6月5日，登陸創業板首日，廣東匯成真空科技股份有限公司（下稱：匯成真空，301392.SZ）股價大漲752%，其盤中因大漲觸發臨停。截至收盤該股大漲752.95%報價104.06元/股。

匯眾財經了解到，這家首日漲幅創造了年內上市新股之最的企業，是一家嚴重依賴蘋果供應鏈的公司，并且研發力度較小，多年來因為專利技術官司不斷。

業內人士指出：或是到了給激情入場的投資者，潑盆冷水的時候了。

家族企業 嚴重依賴蘋果供應鏈

6月5日，匯成真空的首日漲幅創下了年內上市新股之最，按收盤價100元/股計算，投資者中一簽可賺5萬元。

匯成真空想進入資本市場由來已久。早在2021年12月，深交所創業板就已經受理匯成真空的上市申請。

近幾年來，經過兩次中止審查以及多輪問詢后，匯成真空終于迎來首發注冊申請獲批準。2024年5月16日，匯成真空發布首次公開發行股票并在創業板上市招股意向書。

資料顯示：2006年匯成真空成立于廣東東莞。早期是股東李秋霞和李龍發共同成立了匯成真空前身匯成有限，注冊資本為30萬元，其中李秋霞出資21萬元，占注冊資本的70%，李龍發出資9萬元，占注冊資本的30%。

該公司是以真空鍍膜設備研發、生產、銷售及其技術服務為主的真空應用解決方案供應商。

值得關注的是，匯成真空是一家典型的家族企業，實際創始人為羅志明、李志榮、李志方、李秋霞，四人為同胞兄弟姐妹，由于對外開展業務便利性的需要，三人一致決定由李秋霞、李龍發代為持有匯成有限股權并登記為公司股東。直到2012年8月，公司才將代持解除。

2019年7月，匯成有限整體變更為股份有限公司，李志榮、羅志明分別直接持有公司30.52%、20.46%的股份，李志方、李秋霞直接及間接持有公司13.63%、7.51%的股份。

那么，讓匯成真空發家的真空鍍膜是一種什么技術呢？

在匯成真空的招股說明書中，公司介紹道：在國際市場上，高端真空鍍膜設備市場要被應用材料、愛發科、德國萊寶等資金實力雄厚、技術水平領先、產業經驗豐富的跨國公司所占領。

我國的真空鍍膜設備制造業起步于 20 世紀 60 年代，主要應用領域局限于軍工和小件裝飾鍍膜，此后真空鍍膜設備產品線的廣度與深度一直在增加。

目前，我國真空鍍膜設備制造業經過了幾十年發展，形成了門類齊全、布局合理、品種豐富、真空鍍膜技術水平與鍍膜工業發展基本適應的體系。真空鍍膜設備制造行業的上下游相關行業持續不斷的發展壯大，更多企業將進入本行業參與競爭，行業競爭將日益激烈。

而在全球消費電子行業的龍頭企業中，蘋果的智能手機等產品出貨量大、市場占有率高，故其對真空鍍膜設備等的需求量較大，作為“果鏈”中的一環，匯成真空也存在一定風險，其風險就在于客戶過于集中。

2023年上半年比亞迪為公司第一大客戶，營收占比為15.56%。此外，2021年“果鏈”廠商捷普、富士康合計貢獻50.06%的營收。

對此，匯成真空在招股說明書中稱，因公司下游消費電子行業集中度較高以及公司實施大客戶戰略，主要客戶包括富士康、比亞迪、蘋果、捷普等國內外知名企業，上述客戶與公司形成了穩定的合作關系。

不過，未來若公司部分主要客戶經營情況發生變化，減少對公司產品的采購，公司營業收入增長將受到不利影響，并且客戶集中度較高可能會導致公司在議價方面處于劣勢地位。

數據顯示，2023 年度匯成真空的營業收入為 5.2億元，較上年度下降 8.53%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為 7.5億元，較上年度下降 11%。對業績下滑的主要原因該公司稱：受宏觀經濟環境影響，消費電子市場需求不足，同時，公司屬于專用設備制造業，公司產品為客戶的固定資產，通常情況下客戶采購設備并批量驗收后，短期內連續采購生產設備并擴產的意愿降低，綜合使得真空鍍膜設備-消費電子銷售收入較上年度減少 1.7億元，如果市場環境發生不利變化，公司存在業績下滑的風險。

研發力度不足 糾紛賠了2100萬

此次IPO，匯成真空募集資金主要用于研發生產基地項目、真空鍍膜研發中心項目、補充流動資金項目。

作為一家科技類的公司，匯成真空的研發情況怎么樣呢？

在其招股說明書中，匯成真空表現出一副躊躇滿志的語氣：當前公司已建立了一支研發實力較強、人員較為穩定的研發隊伍，為公司的可持續發展奠定了良好的技術基礎；但隨著業務規模不斷擴大，應用領域不斷拓展，公司在項目管理、技術研發等方面的高端人才儲備仍需加強，仍需要進一步完善人才引進、培養機制，拓展專業人才隊伍。

但實際的情況卻相當打臉。據招股書，2021-2023年，匯成真空的研發投入分別為2366萬元、3106萬元、3015萬元，占營業收入的比例分別為4.43%、5.44%、5.77%。研發費用率均大大低于上市公司均值，可比上市公司均值分別為8.85%、9.47%、11.46%和11.15%。

關于研發投入，匯成真空還連輸了幾場官司。匯成真空與上海光馳合資設立子公司匯馳真空，共同來開發一批專利技術，這相當于將研發外包，后期雙方因為經營問題產生糾紛。

上海光馳認為匯成真空、實際控制人羅志明、李志榮違反了合資合同、收購協議的約定及觸發股權收購條件，于2022年3月對匯成真空及羅志明、李志榮向中國國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁。

2022年4月，匯成真空接受了上海光馳的股權出讓條件，將其持有49%股權的贖回，并向上海光馳一次性支付股權轉讓款2177.36萬元。

2022年9月5日，匯成真空、李志榮、羅志明與上海光馳就上述仲裁案件達成和解并簽署《和解協議》，匯成真空向上海光馳轉賬2100萬元，作為仲裁糾紛的和解補償金。

2023 年 6月 30日，上海光馳于再次向國家知識產權局提交申請文件，以缺乏新穎性、創造性為由請求國家知識產權局宣告匯成真空所擁有的三項實用新型專利無效。國家知識產權局于 2024 年 5 月 8 日出具的《無效宣告請求審查決定書》，也宣告上述專利無效。

業內人士指出，根據匯成真空多年來在研發上的“摳門小氣”，此次招股募集的項目建設“匯成真空募集資金主要用于研發生產基地項目、真空鍍膜研發中心項目”，又有多少水分尚需時間驗證，希望投資者能夠謹慎理性。（文/秦風）