南京銀行，太過(guò)生猛！

今年以來(lái)股價(jià)漲幅最大的銀行；

非息收入占比最高的銀行；

最偏科的銀行。

以上三項(xiàng)殊榮，目前均由南京銀行包攬了。

其中第二項(xiàng)含金量尤其高，在息差愈發(fā)收窄，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)步艱難的當(dāng)下，各家銀行都在艱難轉(zhuǎn)型。

然而非息業(yè)務(wù)收入占比最高的南京銀行，不是宇宙行，不是零售之王，甚至都不是一家全國(guó)性銀行，只是一家城商行。

放在兩年前，它的資產(chǎn)規(guī)模才突破2萬(wàn)億，都擠不進(jìn)前三甲。

短短幾年時(shí)間，非息業(yè)務(wù)就能超過(guò)一眾上市銀行，難道它真的抓住了時(shí)代風(fēng)口，準(zhǔn)備逆襲了？

用一個(gè)詞來(lái)形容南京銀行上半年的漲勢(shì)，就是“兇猛”。

今年上半年，南京銀行股價(jià)漲幅達(dá)51.9%，遠(yuǎn)高于第二名常熟銀行35.66%的漲幅，更是將股價(jià)不斷創(chuàng)下新高的四大行遙遙甩在身后。

但如此精彩的股價(jià)表現(xiàn)背后，原因其實(shí)經(jīng)不起推敲。

一方面是因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)。2023年，南京一行在一眾銀行股中跌幅最顯著。

另一方面，則是因?yàn)闃I(yè)績(jī)面支撐相對(duì)薄弱。上半年，南京銀行分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利262.16億元和115.94億元，同比分別增長(zhǎng)7.87%和8.51%。看似增長(zhǎng)顯著，但標(biāo)兵不少，比如齊魯銀行、杭州銀行等城商行的凈利增速分別為16.98%和20.06%，顯著高于南京銀行。

業(yè)績(jī)面的薄弱，或許因?yàn)樵跇I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上較為偏科所致。南京銀行，在小微和零售端表現(xiàn)一般。

在小微金融層面，截至去年年末，南京銀行小微貸款余額僅為3023億元，同省的江蘇銀行小微貸款余額超過(guò)6200億，是前者的兩倍多。

在零售端，南京銀行除自身傳統(tǒng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)外，也通過(guò)旗下南銀理財(cái)、鑫元基金和南銀法巴消費(fèi)金融來(lái)布局理財(cái)子、公募和消費(fèi)金融，但至少在目前，效果并不十分理想。

在互聯(lián)網(wǎng)貸款和南銀法巴的助力下，南京銀行今年上半年個(gè)貸余額為2881億元，有所增長(zhǎng)。但相比同區(qū)域的寧波銀行5072億元的規(guī)模，差距依然明顯。

財(cái)富管理類業(yè)務(wù)、私行客戶業(yè)務(wù)也是如此，雖取得了一定增長(zhǎng)，但與頭部城商行相比，還有不小差距。

從業(yè)務(wù)子公司的處境也能證明這一點(diǎn)：

南銀法巴資產(chǎn)規(guī)模在31家消金公司中排名第12位；

南銀理財(cái)在33家理財(cái)子公司中排名第17位；

鑫元基金在140家公募中排名第34位，且產(chǎn)品幾乎都以固收類為主。

與之相對(duì)的，是在對(duì)公和金融投資類業(yè)務(wù)上表現(xiàn)極其突出。從半年報(bào)來(lái)看，南京銀行對(duì)公貸款規(guī)模占比將近8成。

對(duì)公項(xiàng)目出色的很大一部分原因，是南京銀行在項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)層面，具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

南京銀行是南京市屬金融企業(yè)，江蘇省內(nèi)國(guó)資持股合計(jì)超過(guò)40%，且歷任高管都由南京市政府任命，本世紀(jì)以來(lái)三任董事長(zhǎng)均為江蘇本地財(cái)政官員。

以時(shí)任董事長(zhǎng)謝寧為例，履歷顯示，謝一直在人行系統(tǒng)內(nèi)任職，上任南京銀行之前，他曾任人行江蘇省分行黨委委員、副行長(zhǎng)。

因而2015年以來(lái)，政府類項(xiàng)目始終是南京銀行的重點(diǎn)投放對(duì)象。東方證券研報(bào)顯示，涉政類貸款占據(jù)南京銀行對(duì)公貸款的半壁江山。

這些業(yè)務(wù)也許談不上收益多高，但能成為南京銀行資產(chǎn)質(zhì)量的壓艙石。上半年，南京銀行租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，電力、熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)這些涉政行業(yè)，不良率分別僅為0.29%、0.02%和0.01%，相當(dāng)優(yōu)質(zhì)。

它們也為南京銀行提供了不錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)緩沖能力。在雨潤(rùn)、豐盛、三胞集團(tuán)相繼違約，給南京銀行帶來(lái)超過(guò)80億元的減值損失之后，南京銀行的整體不良率仍能保持在1%以下。

另一出色業(yè)務(wù)，是金融投資，這也是南京銀行股價(jià)猛漲，非息收入一騎絕塵的主要原因。

南京銀行在金融投資上的優(yōu)勢(shì)，算是被“逼”出來(lái)的。

對(duì)絕大多數(shù)銀行而言，長(zhǎng)三角開局，算得上是“地獄”難度。

國(guó)有行和股份行的重點(diǎn)分行均在此布局自不必說(shuō)，和珠三角相比，這里外資金融機(jī)構(gòu)扎堆，更是給競(jìng)爭(zhēng)增添了不少難度。

于是，本就處于弱勢(shì)的長(zhǎng)三角城商行，為了生存，紛紛另辟蹊徑，成了某一垂直領(lǐng)域的專家。

比如上海銀行，精通養(yǎng)老金融；寧波銀行，主打中小制造業(yè)客戶；杭州銀行，擅長(zhǎng)科創(chuàng)型企業(yè)。

南京銀行擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，是債券投資。

南京銀行1996年成立，次年，銀行間債券市場(chǎng)成立，南京銀行一個(gè)猛子就扎了進(jìn)去。1997年至2002年，南京銀行的債券現(xiàn)貨買賣交易量位居市場(chǎng)首位，一度超過(guò)四大行總和，江湖人送外號(hào)“債券之王”。此后，南京銀行在債券投資上一發(fā)不可收拾。

今年上半年，南京銀行實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益42.99億元，同比增幅477.9%。

公允價(jià)值，實(shí)際上是一種會(huì)計(jì)計(jì)量方式。它指的是市場(chǎng)參與者之間出售一項(xiàng)資產(chǎn)（轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債）能夠獲得的（需要支付的）價(jià)格，常被用于定價(jià)交易性金融資產(chǎn)。

相比之下，南京銀行上半年?duì)I收同比增幅僅為7.87%，換言之，如果不是因?yàn)楣蕛r(jià)值變動(dòng)收益猛增，利潤(rùn)有可能呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

平心而論，能在金融投資上做出優(yōu)勢(shì)，不失為一種差異化競(jìng)爭(zhēng)的有效打法。但若將其作為主要增長(zhǎng)點(diǎn)，則有些本末倒置。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年6月末，南京銀行金融投資規(guī)模為10594億元，在總資產(chǎn)中占比約43%，相比之下，2023年上市銀行這一比例大多30%不到。

畢竟客戶是銀行的立身之本，長(zhǎng)時(shí)間培育和維護(hù)過(guò)的客戶關(guān)系，才能成為銀行穿越周期的底氣。

相比之下，債市波動(dòng)看似精彩，漲跌起落熱鬧非凡，但數(shù)字變化之后，除了盈虧，什么都沒(méi)留下。

從金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的凈收益來(lái)看，從2017年到2024年上半年，分別為-19.56億元、24億元、9.3億元、0.0084億元、25億元、27億元、17億元和43億元。

這意味著，既有可能半年賺的比過(guò)去數(shù)年都多，也有可能一朝把過(guò)去賺的都賠出去。

更何況買債投資跟主業(yè)難以形成有效的聯(lián)動(dòng)配合，反而還要占用大量資金，并不劃算。

這也是為什么，金融投資作為非息收入的一部分，卻并不是銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的大方向。

當(dāng)前，銀行轉(zhuǎn)型的主流路徑，是提升中間業(yè)務(wù)收入，指的是資管、理財(cái)、發(fā)債等大多不進(jìn)入銀行資產(chǎn)負(fù)債表的弱周期性業(yè)務(wù)，銀行通過(guò)它們賺取手續(xù)費(fèi)和傭金。

但南京銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入只有26.26億元，是凈利息收入的五分之一。

更大的問(wèn)題，是隨著監(jiān)管的收緊，南京銀行仰仗的這一增長(zhǎng)點(diǎn)，也許很快將不可持續(xù)。

在買債上，南京銀行風(fēng)格素來(lái)激進(jìn)。

2023年底，南京銀行資產(chǎn)里投資基金的比例高達(dá)7.61%，2024年中比例又上漲到7.93%，在銀行體系占比較高。

這些基金大多都是債基，其中南京銀行自家基金公司鑫元基金的份額占了大部分。

根據(jù)鑫元基金2023年年報(bào)數(shù)據(jù)，南京銀行大量購(gòu)買了旗下鑫元基金發(fā)行的債券基金。鑫元基金規(guī)模最大的5只債券基金（2024年以前成立），有4只南京銀行是最大的持有機(jī)構(gòu)。

其中最夸張的要數(shù)鑫元承利三個(gè)月定期開放債券，在2023年末約61億元的份額里，超過(guò)99.99%由南京銀行持有，基本上承包了整只基金，2204萬(wàn)的管理費(fèi)也都是南京銀行包圓了。

自家發(fā)的基金自己包圓，南京銀行對(duì)基金子公司可謂愛(ài)得深沉。但這種愛(ài)，某些時(shí)候并不符合監(jiān)管規(guī)定。

在2個(gè)月前，南京銀行資金運(yùn)營(yíng)中心就因債券交易授權(quán)管理不到位、債券投資獨(dú)立性不足，接到了國(guó)家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局的罰單。

而在更早些時(shí)候的2019年2月，有市場(chǎng)傳言稱戴娟等南京銀行債券投資的核心人物被帶走調(diào)查。南京銀行2月20日在官網(wǎng)公告回應(yīng)，該行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理戴娟、資金運(yùn)營(yíng)中心副總經(jīng)理董文昭及該行投資機(jī)構(gòu)鑫元基金副總經(jīng)理李雁因個(gè)人原因，不能正常履職。

據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，三人被帶走的名義是“協(xié)助調(diào)查”，或是與幾年前的債券市場(chǎng)丙類戶有關(guān)聯(lián)，可能存在大額的利益輸送。

所謂“丙類戶”，大多指的是非金融機(jī)構(gòu)法人，它們本不能直接參與債券交易。但彼時(shí)“丙類戶”通過(guò)銀行墊資、金融機(jī)構(gòu)接盤等方式拉高債券市場(chǎng)價(jià)，再通過(guò)銀行墊資接回債券并在二級(jí)市場(chǎng)拋售獲利，“空手套白狼”賺取債券“點(diǎn)差”。該做法后被監(jiān)管嚴(yán)查。以“丙類戶”為核心的復(fù)雜利益鏈，在2013年的債市反腐風(fēng)暴中成為重災(zāi)區(qū)，多位大佬級(jí)人物先后鋃鐺入獄。

如南京銀行這種自家發(fā)自家買的行為，很難不讓人擔(dān)憂。

到了今年下半年，債券市場(chǎng)單邊上行的格局起變，波動(dòng)加劇，監(jiān)管層也出手、加強(qiáng)對(duì)債市風(fēng)險(xiǎn)的引導(dǎo)與監(jiān)管。

8月7日和8日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)接連發(fā)文，劍指中小金融機(jī)構(gòu)國(guó)債違規(guī)交易行為，其中江蘇常熟銀行、江南農(nóng)商行、昆山農(nóng)商行、蘇農(nóng)銀行因在國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易中涉嫌操縱市場(chǎng)價(jià)格、利益輸送被啟動(dòng)自律調(diào)查。

這波由中小銀行追漲推動(dòng)的“債券牛市”是否長(zhǎng)期可持續(xù)，也因此被打上問(wèn)號(hào)，導(dǎo)致的直接影響，是南京銀行此前依賴的增長(zhǎng)模式或許也難以為繼。

而如果將視線從債券投資營(yíng)造的繁花幻象中收回，則會(huì)發(fā)現(xiàn)南京銀行核心風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)并不樂(lè)觀。資本充足率為12.83%、一級(jí)資本充足率為10.79%、核心一級(jí)資本充足率分別為8.97%，分別較上年末下降0.7個(gè)百分點(diǎn)、0.61個(gè)百分點(diǎn)、0.42個(gè)百分點(diǎn)，自2022年底以來(lái)持續(xù)下降。

南京銀行，也許是時(shí)候回到正軌了。

參考：

南京銀行，撿了芝麻丟西瓜，妙投App

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