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8月30日，安徽大昌科技股份有限公司（簡稱大昌科技）終止創業板IPO。此前，大昌科技已經歷三輪問詢，公司原計劃募集資金3.74億元，采用的是創業板第一套上市標準，保薦機構為國元證券。

《摩斯IPO》研究后認為，大昌科技下游客戶主要為知名主機廠，其一級供應商資質認證門檻較高，同時，汽車零部件產品必須經過客戶嚴格的質量認證，認證周期長、環節多，不確定風險大。目前公司存在大戶集中且高度依賴奇瑞汽車的情況，市場開拓的不確定性及汽車行業輕量化、一體化的技術變革也將對公司形成考驗。報告期內，公司及其子公司接連發生了兩起“致死”事故，也為IPO蒙上一抹灰色。

大昌科技主要從事沖壓和焊接汽車零部件及相關工裝模具的研發、生產和銷售，主要汽車零部件產品以車身件為主，部分為底盤件。公司采用的是創業板第一套上市標準。

鐘華山持有大昌科技57.69%的股份，為公司控股股東、實際控制人。

2021年至2023年（報告期），大昌科技營業收入分別為8.26億元、10.77億元和15.44億元，同期實現扣非歸母凈利潤為6095.80萬元、6737.51萬元和1.01億元。

大昌科技客戶集中度較高，且高于同行業可比公司。主要包括奇瑞汽車、廣汽集團、廣汽本田等。報告期各期，大昌科技主營業務前五大客戶的收入占主營業務收入的比例分別為91.72%、90.28%和89.34%。

報告期內，大昌科技來自奇瑞汽車主營業務收入分別為3.93億元、5.08億元和7.68億元，占公司主營業務收入的比例分別為50.70%、50.01%和51.94%，公司對奇瑞汽車存在重大依賴。

2020年11月大昌科技引進包括國富基金在內的外部投資者，其中蕪湖瑞創投資股份有限公司持有國富基金39.75%的股權，蕪湖瑞創投資股份有限公司部分股東在奇瑞汽車任職。大昌科技董事、副總經理、財務總監汪金梅2007年前曾在奇瑞汽車任職。

交易所讓大昌科技說明奇瑞汽車相關人員投資公司前后，公司與奇瑞汽車銷售金額、主要合作條款變化，是否存在向公司傾斜采購情形，相關交易價格公允性；公司是否存在其他股東與奇瑞汽車或其業務人員存在關聯關系，國富基金入股是否存在其他利益安排。并說明國富基金入股前后公司與奇瑞汽車的項目定點數量及預計供應金額、供應份額占比、定價依據及毛利率變動情況，是否存在重大差異；結合奇瑞汽車同類產品其他供應商相關情況，說明前述差異是否具備合理性，公司與奇瑞汽車的交易是否公允，是否存在利益傾斜，是否對未來項目定點、銷量、售價等有特殊安排或承諾，對公司業務獨立性是否存在重大不利影響。

蕪湖瑞創投資股份有限公司部分股東在奇瑞汽車任職，其中包括奇瑞控股、奇瑞股份董事長兼總經理尹同躍，奇瑞控股常務副總經理李從山，奇瑞股份副總經理高新華。

大昌科技第二輪問詢回復中披露，相較于2020年，2021年大昌科技與奇瑞汽車的新增項目定點數量從37個增至90個，上浮143.24%；預計供應金額從1.30億元增至15.23億元，增幅高達1069.64%。對此巨大變量，公司的解釋主要原因系奇瑞汽車2021年銷量迅速增長，2021年度銷量較上年度增長31.77%。

另外，2021年相較于2020年大昌科技對奇瑞汽車銷售毛利率降低。公司解釋主要原因其一為2021年度原材料價格上漲導致產品單位成本和單位價格同比上升所致，在單位產品毛利額變動不大的情況下，原材料價格上漲帶來單位成本和單位價格上升導致單位毛利率下降；其二為零部件商務政策調整對價格的影響。這恰恰可以說明，公司成本上漲沒能及時傳導給下游，甚至可以說缺乏主導權。

大昌科技坦言，如果公司未來與奇瑞汽車的合作關系發生重大不利變化，包括奇瑞汽車的汽車零部件需求大幅減少、公司的主要產品由于技術迭代等原因難以滿足奇瑞汽車的需求、市場競爭加劇導致供應份額減少等情況發生，將對公司經營業績帶來重大不利影響。

一條腿走路總是不長久的，報告期內，除奇瑞汽車、廣汽集團和廣汽本田等前五大客戶外，其他客戶的主營業務收入合計占主營業務收入的比例分別為8.28%、9.72%和10.66%。報告期內，公司通過一級供應商認證的客戶較多，但受限于資金狀況，公司的配套生產服務能力不能夠有效滿足其他客戶的大規模需求。未來若公司不能持續獲得新開發客戶零部件項目定點，或者公司產能或產業布局不能夠滿足客戶的需求，公司可能面臨著客戶開發有效性的風險。

摩斯IPO發現，2021年，奇瑞汽車還是公司的前五大供應商之一，公司向其采購了2,555.84萬元的塊料、零部件等，占比3.86%。經復核，公司向奇瑞汽車采購存在未簽訂合同的情形。報告期內，公司向奇瑞汽車采購塊料、J60半成品等材料，未簽訂相關合同，導致公司與奇瑞汽車的采購業務未提供采購合同的情況。公司解釋，以上行為系在各方真實意思表示下的簡易化交易安排，不存在因此導致糾紛或潛在糾紛的情況，符合行業慣例和交易習慣，具有合理性。

此外，隨著節能減排要求的提高和新能源汽車對續航里程需求的增加，汽車零部件的輕量化趨勢日漸顯現。大昌科技輕量化產品收入占零部件產品收入的比例分別為9.12%、15.65%和26.37%，呈逐年上升趨勢，但整體占比相對較低。

大昌科技輕量化產品主要采用高強鋼和鋁合金材料加工，未采用一體化壓鑄等方式。公司稱其收入規模相對同行業可比公司較小的原因之一為資金限制，沖壓及焊接零部件行業前期需要大量資金進行固定資產投入。

令人遺憾的是，作為生產型企業，大昌科技及其子公司在報告期發生了兩起“致死”安全事故。2022年12月，大昌科技全資子公司蕪湖中瑞與安徽省恒澤人力資源有限公司(以下簡稱“安徽恒澤”)簽訂勞務外包服務協議，安徽恒澤為蕪湖中瑞提供勞務外包服務。2023年6月26日，安徽恒澤1名勞務外包服務人員在蕪湖中瑞作業過程中違反安全操作規程，被設備擠壓致死；2023年8月13日，大昌科技發生一起機械傷害事故，造成1人死亡。然而，對于上述事兩起“致死”安全事故的情況說明為“屬于一般安全事故，情節較輕，未造成不良影響”。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）