大家好，我是堂主。

“全民發(fā)錢”這事，又一次被提出來了。

騰訊財經(jīng)報道，人民銀行貨幣政策委員會委員、北大國發(fā)院院長黃益平，近日在中國經(jīng)濟50人論壇創(chuàng)辦的經(jīng)濟政策講壇上，

明確將CPI增長2%-3%定為剛性政策目標，對此提出直接給老百姓發(fā)錢~

一時間，直接發(fā)錢再次被成為輿論中心。

這期就來聊聊“全民發(fā)錢”這事，為什么我們遲遲沒有直接發(fā)錢？這事到底可不可行？概率大嗎？

現(xiàn)在關于如何去提振經(jīng)濟，經(jīng)濟學家現(xiàn)在有兩種聲音。

一種認為是降息，另一種認為是發(fā)錢。

顯然，前一種是被接受了、且是現(xiàn)在進行時。

你看現(xiàn)在貸款利率不斷創(chuàng)新低，中期借貸利率只有2.3%，同時存款利率也進入1字頭。

可是效果嘛，三個字：低通脹。

為了避免陷入低通脹陷阱，于是另一種聲音就認為要直接發(fā)錢。

那為什么降息降利率沒有效果呢？很大的原因在于我們的實際利率，并沒有發(fā)生變化。

事實上，我們的實際利率，一直處于偏高位置。

實際利率是怎么算的呢？

我看到有用貸款利率和CPI來計算的，也有用國債收益率和CPI來做計算的。

因為看到財新雜志用了中期貸款利率減去通脹率，所以這里也用這個來顯示

我算了下，2024年6月的中期貸款利率MLF是2.5%，CPI是0.2，得出實際利率是2.3%。

財經(jīng)雜志也說了：低通脹之下，中國的實際利率是走高的。

概括來說，雖然我們的貸款利率一直下降，可是CPI也是一直在低位，

所以現(xiàn)在出現(xiàn)了”名義利率趨降但實際利率反升”。

而貨幣政策有效與否，核心在于是否推動實際利率變化。

如果實際利率沒有變，就會出現(xiàn)“寬貨幣”難以導向“寬信用”。

實際利率偏高有什么風險呢？

一是社會對未來物價水平的預期，有所降低。

二是會加重各部門的債務負擔。

在“實際利率=貸款利率-通脹水平”的既定公式下，要把實際利率降下去，而貸款利率已經(jīng)一再下調了，那么剩下能做的，就是把通脹水平、也就是物價指數(shù)CPI提上去。

從這個角度出發(fā)，就能理解為什么院長黃益平提出要直接發(fā)錢了，

那么問題來了，既然直接發(fā)錢能拉起通脹水平，可為什么一直遲遲不肯直接發(fā)錢？

個人覺得，大概有兩個原因。

其一，發(fā)錢并不能產(chǎn)生稅收。

我們是生產(chǎn)型社會，跟老美那種消費型社會是不一樣的。

生產(chǎn)型社會，就是以生產(chǎn)去驅動社會運轉，也就是你得制造出更多的產(chǎn)品來。

而消費型社會，是以消費為驅動的，消費越多，社會運轉越好。

我們目前采用的是復合稅制，包含5大稅類18個稅種。

比如像第一大稅種：增值稅。

什么是增值稅，就是以商品在流轉過程中產(chǎn)生的增值額作為計稅征收的一種流轉稅。

制造業(yè)是我國重要稅收收入來源，而增值稅，就是各行各業(yè)重要的稅種稅源。

從原材料的生產(chǎn)，到終端成品，每流通一次，就交一次稅。

舉個例子來說

A生產(chǎn)一個東西，賣給B，價格是100，按照13%的稅率來算，A就會向B收取13塊的增值稅，然后交給稅務局。

接著B對東西加工了，然后又以1000的價格賣給C，同樣按照13%的稅率算，那么B向C收了130塊，同時交給稅務局。

但是，這時B只要交117元，因為在這一輪，允許B抵扣掉之前支付的進項13元。

以此類推，只要產(chǎn)品處于生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)，C又會以另外一個價格，賣給D。

可如果這時候，C不再是生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)了，而是終端消費者，也就沒有了抵扣進項。

那最終，C就是這增值稅的最后承擔著。

但如果沒有賣出去呢，那也沒關系。

因為在上一輪流通環(huán)節(jié)，已經(jīng)交稅了。

那么在生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)，誰是納稅大頭？

那肯定是生產(chǎn)鏈條上的源頭企業(yè)、大型企業(yè)。

這種核算方式下的增值稅，繳納人雖然是企業(yè)，可在商品的價格負擔中，最后還是由消費者買單的。

這也是為什么在特殊三年時期里，我們發(fā)力的重點，是給企業(yè)免稅，而非是直接發(fā)錢。

因為你直接發(fā)錢是到了居民端，而不是企業(yè)端。

只有企業(yè)生產(chǎn)了，GDP才能保持較高的發(fā)展水平。

而我們的GDP核算方式，主要就是采用生產(chǎn)法。

所謂生產(chǎn)法GDP，其實就是各行業(yè)的增加值加總。

所以在這種模式之下，政府為了讓企業(yè)生產(chǎn)，會給足優(yōu)惠，讓企業(yè)拼命生產(chǎn)產(chǎn)品，生產(chǎn)越多，上交的稅，也就越多，至于最后有沒有賣出去，那就是后話了。

而美國卻愿意直接發(fā)錢，因為他們是消費型社會。

他們老百姓拿到錢，更愿意去消費，而且每消費一次，都會產(chǎn)生稅收。

終端消費是他們的主要的經(jīng)濟增長方式。

其二，遲遲不肯直接發(fā)錢，是因為思想觀念的守舊。

就是處于關鍵位置上的老一輩人，要么認同“人人都發(fā)了等于沒發(fā)”的悖論、要么固守“年輕人就該吃苦”的傳統(tǒng)思想，不能學萬惡資本主義的直接發(fā)錢那套。

這個要怎么說呢，只能說和老一輩的經(jīng)歷有關系，咱不好、也不敢評價。

接下來我們來聊聊：直接發(fā)錢，這事到底可不可行？

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年1到5月，中國社會消費品零售總額195237億元，同比增長4.1%。

看起來增速還行，可是2018年和2019年這兩年的社零增速分別為9.0%和8.0%。

也就是說，現(xiàn)在的增速僅為疫情前兩年平均增速的一半。

看到還有不少人認為居民消費偏弱的主要原因，說是受到了疫情的疤痕效應。

可是在我看來，這都解封多久了，疤痕效應早就過了。

居民消費偏弱的直接原因，其實特簡單，兩個字：沒錢！

不妨來看統(tǒng)計局的另一組數(shù)據(jù)：

2024年上半年，全國居民人均可支配收入20733元，比上年同期名義增長5.4%，扣除價格因素后，實際增長5.3%。

咱先不說這個5.3%的實際增速，里面含有的水分有多少，且當是真實的。

那這個數(shù)據(jù)較去年全年增速5.3%，高出了0.2個百分點。

可是2019年人均可支配收入增速是9%，2018年是增速是8.6%，2017年增速是7.3%，

而過去10年人均可支配收入增速的平均水平，是7.1%。

顯然，這5.3%增速，是要遠遠低于7.1%的。

再來看財政部公布的稅收數(shù)據(jù)：

2024年1月到5月，個人所得稅收入是6072億元，同比下降6.0%。

經(jīng)濟觀察報說：個稅主要是面向城市中產(chǎn)階層征收的，這意味著作為當前消費的主力軍，城市中產(chǎn)階層的收入狀況不容樂觀。

所以不管怎么說，收入增速是比之前減少了的，這才是主要原因。

沒錢怎么消費，不消費怎么提振經(jīng)濟？

我們上半年CPI累計同比漲幅，僅為0.1%，明顯低于兩會提出的“居民消費價格漲幅3%左右”的預期目標，也低于過去20年的平均2.4%水平。

直接發(fā)錢的好處有什么？

微觀來看，可直接增加居民收入，提高消費能力和意愿，增強經(jīng)濟的信心和預期。

宏觀來講，直接發(fā)錢通過乘數(shù)效應來刺激總需求，加快經(jīng)濟回升向好。

那壞處呢？

最大的問題，就是成本高，會加劇政府債務壓力。

另外，還看到有大V說，會降低居民工作的積極性。

說說我個人的觀點。

全民直接發(fā)錢的概率，并不大。

現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟部門中，企業(yè)、家庭、地方和中央四部門，只有中央有加杠桿的空間，其他三部門的杠桿，這幾年非但沒有下降，反而還是上升的。

根據(jù)國家金融與發(fā)展實驗室發(fā)布的2024年一季度宏觀杠桿率顯示：

居民部門杠桿率，從2023年末的63.5%升至2024年一季度的64.0%，上升了0.5個百分點

非金融企業(yè)部門杠桿率就更離譜了， 從2023年末的168.4%升至2024年一季度的174.1%，上升了5.7個百分點。

而政府中，現(xiàn)在地方每天頂著”化債“的目標，也就中央還有點加杠桿的空間。

到2024年一季度，中央政府杠桿率上升到23.9%。

按道理說，全民直接發(fā)錢最有可能的，就是中央，因為現(xiàn)在只有他有這個杠桿空間。

但是，這個可能性在短期內是不大的。

你看今年開始，已經(jīng)決定連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，是專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設的。

不妨說得再直白點，重投資仍是當前穩(wěn)增長政策的重心，也是現(xiàn)在中央加杠桿的方向，再讓中央加杠桿直接發(fā)錢，短期內概率并不大。

當然，你也不能說不重視消費。

今年在推進大規(guī)模設備“以舊換新”的消費一側，預計就能帶動五萬億市場。

那么是怎么帶動消費呢？也是發(fā)東西的，不過不是發(fā)錢，而是發(fā)文發(fā)券。

其實早在之前視頻中，我就表態(tài)過直接發(fā)錢——給失業(yè)的年輕打工人直接發(fā)錢。

不用搞什么失業(yè)證明、去證明自己是被辭退的，而不是自己主動離職的。

有時候確實是公司倒閉了，可更多的時候是公司想盡辦法把員工惡心逼走。

遇到這種情況，很多員工，已經(jīng)不在乎主動離職還是被動離職。

因此、別搞什么證明了。

只要社保醫(yī)保賬號一查失業(yè)的，就直接發(fā)錢。

既讓年輕人明白生活的殘酷，同時也能感受社會主義大家庭的溫暖。

一舉兩得，多好啊。

同樣的道理，也是可以直接給育兒家庭發(fā)錢，且不是補貼一兩百那種。

養(yǎng)個孩子多費錢啊，你要讓年輕人生娃，總得拿出誠意來，一個月一兩百，怕是奶粉都買不起。

東方金誠首席宏觀分析師王青的觀點，個人覺得是挺有道理的。

他說：“全民發(fā)錢”的觀念需要轉變。“全民發(fā)錢”并非是浪費和“養(yǎng)懶漢”，而是逆周期調節(jié)的一個政策工具。

確實，直接發(fā)錢是有問題，但不發(fā)錢的問題，更大。

某種角度來說，增發(fā)貨幣也是”類發(fā)錢“。

只不過，增發(fā)的貨幣沒流到居民部門而已。

我是堂主，希望內容對你有所幫助，我們下期再見~