出品 | 搜狐地產&焦點財經

作者 | 王澤紅

半年報剛披露結束，部分家居企業的應收賬款走高，再次牽動了市場對其壞賬風險的憂慮。

在搜狐財經統計的41家典型家居企業中，有26家應收賬款較去年年底增加，包括歐派、索菲亞、顧家家居和尚品宅配等定制頭部企業。

41家企業中，僅有一家企業應收賬款周轉率增高，其余40家均呈下滑態勢。

家居企業應收賬款走高、應收賬款周轉率降低成為普遍現象。帝歐家居的一份“碧桂園以房抵債”公告，為諸多家居企業化解應收賬款回款風險，提供了一條解決問題的可能路徑。

應收賬款走高，壞賬計提承壓

自2021年房企接連出險以來，家居企業紛紛主動控制大宗客戶范圍，制定應收賬款管理制度。但從財報看，多數家居企業應收賬款走高并未遏止。

喜臨門上半年應收賬款增至10.22億元，規模達到當期凈利潤的4.37倍；顧家家居體量增至14.1億元，規模為凈利潤的1.57倍；金牌家居2.25億元，應收賬款增速高于營業收入增速；典型如帝歐家居，上半年應收賬款占營收比例高達86%……

在財務報表中，雖然應收賬款屬于資產類別，但應收賬款走高會影響企業的經營性現金流，也會間接影響利潤。

經營活動產生的現金流量凈額是企業在經營中實打實拿到手的錢，如果一家企業過度賒銷，其經營現金流量凈額往往小于凈利潤，這類型企業利潤更多在賬上，而不是在手中，記在應收賬款上。

顧家家居、居然之家、索菲亞、喜臨門、志邦家居和匠心家居等企業，便是如此，上半年應收賬款規模較大，經營現金流量凈額低于凈利潤。但若這些企業應收賬款周轉率高，或者處在行業正在范圍內，回款風險并不大。

以喜臨門為例，上半年應收賬款10.22億元，較上一年末增加0.78億元。對于應收賬款走高，是否存在壞賬風險？喜臨門總裁陳一鋮在業績會上解釋稱，上半年應收賬款增速明顯主要系新零售板塊和國際板塊應收賬款增加，目前應收賬款均在正常賬期內。

賬齡短通常回款風險低，賬齡越長風險越高，計提壞賬的概率也越大。一般應收賬款賬齡集中在1年以內，如果一家長賬齡占比激增，意味著部分客戶存在違約跡象，計提資產減值概率上升。

再以喜臨門為例，報告期內將CB公司和恒大系公司應收賬款，100%計提壞賬準備，合計7957萬元，理由是“預計無法收回”。

如果再深入研究兩筆壞賬產生的原因，CB公司是喜臨門在北美市場的重要客戶，因出現財務困難將進入重組程序；而恒大系公司的應收賬款賬齡，已經超過一年。

根據會計制度相關要求，企業需按應收賬款余額的百分比來提取壞帳準備，壞帳準備率一般為3%-5%，應收賬款余額越高，需要計提的壞賬準備越高，直接影響企業凈利潤。

以房抵債，待驗證的破局路徑

如何減少應收賬款的壞賬損失風險，成為了諸多家居企業面臨的難題。尤其在從新房增量向存量時代轉換、家居企業業績普遍承壓的當下。

在地產銷售、竣工下降的背景下，裝修及家居需求下降明顯，傳統門店客流急劇縮減、內銷業績下滑，成為多數企業的共性挑戰。行業龍頭歐派家居坦言稱，正面臨自成立以來最為嚴峻的考驗。

帝歐家居是一家應收賬款高企的典型企業，2022年應收賬款20.43億元，應收賬款減值8.08億元，2023年應收賬款13.44億元，應收賬款減值3.24億元，兩年減值高達11.32億元，這也導致其兩年連續虧損，今年上半年也是如此。

為了減少壞賬損失風險，帝歐家居實施債務重組，通過以房抵債的方式化解應收賬款潛在壞賬損失風險，無論是此次碧桂園以上海房產抵債4.23億元，還是此前接受13家房企的106套房產抵償2.2億元貨款，均是如此。

早在兩年前，類似的情形也發生于恒大與多家供應商之間，如廣田集團對恒大的應收款便存在以房抵款情形，金螳螂尋找恒大優質資產抵入，皮阿諾也稱或會選擇優質房源進行沖抵。這些案例，并未詳細披露或明確說法。

帝歐家居如今的操作路徑，使得應收賬款債務重組之路成為落地可行的案例，主要通過兩種方式：一是與債務重組人訂立書面約定，將相關房產網簽備案給公司抵償債務；二是由債務重組人在約定時間內將房產出售，以取得的銷售回款抵償債務。

帝歐家居此前稱已成立風控小組，將在取得抵債房產后盡快進行資產處置，以確保資金及時回籠，并承諾處置上述抵債房產時，將保證相關交易的公平性和價格的公允性。

一位業內人士告訴搜狐財經：“受房企債務問題影響，供應商資金狀況變差，尤其是應收賬款的數量增加。加快推進以房抵債業務，有助于此類供應商加快回籠資金，也鞏固了企業的經營。”

“一些供應商后續在債務問題處置方面，可以積極關注出險房企的優質庫存項目。這對于增強一些房產項目的更好變現，確保房產變為現金流等具有積極的作用。”該人士表示。

但也由此引發新的擔憂，“以房抵債”最終需要出售房產才能實現最終的資金回流，而當下正處“買方市場”、房價走低階段，房產的出售或處置成為另一個棘手問題。

“以房抵債”能否最終成為家居企業“拆雷”應收賬款的一條路徑，尚需繼續觀察。