飛天茅臺批發(fā)價每瓶跌破2100元！貴州茅臺股票也一路下滑……近期的茅臺酒，正在經(jīng)歷資本市場與消費市場的“雙跌”。

到底發(fā)生了什么事？

貴州茅臺讓出“王座”

2024年5月8日之后，貴州茅臺（600519）的股價從5月7日的高價1741.72元/股下跌，一路下探至6月24日的低點——1414.01元/股。

股價持續(xù)下探的結(jié)果，是貴州茅臺把長期占據(jù)A股市值第一位的“王座”，讓給了工商銀行。

工商銀行替代貴州茅臺——這一“王座”交接，是否意味著一個新的歷史性時刻到來，還有待時間證明。

貴州茅臺（600519）股價從2024年5月7日后一路下探（萬得數(shù)據(jù)）

其實，茅臺酒的股市下跌，并不能算是新聞。

自2021年2月18日，貴州茅臺股價到達2425.90元/股歷史高點后，其走勢就是一路下滑，至截稿時2024年6月27日的1490.49/股，已跌去近千元。

只不過在持續(xù)陰跌之后，今年5月又演出了一場急跌。

有趣的是，正如很多人所猜測的，當我們把貴州茅臺的股價走勢，與我國房地產(chǎn)市場走勢進行對照，就會發(fā)現(xiàn)，兩者在趨勢上十分近似。

貴州茅臺（600519）股價從2021年2月18日下探至今（萬得數(shù)據(jù)）

中國房地產(chǎn)市場銷售面積增速在2021年2月28日到達高點后的下滑至今（萬得數(shù)據(jù)）

關(guān)于房地產(chǎn)市場與茅臺酒市場的關(guān)系，很多觀點認為，房地產(chǎn)市場支撐起了茅臺酒的市場。房地產(chǎn)市場不行了，茅臺酒自然就喝不動了——恒大不喝了，碧桂園不喝了……誰能替他們喝？

可是，這么說是有問題的。

因為，貴州茅臺的股價變化，是投資市場的問題，并不是喝不喝酒的消費問題。正確的表達應(yīng)該是，由房地產(chǎn)引發(fā)的投資市場變化，讓后市資金缺少高位接盤貴州茅臺股價的意愿。

換句話說，整個投資市場的基本面變了，貴州茅臺的股價（茅臺酒的投資市場變化）在隨行就市。

茅臺酒市場哪里變了？

為什么我們要把貴州茅臺的股價變化，也就是投資行為，和喝不喝酒的消費行為區(qū)分開？

因為，貴州茅臺的股價下跌并不是因為沒人喝了，股價高低和某些人不喝茅臺酒沒有關(guān)系。

至今為止，茅臺酒的供需關(guān)系沒有發(fā)生大的變化。

我們來看一組數(shù)據(jù)——

茅臺酒產(chǎn)量

2020年5萬噸

2021年8.5萬噸

2022年9.2萬噸

2023年10萬噸

茅臺酒銷量

2020年3.4萬噸

2021年6.6萬噸

2022年6.8萬噸

2023年7.3萬噸

茅臺酒的生產(chǎn)周期是5年，包括貯存3年，所以，銷量與產(chǎn)量之間，還有一個時間差。

茅臺酒始終在提升自己的產(chǎn)量與銷量，甚至在2023年11月還上調(diào)了出廠價，但是，這些并沒有改變“一酒難求”的供需狀況。

就像有業(yè)內(nèi)探討的——茅臺酒的收藏率也就百分之十幾，開瓶率在50%~70%，因此，消費領(lǐng)域的茅臺酒基本在正常消費，金融屬性并不是茅臺酒價格走高的原因。換句話說，茅臺酒的價格不是炒起來的。茅臺酒的實際市場需求，可能是3%~5%，也就是每生產(chǎn)3到5瓶酒，市場上有100個人想買，這種需求狀況，是茅臺酒供不應(yīng)求的根本原因。

目前，茅臺酒的銷售，分為兩部分，一部分是自營，一部分是批發(fā)。

茅臺酒出廠價是固定的（目前主打產(chǎn)品飛天茅臺是1169元/瓶），在市場上出現(xiàn)不同價格，主要是批發(fā)之后不同的市場定價、銷售方式造成的。

茅臺酒的批發(fā)包括幾種不同的形式。

一種是社會經(jīng)銷，也就是交給經(jīng)銷商。經(jīng)銷商隨行就市，能賣多高的價格，就賣多高的價格。我們說茅臺酒市場價3000元一瓶，說茅臺酒漲了跌了，主要也是說經(jīng)銷商層面。

經(jīng)銷而外，茅臺酒批發(fā)也針對超市和電商。超市和電商，會按照茅臺酒的市場指導(dǎo)價銷售（目前主打產(chǎn)品飛天茅臺是1499元/瓶）。由于這個價格比經(jīng)銷商的價格低很多，所以，無論是電商，還是超市，都采取預(yù)約限量銷售的方式——想買的消費者到線上去“搶”，基本上是一分鐘內(nèi)“秒光”。

也由于存在不同的價格，所以，茅臺酒市場還催生了另外一種市場力量：“黃牛”。

所以，茅臺酒消費市場是一個混合型的市場。

這個混合型市場是不是看起來有點古怪？

它是歷史原因形成的，不是從來如此，也不是永恒不變的，它一定會隨著市場的推移發(fā)生變化——這是我們今天想說的，茅臺酒的市場真正變化也在這里。

我們下邊來對比一組數(shù)據(jù)。

看好了——

茅臺酒的市場銷量（渠道對比）

批發(fā)代理渠道：

2019年781億元

2020年816億元

2021年820億元

2022年744億元

2023年800億元

直銷渠道：

2019年72億元

2020年132億元

2021年240億元

2022年494億元

2023年672億元

從2019年至今，茅臺酒的批發(fā)代理渠道基本保持了穩(wěn)定的銷量，變化不大。從另一個意義上說，批發(fā)代理是這些年支撐茅臺酒消費市場的中流砥柱。

但是，2019年至今，茅臺酒直銷渠道的變化卻天翻地覆——從72億元到672億元，每年近乎翻番的增長，如今已接近批發(fā)代理渠道的銷量。

茅臺的官方表態(tài)是，面對社會經(jīng)銷、電商、商超、以及自營渠道，公司會“促進各渠道的協(xié)同平衡”，“不斷優(yōu)化”。茅臺的實際做法，也是用各種方式，調(diào)整規(guī)避不同渠道銷售可能帶來的沖突，以避免市場波動。

但是，“渠道優(yōu)化”一定不可避免。

2024年6月1日，茅臺集團官網(wǎng)發(fā)布消息——

茅臺集團召開2023年第十八次黨委（擴大）會，會議強調(diào)，大力推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、數(shù)字融合創(chuàng)新、數(shù)字基建創(chuàng)新和數(shù)字生態(tài)創(chuàng)新，著力加強數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合，加快“智慧茅臺2.0”項目建設(shè)，以數(shù)實賦能茅臺高質(zhì)量發(fā)展。

這也是茅臺官方一直的聲音——推進茅臺的數(shù)字化，構(gòu)建“智慧茅臺2.0”時代。

從數(shù)字化角度說，茅臺已經(jīng)在自營渠道上建立起了“i茅臺”，著手布局數(shù)字化銷售渠道網(wǎng)；開發(fā)了“巽風(fēng)數(shù)字世界”——一個面向未來的全新數(shù)字化業(yè)態(tài)。

數(shù)字技術(shù)具有顛覆性的力量。當茅臺在數(shù)字化布局上跑起來，隨之的調(diào)整必然到來。數(shù)字化，終將抹平一切價差。市場銷售結(jié)構(gòu)要變了，這才是今天茅臺酒消費市場迎來的最重要變化。

所以，回過頭再看，在供求關(guān)系這樣的基本面沒有變化的情況下，茅臺酒在價格上出現(xiàn)波動，幾乎沒有明顯的理由，更像是遭遇了某種“黑天鵝”事件。

“黑天鵝”，可能是誤讀引發(fā)的盲目波動；也可能是讀對了，產(chǎn)生的正常振蕩。茅臺的數(shù)字化，怎么看，都像是這只“黑天鵝”。

值班編委：馬琳

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮