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8月16日，一道新能源科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱一道新能）因保薦機(jī)構(gòu)國(guó)金證券撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十二條，深交所決定終止其發(fā)行上市審核。直至終止，公司第一輪問(wèn)詢回復(fù)尚未披露。

《摩斯IPO》研究后認(rèn)為，一道新能處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，受上游原材料價(jià)格波動(dòng)、下游需求調(diào)整的影響較大，公司業(yè)績(jī)存在較大波動(dòng)，且公司已預(yù)計(jì)2024上半年經(jīng)營(yíng)虧損，業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重或許是一道新能終止的最主要原因。同時(shí)，公司還存在資產(chǎn)負(fù)債率較高，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于同行平均水平的情況。

光伏行業(yè)或由于下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能階段性過(guò)剩，或由于技術(shù)迭代期間落后產(chǎn)能尚未出清，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩。今年來(lái)，已陸續(xù)有多家光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)終止，如：鴻禧能源，詳情可點(diǎn)擊過(guò)往文章《三次沖刺IPO三次失??！又一光伏電池片企業(yè)終止，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性存疑》；中潤(rùn)光能《過(guò)會(huì)一年半，這家全球第三的光伏電池片企業(yè)撤了！公司面臨產(chǎn)能過(guò)剩》；祥邦科技《又一家光伏膠膜企業(yè)終止！行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率持續(xù)下滑》；還有潤(rùn)陽(yáng)股份《批文過(guò)期！這家可憐的娃，遇上光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩價(jià)格下跌》。

一道新能是一家以高效光伏電池、組件研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的多場(chǎng)景光伏應(yīng)用生態(tài)解決方案提供商。光伏組件是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心部件，通過(guò)將太陽(yáng)能轉(zhuǎn)化為電能，光伏發(fā)電系統(tǒng)可以為家庭、工業(yè)和商業(yè)等領(lǐng)域提供清潔、可再生的能源。公司無(wú)控股股東，LIUYONG合計(jì)控制公司29.0307%的股份，為公司實(shí)際控制人。

此次IPO，一道新能選擇的是創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)，擬募集資金25億元，其中20億元將用于建設(shè)年產(chǎn)14GWN型TOPCon高效單晶電池項(xiàng)目，5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

受益于“碳達(dá)峰、碳中和”等一系列利好光伏行業(yè)的政策支持，光伏產(chǎn)品市場(chǎng)需求高速增長(zhǎng)，2021年至2023年（報(bào)告期），一道新能營(yíng)業(yè)收入分別為18.94億元、86.06億元和227.24億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)246.39%。但同時(shí)，一道新能處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，受上游原材料價(jià)格波動(dòng)、下游需求調(diào)整的影響較大，公司業(yè)績(jī)存在較大波動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-1.48億元、1.47億元和3.58億元。

報(bào)告期內(nèi)，電池片、組件的銷(xiāo)售為一道新能營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一。報(bào)告期內(nèi)，其合計(jì)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.13%、99.10%和99.27%。

同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，一道新能主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為2.21%、7.47%和9.35%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平9.10%、9.91%和14.47%。

招股書(shū)披露，根據(jù)InfoLinkConsulting相關(guān)數(shù)據(jù)，一道新能主要原材料N型182硅片2024年5月末的市場(chǎng)價(jià)格為0.97元/片，較2023年12月末市場(chǎng)價(jià)格1.95元/片下降50.00%；主要產(chǎn)品N型182組件2024年5月末的市場(chǎng)價(jià)格為0.78元/W，較2023年12月末市場(chǎng)價(jià)格0.90元/W下降13.73%。上述價(jià)格變動(dòng)，將增加公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額，并對(duì)公司產(chǎn)品毛利率造成不利影響，預(yù)計(jì)2024年1-6月份公司經(jīng)營(yíng)虧損。

一道新能招股書(shū)披露，在2023年產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)集中投產(chǎn)和PERC電池產(chǎn)能出清周期等多種因素疊加下，光伏行業(yè)有效產(chǎn)能高于出貨量，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格波動(dòng)，光伏組件定標(biāo)價(jià)格逐步下降，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。

據(jù)高盛最新研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國(guó)光伏組件產(chǎn)能約等于國(guó)內(nèi)需求量的4倍、全球需求量的2倍，產(chǎn)能利用率為44%。2024年一季度光伏組件價(jià)格同比下降了46%。在這樣的大背景下，公司存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)也得到了應(yīng)證。

此外，《摩斯IPO》還發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期各期末，一道新能合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為87.71%、86.54%和86.89%，流動(dòng)比率分別為0.89倍、0.98倍和1.04倍，與同行業(yè)公司相比，資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率較低。

2021年12月16日，一道新能獲得高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)，有效期為三年。2021年至2023年，公司的研發(fā)投入比分別為3.71%、1.02%和0.74%，其中有2022年和2023年的研發(fā)投入比均不達(dá)標(biāo)。

作者 | 摩斯姐

來(lái)源 | 摩斯IPO（MorseIPO）