黃衫女俠|文

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圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

最近海外市場(chǎng)又是暴跌，又是暴漲，過(guò)山車一趟趟的，真是太刺激了。

日經(jīng)225指數(shù)周一暴跌12.40%，創(chuàng)下了近30年的最大單日跌幅，周二又立馬逆轉(zhuǎn)，大漲超過(guò)10%，美股也跟著大起大落，鬧得大家無(wú)所適從。

這不，這兩天投資群里爭(zhēng)得最多的，就是美股究竟該賣出還是抄底？

不要說(shuō)普通散戶了，就連華爾街的大鱷們，也就這個(gè)問(wèn)題爭(zhēng)論不休。

01

“黑色星期一”之前，美國(guó)銀行已經(jīng)給它客戶們發(fā)了一份報(bào)告，督促投資者在美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)拋售股票。

該銀行的首席全球策略師邁克爾·哈特內(nèi)特認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸。

美國(guó)銀行研究了自1970年以來(lái)美國(guó)的12個(gè)降息周期，指出美聯(lián)儲(chǔ)有三種降息類型：

① 美聯(lián)儲(chǔ)因某種金融危機(jī)而恐慌；

② 美聯(lián)儲(chǔ)降息以實(shí)現(xiàn)軟著陸，但并未引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退；

③ 美聯(lián)儲(chǔ)降息以實(shí)現(xiàn)硬著陸，但同時(shí)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

前兩種情況下，標(biāo)普500指數(shù)在接下來(lái)的三個(gè)月和六個(gè)月內(nèi)平均上漲。但當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息導(dǎo)致硬著陸時(shí)，股市在首次降息后的三個(gè)月內(nèi)下跌了6.2%，六個(gè)月內(nèi)下跌了3%。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此次降息，哈特內(nèi)特并不樂(lè)觀，并提醒客戶“賣掉第一刀”。

但也有不少華爾街大鱷認(rèn)為，在“黑色星期一”之后，美股的拋售已經(jīng)過(guò)度了。

高盛認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2024年和2025年的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率分別有望達(dá)到2.7%和2.3%。

同時(shí)，高盛還分析歷史數(shù)據(jù)指出，投資者在標(biāo)普500指數(shù)下跌5%后購(gòu)買該指數(shù)通常會(huì)獲得利潤(rùn)。

根據(jù)高盛的統(tǒng)計(jì)，自1980年以來(lái)，投資者在指數(shù)比最近高點(diǎn)低5%時(shí)購(gòu)買標(biāo)普500指數(shù)，隨后三個(gè)月的中位回報(bào)率為6%，在84%的情況下獲得正回報(bào)。

02

至于日本股市，在經(jīng)歷了這幾天的暴跌暴漲之后，截至8月7日收盤(pán)，日經(jīng)225指數(shù)今年以來(lái)仍然錄得了4.86%的回報(bào)，去年該指數(shù)上漲超過(guò)28%，在全球主要指數(shù)中漲幅居前。

對(duì)于此次日本股市的異動(dòng)，我們又學(xué)到了一個(gè)名詞，叫做“套息交易”（carry trade）。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，日元長(zhǎng)期的低利率，吸引了大批套利資金在低息的日元中借款，投入到其它收益更高的市場(chǎng)中去。

而在7月31日，日本突然提高利率，將當(dāng)前0%至0.1%的政策利率調(diào)整至0.25%，這就導(dǎo)致不少“套息交易”的資金平倉(cāng)，資金撤退引發(fā)了市場(chǎng)出現(xiàn)連鎖的踩踏效應(yīng)，導(dǎo)致日本股市暴跌。

為了穩(wěn)定市場(chǎng)，周三日本央行副行長(zhǎng)趕緊出來(lái)表態(tài)，說(shuō)不會(huì)在市場(chǎng)不穩(wěn)定的時(shí)候加息。

如同驚弓之鳥(niǎo)的海外市場(chǎng)終于松了一口氣。

03

但是，暴跌的余震還在。

不管是日本股市，還是美國(guó)股市，累計(jì)的獲利盤(pán)、過(guò)于一致的預(yù)期、過(guò)于擁擠的交易，在這次風(fēng)波面前，已經(jīng)顯得不那么堅(jiān)挺了，對(duì)于獲利豐厚的資金來(lái)說(shuō)，亟需尋找下一個(gè)估值洼地。

巴菲特的選擇是持有大量的現(xiàn)金，以待下一次擊球的機(jī)會(huì)。

最新財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾哈撒韋公司目前持有的短期國(guó)債比美聯(lián)儲(chǔ)還多。

身處國(guó)內(nèi)的我們，又該怎么選擇呢？

其實(shí)，如果持有的美股頭寸不是那么高，也不用急于兌現(xiàn)，還是可以觀望一下，畢竟從全球資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，美股還是極具競(jìng)爭(zhēng)力的一類資產(chǎn)。

另一方面，在這輪全球股市的巨震中，我們也可以發(fā)現(xiàn)，其實(shí)某些低估的資產(chǎn)已經(jīng)顯示出對(duì)利空的不敏感，比如港股。

“黑色星期一”當(dāng)天，日經(jīng)225指數(shù)暴跌12.40%，韓國(guó)綜合指數(shù)、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)均大跌超過(guò)8%，納斯達(dá)克下跌3%，恒生指數(shù)雖然也跌了，但跌幅為1.46%，在全球主要股指當(dāng)中屬于跌幅較小的。

隨著海外其它市場(chǎng)反彈企穩(wěn)，恒生指數(shù)表現(xiàn)也不賴，周三上漲了1.38%，在本周以來(lái)海外市場(chǎng)的巨震當(dāng)中，累計(jì)跌幅不到0.4%。

港股相關(guān)的ETF中，恒生醫(yī)藥ETF（159892）本周以來(lái)則是逆勢(shì)上漲了3.15%，這些處于估值底部的資產(chǎn)顯然在風(fēng)波中更抗跌。

04

為什么會(huì)這樣？

首先，港股已經(jīng)是全球股市的“估值洼地”。

當(dāng)前恒生指數(shù)的PE（TTM）為8.73倍，位于2015年以來(lái)的12.7%分位數(shù)水平。同時(shí)，恒生指數(shù)的PB只有0.85倍，處于2015年以來(lái)的3.7%分位數(shù)水平。（數(shù)據(jù)來(lái)源：興業(yè)證券，截至2024/7/26）

其中，醫(yī)藥行業(yè)這波調(diào)整尤為充分，港股醫(yī)藥整體估值被極端壓制，明顯低于歷史底部，也遠(yuǎn)低于A股美股。

其次，美國(guó)降息已經(jīng)箭在弦上，有利于海外資金向全球“洼地”的港股市場(chǎng)回流。

根據(jù)工銀國(guó)際的統(tǒng)計(jì)，在港股1983年以來(lái)的歷次降息階段，恒指平均漲幅為22.0%，累計(jì)漲幅264.2%。無(wú)論從平均漲幅還是累計(jì)漲幅來(lái)看，均高于加息周期。

另一方面，工銀國(guó)際在報(bào)告中指出，本輪港股市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)三年的調(diào)整，與歷次降息的主要矛盾有所不同，似乎不是主要在全球流動(dòng)性，而是在中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面。即分子端受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面影響更大。

工銀國(guó)際認(rèn)為，如果單單全球降息，港股市場(chǎng)的正面反饋可能還并不明顯。但一旦全球進(jìn)入降息周期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期壓力也會(huì)大大下降。

興業(yè)證券更發(fā)布研究報(bào)告呼吁投資者“流淚撒種”。

該報(bào)告認(rèn)為，相對(duì)于其他充分反映了樂(lè)觀預(yù)期的市場(chǎng)，做空港股過(guò)分擁擠，因此，投資的性價(jià)比更高。

“此前過(guò)度擁擠的做多美國(guó)大盤(pán)科技股策略已出現(xiàn)短期反噬，這將驅(qū)動(dòng)海外資金，特別是亞太資金重新配置港股。”興業(yè)證券表示。

低位布局港股資產(chǎn)最方便的投資工具當(dāng)然就是ETF了。

除了寬基ETF之外，行業(yè)ETF方面，港股醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)三年的漫長(zhǎng)調(diào)整，已經(jīng)具備較優(yōu)的性價(jià)比。

比如恒生醫(yī)藥ETF（159892），跟蹤的是恒生香港上市生物科技指數(shù)，近一周已經(jīng)累計(jì)上漲7.18%，在此次全球股市的巨震中表現(xiàn)相當(dāng)堅(jiān)挺。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎