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恩捷股份再次違規(guī)減持

這幾天，恩捷股份不負(fù)眾望又跌了。

原因無(wú)他，就是老板一家違規(guī)減——

云南首富李曉明家族收到云南證監(jiān)局的警示函。

7月23日晚，上市公司恩捷股份連續(xù)發(fā)布四則公告，均涉及公司實(shí)控人違規(guī)減持問(wèn)題。

公告顯示，恩捷股份、公司實(shí)際控制人李曉明家族、公司股東玉溪合益投資有限公司和玉溪合力投資有限公司分別收到了證監(jiān)會(huì)云南監(jiān)管局的警示函。

云南監(jiān)管局指出：

上市以來(lái)，恩捷股份實(shí)際控制人家族未準(zhǔn)確認(rèn)定一致行動(dòng)人范圍并報(bào)告你公司，該公司在信息披露管理過(guò)程中未發(fā)現(xiàn)同一信息存在前后不一致的情況，導(dǎo)致多次定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告等信息披露文件中披露的實(shí)際控制人家族的一致行動(dòng)人相關(guān)信息不準(zhǔn)確。

與此同時(shí)，上市公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人頻頻發(fā)布股東股份質(zhì)押變動(dòng)公告，且有多筆質(zhì)押已達(dá)平倉(cāng)線或預(yù)警線。

恩捷股份的實(shí)際控制人和股東被指出存在三項(xiàng)問(wèn)題：

1.對(duì)恩捷股份實(shí)際控制人家族的一致行動(dòng)人及權(quán)益信息披露不準(zhǔn)確；

2.未按規(guī)定及時(shí)披露簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書并停止買賣公司股票；

3.超比例違規(guī)減持股份。

對(duì)此，恩捷股份倒是沒(méi)有遮掩，也沒(méi)有規(guī)避現(xiàn)實(shí)，立馬表示公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人已深刻認(rèn)識(shí)到錯(cuò)誤，并承諾在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)以自有和自籌資金購(gòu)回違規(guī)減持的股票，且將違規(guī)減持產(chǎn)生的收益上繳公司。

雖然態(tài)度足夠誠(chéng)懇，但能收到監(jiān)管局的警示函，說(shuō)明李曉明一家的問(wèn)題還不小。具體來(lái)看：

2020年8月，李氏家族共計(jì)減持1421.49萬(wàn)股股份，首次套現(xiàn)約9.3億元；

2021年5月，李氏家族第二輪減持302.77萬(wàn)股，套現(xiàn)約4.4億元；

2021年12月-2022年6月，集中競(jìng)價(jià)減持2200萬(wàn)股，總額在40億元左右。

截至最近的數(shù)據(jù)，李曉明家族通過(guò)減持公司股票，累計(jì)套現(xiàn)53.62億元。

其中34.5億元發(fā)生自2022年以來(lái)。

可見，違規(guī)減持已經(jīng)不是李曉明第一次干了。

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市值蒸發(fā)2000多億

之前市面上也傳過(guò)李曉明一家套現(xiàn)股份的事，某微信公眾號(hào)發(fā)表文章稱，“國(guó)內(nèi)鋰電隔膜龍頭恩捷股份董事長(zhǎng)、云南首富李曉明賣掉自家公司的股票，套現(xiàn)345億元。

雖然數(shù)字沒(méi)有“小作文”寫的那么夸張，但大額減持的事實(shí)確實(shí)存在。

也說(shuō)明老板都對(duì)公司未來(lái)的前景不樂(lè)觀，不然為啥三四年的時(shí)間就套現(xiàn)50多億？

以市場(chǎng)和股價(jià)的角度來(lái)看，他對(duì)公司的股價(jià)前景有著清晰的認(rèn)識(shí)。

恩捷股份曾經(jīng)是A股市場(chǎng)少有的一只大牛股。

從2019年的30元一路向上漲到2021年的316.77元。

2021年9月14日，恩捷股份市值達(dá)到歷史巔峰，為2845.48億元。

三年漲10倍，成為新能源板塊僅次于寧德時(shí)代的龍頭股，更是創(chuàng)造出“5年60倍市值”的造富神話，李曉明家族坐穩(wěn)“云南首富”交椅。

然而股價(jià)登高后，恩捷股份持續(xù)下跌，到最新收盤日，股價(jià)跌至29.45元/股，跌幅超過(guò)85%，市值縮水至287億元左右，較高峰期蒸發(fā)了近2600億元。

這比坐過(guò)山車都還要刺激，藥效不是一般的猛烈。

而李曉明的減持正好大規(guī)模發(fā)生在2020、2021、2022三個(gè)年份，可謂是精準(zhǔn)預(yù)判了股價(jià)走勢(shì)，及時(shí)高位套現(xiàn)，簡(jiǎn)直就是云南股神。

市場(chǎng)上傳出關(guān)于恩捷股份和李曉明家族的負(fù)面消息并不少。

早些時(shí)間，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上就有人點(diǎn)名李曉明家族套現(xiàn)數(shù)百億，攜家人移民美國(guó)，并停止了對(duì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的升級(jí)和投資。

雖然隨后恩捷股份在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)，“上述信息均不屬實(shí)。”

但從公開信息中能查到一些蛛絲馬跡。目前恩捷股份的主要股東為：

李曉明：董事長(zhǎng)

馬燕（Yan Ma）：李曉明妻子

Sherry Lee（李雪）：李曉明女兒

李曉華：李曉明弟弟

惠雁陽(yáng)：李曉明弟媳（李曉華妻子）

Jerry Yang Li（李陽(yáng)）：李曉華兒子

王毓華：李曉明母親

以上均為家族持股成員，2019年王毓華去世，股權(quán)由孫女李雪和孫子李陽(yáng)繼承。

在恩捷股份控股股東信息中，除了恩捷股份副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李曉華的名字顯示為中文，恩捷股份董事長(zhǎng)李曉明以及他的妻子、女兒以及弟媳、侄子的名字都是英文。

另外，公司董事長(zhǎng)李曉明、副董事長(zhǎng)李曉華，疑似卷入“煙草貪腐案”，曾于2022年11月被公安機(jī)關(guān)指定住所監(jiān)視居住，直至2023年一季報(bào)，恩捷股份才在財(cái)報(bào)中披露，李曉明、李曉華兩人已在公司正常履職，參與公司及子公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作。

當(dāng)然，這些傳言現(xiàn)在也沒(méi)辦法去證實(shí)或者證偽，只能等日后更多信息披露出來(lái)才能做分析。比起恩捷股份管理層的這些傳聞，更重要的是公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況。

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龍頭不行了？

說(shuō)起李曉明，很多人不知道，因?yàn)榇巳撕艿驼{(diào)，但說(shuō)起云南首富，很多人都會(huì)感興趣，李曉明曾連續(xù)5年穩(wěn)坐云南首富。

在小說(shuō)中，經(jīng)常有一種主角擁有“開掛的人生”，他們基本沒(méi)遇到過(guò)失敗，人生如同坐火箭般地躥升，仿佛“天選之子”般一路平步青云走上人生巔峰，我們一般都稱之為“爽文主角”。

李曉明，1958年出生在云南省玉溪市，從小家境殷實(shí)，在1982年參加工作，進(jìn)入了云南昆明塑料研究所。僅僅兩年之后，他便已經(jīng)坐到了副所長(zhǎng)的位置，那時(shí)的他年僅24歲。

在他的努力下，爭(zhēng)取到了去國(guó)外進(jìn)修的機(jī)會(huì)。1996年，李曉明毅然決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)。自此，開始真正的開掛人生。

1996年李曉明、李曉華兩兄弟與玉溪市新產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司合資成立紅塔塑膠，生產(chǎn)香煙包裝薄膜。

云南很多煙草公司，如紅塔、紅河等等，都是他的客戶。

在2010年接手了當(dāng)時(shí)處在危機(jī)中的創(chuàng)新彩印公司，次年創(chuàng)新彩印整體變更設(shè)立為云南創(chuàng)新新材料股份有限公司。這是李曉明做出的重大戰(zhàn)略——進(jìn)軍新材料。

從2011年起，創(chuàng)新股份的業(yè)務(wù)主要有四塊，一是BOPP平膜，BOPP煙膜，二是煙標(biāo)，三是特種紙，四是無(wú)菌包裝。

彼時(shí)公司經(jīng)營(yíng)地不錯(cuò)，2016年李曉明攜公司在A股上市，但是他并不滿足于此，他還想找到一個(gè)“第三增長(zhǎng)點(diǎn)”，讓上市不是終點(diǎn)，而是他新階段的起點(diǎn)。

于是他瞄上了上海恩捷。這家公司主要從事鋰電池隔離膜技術(shù)專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù) 咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)，鋰電池隔離膜的制造、銷售，從事貨物 及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。雖然從公司設(shè)立起，李曉明的弟弟李曉華就是大股東之一，但和創(chuàng)新股份的牽涉并不多。

隨即，李曉明在2017年主導(dǎo)了上海恩捷的收購(gòu)。

通過(guò)這次收購(gòu)，實(shí)際上達(dá)成了雙贏的局面——

一方面，創(chuàng)新股份將實(shí)現(xiàn)包裝印刷業(yè)務(wù)和鋰電池隔離膜業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

另一方面，海恩捷將借助上市公司的融資平臺(tái)，進(jìn)一步加大研發(fā)和產(chǎn)能投入，不斷提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)時(shí)，新能源車整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈才剛剛起步，市場(chǎng)滲透率僅2.8%，上下游配套不怎么完善，鋰電池零部件實(shí)際上是一片藍(lán)海。

通過(guò)上市公司這個(gè)融資平臺(tái)提供的巨量資金，恩捷全資收購(gòu)了多家新材料公司，并與寧德時(shí)代等大客戶合資成立多家膜業(yè)務(wù)公司，聯(lián)合開發(fā)借此擴(kuò)大產(chǎn)能。

我們現(xiàn)在看恩捷股份為什么能夠3年漲10倍，5年漲60倍？

并不單單是在炒作新能源和鋰電池的概念，從2018年到2022年最高峰業(yè)績(jī)和股價(jià)一樣翻了10倍，為了保住鋰電隔膜一哥這個(gè)鐵王座的位置，產(chǎn)能也是瘋狂的擴(kuò)建。凈利潤(rùn)率從原先的10%左右一度攀升到30%，堪比銀行類業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率。

但好景不長(zhǎng)，隨著股價(jià)下跌的趨勢(shì)一樣，恩捷的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在前兩年的高峰之后，也開始了快速滑落。

就在不久前，恩捷股份還發(fā)布了2024年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2024年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.58億元-3.58億元，同比下降74.5%-81.62%。

恩捷的主營(yíng)產(chǎn)品是鋰電池四大關(guān)鍵材料之一，隔膜的毛利率一般在40%-60%，是四大主要材料中毛利率最高產(chǎn)品。

2022年恩捷股份膜類產(chǎn)品的毛利率為50.4%，處于同行中比較高的水平。

但在2023年恩捷股份膜類產(chǎn)品毛利率降至38.18%，同比下降12.21個(gè)百分點(diǎn)。

今年一季度甚至已經(jīng)降到了18.87%，較2023年出現(xiàn)腰斬。

背后的原因是恩捷開始以價(jià)換量搶市場(chǎng)，但也說(shuō)明行業(yè)整體處于供大于求的狀態(tài)，不然為何要“棄價(jià)保量”？

在過(guò)去4年間，國(guó)內(nèi)隔離膜出貨量翻了3倍多，價(jià)格也開始大滑坡，說(shuō)明這個(gè)行業(yè)并不存在過(guò)高的技術(shù)壁壘，在激烈的價(jià)格戰(zhàn)和市場(chǎng)戰(zhàn)中，恩捷很難維持過(guò)去那么高的市占率和利潤(rùn)率。

這也是為什么公司近期丑事頻出，老板一家多次減持的根本原因。

恩捷所處的這種行業(yè)，技術(shù)迭代快、技術(shù)壁壘低、落后產(chǎn)能多，時(shí)代要拋棄的時(shí)候，連聲招呼都不會(huì)打。

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