和時間賽跑的國美，隨著時間的推移，自救的難度也越來越大。國美零售在上周披露的2024年上半年盈利警告顯示，今年上半年國美零售預期銷售收入較去年同期的4.15億元相比下滑超過50%。

由于收入有所減少，以及需承擔被法院裁定破產(chǎn)的子公司連帶責任、金融資產(chǎn)減值損失和逾期融資債務罰息等有所增加，國美零售上半年歸屬于母公司股東應占虧損較去年同期的35.39億元預期擴大20%至30%。

有業(yè)內(nèi)人士指出，國美當前正在面臨高額債務的危機。國美需要通過自救的方式，來提升盈利的能力，并借此減輕債務壓力。這對國美是重大挑戰(zhàn)。

受資金限制及零售網(wǎng)絡規(guī)模縮減影響，國美零售的運營規(guī)模大幅下降。2022年，國美零售收入174.44億元，但到了2023年，國美零售收入同比減少96.29%至6.47億元，歸母凈利潤為虧損100.57億元。

國美只能自救

隨著時間的推移，國美自救的途徑已經(jīng)越來越少。業(yè)績預告中披露，于2024年6月30日，國美零售已逾期計息銀行及其他借款（包括應付債券）的本金金額共約220億元；涉及的未決訴訟案件共計1435宗，涉及金額共約130億元，其中銀行及金融機構未決訴訟案件涉及金額共約106億元；被凍結資金共約8700萬元。

當前，國美正面臨面臨消費者維權、員工討薪、債務高企等難解困境。據(jù)了解，此前國美曾經(jīng)試圖通過將通過換股和轉股，以及出售物業(yè)的方式償還前期的部分債務。但如今國美能夠變現(xiàn)的手段已經(jīng)越來越少。

去年12月27日，國美零售就以轉讓十分到家21.65%股權的方式與京東置換1.05億元債務，并以債轉股的形式償還京東1.45億元債務。本次債轉股完成后，京東將持有國美零售0.27%股權，黃光裕及其一致行動人所持股權由13.93%下降至13.89%。

2023年，國美零售也曾出售多處物業(yè)自救。其中，國美控股集團有限公司將三亞國美旅業(yè)有限公司100%股權轉讓給中融國際信托有限公司，公司旗下三亞“國美·海棠灣”是國美進軍旅游地產(chǎn)的首個項目。中融信托隸屬于中植集團，其亦接手了國美的長沙湘江玖號項目。

此前，國美零售表示正在與相關銀行及單位就220億元人民幣借款進行商討。此舉旨在緩解公司資金壓力，支持業(yè)務運營和發(fā)展。國美零售近年來面臨經(jīng)營壓力，資金鏈緊張。借款將有助于改善公司財務狀況，增強市場競爭力。

然而，從去年的一系列措施來看，國美想要度過債務危機只能依靠自己。一方面通過變賣資產(chǎn)籌措資金來償還債務；另一方面則是開展新的轉型布局，向銀行以及債權人展現(xiàn)國美未來的盈利能力，以及償債誠意。

業(yè)內(nèi)人士指出，在資金嚴重缺乏、資產(chǎn)快速縮減的情況下，與債權各方就還債方案達成一致是條艱難的路。從銀行貸款的角度來看，國美前期借貸銀行的貸款，本金利息都有違約，銀行再貸款的可能性不大。向貸款銀行申請展期、再融資的條件也需要看企業(yè)的經(jīng)營能力與盈利能力。與此同時，在國美零售目前0.022港元的股價面前，通過股票增發(fā)籌集資金的意義也不大。

歸根到底，國美解決債務危機只能靠自己開辟出一條能夠盈利的賽道。

何處是坦途？

盡管在巨額債務下，國美的試錯空間已經(jīng)越來越小，但國美仍在積極地自救。

2023年，國美零售聚焦家電零售主業(yè)，同時加大了短視頻、直播以及構建門店本地化生活等領域的投入。特別是在直播轉型上，在抖音等平臺開設賬號矩陣，也與MCN公司、網(wǎng)紅達人等進行了合作。此外，還發(fā)展了加盟等輕資產(chǎn)模式。

國美零售曾表示，2024年將設計并構建一套新管理體系，成立新國美電器，加快發(fā)展家居家裝、國美汽車體驗館等創(chuàng)新業(yè)務。今年4月，國美在杭州舉行“2024即時出發(fā)”發(fā)布會，正式發(fā)布旗下“國美即時倉”及“國美便利店”，宣布入局即時零售賽道。

國美還將目光放到了無人零售上。根據(jù)此前多則報道顯示，國美零售創(chuàng)始人黃光裕于2023年10月份曾親自領軍搭建無人零售項目團隊并對業(yè)務做了清晰定位，即補充滿足介于電商和社區(qū)超市之間的購物需求，打造響應時間不超過5分鐘的便捷零售生態(tài)。

業(yè)內(nèi)對國美的零售轉型持不同態(tài)度。在拋開債務問題引發(fā)的信任危機的情況下，不管是即時零售，還是無人零售都有一定的突破難度。以無人零售為例，盡管無人零售具有非常大的市場前景，但國美的核心目標用戶對無人零售的接受度不會太高。業(yè)內(nèi)人士指出，對無人零售接受度更高的，其實是年輕人。

債務問題也是國美自救翻身的一大劣勢。無人零售市場競爭日趨激烈。在供應鏈、技術、運營等資源和能力上有顯著優(yōu)勢的巨頭企業(yè)，會是這一市場的主要玩家。如今的國美，顯然不具有這樣的優(yōu)勢。