作者 | 小刀 凡不煩

進入8月，生豬價格漲勢還在延續。

據農業農村部數據，2024年8月第2周，全國生豬平均價格為20.21元/公斤，比前一周上漲了4.0%，同比上漲了17.9%。

至此，生豬價格已經連續五個月上漲，一時間，關于新一輪“豬周期”的爭論甚是喧囂。

其實，無論是否迎來“豬周期”，一旦價格漲破盈虧平衡點，生豬養殖企業就面臨一個樸素的商業邏輯——出欄生豬數量越多，賺得越多。

也就是說，產能規模和“爆產能”的潛力，將決定公司的盈利前景和投資價值。

作為湖南省最大的生豬養殖企業，新五豐自然成為了本期湘股策（xiangguce）關注的對象。

8月10日，新五豐公布2024年度中報。

雖然上半年尚未扭虧為盈，但從產能儲備、產業鏈布局、資金優勢、科技創新等四個維度來看，新五豐后續“爆產能”的潛力十足。

如果“豬周期”的東風如期而至，新五豐有可能成為最大受益者之一。

自建+并購，能繁母豬存欄量攀升

新五豐上市20年，但一躍成為湖南生豬養殖頂流，僅花了短短兩年時間。

2021年，新五豐的生豬出欄數量僅有44.15萬頭。

但到了2022年，新五豐生豬出欄數量一舉躍上百萬臺階，達182.68萬頭；2023年，更是突破300萬大關，達320.07萬頭。

短短兩年，生豬產能暴增625%；2024年上半年，出欄生豬197萬頭，同比大增54%。

產能連爆，新五豐是怎樣做到的？未來是否還有爆產能的潛力？

拋開種種描述分析文字，不妨通過數據看本質，聚焦兩大關鍵指標——能繁母豬存欄數量和MSY。

簡單理解，一頭母豬的產能是有限的，有多少頭能夠生仔的母豬，某種程度上，決定了出欄生豬的數量。

對于自繁自養的規模豬場，能繁母豬的存欄規模就是“爆產能”的基礎和先行指標。畢竟，豬場可以自建，可以租賃，甚至可以代養，但母豬數量的增長卻并非一蹴而就的。

至于MSY，則是每年每頭母豬所生仔豬中能夠育肥成出欄肥豬的頭數，代表的是養殖效率。效率越高，豬場越優秀，MSY數值越高。

分析近年財報，不難發現，即便是在行業虧損嚴重的“豬周期”價格底部，新五豐依然不遺余力地擴張能繁母豬的規模。

其間，自建+并購，則是新五豐實現能繁母豬存欄規模增長的兩大路徑。

據統計，2021年，公司交付母豬場7個；2022年，交付母豬場9個（不含天心種業）；2023年，交付母豬場7個；2024年上半年，交付母豬場1個。

此外，2022年，新五豐并購天心種業，一舉新增母豬存欄規模7.3萬頭。

其實，在生豬產能爆發前夕的2021年，新五豐的能繁母豬已經開始放量——由期初的27920頭，漲至期末（2022年期初）的10.4萬頭，一年激增接近三倍。

2022年—2023年，新五豐能繁母豬存欄數量每年增長約5萬頭；2024年上半年，增長約2.3萬頭，至6月末已達23.28萬頭。

在此基礎上，新五豐的能繁母豬存欄規模仍有增長空間。

挖潛增效、產能調整之類暫且不論，中報顯示，在尚未結項的定增募投項目中，就包括新五豐存欄4.32萬頭母豬場項目。

再來看看MSY指標。

在能繁母豬存欄數量增長的同時，新五豐的養殖效率也在不斷提高，MSY指標持續提升。

湘股策（xiangguce）對MSY指標進行了簡單的年化計算，用當年的生豬出欄量，除以能繁母豬存欄數量均值（期初期末數量平均）。結果如下：

2021年，MSY僅有6.69；2022年，14.05；2023年，17.49。

至2024年上半年，新五豐的MSY已經增至17.80，平均一頭能繁母豬一年能出欄生豬17.80頭。

據國家統計局數據，2023年末，國內能繁母豬存欄4142萬頭，今年6月末為4038萬頭。今年上半年，全國生豬出欄36395萬頭。

按此計算，國內生豬養殖的MSY恰好為17.80，與新五豐相當。

也就是說，MSY值為17.80，只不過是全國平均水平而已。隨著產業鏈優化、資金優勢兌現、技術水平提升，新五豐的養殖效率有望進一步增長。

能繁母豬存欄數量、MSY的增長勢頭不改，新五豐“爆產能”自然后勁十足。

延鏈補鏈強鏈，優化全產業鏈布局

日趨完善的生豬產業配套，為新五豐“爆產能”、增效率提供了體系保障。

近年來，公司圍繞“一體兩翼”進行戰略布局，立足湖南省，一手伸向粵港澳大灣區，一手伸向長三角區。同時，堅持生豬養殖和肉品銷售“雙引擎發展戰略”，持續延鏈補鏈強鏈。

當前，新五豐以生豬養殖為基礎，建立了集飼料生產、種豬繁育、商品豬飼養、生豬屠宰及肉品加工、冷鏈物流、生豬交易于一體的生豬全產業鏈布局。

先從產業鏈上游說起。

持有天心種業100%股權后，新五豐進一步強化了種豬繁育的核心競爭力，產業鏈進一步延伸至種豬的自繁自養，并增加種豬、仔豬、商品豬的產品規模。

天心種業擁有四十多年的育種產業積淀，是國家生豬核心育種場、國家生豬產業體系長沙綜合試驗站站長單位。“天心”牌種豬榮獲中國畜牧業協會“中國品牌豬”稱號。

今年以來，新五豐加大在育種方面的科研投入力度，并與天心種業在生產方面進一步融合，加強母豬群的更新替代，盡量做到滿產滿配，加強生豬疫病防控。

種豬（包括能繁母豬）的充足供應，正是生豬“爆產能”的基礎。

在飼料生產方面，新五豐飼料自給能力持續增強。目前，公司已經擁有8個飼料廠，飼料產能近120萬噸。

此外，新五豐還在籌劃進一步擴張飼料產能，擬將部分募集資金變更用于“郴州天心生物科技有限公司年產60萬噸豬料新質工廠建設項目”。

肉品業務方面，新五豐正由賣豬向賣肉轉變，已完成205萬頭生豬屠宰年產能布局。

報告期內，寧遠舜新屠宰冷鏈配送項目屠宰線已投產運營，生產規模為年屠宰生豬50萬頭；郴州市蘇仙區城北屠宰場項目預計年內投產，年屠宰生豬85萬頭。

后續，將根據調豬變調肉政策的執行力度強弱、新增產能情況，按照養殖集中區以及未來在粵港澳大灣區布局情況，或會增加屠宰產能布局規劃。

湖南農業集團控股，資金優勢明顯

要“爆產能”，沒錢不行，資金保障至關重要。

作為湖南省國資委實際控制的上市公司，新五豐可以說“不差錢”。

來源：公司公告

今年8月6日，股權劃轉完成后，新五豐的大股東變為湖南農業發展投資集團有限責任公司（簡稱“湖南農業集團”），實控人仍為湖南省國資委?。

湖南農業集團，正是新一輪湖南省國資改革重點打造的農業旗艦，注冊資本高達100億元。

大股東實力雄厚不說，新五豐還多次在資本市場用直接融資手段獲取資金。

2021年，新五豐向原大股東現代農業集團，及其余三家湖南國企湖南糧油集團、湖南興湘集團、湖南建工集團定增募集資金10.30億元，用于建設母豬場項目、補充流動資金。

2023年，新五豐通過詢價發行方式確定20名發行對象，成功募集資金15.51億元，用于支付重組現金對價、補充流動資金、5個項目的建設。

截至2024年6月末，公司賬上還有貨幣資金12.05億元。

此外，新五豐還獲得了多家銀行的信用授信支持。截至6月末，授信額度達60多億元。

“老兵”帶隊管理，玩的是高科技

要養好豬，還得要有科技含量。科學養豬，并非套話。

近年來，新五豐MSY指標持續增長、養殖效率持續提升的背后，是公司對科技創新的高度重視。

2023年，新五豐完成經營班子換屆。董事長萬其見曾任天心種業董事長，擁有30余年的生豬養殖管理經驗；總經理朱永勝則在新五豐任職超16年。

“老兵”搞管理，對科技含量越發看重，新五豐大力推進科技創新，涵蓋了產業鏈的方方面面。

中報顯示，上半年，新五豐承擔多項國家省市級重大科研項目，對12項企業內部科研項目進行評審立項，涵蓋生物育種、健康管理、飼料營養、環保環控、信息化和肉品屠宰等生豬全產業鏈領域。

報告期內，新五豐大力推廣液態發酵飼喂，有效提升豬群健康水準，改善豬場生產性能指標，降低生產成本。

同時，公司還積極開展大麥、小麥、芽麥等非常規飼料原料利用技術的研發和利用，優化生產工藝參數和飼喂階段，降低養殖飼料成本。

據了解，新五豐近年來打通生豬育種、營養研發、疫病凈化等技術路徑，大幅提升了現有資源生產轉化效率。

例如，依靠科技育種，公司將生豬出欄天數從155天降至150天，大大降低了成本及疫病風險的概率。

結 語

要素齊備，只等風來

就在此輪豬價上漲前夕，新五豐董事長萬其見曾表示：目前豬周期表現出的行業困難是暫時的，養豬永遠是個朝陽產業。豬糧安天下，吃肉永遠是剛需，市場一直存在。

面對豬周期，公司所要做的，就是在去產能的過程中，提升自己的核心競爭力，放大自己的成本優勢、差異化優勢、疫情控制能力以及面對極端市場資金保障的能力等。

正是出于這種認知，才有了新五豐在豬價低迷的寒冬期逆勢爆產能的底氣。

現如今，產能儲備充足、全產業鏈布局優化、資金優勢顯著、科技要素賦能……新五豐已經做好準備，只待新一輪“豬周期”的東風。

*本文系湘股策（ID：xiangguce）首發原創發布，未經湘股策授權不得轉載！如需轉載請查看《轉載須知》。

編輯：香菇匠