文｜李添諾

編輯｜宋辰

美國證券交易委員會（SEC）最新文件顯示，8月1日至8月9日的七個交易日內，英偉達創始人、CEO黃仁勛每日出售12萬股英偉達股票，累計套現8676.52萬美元（約合人民幣6.22億元）。

就在6月和7月，黃仁勛已分別減持1.69億美元及3.227億美元英偉達股票。這意味著，過去70天黃仁勛已套現超過5億美元英偉達股票。

黃仁勛此輪出售計劃并非臨時起意。英偉達在3月份提交的“10b5-1”交易計劃中，已披露黃仁勛將在6~8月份售股的決定。“10b5-1”是美股減持一套特殊規則，規定公司內部人員要交易股票，必須事先明確交易的數量、價格和日期。

英偉達創始人、CEO黃仁勛

值得一提的是，黃仁勛并不是唯一一個近期出售英偉達股票的高管。文件顯示，7月，英偉達董事會成員Mark Stevens出售了價值約1.25億美元的英偉達股票；全球業務運營執行副總裁Jay Puri則賣出了價值約1000萬美元的英偉達股票。

過去兩個月，英偉達的股票可謂經歷了過山車般的大起大落。

6月18日美股收盤，英偉達總市值達3.335萬億美元，一舉超過微軟和蘋果，成為全球市值最大的公司。但進入8月以來，英偉達股價3個交易日累計跌超14%，與其6月創下的歷史高點相比，跌幅達到了30%。

在股價跌幅如此大時，公司的創始人和高管卻做出了大舉拋售的舉措，人們不禁要問：英偉達到底怎么了？這家因AI大模型浪潮而爆發的公司難道不香了嗎？

縱觀目前全球科技屆及全球股市，這兩個問題或許就迎刃而解了。

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AI泡沫來了？

算力、算法和數據構成了AI時代的三要素，算力又是電力般的基礎設施，有多少顆GPU（圖形處理器）就意味著有多少算力，在一定程度上，也是外界評估大模型研發和創業成敗的關鍵。GPU是ChatGPT等大模型訓練和部署的核心部件，因此，英偉達在GPU領域幾乎沒有對手。

過去兩年，得益于全球的大模型熱，英偉達的營收和利潤成倍增長——2022年營收269.7億美元，利潤43.68億美元；ChatGPT引爆AI后的2023年，英偉達營收翻了兩倍多，高達697.2億美元，利潤更是驚人地增至297.6億美元，翻了6倍。

英偉達股價的漲幅更是讓人驚掉下巴：2023年，英偉達股價狂飆240%，2024年以來也暴漲超過150%。而從2022年至今，這只股票漲幅已經超過1000%，市值突破3萬億美元，超越蘋果、微軟，成為全球市值最大公司。

這兩年AI看似熱鬧，但發展并不能讓投資者和華爾街滿意。尤其是硅谷的科技企業們大量地把錢投入在AI大模型上，購買英偉達GPU及算力等，似乎都在做干燒錢的事——只出不進。

英偉達、微軟、蘋果、谷歌、Meta、亞馬遜、特斯拉在美股被稱為“科技七巨頭（Mag 7）”。隨著Mag 7第二季度財報陸續發布，這種對AI無底洞般投入而引發的擔憂情緒已經擺在了桌面上。

蘋果公司8月2日發布的2024財年第三財季（截至2024年6月29日）財報顯示，其總營收為857億美元，雖然仍有5%的增長，但庫克表示蘋果在AI基礎設施上的投資，使得資本支出幾乎翻倍。

谷歌母公司字母表的二季報其實并不難看——實現營收847.4億美元，凈利潤為236.2億美元，但谷歌首席執行官皮查伊在談及今年預計在AI上投資500億美元時表示：“投資不足的風險遠遠大于投資過度的風險。”

Meta將其2024年全年的資本開支提到了350億美元至400億美元；特斯拉雖沒有在二季度明確公布AI投資的具體預期，但馬斯克在財報電話會議上明確表示，公司在AI方面的投資將持續增長；微軟高管在財報電話會議中指出，對AI的巨額投資可能需要15年時間才能看到實質性的回報。

可見，除了英偉達，“Mag7”其余6家公司在AI上的投資都是天文數字。據公開數據統計，這些支出預計將超過2000億美元。所以二季報公布后，在Mag7主營業務不如人意、AI投入不見回報背景下，美國科技股集體下滑。

7月中旬起，包括Mag7在內，美國科技股遭遇投資者輪番拋售。其中，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋二季度大規模減持49.3%的蘋果公司股份，套現約4500億元。

英偉達此前的財報顯示，亞馬遜、Meta、微軟和谷歌四家公司是英偉達最大的買家，約占其銷售額的40%。當客戶們被華爾街質疑時，英偉達當然也難逃被拋售的命運。投資者也在反思，推動英偉達股票上漲1000%的AI是否被高估了？

知名對沖基金埃利奧特管理公司指出，英偉達正處于泡沫之中；高盛也提到，AI確實是一個泡沫，目前的投資似乎已超出實際回報的承載范圍，這可能是一個比2000年的互聯網泡沫更嚴重的情況。

當然，英偉達及美國科技股集體下跌也和全球經濟數據，尤其美國經濟數據低迷有關。美國7月新增就業崗位僅11.4萬個，遠低于分析師預測的17.9萬個；失業率攀升至4.3%，達到近三年來的高點。就業數據的疲軟再次讓投資者擔憂美國經濟衰退。

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黃仁勛慌不慌？

2023年以來，無論是英偉達還是黃仁勛，都被視為全球科技界的“增長神話”。

英偉達無疑是AI浪潮的最大受益者。各大科技公司紛紛投入到AI軍備競賽中，大模型的研發和訓練不可或缺的是GPU等芯片，而英偉達扮演的正是賣鏟人的角色。作為全球最大的GPU制造商，英偉達H100和A100已經占據了80%以上的市場份額。

16歲考入大學，30歲創辦自己的IT公司，36歲公司上市，創業30年公司成為全球市值最高公司……黃仁勛的經歷，本身就頗具傳奇色彩。即便這輪股價下跌讓全球前500位富豪的財富蒸發了1849億美元，黃仁勛凈資產減少了59億美元，但他依然擁有884億美元。

股票有所動蕩，但投資者依然對看好英偉達的前景，畢竟AI大模型時代是目前可見，繼IT時代、移動互聯網時代之后，一個充滿機遇和可能性的新時代。而僅讓一個ChatGPT跑起來，就需要1萬枚英偉達GPU。

包括美國銀行、瑞銀在內的多家華爾街大行表示仍看好英偉達——各企業AI實驗室仍在擴大規模，企業在需求組合中的比例也在迅速增長，這二者都是看漲的指標。英偉達將在8月28日公布二季度財報，機構預計其凈收入同比增長140%，達到150億美元，這一預期意味著英偉達股價或將迎來一次上漲。

英偉達的增長被競爭對手看在眼里，即便不能做下一個英偉達和黃仁勛，它們也當然不甘于錯過AI這個風口。

英偉達將自己的競爭對手分為四大類——設計分立和集成 GPU、定制芯片和其他加速計算解決方案的供應商和許可商，擁有內部團隊設計芯片的大型互聯網服務公司，嵌入到汽車、自動機器和游戲設備中的SoC產品供應商，以及互連、交換和電纜解決方案供應商。

不過，英偉達最重要的業務還是GPU，所以傳統競爭對手英特爾、AMD依然是英偉達所懼怕的。在GPU方面的技術積累，這兩家企業也顯然是有自己一份底氣在，并在兩年內紛紛亮出了自己對標英偉達H100和A100的得意之作。

而在全球AI大模型最熱的中國市場，在過去一年半時間內，共完成備案并上線、能為公眾提供服務的生成式AI服務大模型已達190多個，注冊用戶超過6億，它們急需GPU芯片來提供算力支撐。

但由于美國方面的原因，英偉達最先進的GPU無法進入中國市場，這給了中國芯片創業者最大的動力。

今年年初，英偉達在向美國證券交易委員會提交的文件中，首次將華為認定為AI芯片等多個類別的最大競爭對手。在英偉達切割中國算力市場之際，華為正展現出強大的競爭實力。華為已經發布了多款AI芯片，包括昇騰系列、麒麟系列等。

根據公開披露的消息，百度等中國大型互聯網公司都大量采購了華為AI芯片。科大訊飛董事長劉慶峰曾在一次公開會議上說，“華為的GPU能力已經跟英偉達A100一樣了。”

作為“硅谷最好斗的華人”，黃仁勛的人生里只有四件事情十分重要：工作、思考、幫助別人以及創造。他常常掛在口頭的一句話是，“記住，我們離倒閉只有30天”，以此來激發員工的戰斗力。

AI浪潮再次激起了黃仁勛的戰斗力。或許對于黃仁勛來說，競爭對手的強大，只會讓他更加充滿戰斗力。