從2021年開始，教培行業發生了顯著分化，現如今，新東方和網易有道，已經完全是兩個“物種”。

5月23日，網易有道發布第一季度財報。報告期內，網易有道實現凈收入13.9億，同比增長19.7%，經營利潤0.3億元，實現扭虧為盈，首次連續兩個季度實現經營利潤為正。

“雙減”后，有道聚焦科技這條路徑，做了很多投入大、壁壘深的業務，走到盈利的邊緣意味著有道跨過了關鍵的門檻。

關鍵指標：健康度

整份財報，有道釋放了幾個關鍵信息。

恢復增長。這不是增速最快的季度，也不是營收規模最高的季度，但仍然展現了增長的勢頭。13.9億的營收，創造了一季度的歷史新高，超出市場預期。

利潤明顯改善。目前的宏觀環境下，利潤幾乎是“政治正確”。比如愛奇藝，一季度營收下滑了5%，但利潤增長了6%，財報發布后的交易日股價大漲12%。

有道在今年一季度的運營利潤3000萬元，凈利潤1240萬元，均同比扭虧為盈。這是有道連續第二個季度扭虧。

有道最近幾個季度在加強成本管理。本季度，營銷費用同比減少19.4%，研發費用減少19.7%。在費用開支縮減兩成的情況下，既實現了營收兩位數增長，又實現了扭虧。這說明，有道本季度的增長有了新的驅動力。

驅動力源于財報中提及的高頻詞“AI”。有道是為數不多將AI上升到企業戰略的教育機構，兩年多時間里，“子曰”大模型發布并落地應用，HiEcho、小P老師等產品先后推出，有道基本實現了大模型“軟+硬”兩條腿走路。大模型成果的加持下，有道確立了教育內容+生成式AI應用雙輪驅動的模式，從而帶動了增長的超預期。

利潤表現依賴于技術走過了前期的高強度投入階段。有道的毛利不低，常年都在50%左右。但最近兩年大模型以及相關應用的研發、營銷投入比較剛性，會拖累利潤。如今有望盈利說明有道AI正在從技術投入期向成果轉化期過渡。

周楓提到了一個關鍵數據，“我們利用AI技術的優勢，第一季推動訂閱會員服務的商品交易總額（GMV）同比增長超過140%?！睂嶋H上，AI對于有道業務的作用，遠不止這一項，AI在廣告業務中也起到關鍵作用，國內RTA廣告凈收入同比增長100%以上。AI已經全面介入有道的業務中，為業務增長帶來有效的驅動。

這符合當前AI產業發展的基本趨勢，百度、阿里在財報中也都提及了AI的作用。相比于綜合類大模型，有道的垂類大模型業務更聚焦，作用也更直接。

不過AI與業務的結合，在本季度也有新變化。

業務“賽馬”，三大戰略聚焦

去年是AI大模型元年，有道的做法有明顯“賽馬”的跡象。隨著大模型應用層提速，戰略聚焦的趨勢更加明顯。

這是一種成功率更高的選擇，摸著石頭過河的階段，賭上所有資源押注一個技術點的風險太大，多方嘗試后集中發力，能夠保持競爭力的同時兼顧穩健性。

有道過去幾年的布局非常廣泛，以智能硬件為例，有道過去幾年完成了詞典筆、學習機、護眼燈、聽力寶、口袋打印機、翻譯王等全棧布局。豐富SKU有階段的合理性，業務調整期，可以有效支撐增長。事實也是如此，有道在2022-2023年的營收接連創下歷史新高，單季度營收一度突破15億。

做大SKU并非只有好處沒有壞處，產品研發與推廣都需要投入，因此，有道雖然虧損一直在減少，但始終沒有越過盈虧平衡的線。

去年下半年開始，有道的策略有明顯變化，從分散走向聚焦。以硬件為例，有道開始集中發力強勢SKU。詞典筆不斷擴容、不斷迭代是典型代表，目前新一代詞典筆擁有了以A6 Pro為代表的入門級系列、以S6 Pro為代表的全能型系列、以X6 Pro為代表的旗艦款系列以及P6所代表的專業版系列。

詞典筆是有道的強勢SKU，洛圖科技（RUNTO）線上監測數據顯示，有道在詞典筆市場以中高端產品為主打，銷售額排名第一，與阿爾法蛋形成了第一梯隊，占據了詞典筆超過一半的份額。今年4月至今，在京東、天貓、抖音等主要電商渠道都做到了銷售額第一。

發力強勢SKU是聚焦確定性，先收獲確定的市場份額。在當前階段是提升投入產出比、提高內部資源利用效率、保持高質量增長的關鍵。

智能硬件是一個縮影，隨著試水完成，有道的發力方向基本聚焦到了三大戰略。在一季報中周楓提到，將專注于數字內容服務、在線營銷服務、訂閱會員服務。

電話會中周楓提到，由于市場需求變化等原因，主動收縮了成人業務，將更多資源集中到數字內容服務中。一季度，數字內容服務實現營收5億元，同比增長11%。這部分業務，有道主要是強化AI技術優勢，為用戶提供差異化、個性化的產品與服務。

目前，數字內容服務的落腳點包括“領世”“博聞”等產品。作為賽道強勢品牌，領世繼續強化優勢，本季度進行了產品升級，引入分層教學、因材施教，發揮AI在學習效果上的價值。博聞則是發布了新品“云游二十四城”，以學習任務群的教學模式組織課堂，培養“觀思鑒寫”能力，再通過精細化批改，切實提升閱讀、寫作能力。

訂閱會員服務則是有道在AI時代的一個新聚焦方向。很顯然，有道在加速AI應用的商業化變現能力，而AI訂閱服務就是有道AI商業化找到的主要途徑之一。財報顯示，目前該業務包括詞典翻譯、Hi Echo、小P老師等產品端。其中，Hi Echo是目前有道已經跑出來的軟件SKU。Quest Mobile將其評為教育行業AIGC代表應用。Hi Echo在近期推出了3.0版本，與雅思官方合作，推出雅思口語練習與模擬考試模塊；還針對中國用戶學習習慣，推出中英雙語教學模式。

訂閱會員模式的轉化效率一直是個問題。以多鄰國為例，其訂閱會員MAU是9750萬人，帶來的訂閱收入約合人民幣9.54億元，ARPU值是9.9元。有道顯然注意到了這個問題，推出雅思口語練習明顯更加有針對性，聚焦考試群體、聚焦口語練習，預計用戶付費意愿更高，帶來的收入會更高。

在線營銷是有道近幾年增長最亮眼的部分。本季度凈收入4.9億元，創下歷史新高，已經六個季度同比增長50%以上，成為有道在AI戰略下成功跑出來的第二增長曲線。

在線營銷的方向也比較明確，深化RTA技術應用；加大海外市場拓展力度。

這是技術與市場相結合的思路。在海外市場，有道一季度推出國內首個一站式出海營銷平臺，觸達全球近千萬KOL/KOC，直接覆蓋用戶超過20億，覆蓋超過220個國家或地區，助力了網易游戲、廣汽集團、比亞迪、華為、小米、TCL、海信、美的、Anker、Shein、Miniso等企業出海。RTA技術應用則是拓展市場、提升轉化效果的重要支撐。一季度，有道一季度，RTA技術擴展至文化娛樂、社交、汽車和電子商務等多個行業，累計覆蓋了超過十個行業。

戰略聚焦的趨勢很明顯，不過也沒有解決最核心的問題，AI究竟能夠給業務帶來什么？

場景加速轉化，效率躍遷

本季度，很多上市公司都在講AI給經營帶來助力。但究竟如何體現，不同企業業務類型天差地別，需要具體案例具體分析。

有道的AI技術離不開另一個關鍵詞“場景”。周楓強調，單純的AI技術不能夠創造足夠的價值，只有與業務場景結合的技術才能真正解決落地。

AI促成了多個業務場景的深度融合，比如子曰2.0大模型與Hi Echo2.0版本、全科答疑的AI家庭教師小P等應用融合，促成了訂閱會員服務的增長；與學習服務場景融合，促成了學習效果提升；與廣告業務融合，促成了轉化效率。同時，技術與軟件應用又與有道詞典筆P6、有道AI學習機X20 等硬件融合，提升了硬件產品的體驗。

AIGC與場景的全面融合，在產品層全面提升效果后，進一步傳遞到效率層。

拆解業務可以看到，有道的數字內容服務毛利率達到73%，已經連續三個季度超過了70%。邏輯也很清晰，AI在因材施教等層面的助推，提升了口碑轉化效率。以“博聞”產品為例，一季度，博聞支撐高效、高質量批改作文3萬篇以上，環比增長80%，帶動轉化率環比提升10%。AI幫助平臺增加收入的同時，也延伸了員工的服務能力，覆蓋的用戶更多，人效以更合理的方式提升。

在線營銷業務方面，AI可以分析大量用戶數據，幫助企業構建精確的用戶畫像，實現個性化營銷。AIGC則在創作廣告內容素材、AI直播以及在KOL營銷和數據分析等領域持續發揮作用，從而在廣告推廣效果和用戶反饋等信息方面釋放一站式服務能力。幫助品牌方減少人力溝通成本，提高推廣效率，實現廣告價值的高效轉化，從而實現持續增長。

一季度，RTA廣告凈收入環比增長100%以上，帶動部分客戶轉化效率提升50%以上。電商出海四小龍、新能源車企出海……現階段中國企業正在全面走向海外，有道率先能做到精細化經營，提升轉化效果，也勢必會受惠于行業增長帶來的福利。

這其中還有兩個關鍵潛力點。一方面，一季度，有道廣告業務的增長，幾乎全是自身技術力量實現的。廣告流量及收入中來自網易集團的部分占比均很小。未來，網易勢必給予更多的流量資源，與純外部流量相比，這部分流量的可控制性相對更高。未來會有更確定性的增長前景。

另一方面，網易的資源也有助于有道完善客戶拼圖。通過加強與集團的協同，有道有機會進一步增強對游戲行業用戶需求的理解，進而拓展游戲行業其他客戶，實現更快的增長。

周楓在財報會上表示，我們將繼續利用我們在AI的能力和對教育的理解，探索“子曰”大模型在教育、廣告和其他領域的應用場景。加速產品和應用的實施，努力更好地協助用戶提高學習和工作效率。

按照動態的視角來審視，有道的AI技術在持續投入和迭代，給場景和效率帶來的作用也會相應提升。同時戰略在經過業務賽馬后逐步確立了發力方向，AI更加有的放矢。正向循環的效應基本確立，有道向科技AI轉型的前景愈發清晰。