據(jù)識別微小異常變化，實現(xiàn)對疾病的早期發(fā)現(xiàn)和預防；在診斷階段，基于對海量影像數(shù)據(jù)的深度學習，AI可輔助醫(yī)生發(fā)現(xiàn)病變的細微特征，提高診斷準確率。

這也進一步推動著AI醫(yī)療的迅速發(fā)展。相關市場統(tǒng)計顯示，至2025年，國內AI醫(yī)學影像市場規(guī)?；蜻_442億元，年復合增長率達135%。而據(jù)艾瑞咨詢預測，到2028年，整體健康管理市場規(guī)模將突破30000億元，2023-2028年間年復合增長率達12.5%。

換言之，美年健康所在的行業(yè)在未來不到五年的時間內，將迎來一個3萬億元的增量市場。

反映到業(yè)績端，美年健康2023年業(yè)績預告顯示，去年公司營收約在107.3億元–110.5億元，同比增速約在25.75%–29.50%之間。公司歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧，盈利約在4.6億元-5.7億元，同比實現(xiàn)約2倍增長。

華安證券一項報告提到，美年健康2023年成功扭虧得益于該公司堅持數(shù)字化運營與品質驅動，通過數(shù)字化信息化賦能，醫(yī)療品質得到提升，醫(yī)療質量體系持續(xù)完善，服務效率和客戶體驗滿意度雙高。

在此之前，資本市場對美年健康的憂慮主要來自經(jīng)營虧損，其公司股價也在較長時間內歷經(jīng)數(shù)次下行與爬坡。

但從利潤曲線來看，通常傳統(tǒng)行業(yè)開啟數(shù)字化轉型的前期，資本投入難以立即呈現(xiàn)在盈利端，均需要一定回報周期。后續(xù)伴隨業(yè)務量逐漸增長、規(guī)模效應釋放，前期成本不斷被攤薄，利潤往往表現(xiàn)為逐漸增厚的過程。

2023年最新的業(yè)績預告利潤扭虧，或顯示美年健康目前正步入收獲期。而觀察其估值，當下仍處于歷史相對底部，因此未來估值或仍存想象空間。

同時，透過數(shù)字化轉型以來的整個公司運營，也可發(fā)現(xiàn)美年健康的精細化管理初見成效，后續(xù)盈利能力有望持續(xù)兌現(xiàn)。

華安證券的報告分析，疫情結束以來體檢行業(yè)強勁復蘇，體檢需求特別是對慢性基礎病專項檢查和中高端健康管理的需求持續(xù)膨脹，美年健康持續(xù)挖掘中高端客戶市場，進入量價齊升的良性發(fā)展通道。

此外，美年健康團個檢業(yè)務體系協(xié)同發(fā)展，通過建立閉環(huán)營銷體系和強化政企大客引領，成功釋放團體套餐業(yè)務和個檢專檢業(yè)務的協(xié)同增收潛力。持續(xù)探索創(chuàng)新業(yè)務也為其打造了差異化優(yōu)勢單品。

而與潤達醫(yī)療、華為云合作打造健康管理AI機器人，被華安證券認為可為美年健康打開新業(yè)績增長曲線。

跳出企業(yè)內部視角，著眼于行業(yè)，2024年開年以來，《政府工作報告》首提“人工智能+”行動，意味著我國正加強頂層設計，加快形成以人工智能為引擎的新質生產(chǎn)力；二級市場上“AI+醫(yī)療”頻頻引發(fā)關注熱潮，機構主流觀點亦認為AI+醫(yī)療有望引領醫(yī)療產(chǎn)業(yè)進入發(fā)展新時代，并在中長期看好老齡化受益資產(chǎn)。

美年健康適時升級戰(zhàn)略，宣布“All in AI”，正切中行業(yè)發(fā)展的脈搏，同時受益于提早布局，又奠定了其自身的先發(fā)優(yōu)勢。

尤其在疫情過后，體檢需求如期恢復，部分小型體檢公司退出市場，競爭格局優(yōu)化，銀河證券觀點認為，行業(yè)已進入依靠品質提升來推動價格上漲的良性循環(huán)周期。站在20周年新起點，美年健康有望迎來阿爾法、貝塔機會并存的成長窗口期。