屢次被傳上市的榮耀，終于離IPO又近了一步。繼去年11月，榮耀稱將通過IPO方式登陸資本市場后，其再次于近日透露上市進度。

榮耀方面在接受《華夏時報》采訪時表示，公司計劃在今年四季度啟動相應的股份制改革，并在之后適時啟動IPO流程。

自榮耀從華為拆分出來開始，就受到資本市場和手機市場的雙重關注，榮耀“榮于華為”，卻又似乎難以擺脫華為的影子。

不過，隨著榮耀離IPO越來越近，無論在產品布局、渠道改革方面，都可以看出其想要更進一步的決心，只是在獨立上市之前，榮耀還需要講好自己的“新故事”。

上市之路一波三折

近年來，榮耀多次被傳上市，甚至一度傳出榮耀將借殼上市的消息。為此，榮耀發布董事會公告稱，明確將通過IPO上市，打破榮耀“借殼上市”的謠言，不過上市時間卻待定。

如今，榮耀終于明確了上市時間表，據業內人士分析，榮耀從準備到正式上市至少需要1~2年，現在積極做好準備也是應該的。

在籌劃上市這條路上，榮耀一直保持公開的態度，相較于部分公司不到最后一刻不公布消息的態度，榮耀的IPO一直持續受到外界的關注。

一方面，榮耀目前共有15位股東，除了地方國資、產業鏈供應商、第三方投資機構外，還有由多家榮耀代理商、經銷商共同投資成立的深圳市智信新信息技術有限公司，其中，深圳智信持股比例最高，為74.43%。

這些股東當中不乏榮耀經銷商、供應商等與公司利益切身相關的投資者，它們之所以選擇與榮耀“高度綁定”，自然是希望獲得資本回報，包括榮耀在獨立早期曾傳出“三年內上市”的目標，大概率也是為了對經銷商、供應商有所交代。

另一方面，榮耀背后也有國資的身影，所以對IPO保持公開透明，也是其彰顯獨立性的重要方式。榮耀曾表示，榮耀沒有獲得過深圳市政府“超出對通常企業的支持”，未來上市也會堅持公開透明的發展原則，并持續多元化股權結構。

但值得一提的是，如今的資本市場早已過了“狂熱”的階段，榮耀會否錯失上市窗口期，甚至出現上市即破發等，也成了股東們更為關心的問題。

據悉，早在2021年8月時，就曾有榮耀核心經銷商透露，榮耀近期可能上市，經銷商可購買原始股，認購金額500萬-5000萬元不等。但據第一財經報道，2022年開春后，榮耀已撤回了原始股認購通知。

2023年，榮耀再次重啟渠道配股，彼時曾有業內人士透露，榮耀的配股對象不僅是渠道，也面向員工，甚至將配股指標分攤到各部門。

從2020年明確表示“不上市”，到2022年啟動渠道配股后又悄悄撤回，再到2023年重啟渠道配股并明確上市意愿，榮耀的IPO之路可謂一波三折。

其中，榮耀股東較為分散，需要權衡各方利益可能是其對上市“搖擺不定”的原因之一。業內人士表示，榮耀多位股東均為其供應商，并與榮耀存在交易關系，榮耀在上市前仍需進一步厘清關系并完善相關結構和機制。

不做華為“影子”

事實上，榮耀背后錯綜復雜的股權結構也是一把“雙刃劍”。公司股權過于分散，就意味著要照顧多方利益，容易導致公司失去快速決策的能力。

但對榮耀來說，因為股東中有著經銷商、供應鏈這樣的利益共同體，它們也成為了榮耀早期發展的重要助力，不僅積極配貨，甚至外界一度質疑榮耀的出貨量存在“水分”，只是從供應鏈的“左手”倒騰到經銷商的“右手”。

《南方日報》曾援引業內人士分析，指榮耀的出貨量很有可能只是從供應鏈轉移到了經銷商體系，因為榮耀的很多經銷商就是榮耀的股東，自家股東為自家企業“造勢”，庫存并沒有真的來到消費者的手中。

不過，榮耀CEO趙明曾多次否認庫存壓力。最終，榮耀手機有沒有真的來到消費者口袋，只能成為一個“謎”，但從一些側面報道來看，榮耀早期的出貨確實不太樂觀。

據《經濟觀察報》報道，有手機行業投資人從2022年10月開始對榮耀的全國線下渠道進行了深度調研，結果發現僅一個月榮耀授權門店就從3300縮減至3100家。

另外，有榮耀經銷商表示，榮耀獨立初期的產品定位也有不少問題。榮耀最初的8000人團隊全部來自華為，這也讓榮耀早期的發展充滿了華為的“影子”。

因此，早期的榮耀產品經常被稱為華為“翻版”，銷售主要集中在低端產品，高端產品的競爭力不足，很難跟友商直接廝殺。

不難看出，在榮耀獨立的前兩年，其確實經歷過陣痛期，這不僅考驗品牌的成長性，也考驗背后供應鏈、經銷商的“人性”，某種程度上來說，如果沒有股權的“利益綁定”，榮耀也很難度過獨立之初的磨合期。

但經過兩年潛伏后，榮耀開始重拾“主角劇本”。據悉，在榮耀內部流傳著“三代必成”的說法，也就是一個產品系列到了第三代，就應該成為爆款。

于是在2023年，榮耀Magic5橫空出世，被寄予厚望成為超越華為Mate的標桿產品。榮耀Magic雖然還是有著華為的影子，但也加入了許多差異化亮點，比如榮耀magic鷹眼抓拍技術、“青海湖電池”技術等，首銷當日就突破了50萬臺的銷量。

在這之后，榮耀還在2023年7月推出了榮耀Magic V2折疊屏手機，這款產品號稱將折疊屏產品引入到了“毫米級”時代，在當年被“破發恐懼”籠罩著的二級市場，也有許多用戶愿意加價購買。

據IDC數據顯示，2022年，榮耀以18.1%的銷售占比排名第二；2023年，榮耀更以17.1%的市場份額，登頂國內手機出貨量第一名。

不過，榮耀雖然用自己的實力，證明了其不再是華為的“影子”，但隨著華為強勢回歸智能手機市場，榮耀則成為了華為的“敵人”。

據Canalys數據顯示，在2024年第二季度，國內手機排名是VIVO、OPPO、榮耀、華為、小米，各家差距并不是特別大，前五名的競爭異常激烈。

而在今年一季度，榮耀依然以17.1%的市場份額拿下第一，跟隨其后的則是華為。作為參考，榮耀在獨立初期，其市場份額只有3%左右。

數據顯示，2023年全球智能手機出貨量同比下降3.2%，在經歷了數年寒冬之后，今年市場好不容易迎來一絲暖意，中國智能手機市場整體出貨量同比增長6.5%。

手機廠商自然都不愿意放過這一機會，都在積極尋找市場突圍的“新招數”，對榮耀來說同樣如此。因此，榮耀IPO在此時被推上臺面，也能看出其準備打一場硬仗的決心。

榮耀需要講好新故事

對如今的榮耀來說，其早已擺脫了華為的束縛，成為中國智能手機品牌中的一顆明珠，而不再是“華為平替”。

可以說，榮耀完成了獨立后的第一階段任務，但接下來的任務更不輕松，榮耀要為順利上市鋪路，就要給資本市場講好故事，尋求估值最大化。

目前來看，榮耀嘗試拿出“三板斧”來突圍。首先是AI概念，和眾多同行一樣，榮耀也選擇了押注AI。

今年1月，榮耀發布了自研端側平臺級AI大模型“魔法大模型”；6月，榮耀確立了端側AI將成為公司未來發展的主要戰略。趙明認為，端側AI相比云側AI有著巨大的優勢，也是手機廠家發力AI的正確方向和策略，他表示，榮耀端側AI整體領先蘋果3年。

去年底，趙明還認為未來的大模型技術應該是云側和端側相結合，但隨著榮耀AI新機的不斷上市，榮耀更希望與其他廠商走出一條差異化路線，榮耀的AI終端布局逐漸明朗。

其次則是折疊屏。對于長期被蘋果所占據的高端市場來說，榮耀以折疊屏手機來填補其在高端市場的缺位，也可以說是一記妙招。

但去年發布的Magic V2受限于價格和技術，還是留下了不少的遺憾，比如沒有潛望鏡頭，沒有無線充電等等。

今年7月，榮耀正式發布了全新一代Magic V3，在輕薄方面再次挑戰行業極限，同時優化了更多配置，這款起售價高達8999元的產品，將會成為榮耀挑戰高端市場的再一次嘗試。

最后則是發力海外。趙明曾表示，榮耀要把歐洲打造成“第二本土市場”，未來三到五年海外銷量要超過中國。

不過目前來看，2024年全球手機銷量排名前五分別是三星、蘋果、小米、VIVO、傳音，榮耀目前仍是“Others”。

榮耀出海，早期更多是基于華為的商業架構和銷售渠道關系網，不過近年榮耀也在積極推動海外市場建設，重點聚焦于品牌獨立后人員、技術和產品的恢復，但想要越過老前輩們，榮耀還需要花更多精力來攻入海外市場。

今年已是榮耀獨立的第四年，上市已經成為了其必須邁過的一道關卡，既是為了重新梳理股權關系、回報投資者，也是為了籌集資金，更好地開展技術建設、產品建設和品牌生態建設。榮耀已經吹響了沖鋒的號角，接下來，就看其如何向市場、投資者證明自己的價值。